财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入同比增长12%至2.69亿美元，全年收入同比增长14%至9.12亿美元，增长主要来自现有中心和新中心 [18] - 第四季度摊薄后每股净收益增加3.51美元至4.66美元，全年摊薄后每股净收益增加3.09美元至4.89美元 [18] - 第四季度调整后摊薄每股净收益增加0.51美元至1.65美元，全年调整后摊薄每股净收益增加0.80美元至2.42美元 [19] - 第四季度经营现金流为5200万美元，全年经营现金流总额为1.17亿美元 [19] - 第四季度完成5000万美元股票回购，全年回购总额为1.75亿美元，季度末现金及投资余额为4.05亿美元 [19] - 2026年全年收入指引修订为9.5亿至10亿美元，代表4%至10%的增长 [19] - 2026年调整后营业利润率预计在6%至8%之间，摊薄每股净收益预计在1.23至1.81美元之间，调整后摊薄每股净收益预计在1.85至2.35美元之间 [21] - 2026年预计有效税率在44%至49%之间，调整后有效税率在26%至28%之间 [22] - 预计2026年第一季度收入与去年同期大致持平，并可能出现净亏损 [23] - 预计2026年收入和净收益将逐季改善，第四季度达到全年最高水平 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - Inspire 5系统在2025年完成了约10,000例手术 [9] - 2025年数据显示，设备取出发生率为0.5%，翻修发生率为1.5% [11] - 第四季度，医生培训已完成，中心签约完成率超过95%，SleepSync上线完成率超过90%，目前超过90%的中心正在植入Inspire 5 [12] - 公司预计在2026年全年保持稳定的Inspire 5产品库存，并计划在2026年晚些时候将现有的Inspire 4 IPG生产线过渡到Inspire 5 [12] - 公司已接近完成Inspire 4系统的生产，但拥有足够的库存供希望继续使用Inspire 4的中心使用 [9] - 公司已获得美国食品药品监督管理局对3特斯拉磁共振成像兼容性的批准 [14] - 2026年的一个主要产品开发项目将是Inspire 6，将包括睡眠检测和自动激活功能 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第四季度美国收入为2.569亿美元，占收入的95%，国际市场收入为1210万美元 [117] - 2025年全年美国收入为8.721亿美元，国际市场收入为3990万美元 [117] - 2026年全年，国际收入贡献预计约为4%至5% [117] - 截至2025年底，公司在美国拥有295个销售区域和275名现场临床代表 [12] - 公司正在通过有针对性的区域整合和增加现场临床代表来优化其区域管理模式，第四季度雇佣了7名现场临床代表 [13] - 平均每个销售区域服务约5个中心 [76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司短期战略是与相关方合作，旨在最小化专业费用的实际削减幅度，并推动全国范围内的一致性 [8] - 长期战略是开发一个新的CPT代码，预计新代码将于2028年1月1日生效 [33][81] - 公司将继续执行其增长战略，包括推动高质量患者流量、增加合作伙伴的诊疗能力、培训高级实践提供者、认证更多合格的外科医生，以及推动SleepSync和数字工具的采用 [15] - 公司认为GLP-1药物对其业务是顺风因素，可以帮助高体重指数患者减重并符合Inspire疗法的条件 [95][96] - 公司对自身技术，特别是Inspire 5及其数据充满信心，并在指引中考虑了竞争的影响，但认为自身在整体市场中处于非常有利的地位 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务自去年年底以来的关键挑战是Inspire 5手术的编码问题 [6] - 根据最新澄清，Inspire 5手术应使用CPT代码64582，并加上-52修饰符 [7] - 应用-52修饰符可能导致专业费用减少约10%至50%，实际影响因各医疗保险行政承包商而异 [7] - 专业费用的大幅减少可能影响医生进行Inspire 