财务数据和关键指标变化 - 2026财年第二季度总收入为2070万美元，同比增长2% [13] - 净收入为110万美元，或每股摊薄收益0.03美元，而去年同期净亏损为180万美元，或每股亏损0.06美元 [13] - 调整后息税折旧摊销前利润同比增长41%，达到800万美元 [5][13] - 租赁运营费用改善至1150万美元，或每桶油当量16.96美元，而去年同期为每桶油当量20.05美元 [14] - 截至2025年12月31日，公司持有现金380万美元，信贷额度下借款为5450万美元，总流动性（包括现金和可用借款额度）增加至约1350万美元，上一季度为1190万美元 [15] - 本季度支付股息总额为420万美元，董事会宣布季度现金股息为每股0.12美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - SCOOP/STACK：传统工作权益活动保持稳定，本季度有三口额外井在进行中 在矿产和特许权使用费方面，三口井在本季度转为生产状态，另有16口井正在进行中，支持增量高利润产量 [10] - Chaveroo：产量同比增长，反映了过去12个月内投产的油井 通过将除两口井外的所有井从电动潜油泵转换为杆式泵，显著提高了举升效率，减少了停机时间，稳定了产量，使油田性能比最初预期高出约5% [10][11] - Tex-Mex：专注于资产优化，通过有针对性的修井活动和设施升级取得进展，旨在提高可靠性和性能 完成了14次修井作业，净成本20万美元，净增约80桶/天的净产油量 [11][40] - Delhi：产量受到设备相关停机时间的影响，主要是二氧化碳压缩机问题限制了大部分时期的注入量 由于停止购买二氧化碳，油田层面的盈利能力仍然强劲，每桶油当量的运营成本同比大幅下降 [12] - Jonah 和 Barnett：产量在环比基础上相对稳定，符合资产的低递减特性 实现的天然气价格较上年有所改善，但本季度业绩部分受到美国西部第四季度温和冬季天气导致的更宽区域价差影响 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 收入增长主要得益于产量增长6%以及实现的天然气价格上涨，但被较低的原油和天然气液体价格所抵消 [13] - 产量增长主要归因于SCOOP/STACK矿产和特许权使用费收购的贡献，以及投资组合中大部分资产的稳定基础产量 [13] - 调整后息税折旧摊销前利润的增长反映了更强的天然气收入、衍生品合约的实现收益以及更低的租赁运营成本 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是建立一个能够在不同周期中表现的投资组合，平衡的石油和天然气资产组合，具有低基础递减率和适度的资本要求 [4][6] - 资产不仅在商品类型上多元化，还在盆地和运营合作伙伴上多元化，以降低集中风险并平滑长期表现 [6] - 矿产和特许权使用费平台是多元化战略的新组成部分，旨在增加资本密集度低的资产，这些资产能产生高利润产量和长寿命库存，而无需公司承担增量运营负担或提供开发资本 [7] - 公司强调运营灵活性，与运营伙伴密切合作，根据商品价格、市场状况和预期回报调整活动水平 [8] - 资本配置优先考虑具有持久现金流特征、适度资本要求和有吸引力的风险调整回报的资产，并通过收购评估扩大投资组合的机会，特别是在可以杠杆化其经验、关系和严谨的承销方法的领域 [9] - 对于美国东北部尤蒂卡和马塞勒斯盆地，公司认为其拥有优质的井，但面临外输能力限制，因此尚未找到符合其回报预期的交易机会 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管商品价格环境复杂，但公司展示了投资组合的韧性以及过去几年采取的战略步骤带来的好处 [4] - 商品价格将始终波动，但公司的目标是建立一个能够跨越周期表现的投资组合 [5] - 随着进入第三季度及以后，公司预计新收购的海恩斯维尔-博西尔页岩矿产和特许权使用费资产将做出有意义的贡献 [7] - 在德里油田，随着运营问题得到解决，预计销售量将有所改善 [12] - 在套期保值方面，持续目标是减少商品价格下行风险，同时保留最大的潜在上行空间，将继续增加对冲头寸，并使用掉期和领子期权的组合 [14] - 对于数据中心的建设，公司已与一些运营商进行探讨，但目前尚未有合适的机会出现 [56] 其他重要信息 - 公司已建立一个新的网络渠道，以获取更多资本密集度低的资产机会 [7] - 在德里油田，已基本停止购买二氧化碳，转而仅依靠回收，这显著降低了运营成本 [12][29] - 巴奈特页岩的从价税账单低于预期计提额，导致本季度成本下降，预计未来从价税将比历史水平有所改善，但可能不会低至本季度水平 [48] - 巴奈特页岩的集输合同已重新构建，预计未来将带来一些益处 [65] - 公司长期净债务目标是1倍，目前略高于该水平，计划随时间推移降低杠杆率，但对当前债务水平感到满意，因为资产前景良好且大量产量和现金流已在对冲 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 已完成的矿产收购如何影响公司的自然递减率？ [19] - 随着时间的推移，这些矿产关联的许多井位将由他人开发，这将增加无需公司承担成本的增量产量，从而降低整体递减率 每个井的递减率不同，但无需成本增加库存是其主要吸引力 [19] 问题: 海恩斯维尔-博西尔收购将增加何种产量水平？影响何时体现？ [20] - 该收购对刚结束的季度影响基本为零 预计产量将随着已钻未完井的完井而相对快速地在未来几个季度攀升 [20] - 从现金流角度看，由于特许权使用费的高利润率，其影响将比产量影响更为显著 [21] 问题: 当前市场中对非运营工作权益机会和特许权使用费机会的估值比较看法？ [22] - 从产量角度看，特许权使用费资产看似更贵，但从现金流角度看，发现其机会与非运营工作权益相比非常有竞争力 近期选择的收购正是因为其比市场上看到的其他机会更具吸引力 [22] - 公司建立的网络使其能够更主动地提出大量符合其储备类别要求的收购要约 [23] 问题: 德里油田在停止注入第三方二氧化碳、仅回收后的表现如何？ [28] - 尽管存在设施问题和夏季注入能力限制，难以精确量化，但油田目前盈利能力很强，因为即使产量有所下降，运营成本也大幅降低 预计在度过工厂停机和夏季后，未来几个季度情况将趋于稳定，届时会有更清晰的了解 [29][30][32] 问题: 德里油田产量是否能恢复到约600桶/天的水平？ [31] - 由于工厂停机时间过长，目前很难量化 [31] 问题: 海恩斯维尔矿产收购的资本支出有多少在财年第二季度，多少在第三季度？ [33] - 约400万美元中的大部分将在财年第三季度体现，上一财季末实际支出不到100万美元 [34] 问题: 展望三月季度，运营费用/租赁运营费用的额外改善前景如何？可能在哪里看到改善？ [37] - 在Tex-Mex，随着过渡期结束和积压修井完成，预计成本将下降，产量将上升，目标是达到类似威利斯顿地区每桶油当量约1美元的水平 [38] - 随着矿产和特许权使用费资产的数据逐渐完善，预计其将有助于降低整体每桶租赁运营费用，尤其是在SCOOP/STACK和海恩斯维尔-博西尔地区 [39] - 在Tex-Mex完成的14次修井是积压工作，未来不会每季度都有这么多，目前仅确定了4次额外的修井作业 [40][45][47] 问题: 巴奈特页岩生产成本大幅下降的原因是什么？这种趋势在下半财年是否可持续？ [48] - 下降部分受益于从价税账单低于预期计提额 预计未来从价税将比历史水平有所改善，但可能不会低至本季度水平 巴奈特成本的任何潜在回升将被SCOOP/STACK和Tex-Mex等地的成本改善所抵消 [48][49] 问题: 是否考虑进入美国东北部尤蒂卡和马塞勒斯盆地？ [53] - 公司认为这些盆地有优质的井，但面临外输能力限制，因此尚未找到符合其回报预期的交易机会 [54][55] 问题: 资产附近建设数据中心，直接利用资源的可能性？ [56] - 已与部分运营商探讨此想法，运营商也有兴趣，但目前尚未出现合适的机会 [56] 问题: 降低整体债务水平的展望或重点是什么？ [57] - 长期净债务目标是1倍，目前略高于该水平，计划随时间推移降低杠杆率 但对当前债务水平感到满意，因为资产前景良好且大量产量和现金流已在对冲 如果存在收益率显著高于债务成本的投资机会，将优先考虑投资 [57][58] 问题: 集输成本在本季度大幅下降，这部分成本节约是否可持续？ [62] - 按区域看，集输成本没有巨大变动 部分成本与商品价格挂钩，因此在价格较低时可能更可持续 巴奈特的集输合同已重新构建，将带来持续益处，但如果价格上涨，集输成本预计会略有上升 [65][66] 问题: 在本财年剩余两个季度（截至6月30日）的资本支出展望？ [67] - 公司仍对之前公布的400万至600万美元的全财年资本支出范围感到满意 剩余支出将取决于从运营商收到的资本项目通知，预计SCOOP/STACK地区仍会有一些活动，且已纳入预算 [67]