财务数据和关键指标变化 - 2026财年第二季度总收入为2070万美元，同比增长2% [13] - 净收入为110万美元，摊薄后每股收益0.03美元，而去年同期净亏损180万美元，每股亏损0.06美元 [13] - 调整后息税折旧摊销前利润同比增长41%，达到800万美元，尽管收入仅增长2% [5][13] - 租赁运营费用改善至1150万美元，即每桶油当量16.96美元，而去年同期为每桶油当量20.05美元 [14] - 截至2025年12月31日，公司持有现金380万美元，信贷额度下借款为5450万美元 [15] - 总流动性（包括现金和可用借款额度）增加至约1350万美元，上一季度为1190万美元 [15] - 本季度支付股息总额为420万美元，董事会宣布季度现金股息为每股0.12美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - SCOOP/STACK：在遗留的工作权益区块上，活动保持稳定，本季度有三口额外井在进行中 [10] - SCOOP/STACK 矿权与特许权使用费：活动持续增加，本季度有三口井转为生产状态，另有16口井正在进行中，支持增量高利润产量 [10] - Chaveroo：产量同比增长，反映了过去12个月内投产的油井 [10] - Chaveroo：将除两口井外的所有电潜泵转换为杆式泵，显著提高了举升效率，减少了停机时间，稳定了产量，使油田表现比最初预期高出约5% [11] - Texmex：专注于全资产优化，通过有针对性的修井活动和设施升级取得进展，旨在提高可靠性和性能 [11] - Delhi：本季度产量受到设备相关停机的影响，主要是二氧化碳压缩机问题，限制了大部分时期的注入量 [12] - Delhi：停止购买二氧化碳后，运营成本大幅降低，油田层面盈利能力依然强劲，每桶油当量运营成本同比显著下降 [12] - Jonah 和 Barnett：产量环比相对稳定，与两个资产的低递减特性一致 [12] - Jonah 和 Barnett：实现的天然气价格同比有所改善，但本季度业绩部分受到美国西部第四季度温和冬季导致的更宽区域价差影响 [12] - Texmex：本季度完成了14次修井作业，净成本20万美元，净增约80桶/天的净产油量，这些作业分散在整个季度 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 收入增长主要归因于产量增长6%以及实现的天然气价格上涨，但被较低的原油和天然气凝析液价格所抵消 [13] - 产量增长主要得益于SCOOP/STACK矿权与特许权使用费收购的贡献，以及大部分投资组合的稳定基础产量 [13] - 调整后息税折旧摊销前利润增长反映了更强的天然气收入、衍生品合约的实现收益以及更低的租赁运营成本 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是建立一个能够在不同周期中表现良好的投资组合，本季度是该策略的体现 [5] - 投资组合受益于石油和天然气资产的平衡组合，具有低基础递减率和适度的资本需求 [5] - 资产不仅在商品类型上多元化，还在盆地和运营合作伙伴上多元化，有助于降低集中风险并平滑长期表现 [5] - 不断增长的矿权和特许权使用费平台是多元化战略的新组成部分 [5] - 矿权和特许权使用费战略旨在建立资本密集度低的资产，产生高利润产量和长寿命库存，而无需增加运营负担或需要公司的开发资本 [6] - 运营理念强调灵活性，与运营伙伴密切合作，根据商品价格、市场状况和预期回报调整活动水平 [8] - 公司优先考虑具有持久现金流特征、适度资本需求和有吸引力的风险调整回报的资产 [9] - 公司通过收购评估扩大投资组合的机会，特别是在可以利用其经验、关系和严谨的承销方法的领域 [9] - 目标不是为了增长而增长，而是能够提高每股价值并支持可持续股东回报的增长 [9] - 在套期保值方面，持续目标是降低商品价格下行风险，同时保留最大的潜在上行空间 [14] - 公司将继续使用掉期和领子期权的组合来对冲石油和天然气，并将在市场条件出现时监控额外的对冲机会 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度展示了公司投资组合的韧性以及过去几年采取的战略步骤的好处 [4] - 尽管商品价格环境复杂，但公司实现了更高的盈利能力和更强的现金流，反映了资产基础的多元化、天然气敞口的增加以及持续的成本控制 [4] - 这些成果是在没有显著增加资本密集度的情况下实现的，突显了基础资产的持久性和战略的一致性 [4] - 本季度突出的是投资组合中蕴含的经营杠杆 [4] - 改善的天然气定价、矿权和特许权使用费投资的增量贡献以及多个资产运营成本的降低，共同推动了比去年同期更高的收益和现金流 [4] - 商品价格将始终波动，但公司的目标是建立一个能够跨越周期表现的投资组合 [5] - 随着进入第三季度及以后，公司预计新收购的海恩斯维尔-博西尔页岩矿权和特许权使用费资产将做出重要贡献 [7] - 公司相信这一战略增强了现金流的持久性，并为如何长期部署资本提供了重要的灵活性 [8] - 在运营方面，本季度在全投资组合的成本控制和效率举措上取得了进展 [8] - 某些油田在本季度经历了临时停机，但这些问题主要是机械性或时间相关的，而非结构性问题 [8] - 公司认为灵活性在当今环境中尤为重要，因为价格信号可能迅速变化，而严格的资本管理至关重要 [8] - 公司对近期矿权和特许权使用费收购符合其参数感到满意，低递减资产、资本密集度低的敞口和严格的再投资相结合，使公司有信心驾驭商品周期，同时继续回报股东 [9] - 总体而言，运营表现基本符合预期，大多数资产基础表现稳定，优化问题持续取得进展 [10] - 在Chaveroo，鉴于低油价，本季度没有进行新的钻井，但公司继续推进许可和规划活动，以确保在市场条件改善时处于有利地位 [10] - 在Texmex，随着额外修井作业的完成以及最近解决的停机问题恢复正常，预计产量和举升成本将继续改善，并更好地反映资产未来的潜在潜力 [11] - 在Delhi，随着运营问题的解决，预计销售量将有所改善 [12] - 在整个投资组合中，公司专注于保持运营灵活性、管理成本，并在回报最具吸引力的地方部署资本 [12] - 强大的资产基础和财务状况继续支持向股东返还资本，并寻求能够提升长期股东价值的增值机会 [15] - 公司对当季表现感到满意，并受到战略（尤其是不断增长的矿权和特许权使用费平台）所带来切实成果的鼓舞 [16] 其他重要信息 - 公司预计SCOOP/STACK矿权和特许权使用费资产将持续受益于改善的利润率，因为特许权使用费资产天生具有更高的利润率 [10] - 在Delhi油田，大部分注入量（84%）原本就是循环利用的，停止外部购买二氧化碳后，通过增加注水来弥补亏空，其全面效果尚未完全显现 [33] - 公司长期目标是净债务与调整后息税折旧摊销前利润之比为1倍，目前略高于该水平，有计划逐步降低至此水平 [58] - 公司认为，如果有机会投资于回报率显著高于债务成本的项目，那么进行此类投资比用资本偿还债务更有意义 [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 已完成的矿权收购如何影响公司的自然递减率 [18] - 随着时间的推移，这些矿权关联着许多井位，公司无需为其支付成本，随着这些井位的建成，将增加没有额外成本的增量产量 [18] - 每口井的递减率不同，但有一批无需公司增量成本的库存井位即将增加，这是公司认为该策略极具吸引力的原因之一 [18] 问题: 海恩斯维尔-博西尔收购将增加何种产量水平，其影响将在哪个财季体现 [20] - 这些收购对刚结束的季度影响基本为零 [20] - 随着时间推移，预计产量将开始体现，许多目前正在完井的已钻未完井将相对较快地在未来几个季度增加产量 [20] - 从特许权使用费角度看，产量影响不如现金流影响显著，因为其利润率更高，公司对自由现金流影响感到兴奋 [21] 问题: 对当前市场中非运营工作权益机会与特许权使用费机会的估值比较有何看法 [22] - 从产量层面指标看，特许权使用费资产看似更贵，但从现金流层面看，发现其机会与非运营工作权益相比非常有竞争力 [22] - 公司选择近期收购的特许权使用费资产，正是因为它们比市场上看到的其他机会更具吸引力 [22] - 公司建立的网络和合作伙伴关系使其能够更主动地提出大量符合其购买储备类别要求的定制化报价，并已看到早期成功 [23] 问题: 