5手术的意愿，并可能限制他们选择的手术数量 [8] - WISeR项目（一项在6个试点州要求对医疗保险病例进行事先授权的政府计划）于2026年1月中旬启动，已导致第一季度在这些州的医疗保险患者手术受到影响 [13][14] - 公司已开始在SleepSync中测试一项事先授权功能，以简化患者数据上传 [14] - 公司预计随着上半年获得更多关于专业费用的信息，情况将更加明朗 [20] - 公司计划将更多沟通重点放在营业利润、营业利润率、每股净收益以及调整后的相应指标上 [24] 其他重要信息 - 公司创始人Rick Buchholz在2025年底后离职 [16] - Matt Osberg作为新任首席财务官首次参加业绩电话会议 [16] - 公司2025年第四季度业绩超预期，收入、毛利率和成本控制均好于预期 [123][124] - 2026年直接面向消费者的营销支出预计与2025年持平或略有增加，将更侧重于社交媒体和数字平台 [126] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于专业费用削减范围（10%-50%）的明确时间表，以及公司和医学协会可以发挥的作用 [27] - 公司计划首先与医疗保险行政承包商合作，描述Inspire 4和Inspire 5的区别，以及2025年使用CPT代码64568的历史，以推动一致性，并期望与协会和医生团体合作确保可预测性 [28][29][30] 问题: 关于获得新CPT代码的途径和时间表，以及为何不更积极地推广Inspire 4系统 [31] - 公司认为使用-52修饰符不是长期解决方案，因此需要申请新的CPT代码，预计该代码将于2028年1月1日生效 [32][33] - 公司有足够的Inspire 4库存供希望继续使用的中心和医生使用，但相信通过与支付方和协会合作，可以继续推广更有效的Inspire 5 [32][33] 问题: 2026年收入指引下调主要是由于新的报销环境还是WISeR项目的影响 [37] - 收入指引下调的主要原因是编码不确定性以及可能转向使用-52修饰符，WISeR项目在六个试点州造成了一些短期干扰，但影响较小 [38] 问题: 医生薪酬结构中基于薪水和基于相对价值单位的比例，以及来自医生和销售代表的反馈 [39] - 大多数医生是私人执业，与大型医疗机构或学术中心关联的医生通常是薪水制，学术中心约占公司中心的30% [40][41] 问题: 如何对4%-10%的增长指引感到放心，特别是低端情景假设50%的削减，以及该指引是否假设情况会有所改善 [44][47] - 指引范围基于模型，考虑了学术中心与私人执业医生的比例，以及医疗保险和商业支付方实施-52修饰符的时间，公司相信通过与医疗保险行政承包商合作最小化削减幅度，可以达到范围的高端 [44][48][49] 问题: 获得新代码的途径，是否会使用临时代码，以及新代码是否可能导致支付额更低 [52] - 公司计划直接申请新的I类CPT代码，不会使用临时或杂项代码，目前将使用64582代码，但承认相对价值单位委员会评估存在支付额降低的风险 [52][53] 问题: 在收入增长放缓的环境下，如何继续增长收益和扩大利润率 [54] - 公司过去几个季度保持了良好的成本纪律，将继续严格控制支出，并根据报销削减情况灵活调整 [55][56] 问题: 公司是否会考虑通过调整定价来最小化对医院的影响，以及如何考虑2026年的设备定价 [60] - 目前的产品定价与64582代码相符，预计将保持一致的定价，但会持续评估 [61] 问题: 已培训中心的安装基础进展如何，以及这对2025年新中心延迟上线后的利用率提升有何影响 [62] - 公司在2025年下半年更谨慎地开设了新中心，并期望保持这一节奏，尽管医生费用削减可能产生影响，但新中心有望实现高利用率 [63] 问题: 关于最近一周获得的编码澄清的具体来源和内容 [65] - 公司一直在与各协会和机构合作以获得明确信息，最终确定将使用64582代码并加上-52修饰符，尽管公司仍认为64568代码最符合Inspire 5手术描述 [66][67] 问题: 竞争的影响，以及竞争对手是否也需要使用-52修饰符 [68] - 公司不评论竞争对手的编码策略，对自身技术（特别是Inspire 5）充满信心，并在指引中考虑了竞争影响，但认为自身市场地位强劲 [69] 问题: 