涉及的公司与行业 * 公司：银轮股份 [1] * 行业：汽车零部件、数据中心（IDC/AIDC）发电设备、液冷散热、机器人 [3] 核心观点与论据 * 发展逻辑转变：公司2026年的核心增长点从去年的机器人领域转向AI服务器和算力端的核心客户突破 [3] * 北美核心客户：公司在北美市场拥有卡特彼勒、特斯拉、谷歌和MV四大核心客户 [2][3] * 与卡特彼勒的合作：公司是卡特彼勒的金牌供应商，在燃气机领域合作紧密，订单规模预计达六七十亿，预计贡献超过主业两倍以上的利润，从2026年下半年开始逐步兑现 [2][3] * 数据中心发电业务机遇：美国AI需求非线性增长与电网老化、建设滞后形成错配，导致电力缺口巨大，天然气发电（特别是中速内燃机）因成本低、建设快、效率高成为重要解决方案 [2][4] * 中速内燃机市场空间：未来五年，数据中心带来的美国电力缺口约为140吉瓦，对燃气机和固体氧化物燃料电池的需求约为6090吉瓦，中速内燃机（功率约23兆瓦）每年的需求量在5,0007,000台 [2][5] * 卡特彼勒的市场地位与订单：卡特彼勒在北美内燃机市场份额约为50%80%，公司预计2026年向其供应20003,000台冷却模块，2027年起每年翻倍增长，到2028年达8,000台左右，单价约2万美元 [2][6] * 天然气发电设备需求爆发：数据中心需求推动天然气发电设备需求，卡特彼勒2026年出货量预计从2025年的几百台增长数十倍至6,000台左右 [7][8] * 对银轮股份的收入利润贡献：公司向卡特彼勒提供的散热模块等部件总价值约1.5万美元/套，预计2026年至2027年底稳定供货后，将贡献60亿元以上收入和近20亿元利润 [2][8] * 液冷业务前景：公司通过北美及台湾客户切入液冷赛道，已获得谷歌、台达、和硕等订单，预计带来10亿人民币以上净利润增量 [3][9] * 整体市值展望：基于分部估值法，公司主业、机器人、液冷及天然气发电设备等业务合计市值空间有望超过千亿元 [3][10][11] * 新兴业务确定性：公司新兴业务订单确定度高，业绩兑现度值得信赖，2026年卡特彼勒设备交付及液冷订单将开始贡献利润 [12] 其他重要内容 * 与特斯拉的合作：公司是特斯拉核心供应商，为其汽车提供换热模块，并将在SpaceX、XAI等项目中获得更多订单 [3] * 与谷歌的合作：谷歌通过直接管理供应链与公司合作，规模预计超过40亿，且切换速度快 [3] * 与MV公司的合作：公司已与MV公司接触并送样，通过台系厂商预计有接近10亿的订单落地 [3] * 中速内燃机优势：与旋转式燃气轮机相比，中速内燃机可节省20%资本支出、减少20%-35%燃料消耗量、电力效率超50%，综合效率最高且部署最快 [4] * 燃气轮机供应受限：几大主机厂的排产已经排到2028年以后，预计到2030年仅可供应5080吉瓦的电力补充 [5] * 历史业绩：2019-2024年间公司营收复合增速达16%，2025年以上增长超过20% [10] * 业绩指引可靠性：公司过往指引几乎未曾失误 [12]