财务数据和关键指标变化 - 2025年全年系统销售额接近1400亿美元，按固定汇率计算增长5.5% [4] - 2025年第四季度全球可比销售额增长5.7%，客流量实现正增长 [12] - 2025年第四季度美国市场可比销售额增长6.8%，超出预期，由客单价和客流量共同驱动 [12] - 2025年第四季度调整后每股收益为3.12美元，其中包含0.10美元的外汇折算收益 [19] - 按固定汇率计算，第四季度调整后每股收益同比增长7%，主要得益于销售驱动的利润率贡献 [19] - 2025年全年调整后营业利润率为46.9%，符合预期 [19] - 2025年全年餐厅总利润额超过150亿美元 [20] - 2025年资本支出为34亿美元，略高于此前指引范围的上限，主要用于增加未来开发管道投资 [20] - 2026年预计净餐厅扩张将为系统销售额增长贡献约2.5% [28] - 2026年目标营业利润率在40%中高段，预计将从2025年的46.9%基础上进一步扩大 [29] - 2026年目标管理费用占系统销售额比例约为2.2% [29] - 2026年利息支出预计同比增长4%-6%，主要因平均利率上升 [30] - 2026年全年有效税率预计在21%-23%之间 [30] - 基于当前汇率，预计外汇因素将在2026年为每股收益带来0.20-0.30美元的顺风 [30] - 2026年目标净收入转换为自由现金流的比率在80%中低段，与2025年84%的水平一致 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场：第四季度可比销售额增长6.8%，客流量实现正增长，并取得了近年来相对于最接近的竞争对手最大的季度可比客流量优势 [12][46] - 国际直营市场：第四季度可比销售额增长5.2%，连续第三个季度增长超过4% [16] - 国际发展式特许经营市场：第四季度可比销售额增长4.5%，日本市场表现领先 [18] - 鸡肉品类：2025年公司在全球前十大市场的鸡肉品类份额有所增长，目标是在2026年底前，相比2023年12月的水平，份额至少提升1个百分点 [26] - 饮料品类：公司在美国超过500家餐厅进行的饮料测试在第四季度表现超出预期，推动了不同时段的增量消费和更高的平均客单价 [24] - 忠诚度计划：截至2025年底，美国忠诚度应用拥有约4600万90天活跃用户 [13]，全球范围内90天活跃用户接近2.1亿，覆盖70个市场 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国：通过McValue和超值套餐等项目，在12月成功从低收入消费者群体中获得了市场份额，价值与可负担性体验得分显著提升 [7] - 英国：第四季度实现可比销售额中高个位数增长，市场份额一年多来首次实现增长 [16] - 德国：第四季度实现可比销售额中高个位数增长，并获得市场份额 [17] - 澳大利亚：第四季度实现可比销售额中高个位数增长，并获得市场份额 [17]，早餐时段表现强劲 [18] - 日本：全年表现持续强劲，第四季度推出了“My McDonald‘s Rewards”忠诚度计划 [18] - 中国：尽管面临宏观经济压力，但第四季度保持了市场份额，2025年新开超过1000家餐厅，现已覆盖所有省份 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略是坚持“三管齐下”：提供有吸引力的价值、突破性的营销和菜单创新 [5][6] - 公司强调价值领导力是其DNA，承诺不会在价值和可负担性上被击败，并将保持敏捷以应对动态的竞争格局 [8] - 营销方面，通过《我的世界》电影联动和《格林奇》等大型全球活动，成功融入全球文化，展示了“一个麦当劳”营销方式的威力 [9] - 菜单创新聚焦于提升口味和质量，例如在全球超过85个市场推广“最佳汉堡”，并在部分市场测试“巨无霸拱门”等新品 [10][23] - 公司进行了组织架构调整，成立了全球餐厅体验团队，并设立了牛肉、饮料和鸡肉三大品类的专门负责人，以加快执行速度和创新规模化 [21][22] - 公司正在加速新店开业步伐，2025年新开2275家餐厅，2026年目标新开约2600家，以在2027年底实现5万家餐厅的目标 [5][31] - 公司正投资于技术、数字化和全球商业服务等战略增长驱动因素，以释放运营效率并支持长期增长 [29] - 公司正密切关注行业趋势，如人工智能和GLP-1药物对消费行为的影响，并提前布局 [63][64][103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业背景充满挑战，但麦当劳系统在2025年保持了敏捷性 [5] - 管理层认为2026年快餐行业在美国和许多市场环境预计仍将充满挑战 [28] - 如果环境改善超出预期，公司相信麦当劳将比竞争对手获得不成比例的好处 [28] - 公司对2026年的战略和执行能力保持信心，相信能够在任何运营环境中超越竞争对手 [28] - 管理层认为，通过专注于可控因素并利用全球规模和财务实力，公司已为在2026年取得稳健业绩做好了准备 [20][28] 其他重要信息 - 2025年第四季度，通过大富翁活动，公司实现了有史以来最大的数字客户获取事件之一，活动期间有近5亿次游戏被玩 [13] - 格林奇套餐活动创下了新的销售记录，包括公司历史上单日最高销售额，其总销量几乎与2025年《我的世界》电影餐和2024年收藏杯促销活动的总和相当 [14] - “最佳汉堡”计划已进入超过85个市场，目标是在2026年底前覆盖几乎所有市场 [23] - 公司估计2026年第一季度美国业务因恶劣天气影响，可比销售额增长受到约100个基点的拖累 [98] - 公司预计2026年上半年可比销售额增长可能强于下半年，这主要反映了同比基数的影响 [96] - 公司计划在2026年6月于拉斯维加斯举行的全球大会上与系统分享更多未来计划，并在秋季为投资者提供更新 [36][64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年美国销售轨迹及“三管齐下”战略的思考 [41] - 管理层强调价值是可负担性是基础，McValue计划将继续作为价值项目的基石并不断演变 [42] - 强大的营销与价值结合能成为业务加速器，美国团队对此有良好的规划 [43] - 菜单方面有包括饮料、汉堡和鸡肉在内的强大新品阵容 [43] - 关键在于卓越执行，管理层对此有信心 [44] 问题: 关于价值策略的两个方面（套餐系统化与尖锐价格点）哪个更有效，以及对餐厅层面利润率的影响 [48] - 管理层认为并非二选一，顾客既需要可预测的日常价值（通过超值套餐），也需要能带来兴奋感的特定价格点产品 [50] - 强劲的顶线销售增长是提升利润率的关键，第四季度美国利润率因此增长 [51] - 美国加盟商平均现金流同比增长，通过驱动更多客流可实现可持续的盈利增长 [52] 问题: 关于资本预算增加的原因，以及在经济压力下加速开店是否为了抢占市场份额 [54][55] - 资本支出增加符合2023年投资者日制定的计划，即每年增加3-5亿美元，以在2027年实现自有市场年新开1000家店的目标 [56] - 2025年资本略超范围主要受美元走弱和提前投资于未来开业管道影响 [56] - 新店的首年销售额和投资回报符合预期，证实了选址的正确性和品牌建设的健康性 [58] 问题: 关于公司创新和想法管道加速的观察，以及未来在厨房等基础领域的规划 [60][61] - 公司目前处于不同的起点，拥有忠诚度平台、通用技术栈等新能力，能够以更快速度部署解决方案 [62] - 公司正积极思考如何利用这些新能力推动顶线增长和生产力提升，并关注AI、GLP-1等行业趋势 [63][64] - 新的品类管理结构有助于整合运营、供应链、菜单和营销，以更快的步伐推进 [65] 问题: 关于提升口味和质量可能需要对厨房设备、技术和布局做出的改变 [67] - 公司正以开放心态探索如何持续改进口味和质量，目前尚无定论 [68] - 公司即将进入约10年一次的餐厅改造周期，将确保此次改造能推动业务发展，口味和质量是重大机遇之一 [69] - 创新思考既包括为未来增长机会（如鸡肉、牛肉、饮料）做准备，也包括如何帮助现有餐厅更好地执行现有黄金标准 [70][71] 问题: 关于美国加盟商对价值策略的接受度，以及新的品牌标准对核心菜单定价策略的影响 [73][74] - 业务势头良好、现金流增长，加盟商情绪积极 [75] - 公司对超值套餐的支持是及时、有针对性且临时的，不会永久补贴定价，数据显示该策略有效，预计加盟商将延续 [76] - 加盟商拥有定价权，但作为品牌守护者，公司要求加盟商必须维护品牌的价值领导力这一核心DNA，并通过收入增长管理提供支持 [77] 问题: 关于忠诚度计划对消费频率的提升幅度，以及实现全球通用技术栈的剩余障碍 [79][80] - 忠诚度会员访问频率显著提高，以美国为例，会员加入后12个月内访问次数从10.5次增至26次，增长超过2.5倍 [86] - 公司目标在2027年底前达到2.5亿90天活跃用户，目前为2.1亿，进展顺利 [85] - 在技术栈方面，公司正朝着消费者、餐厅和公司三大通用平台的目标取得进展，虽仍有工作，但对进展和节奏充满信心 [87][88] 问题: 关于美国饮料计划及CosMc‘s品牌的角色 [90] - 新的美国饮料系列将在McCafé品牌下推出，CosMc‘s测试的经验教训已应用于此新系列 [91] - 测试结果超出预期，推动了增量消费时段和更高的平均客单价，财务表现良好 [92] - 测试中的 crafted sodas、refreshers 和 energy drinks 表现尤其出色 [93] 问题: 关于2026年第一季度及全年同店销售进展的展望 [95] - 预计2026年第一季度的可比销售额增长将较第四季度放缓 [97] - 美国市场1月开局稳健，但受恶劣天气影响，估计拖累第一季度增长约100个基点 [97][98] - 国际直营市场同样预计第一季度增长将较第四季度的5.2%放缓，部分受欧洲天气影响 [98] - 国际发展式特许经营市场增长也将放缓，主要受中国及部分拉美市场宏观经济压力影响 [99] - 预计上半年增长可能强于下半年，主要受同比基数影响 [96] 问题: 关于GLP-1药物普及对公司菜单策略的影响 [102] - 目前尚未观察到GLP-1对业务产生实质性影响，但公司正密切关注 [103] - 蛋白质是GLP-1消费者仍感兴趣的区域，公司菜单蛋白质选择丰富，这是一个优势 [103] - 公司已有很多蛋白质产品，未来可以更好地引导消费者选择，并正在为长期发展研究一些新想法 [106] 问题: 关于美国市场“杠铃策略”的平衡，即价值端与高端产品端的进展与规划 [109] - 12月公司在低收入消费者群体中获得了份额，价值端表现改善 [110] - 高端产品方面，未来的饮料、鸡肉和汉堡创新将继续吸引高收入消费者 [111] - 公司需要确保产品供应广泛，能够满足所有不同需求的消费者，预计2026年低收入消费者将继续承压，而高收入消费者有中个位数增长潜力 [111]