纪要涉及的行业或公司 * 行业：全球主题投资、人工智能、能源、国防、关键矿产、半导体、核电、医疗健康[1][2][5][6][8] * 公司：摩根士丹利（研究机构）[1] 核心观点和论据 * 主题框架：摩根士丹利2026年四大核心投资主题为人工智能、能源未来、多极世界与社会变迁，其中前三个是去年主题的延续，社会变迁是去年“长寿”主题的扩展[1] * 人工智能主题的演变： * 将出现LLM发展与AI应用的双轨世界：少数美国LLM开发者拥有去年十倍的算力，将训练出能力空前的模型，而中国模型因缺乏算力无法跟上，但能提供低成本解决方案覆盖实用商业场景[2] * 算力供需错配：算力需求将系统性地远高于供给，算力将成为企业和国家层面的稀缺资源[3] * AI能力与应用存在差距：领先企业能充分利用LLM潜力取得惊人成果，但整体平均水平存在滞后效应[3] * 能源未来主题的演变： * 电力是数据中心增长的关键瓶颈：模型显示，在不考虑创新供电方案下，美国存在约47吉瓦的电力缺口；即便计入方案，缺口仍在10-20吉瓦左右[5] * 数据中心电力需求推高部分地区电费：如中大西洋地区，但非全国性现象，取决于数据中心密度和电力市场类型[5] * 公众对数据中心看法转向负面，导致多地规划项目被取消或推迟，这对提供离网发电的企业是利好[5] * 多极世界主题的演变： * 美国激进政策议程：包括推动制造业回流、军费开支向新型军事技术转型、降低电价抑制通胀、消除对中国稀土的依赖[5][6] * 人工智能技术转让与稀土的关联：中国在稀土领域占主导，美国在计算资源领先，预计当美国LLM实现中国无法企及的能力跃升时，中国可能通过限制稀土供应施压，迫使美国转让顶尖AI技术[6] * 能源政治成为全球多极趋势：关注数据中心对水资源、电力价格、就业的影响[6] * 社会变迁主题的演变： * 涵盖长寿、AI与医疗健康，并扩展至审视全年龄段人口结构及年轻消费者需求，研究如K型经济动态等基于收入的人口群体[7][8] * AI对劳动力市场影响重大：约90%的工作岗位将受到AI影响（指岗位中的部分任务可通过AI实现自动化或增强，而非岗位被取代），预计劳动者将通过技能重塑来适应[8] * 主题投资表现： * 2025年，四大主题下的主题股票类别（共21类）平均表现跑赢MSCI世界指数16个百分点、跑赢标普500指数27个百分点[8] * 表现前三的类别由多极世界主题驱动：关键矿产、人工智能半导体和国防[5][8] * 其他表现突出的类别包括Paran AI和核电板块[8] 其他重要内容 * 主题间的交叉影响：四大主题相互碰撞、交叉，产生重要的市场影响，讨论涉及多个主题的交叉点[2] * 投资观点依据：基于摩根士丹利的研究报告和模型，例如对算力供需和电力缺口的分析[3][5] * 信息免责声明：内容基于制作时可获取的信息，不构成要约、招揽或专业建议，可能不适合所有投资者的需求[8]