关于Delhi油田，在停止第三方二氧化碳注入、仅依靠循环后，油田表现如何以及如何看待其表现 [29] - 由于压缩机等设施问题以及夏季注入能力受限，目前难以量化所有情况 [30] - 即使产量有所下降，由于每月运营成本大幅减少，油田盈利能力依然很强，对当前表现感到满意 [30] - 预计在度过工厂停机和夏季后，未来几个季度情况将趋于稳定，届时会有更清晰的了解 [30][31] - 油田的计划仍然是大部分注入（84%）为循环利用，通过增加注水来弥补亏空，其全面效果尚未完全显现 [33] 问题: 海恩斯维尔矿权收购相关的现金流表中约450万美元支出，有多少属于财年第二季度，多少将体现在财年第三季度 [34] - 大部分支出（约400万美元）将体现在财年第三季度，上一财季末实际支出不到100万美元 [34] 问题: 关于运营成本，展望三月季度，预计会有多少额外改善，以及可能在哪里看到改善 [38] - 在Texmex，从旧运营商到新运营商的过渡比预期慢，但已过去，并完成了一批积压的修井作业 [38] - 目标是将每桶油当量成本至少降至与威利斯顿地区相当的1美元水平，预计成本将保持平稳或略有下降，而日产量将增加，从而降低每桶油当量成本 [38] - 矿权和特许权使用费资产将有助于降低整体每桶油当量租赁运营费用，这在SCOOP/STACK已见成效，但在海恩斯维尔-博西尔尚未完全体现，部分原因是特许权使用费数据获取较慢 [39] - 在Texmex完成的14次修井作业净增了产量，扩大了分母，从而降低了每桶油当量成本 [40] - 这些修井很多是积压工作，未来在老旧油田仍会有修井活动，但不会每季度都达到14次 [41][44] 问题: Barnett页岩生产成本环比和同比大幅下降的原因是什么，这种趋势在下半财年是否可持续 [48] - 部分得益于从价税方面的收益，公司每年收到一次账单并进行预估计提，本季度账单金额低于计提额，因此进行了调整 [48] - 预计Barnett的从价税未来会下降，并认为其中一部分是可持续的，但可能不会低至本季度的水平，预计将比历史水平有所改善 [48] - 如果Barnett成本有所回升，预计会在SCOOP/STACK和Texmex等其他资产得到抵消 [49] 问题: 集输成本本季度远低于第二季度和去年同期，这部分运营成本的下降是否可持续 [63] - 按区域看，集输成本没有太大变动，部分成本与商品价格挂钩，因此会有所波动，尤其是在Barnett [65] - Barnett的集输合同已重组，未来将从中受益，但如果价格上涨，预计集输成本会略有上升 [65][66] 问题: 考虑到本财年还有两个季度，能否分享截至6月30日的资本支出展望 [67] - 公司仍对之前公布的400万至600万美元的全财年资本支出范围感到满意 [67] - 资本支出可能包括从运营商那里获得的任何资本项目，在SCOOP/STACK仍看到一些授权支出通知活动，这些已纳入预算，且已看到的授权支出通知都非常有吸引力，公司通常会同意 [67] 问题: 公司资产组合中未包含东北部的尤蒂卡和马塞勒斯盆地，是否关注该区域，有何看法 [53] - 认为该区域是非常优质的资产，投入产出比很高，但存在外输能力限制 [54] - 与公司近期关注的海恩斯维尔（优先供应液化天然气）不同，东北部任何增量产量可能最后才供应液化天然气 [54] - 外输限制导致现有井的回压就能填满管道，甚至无需新钻井 [54] - 公司会寻找具有稳定外输能力的合适交易，但尚未发现符合其回报预期的项目 [55] 问题: 是否考虑在产区附近建设数据中心，以便直接利用资源而非通过配送线路 [56] - 已与几家认为可能合适的运营商进行过探讨，运营商了解此想法并愿意在机会出现时采取行动，但尚未有具体机会出现 [56] - 如果能直接对接消费者并锁定长期价格，公司对此类机会感兴趣 [57] 问题: 在降低整体债务水平方面有何展望或重点 [58] - 长期目标是净债务与调整后息税折旧摊销前利润之比为1倍，目前略高于该水平，有计划逐步降低至此水平 [58] - 考虑到杠杆率和资产前景，以及公司已对冲了大量产量和现金流且价格相当有吸引力，对当前绝对债务水平感到满意 [58] - 如果有机会投资于回报率显著高于债务成本（例如6.8%的利息）的项目，那么进行此类投资比偿还债务更有意义 [59]