财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收创纪录达到7.2亿美元，同比增长8%，超出指引区间上限[4][13] - 第四季度调整后每股收益创纪录达到2.08美元，同比增长8%，超出指引区间上限[4][13] - 第四季度息税折旧摊销前利润为1.22亿美元，同比增长7%[13] - 第四季度净利润为8300万美元，同比增长5%[13] - 2025年全年营收创纪录达到约27亿美元，同比增长10%[5][14] - 2025年全年调整后每股收益创纪录达到7.54美元，同比增长19%[5][16] - 2025年全年息税折旧摊销前利润为4.59亿美元，同比增长12%[15] - 2025年全年净利润为3.03亿美元，同比增长15%[16] - 2025年全年毛利率为38.5%，同比提升40个基点[16] - 2025年全年息税折旧摊销前利润率为16.9%，同比提升20个基点[16] - 若剔除价格传导的影响，2025年全年毛利率实际改善160个基点，息税折旧摊销前利润率实际改善80个基点[16] - 2025年全年自由现金流为2.19亿美元[5][20] - 公司2025年全年回购了170万股股票，价值1.95亿美元[5][20] - 公司2025年底现金及现金等价物为3.9亿美元，净债务与息税折旧摊销前利润比率为1.9倍[20] - 公司2026年第一季度营收指引为6.75亿至6.9亿美元，调整后每股收益指引为1.65至1.75美元[22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自动化解决方案业务2025年全年营收接近15亿美元，同比增长14%，息税折旧摊销前利润增长16%[18] - 自动化解决方案业务2025年全年利润率提升50个基点至21%[18] - 自动化解决方案业务2025年全年订单同比增长16%，有机增长11%[18][19] - 智能基础设施解决方案业务2025年全年营收超过12亿美元，同比增长7%，息税折旧摊销前利润增长6%[19] - 智能基础设施解决方案业务2025年全年利润率下降10个基点至12.1%[19] - 智能建筑市场在2025年实现5%的有机增长[19] - 宽带市场在2025年下半年因MSO资本支出暂时放缓而表现疲软[19] - 宽带业务中，光纤收入占比从2024年底的40%提升至2025年底的50%[36] - 自动化解决方案业务中，解决方案收入占比已超过20%[90] - 智能建筑业务中，解决方案收入占比已达中个位数百分比[90] 各个市场数据和关键指标变化 - 离散制造和能源市场在2025年实现了两位数增长[18][43] - 酒店业是IT/OT融合的重要机会市场，需求强劲[28][29] - 德国（DACH地区）和中国市场在2025年实现了两位数增长[43] - 美国市场在地理扩张方面保持领先[46] - 印度在能源和大众交通铁路领域的基础设施持续增长[47] - 智能建筑业务中，酒店、医疗保健、教育和数据中心等增长垂直领域目前占总收入三分之一，而商业房地产占比为10%[46] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略核心是“解决方案优先”，2025年解决方案收入占总收入比例已超过15%[5][6] - 公司设定了到2028年解决方案收入占比至少达到20%的长期目标[6][64] - 为加速解决方案转型，公司自2026年1月1日起从传统的业务部门结构转变为统一的功能性运营模式[7] - 新的运营模式旨在围绕核心功能而非独立业务进行组织，以更好地整合资源，提升客户体验和交付效率[7][9] - 公司强调IT与OT的融合是关键的长期趋势，新组织架构有助于更高效地销售和交付融合解决方案[7][11] - 公司通过一个美国大型连锁超市的案例，展示了从单一布线产品供应商向综合解决方案合作伙伴的转变[9][10] - 