商业支付方的预期，他们是否会继续允许使用64568代码，还是也会转向64582加修饰符 [73] - 目前商业支付方政策允许使用64568代码，但由于手术是事先授权的，影响较小，但公司相信他们最终也会过渡到64582加修饰符 [73] 问题: 销售区域数量同比减少的原因，以及代表与中心的比例 [74] - 区域数量减少是公司战略调整的结果，旨在使区域管理与战略区域更匹配，同时增加现场临床代表以专注于病例管理和培训，而区域经理则专注于转诊、增加中心和维持合作关系 [75][76] 问题: 需要多少索赔数据才能确定处于10%-50%削减范围的哪一端，是否能在第一季度末获得 [79] - 公司希望在第一季度财报电话会议前获得一些数据，但也取决于医疗保险行政承包商的政策更新，目前7个医疗保险行政承包商中已有3个映射了-52修饰符，但政策中尚未正式实施 [79][80] 问题: 公司是否在追求新代码的同时，也提供证据证明削减幅度应更小，这是否是双轨路径 [80] - 是的，这是双轨路径：短期解决当前64582代码和-52修饰符的问题，长期目标是获得全新的I类CPT代码 [81] 问题: 为何不申请III类CPT代码作为过渡，直到2028年I类代码生效 [84] - 公司认为III类代码的报销不稳定且在全国范围内不统一，而选择I类代码可以确保机构报销的明确性，这是公司获得收入的关键 [86][87] 问题: 是否提供了美国与国际市场的收入细分 [87] - 数据已在新闻稿中提供，如果未找到，将在后续提交的10-K报告中包含 [88] 问题: WISeR项目是否可能产生更广泛的负面影响 [89] - 公司有与医疗保险合作的长久历史，并已培训中心确保文件完整和患者选择符合适应症，相信能够应对WISeR项目的挑战 [90][91] 问题: GLP-1药物的最新影响，以及指引中是否包含了相关阻力 [94] - 公司认为GLP-1药物是顺风因素，可以帮助患者减重并符合Inspire疗法条件，指引中包含了少量相关假设 [95][96] 问题: 面对可能因报销问题不愿手术的医生，公司如何管理不断涌入的患者 [100] - 公司依靠Inspire 5强大的临床数据和效果，并与支付方合作最小化费用削减，同时有Inspire 4库存作为备选，公司将专注于那些能够继续推进的中心 [101][102] 问题: 如果医生因报酬不足拒绝手术，患者将何去何从 [103] - 机构报销是明确的且有所增加，因此在薪水制外科医生所在的中心或医生拥有部分所有权的门诊手术中心，公司可以引导更多患者，同时努力为私人执业医生争取更低的费用削减 [104][109][110] 问题: 如何将医生费用削减的影响转化为对业务的冲击模型，为何收入指引的波动范围（6%）小于医生费用削减的波动范围（40%） [108] - 影响并非线性的，因为不同中心（学术中心、门诊手术中心、私人执业）受专业费用削减的影响不同，且第一季度编码不确定性也扩大了收入指引范围 [109][110][111] 问题: 在收入指引的高端情景下，季度增长态势如何，是否意味着年底增长率达到中双位数 [112] - 随着获得更多明确信息并最小化报销风险，公司预计下半年增长将加速，如果数据显示报销改善，外科医生将更愿意投入更多时间和手术室资源 [114] 问题: 国际市场的贡献和展望 [116] - 2026年全年国际收入贡献预计约为4%至5% [117] 问题: 如果选择更持久地切换回Inspire 4，供应链和合同是否支持 [118] - 公司有大量Inspire 4库存，但一旦医生和中心体验过Inspire 5，可能不愿切换回去，且由于部件过时，重新启动Inspire 4生产线的能力有限 [118][119] 问题: 第四季度每股收益大幅超预期的驱动因素 [123] - 第四季度业绩超预期源于收入、毛利率（因Inspire 5占比更高）好于预期，以及严格的成本控制使得支出低于预期 [123][124] 问题: 2026年直接面向消费者的营销支出计划 [125] - 预计2026年营销支出将持平或略高于2025年，但会更侧重于社交媒体和数字平台，公司将根据收入情况灵活调整支出 [126] 问题: 自医疗保险行政承包商去年12月移除64568代码后，1月份手术索赔被拒绝的比例 [127] - 情况复杂多样，有按64568支付的，有按64582支付的，也有被拒绝或要求澄清的，甚至有支付后调整的，现在有了明确的代码，机构和门诊手术中心对报销有了确定性 [127]