财务数据和关键指标变化 - 2025年全年总收入为4.487亿美元，较2024年增长670万美元或1.5% [7][16] - 2025年全年毛利润为1.175亿美元，较2024年增长600万美元或约5% [7][17] - 2025年全年净利润为7780万美元 [7] - 低浓铀业务部门2025年收入为3.462亿美元，与2024年的3.499亿美元基本持平 [16] - 低浓铀业务部门2025年销售成本下降2130万美元或8%，至2.347亿美元，毛利润增加1760万美元或约19%，至1.115亿美元 [17] - 铀收入同比下降54%至5560万美元，部分原因是2024年第四季度的一次性大额铀销售 [16] - 分离功收入同比增长21%或5190万美元，主要受分离功销量增长23%推动 [16] - 技术解决方案部门2025年收入为1.025亿美元，较2024年增长1040万美元或11%，主要由高丰度低浓铀运营合同收入增加1050万美元驱动 [17] - 技术解决方案部门2025年销售成本增加2200万美元或30%至9650万美元，毛利润下降1160万美元或66%至600万美元 [17] - 2025年第四季度，公司有一批计划内且获许可的来自俄罗斯的货物因运输问题未能如期发出，该批货物被推迟至2026年第一季度，若如期发出将降低平均分离功成本并对毛利润和净利润产生积极影响 [18] - 2025年公司发生非经常性一般及行政费用，包括360万美元的自愿税款预扣和110万美元的首席财务官过渡成本 [19] - 截至2025年12月31日，公司总积压订单为38亿美元，有效期至2040年 [19] - 低浓铀部门积压订单约为29亿美元，其中包括23亿美元的有条件低浓铀销售合同和承诺 [19] - 技术解决方案部门积压订单约为9亿美元 [20] - 2025年，公司通过两项按市价发行计划筹集了5.336亿美元的总收益，并通过2025年11月宣布的按市价发行计划筹集了3.904亿美元，平均每股价格为269.21美元 [20] - 结合业务产生的现金和超额认购的8月可转换优先票据发行，公司年末无限制现金余额为20亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 低浓铀业务是公司当前收入的主要来源 [7] - 低浓铀业务分离功销量增长23% [16] - 低浓铀业务毛利润增长主要得益于分离功销量增加以及因合同和定价组合导致的分离功销售利润率提高，部分被铀毛利润下降所抵消 [17] - 技术解决方案部门收入增长主要由高丰度低浓铀运营合同驱动 [17] - 技术解决方案部门销售成本增加主要源于高丰度低浓铀运营合同下产生的成本增加2280万美元，部分被其他合同相关成本减少所抵消 [17] - 技术解决方案部门毛利润下降源于上述因素，且2024年11月之后产生的第二阶段成本尚未收取费用，因该部分合同尚未最终确定 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 低浓铀市场供应正迅速变得更加紧张，需求将持续增长 [8] - 近期国内低浓铀需求预计将因俄罗斯退出市场以及反应堆重启、升级和新承诺反应堆带来的额外需求而增加约650万分离功 [9] - 低浓铀定价曲线在2019年至2025年间实现了24%的复合年增长率，表明市场日益紧张和潜在需求被压抑 [9] - 国家安全是另一个潜在的重要市场，公司目前是国家安全机构唯一准备就绪的生产选择 [9] - 2025年第四季度，国家核安全管理局通知公司其有意向公司独家采购某些铀浓缩活动 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是同时建设低浓铀和高丰度低浓铀产能，以满足商业和国家安全需求 [24] - 公司处于重要拐点，准备满足未来的浓缩需求，其进入市场打破了由两家国家支持的竞争对手构成的、共享单一故障点（离心机制造风险）的双头垄断格局 [24] - 公司拥有在国内低浓铀市场的上市时间优势和在全球高丰度低浓铀市场的先发优势 [12] - 公司正在追求其他低成本资本途径，包括与国家安全相关的资金、未来的预付款或承购安排以及潜在的外国直接投资 [22] - 公司正在与超大规模计算公司就未来的预付款或类似承购协议进行对话，作为另一个潜在的低成本资本融资来源 [25] - 公司计划在十年末之前使高丰度低浓铀生产上线，并在之后每年生产12公吨高丰度低浓铀 [21] - 公司的基础建设方案将解决其23亿美元的商业低浓铀浓缩积压订单以及根据高丰度低浓铀浓缩奖项对能源部的要求 [8] - 公司将继续逐步增加产能，具体取决于承购需求和资本资源 [8] - 公司启动了商业离心机制造，以满足对商业低浓铀不断增长的需求，并拥有上市时间优势 [8] - 公司正在持续识别和实施缩短交付周期和降低单位成本的机会 [6][12] - 公司已与一流合作伙伴福陆公司达成协议，福陆将作为其在派克顿的主要工程、采购和施工承包商 [13] - 公司已从场外交易市场转板至纽约证券交易所，以吸引更多元化的机构投资者 [12] - 公司通过与韩国水电核电公司和浦项国际公司签署谅解备忘录，验证了外国直接投资作为另一个潜在低成本资本来源的可能性 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于业务性质，季度业绩可能存在显著波动，因此年度业绩更能反映进展 [7] - 在2025年第三季度，公司获得了能源部的豁免，可继续进口低浓铀，以满足2026年和2027年对美国客户的所有当前承诺交付，这提供了更大的清晰度并有助于降低业务风险 [7] - 高丰度低浓铀浓缩奖项的9000万美元资金可能超过10亿美元，仍需通过谈判最终确定 [9] - 该潜在资金将通过采购提供，不涉及债务或股权，将作为另一个低成本资本池，并支持在商业上可行的先进反应堆市场出现之前建设12公吨高丰度低浓铀产能 [10] - 公司预计国内和外国公用事业公司对低浓铀的供需缺口将继续扩大 [24] - 在美国，有迹象表明，随着寻求释放美国能源主导地位和能源安全，需求只会增加 [24] - 分离功价格只有在需求下降（即开始关闭反应堆）或供应侧超过需求的情况下才会下调，目前没有迹象表明前者会发生，而大多数已宣布的扩张（包括公司及其竞争对手）都是基于已签约的分离功 [76] - 随着供应在十年末变得更加紧张，以及公用事业公司开始招标，预计将继续对分离功价格施加上行压力 [76] - 如果先进反应堆成为市场主导力量，将对高丰度低浓铀以及低浓铀分离功产能施加更大压力，这是一个巨大的上行机会 [77] - 俄罗斯作为全球最大的浓缩生产国将不再在西方市场交易，其影响不会在短期内平息 [77] - 公司正在积极争取客户承诺，这些承诺将推动其低浓铀和/或高丰度低浓铀的持续产能扩张 [94] - 公司打算优化其提供的分离功，这意味着合同可能包括提供高丰度低浓铀和低浓铀，并能够对两者进行浓缩 [95] 其他重要信息 - 2025年12月，公司宣布开始商业离心机制造，以应对商业低浓铀市场和其大量积压订单 [5] - 2026年1月，能源部选择公司获得9亿美元的高丰度低浓铀浓缩奖项 [5] - 公司的新离心机级联建设标志着美国重返国内商业铀浓缩领域，首个新离心机级联预计将于2029年上线 [5] - 公司正在俄亥俄州派克顿创造超过300个新工作岗位，并在2025年第四季度雇佣了其中50多名新员工 [11] - 2025年，公司在派克顿和橡树岭共增加了超过140名员工 [11] - 公司正在派克顿启动其培训、运营和维护设施的设计工作 [12] - 公司计划在2026年发布其在派克顿的第一个获准施工工作包 [15] - 公司预计在2026年至少净新增150名员工，其中橡树岭至少100名，派克顿至少50名 [15] - 公司预计在2026年完成其大部分施工合作伙伴在俄亥俄州的动员工作 [15] - 公司计划在未来提供更多细节，包括其商业规模制造工艺生产出第一台离心机的时间表 [16] - 下一季度起，公司将开始以季度和滚动12个月两种格式呈报财务数据，以更好地反映盈利情况并考虑未来发货的潜在差异以及季度盈利波动 [19] - 高丰度低浓铀浓缩奖项可能增加至略高于10亿美元，其中包含1.7亿美元的额外选项 [20] - 公司与能源部的最终合同将基于里程碑付款 [20] - 公司相信有足够资金满足近期资本需求，当前的低浓铀积压订单和潜在的高丰度低浓铀浓缩奖项应能使其达到达到第N台成本的目标 [21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于时间线，公司过去谈到过42个月的预测，能否谈谈可能有助于提前时间线的潜在举措，例如更多资金、其他联邦计划等？ [27] - 执行和持续改进、降低单位成本及加快速度至关重要，公司已投入大量资源并确定了机会清单正在执行，例如与福陆等一流合作伙伴合作，未来将有更多相关公告 [28][29] 问题: 关于低浓铀商业化的产能爬坡时间线是否与高丰度低浓铀类似，以及何时积压订单能从有条件转为最终确定？ [32] - 公司不讨论具体合同细节，但有意向和计划并正在朝着履行承诺取得进展，积压的低浓铀承诺极其重要，公司完全有意愿履行承诺 [34] 问题: 关于2026年资本支出指引的线性预期，以及该数字在向2029年初始运营日期推进过程中是否具有代表性？ [40] - 2026年之后的资本支出和制造过程将更加线性，2026年指引中的资本支出包括一些长期采购、供应商协议的潜在预付款以及派克顿的工程设计工作，因此第一年的支出不具线性代表性 [41][42] 问题: 关于达到第N台成本，是否意味着可以用低于350万分离功的产能实现该目标？ [45] - 第N台成本将在远低于300万分离功的产能时实现，公司开始建设特定产能并能在短时间内度过首台成本阶段，这是一个重要的宣布和成就，但不会披露全部成本 [46][47] 问题: 政府是否开始考虑2028年1月1日俄罗斯进口截止日期，鉴于国内供应在2028-2029年可能不足，是否有讨论的意愿？ [51] - 从与客户接触的角度看，十年末前后需求正在堆积，但目前政府方面没有可报告的内容，任何真正的担忧和推动力将来自客户和行业本身，如果问题出现的话 [51][52] 问题: 2026年收入指引与上年持平，能否提醒长期供应安排的合同动态，以及何时会看到分离功长期价格上涨带来的收入提升？ [56] - 指引持平是基于中点，受多种因素影响，包括一次发货延迟影响了年末业绩，但公司看到指引有上行潜力，市场持续改善，分离功现货价格创历史新高，公司供应端来自两个外国来源且有保障，目标是最大化销售利润率 [57] 问题: 关于初始浓缩产能的时间线，是否有更重要的里程碑或障碍可以更切实地降低时间线风险，公司如何公开传达降低时间线风险的进展？ [59] - 生产交付周期与公司自身周期、供应商周期、供应链配置等有关，公司正在并行推进这些工作，随着效率提升和合作成熟，将会有更多透明公告，预计需求在产能上线时达到峰值，供需可能错配，公司正全力加速上市，高丰度低浓铀的讨论正在增加，一旦成为现实将产生巨大低浓铀需求 [60][61][62] - 补充：供应链满足国家安全需求至关重要，公司正谨慎确保满足所有要求，一旦达到国家安全供应链要求，将能更快推进，公司将在未来季度提供更新并对此负责 [63] 问题: 关于12公吨高丰度低浓铀生产目标，该数量是否既包括市场假设需求也包括能源部任务订单需求？ [67] - 能源部计划的目的是刺激市场，公司已看到原始设备制造商开始排队讨论可用的产能，该数量代表的意义取决于具体反应堆设计、原始设备制造商及其供应链配置，公司计划同时建设低浓铀和高丰度低浓铀产能，服务商业和国家安全需求，并将根据需求相应扩大计划 [67][68][69] 问题: 关于2026年指引，合同中定价如何设定，能否说明2026年计划交付的部分中有多少成本已固定？ [70] - 在指引中不评论合同构成，但公司从两个外国来源获得安全供应，这使公司对指引和保障感到放心，包括豁免和正常运输渠道 [70] 问题: 关于未来十年建设产能的资本支出，如何看待分离功价格的演变以支持其背后的经济性，以及高丰度低浓铀和低浓铀的分离功动态？ [74][75] - 分离功价格是重要考量，价格只有在需求下降或供应超过需求时才会下调，目前没有反应堆关闭迹象，且大多数已宣布扩张基于已签约分离功，没有人为“以防万一”的产能，随着十年末供应趋紧及公用事业招标，将继续对分离功价格施加上行压力，这加强了公司的商业案例，先进反应堆若成为主导力量将带来额外上行机会，俄罗斯退出西方市场的影响将长期存在 [76][77] 问题: 关于能源部9亿美元任务订单，鉴于先进反应堆可能在十年末上线，这些10年期合同是否会变成5年期并前期获得资金？ [81] - 公司正在与多方讨论其需求和供应能力，商业谈判也在进行，公司将寻求最大化供应商承诺，长期承诺更有利并会反映在定价中，优化前期现金流入等事项符合股东最佳利益，特别是公司所售分离功多为扩张性分离功，涉及资本投入，但不会讨论具体合同条款 [81][82] 问题: 关于缩短42个月时间框架和更广泛建设的机会，哪些是公司可控的，哪些取决于供应商、第三方、额外融资或政府批准？ [84] - 执行和履行承诺至关重要，同时需创造机会做得比承诺更好，公司因自产离心机而在许多方面具有控制力和灵活性，例如关键部件的周期时间、激励供应商缩短交付周期、优化流程确保最佳质量和良率等，这是基础的制造卓越，公司正引入专家并利用外部知识，对进展感到满意，期待发布更多关于合作伙伴和价值的公告 [85][86][87] - 补充：资本部署的一个重要因素是资本充足的资产负债表，公司对未来12-24个月的支出有清晰规划，确保无论市场条件如何都能部署资本而不减慢时间线，避免在低迷市场筹集昂贵资本损害股东利益 [88] 问题: 长期来看，高丰度低浓铀的低浓铀原料采购策略是什么？多少低浓铀产能将用于高丰度低浓铀生产，多少350万分离功产能可用于满足低浓铀主要需求？如果低浓铀产能不足以满足高丰度低浓铀原料需求，有哪些选择？ [93] - 公司计划最大化所建设施的产能，从某个基础案例开始逐步建设，取决于客户承诺，公司正积极争取并获得良好互动，对于高丰度低浓铀客户，公司倾向于优化提供的分离功，即合同可能包括提供高丰度低浓铀和低浓铀并能对两者进行浓缩，如果高丰度低浓铀合同没有足够的低浓铀原料，通常可通过合同机制由公司或客户利用其他供应商解决，尽管预计十年末供应紧张，但公司会尝试优化和最大化两者，因为规模经济对设施很重要 [94][95][96]