公司通过一个主要城市交通系统的案例，展示了其提供先进融合解决方案（如Wi-Fi和集中管理系统）的能力[11][12] - 公司正在积极投资于物理AI领域，与埃森哲、英伟达等公司合作，提供结合视觉、数字孪生和实时数据协调的闭环系统[43][44] - 公司视数据中心（尤其是AI数据中心）的集成白空间/灰空间机会为重要的增长领域，并已扩大相关团队[76][77] - 公司已完成4.5亿欧元、利率4.25%、2033年到期的优先次级票据发行，以对现有债务进行再融资，延长债务期限[21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，尽管存在持续的市场不确定性，但数字化、IT/OT融合以及对数据驱动效率日益增长的需求等长期趋势依然稳固且势头增强[22][24] - 公司预计2026年宽带市场将趋于稳定并反弹，驱动因素包括新光纤产品的采用和主要MSO客户加速部署DOCSIS[19][35] - 管理层认为，通胀实际上正在推动许多客户考虑自动化，这可能成为一个顺风因素[56] - 对于铜等原材料成本上涨，管理层表示公司有能力通过提价来保护美元毛利率，因为公司提供的价值超越商品本身[31][32] - 管理层预计，2026年第一季度外汇汇率将对收入产生约2%的有利影响[80][81] - 关于供应链，公司通过制造区域化、内部增加表面贴装生产等方式降低了风险，目前对关键商品和电子元件的供应状况感到满意[31][32] 其他重要信息 - 自2026年第一季度起，公司将过渡到单一的、合并的报告分部，以反映新的功能性运营模式[17] - 公司2025年底仍有1.45亿美元的股票回购授权额度[20] - 公司的资本配置重点保持不变：投资于内部有机增长机会、进行审慎的并购、通过回购向股东返还资本[20] - 公司债务全部为固定利率，平均利率约为3.9%[21] - 从2019年到2025年，公司实现了5%的营收复合年增长率和12%的调整后每股收益复合年增长率[24] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于需求趋势，特别是按终端市场和2026年初至今的情况[28] - 回答: 解决方案总管道在2025年底相比2024年底增长了26%[28] 自动化侧需求活跃，特别是在能源、离散和流程制造领域[28] 酒店业作为IT/OT融合机会需求也相当强劲[28] 宽带领域增长稍弱，但光纤需求在增长[28] 能源、离散、流程、酒店等核心垂直领域表现非常出色[29] 问题: 关于供应链，包括金属和半导体（特别是DRAM）的采购，以及抵消投入成本通胀的能力[31] - 回答: 公司通过制造区域化等措施降低了风险[31] 内部增加了表面贴装生产，以加强对供应链的控制[31] 铜是公司销售成本中占比不大的全球商品，公司对通过提价传递成本有信心，因为提供的价值超越商品本身[31][32] 公司已与客户和合作伙伴进行沟通，目前未发现令人担忧的情况[32] 问题: 关于2026年除MSO支出反弹外，还有哪些因素可能影响业绩表现[35] - 回答: 宽带市场临时的架构升级放缓问题已基本解决[35] 该市场的库存积压问题已基本消化[35] BEAD资金将在2026年到位[35] 宽带业务中光纤收入占比从40%提升至50%，且公司推出了具有差异化的新产品[36] 这些因素将共同推动增长[36] 问题: 关于除宽带外的其他业务在2026年的表现线索[38] - 回答: 自动化业务在2025年表现非常积极，增长14%，有机增长11%[43] 在德国和中国实现了两位数增长，离散制造和能源领域增长强劲[43] 围绕物理AI的互动增多，特别是在美国的仓储和智能制造环境[43] 智能建筑业务在提供IT/OT融合解决方案后表现极好[45] 增长垂直领域（酒店、医疗、教育、数据中心）现占智能建筑收入三分之一[46] 