财务数据和关键指标变化 - 2025年全年调整后EBITDA达到4.85亿美元，处于指引高端，利润率扩大60个基点 [4][9] - 2025年全年自由现金流创下2.39亿美元的纪录，较2024年的1.09亿美元增长超过一倍，转换率约为49%，接近2026年超过50%的目标 [4][9][23] - 2025年全年调整后每股收益为5.59美元，同比增长超过一倍，若剔除约1.08美元的非现金、非运营性税收优惠，则为4.51美元 [9][22] - 第四季度营收为11亿美元，同比增长12%，环比增长17% [18] - 第四季度总毛利率为27.1%，同比扩大320个基点，环比扩大90个基点 [18] - 2025年全年总毛利率为26.4%，同比扩大110个基点 [19] - 第四季度营业利润为1.29亿美元，同比增长81%，环比增长48%，营业利润率同比扩大440个基点至11.6% [19] - 2025年订单录入同比增长17% [8] - 2026年指引：营收为38.6亿至39.4亿美元，调整后EBITDA为5.1亿至5.35亿美元，自由现金流为2.55亿至2.7亿美元，调整后每股收益为5.25至5.75美元 [27][28][29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 银行业务：第四季度营收同比增长11%，全年增长1.2% [24] - 银行业务：第四季度产品营收同比增长20%，受主要市场ATM循环机采用推动；服务营收同比增长5%，主要由欧洲贡献推动 [24] - 银行业务：第四季度毛利率同比扩大410个基点，全年扩大160个基点，得益于强劲的产品利润率 [25] - 零售业务：第四季度营收同比增长12%，超过3亿美元，全年增长2.1% [25] - 零售业务：第四季度产品营收同比增长16%，受主要市场POS和自助结账业务推动；全年产品营收增长5.4% [26] - 零售业务：第四季度服务营收同比增长8%，受核心服务和安装工作推动；全年服务营收与去年持平，部分受客户外部网络攻击影响 [26] - 零售业务：第四季度整体毛利率同比扩大80个基点，全年下降20个基点，与前述服务中断有关 [26] - 服务业务：2025年服务毛利率为25.6% [19] - 服务业务：银行业务服务毛利率在2025年底约为25% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：零售业务势头强劲，获得9个新客户，包括一个顶级目标杂货商客户，美国业务预计未来将保持两位数增长 [12][49] - 欧洲市场：零售核心业务在年内恢复并加强，银行业务在德国和法国等市场表现强劲，获得重要胜利 [8][70] - 亚太、中东及印度市场：在印度获得一家大型公共银行的认证，有资格参与所有公共银行投标，打开了全球增长最快的ATM市场之一 [12][71] - 拉丁美洲市场：2025年增长放缓，但预计2026年第一季度后势头将非常积极 [69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略从ATM扩展到协调更广泛的分行和交易生态系统，通过扩展服务、软件驱动的自动化、现金管理解决方案和创新硬件 [5] - 在零售领域，通过开放性和模块化战略在北美获得发展，智能视觉AI解决方案帮助客户减少损耗、提高结账吞吐量并实现更智能的运营 [5][12] - 增长引擎集中在自动化、软件和服务经常性收入，以支持更高质量的增长 [10] - 分支自动化解决方案在欧洲获得大型多年期胜利，在北美赢得新的数百万美元订单 [11] - 推出DN系列300和350，与VCP 7软件结合，帮助客户提高设备可用性、降低运营成本并简化分行运营 [11] - “适合用途”ATM配置在高容量和节能型号上均获得发展 [11] - 精益运营成为结构性优势，已从制造扩展到供应链、服务和业务运营，嵌入持续改进 [16] - 本地化采购和制造战略是公司的战略优势，有助于应对关税等市场挑战 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司具有决定性意义的一年，运营模式更加稳定和可预测，成为可持续的自由现金流生成者 [4] - 公司连续第五个季度实现正自由现金流，并获得了两次信用评级升级 [5][6] - 客户优先考虑自动化、效率和创新，公司的解决方案持续保持相关性 [8] - 公司进入2026年势头强劲，资产负债表稳固，专注于实现又一年的盈利增长和现金生成 [7] - 对零售业务进入2026年的势头感到鼓舞，预计零售业务将继续实现营收和毛利美元的同比增长 [27] - 2026年指引反映了对运营模式日益增长的信心以及带入新年的发展势头 [27] - 公司拥有超过7亿美元的流动性，净债务杠杆率为1.1倍，财务状况非常强劲 [31] - 公司相信其股票价值被低估，产生自由现金流的能力未被充分认识，股票回购是推动长期股东价值最具吸引力的机会之一 [33][61] 其他重要信息 - 2025年通过回购向股东返还了1.28亿美元，相当于230万股，约占公司股份的6%，平均股价为55.47美元，较交易价格有超过25%的折让 [23][32] - 2025年底产品订单积压为7.33亿美元，产品交付周期显著缩短 [28] - 2026年1月的订单录入非常强劲，为上半年营收提供了清晰的可见度 [28] - 预计2026年总毛利率将同比再扩大25-50个基点，产品利润率将维持在高位，服务毛利率预计全年将扩大至多50个基点 [28][29] - 预计2026年每个季度都将产生正自由现金流 [30] - 公司设定了2025年至2027年累计产生8亿美元自由现金流的目标 [33] - 在运营资本方面，库存周转天数同比改善9天，应收账款周转天数同比改善4天 [24] - 全球制造中实施动态看板系统，使400多种高使用率物品的库存持续减少约30% [16] - 共享业务服务组织将订单处理时间减少了17% [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年上半年和下半年节奏，特别是第一季度的考量因素 [39] - 公司预计2026年营收节奏与2025年相似，上半年约占45%，下半年约占55%，第一季度约占全年总营收的22% [40] - 调整后EBITDA预计上半年占40%，下半年占61%，与2025年相似 [40] - 第一季度调整后EBITDA利润率预计与2025年第一季度非常相似，但营收更高 [41] 问题: 关于服务投资的量化以及2026年的计划 [42] - 2025年的服务投资主要包括北美现场服务软件的推广（现已基本完成）、额外现场技术员的招聘以及备件和服务设施的整合 [43] - 第一季度服务利润率将因持续投资而略有下降，从第二季度开始，随着规模扩大和投资开始产生回报，预计将出现连续的同比改善 [44] - 2026年全年服务毛利率预计将扩大至多50个基点，产品毛利率预计将维持在高位，并可能通过精益文化再改善25个基点 [44] 问题: 关于美国零售新客户赢得的背景、驱动因素以及美国零售业务未来增长前景 [46] - 赢得的9个新客户中，包括杂货领域2个非常重要的客户、药房领域1个非常重要的客户以及快餐服务领域多个客户 [47] - 这些胜利部分由AI软件驱动，部分由POS产品驱动，证明了模块化和产品优势 [48] - 公司看到美国零售业务在未来保持两位数增长，虽然目前欧洲仍是零售业务主体，但美国业务正变得日益重要 [49] - 欧洲零售业务也从第一季度到第四季度显著复苏，预计这一趋势将继续 [50] 问题: 关于运营资本（DSO和DIO）的进一步改善空间 [55] - 2025年DSO改善4天，年末为50天，每改善1天DSO约代表1000万美元自由现金流，预计2026年还有4-5天的改善机会 [56][57] - DIO同比改善约7天，每改善1天DIO约代表700万美元自由现金流，预计通过持续推广精益和缩短交货周期，还有进一步改善机会 [58] - 产品交货周期已从120多天显著缩短至70-80天左右，本地化制造战略对此有帮助 [58] 问题: 关于资本分配优先级，包括赎回2026年到期的9.5亿美元票据和进行小型补强收购的考虑 [60] - 资本分配框架保持稳定，股票回购被视为当前最佳投资回报，是优先事项，因为公司认为股票仍被低估 [61] - 2025年将约53%的自由现金流返还给了股东，预计未来将增加返还比例 [33][61] - 计划在类似时间内完成2亿美元的回购计划，并保持进行小型补强收购的灵活性 [62][73] - 收购目标主要是服务领域的机会，要求几乎立即增值且估值倍数较低 [62] - 关于2026年第四季度到期的票据，未在问答中直接提及具体赎回计划 问题: 关于全球各地区ATM业务需求态势以及2026年初订单活动的强劲表现 [67] - 北美需求非常强劲，分支自动化解决方案获得重要胜利，回收机已成为行业标准，公司专注于将服务扩展到整个分行生态系统 [68][69] - 拉丁美洲2025年增长较慢，但预计2026年第一季度后势头将非常积极 [69] - 欧洲全年势头非常积极，在德国和法国等市场获得重要胜利，分行生态系统战略是重点 [70] - 亚太和中东地区表现令人兴奋，在多个市场获得重要胜利，“适合用途”战略持续获得发展，特别是在印度，现已获得参与所有政府投标的认证 [71] - 总体而言，ATM需求稳定，在核心市场，超越ATM、进入分行生态系统的战略被证明是关键差异化因素 [72] 问题: 关于银行业务中回收机占比提升对利润率的影响以及未来的渗透率机会 [77] - 公司每年发货约6万至7万台设备，预计短期内不会有重大变化，回收机渗透率每年都在逐步提高 [78] - 随着“适合用途”产品在亚洲等利润率稍低地区的推广，产品组合可能略有变化，但公司相信能够通过精益运营抵消影响并保持高利润率水平 [79] 问题: 关于2026年每股收益指引范围的影响因素和制定依据 [80] - 2026年调整后每股收益指引的驱动因素包括股票回购计划的继续执行以及税后营业利润 [80] - 指引基于调整后EBITDA预计同比增长约8%（中值），其增速约为营收增速的两倍，以及自由现金流的持续强劲表现 [80][81] - 若剔除2025年的非现金、非运营税收优惠，2026年指引中值反映了约22%的同比增长 [30]