行业与公司 * 行业：美国互联网与软件，特别是云计算服务行业[1] * 涉及公司：微软 (MSFT/Azure)、亚马逊 (AMZN/AWS)、谷歌 (GOOGL/Google Cloud)、甲骨文 (Oracle Cloud Infrastructure/OCI)[1] 核心观点与论据 * 行业增长加速：第四季度整个云计算行业收入同比增长加速约5个百分点，达到+34.7%[1] 总云收入达到817亿美元，同比增长35%，环比加速5个百分点[2] * 资本支出激增：行业资本支出环比增长超过110亿美元，超出预期[1] 微软第四季度资本支出达到351亿美元，远超预期[3] 预计AWS资本支出增长至约270亿美元（同比增长52%），谷歌云资本支出增长至约140亿美元（同比增长95%）[3] * 需求强劲，由AI驱动：云收入同比增长210亿美元，主要由对AI基础设施和解决方案的持续需求驱动[2] 约75%的谷歌云客户使用其垂直优化的AI产品[2] * 各云厂商表现分化： * AWS：收入增长加速至+24% YoY CC（第三季度为20%），市场份额保持领先为44%，显示出份额稳定的迹象[1] Trainium和Graviton收入超过100亿美元年度经常性收入（ARR），同比增长三位数[2] * Azure：收入增长减速1个百分点至+38% YoY CC（第三季度为39%），市场份额环比微降至30%[1] 减速受产能限制以及对Copilot和研发的优先投入影响[2] * Google Cloud：收入增长显著加速至+48% YoY（第三季度为34%），市场份额环比增加120个基点至22%[1] 客户支出环比增长60%[2] * OCI：收入增长加速12个百分点至66% YoY CC，市场份额环比上升50个基点至5%[1] * 预订量/积压订单大幅增长： * 微软商业预订量同比增长230%，受新的2500亿美元OpenAI Azure承诺驱动[4] * AWS积压订单同比增长约38%至2440亿美元[4] * 谷歌云积压订单达到2400亿美元[4] * 甲骨文剩余履约义务（RPO）同比增长437%至约5230亿美元，受来自Meta和英伟达的大额交易驱动[4] * 利润率变化各异： * 微软云毛利率为67%，同比下降3个百分点，受AI基础设施持续扩展影响[5] * AWS营业利润率为35%，高于预期[5] * 谷歌云营业利润率为30.1%，同比大幅扩张1260个基点，环比扩张640个基点[5] 其他重要内容 * 具体业务亮点： * 亚马逊的Bedrock现已成为一项ARR达数十亿美元的业务[2] * 谷歌在2025年底获得的新客户速度是第一季度的两倍，现有客户的支出超出初始承诺30%[2] * 图表信息：文档包含多张图表，展示了云收入份额、行业收入增长、各公司收入增长及资本支出趋势[8][9][10][11][13][14][16][17][18][20][21][22][23][25][26][27][28][29]