美国是领先市场，中国和德国也已复苏，印度在能源和轨道交通领域持续增长[46][47] 问题: 关于组织重组是否会对损益表产生影响，例如降低成本或产生重组费用[48] - 回答: 此次重组的主要目标并非成本削减，而是围绕“解决方案优先”战略进行协调[48] 预计主要效益将体现在提升客户中心化和整合资源以增强职能实力上[48] 重组将带来效率提升，例如整合全球研发中心[49] 公司计划将部分效率节省进行再投资，目前目标不是建立重组节省模型[49] 问题: 关于投入成本通胀是否会影响项目支出或项目时间[53] - 回答: 目前未看到通胀影响终端需求的证据[54] 铜价波动剧烈，但客户仍在下单[54] 公司专注于光纤和无线等技术，这些可以作为解决方案的一部分出售，因此不认为通胀会对终端需求产生重大影响[54] 通胀实际上正在推动客户寻求自动化，可能成为顺风因素[56] 问题: 关于铜价波动对自由现金流和营运资本的影响[58] - 回答: 只要成功通过提价传导成本，预计不会对现金流产生重大影响[59] 铜价会影响库存，2025年底库存增长的重要部分来自铜的重新定价[59] 在购买铜和提价之间可能存在轻微的时间差，这可能对营运资本产生小影响，但不足以影响全年自由现金流的展望[59] 问题: 关于解决方案业务未来12-24个月的增长速度和混合比例[64] - 回答: 公司设定了到2028年解决方案占比至少20%的长期目标，目前进展顺利[64] 此前达到15%的占比包含了一些定制化方案，新的组织模式将有助于实现规模化和加速解决方案占比的提升[65] 预计解决方案组合将加速增长，并对固定成本产生杠杆效应[65] 问题: 关于客户对物理AI的看法和相关活动[68] - 回答: 客户正在寻求整合摄像头、边缘计算、AI平台和工业以太网以实现实时感知和行动的解决方案[68] 在工厂和仓库领域有大量兴趣和积极讨论[68] 许多客户意识到他们缺乏实现物理AI的基础，需要经历数字化、协调化、融合化再到自主化的步骤[69] 这个过程通常需要12-18个月，取决于客户现有的数字化成熟度[70] 受制造业回流、自动化需求增加和劳动力短缺等因素驱动，兴趣比预期更高，但这是一个长期市场[70] 问题: 关于数据中心灰空间机会和试点项目的最新情况[76] - 回答: 数据中心（尤其是AI数据中心）的集成白空间/灰空间机会被视为非常重要的增长领域[76] 相关团队在过去几个季度扩大了2-3倍[76] 之前的试点项目进展顺利，已扩展为更大的商业关系，目前正在为多个数据中心进行谈判[77] 此外还与大约半打大型客户合作，其中一些处于试点阶段，一些已下订单[77] 2025年第四季度已确认相关订单和收入，管道规模是首次提及案例的3-4倍[77] 预计2026年上半年会有积极进展[78] 问题: 关于2026年第一季度指引中外汇影响的假设[80] - 回答: 外汇预计将对收入产生约2%的有利影响[80][81] 问题: 关于宽带业务在新的报告结构中的定位，及其与解决方案销售的关系[87] - 回答: 宽带业务在功能性组织内仍保持相对独立，因为它主要服务OEM客户，这与公司其他解决方案导向的客户不同[87] 但宽带的产品和技术可供其他垂直团队用于其客户解决方案中，例如在大型连锁超市和仓库自动化案例中已应用宽带的光纤产品[88] 宽带技术正越来越多地应用于酒店、医疗保健以及仓储和物流领域[88] 问题: 关于在过渡前，自动化解决方案和智能建筑业务中解决方案销售的占比[90] - 回答: 自动化解决方案业务中，解决方案收入占比目前在20%出头[90] 智能建筑业务中，解决方案收入占比已达中个位数百分比[90] 宽带业务不衡量解决方案占比[90] 问题: 关于数据中心机会目前对业务的贡献大小[92] - 回答: 数据中心目前占销售额比例较小，低于5%[92] 部分原因是过去资源投入不足[93] 随着公司发现集成白空间/灰空间机会并成功构建架构进行试点，预计该比例将大幅增长[93]