财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，公司持续经营业务全球销售额为30亿美元，按报告基准增长8%，按运营基准增长3% [8][17] - 第四季度公司持续经营业务调整后每股收益为0.44美元，低于预期 [8][17] - 第四季度调整后毛利率为35.5%，同比下降900个基点 [25] - 第四季度调整后销售、一般及行政费用为6.37亿美元，占销售额的21.4%，同比下降330个基点 [25] - 第四季度调整后研发支出为1.16亿美元，占销售额的3.9%，低于预期 [26] - 第四季度调整后营业利润率为11.8%，同比下降340个基点 [26] - 第四季度自由现金流为4.56亿美元，全年自由现金流为4.38亿美元 [28] - 2026年全年展望：预计总销售额按报告基准增长持平至1%，有机销售额增长预计约为持平 [28][29] - 2026年全年调整后营业利润率预计在13%至14%之间 [31] - 2026年全年调整后每股收益预计在1.85美元至2.05美元之间 [33] - 2026年全年税率预计在18.5%至19.5%之间 [32] - 2026年全年稀释后平均股数预计约为5.18亿股 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗产品与疗法部门：第四季度销售额为14亿美元，增长4% [17] - 输液疗法与技术分部：销售额为11亿美元，增长1% [18] - 输液溶液业务增长，得益于与去年同期的有利比较 [18] - 输液泵销售下降，原因是Novum IQ大容量泵的出货和安装暂停 [18] - 美国输液溶液基础需求仍低于历史水平，受飓风Helene后临床实践变化导致的液体节约措施影响 [18] - 高级手术业务：销售额为3.28亿美元，增长11% [19] - 医疗系统与技术部门：第四季度销售额为8.27亿美元，增长4% [20] - 护理与互联解决方案分部：销售额为5.37亿美元，全球增长4% [20] - 手术解决方案业务实现两位数增长，患者支持系统产品组合持续增长 [20] - 美国资本订单总额同比增长近30% [20] - 前线护理分部：销售额为2.9亿美元，增长3% [21] - 心脏病学和患者监护产品组合需求增加，包括新推出的Connex 360监护仪 [21] - 制药部门：第四季度销售额为6.68亿美元，增长2% [21] - 注射剂与麻醉分部：销售额为3.52亿美元，下降9% [21] - 注射剂产品组合下降，部分原因是与去年同期的艰难比较，以及某些预混产品需求疲软 [22] - 麻醉产品组合下降高个位数，反映特定吸入麻醉产品需求疲软 [23] - 药物配制业务：增长18%，反映美国以外服务的持续强劲需求 [23] - 其他：其他销售额为700万美元，Vantive的MSA收入为8400万美元 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：输液溶液基础需求低于历史水平 [18] 美国医院资本支出尚未观察到放缓，但存在宏观经济不确定性 [20] - 国际市场：药物配制业务在美国以外需求强劲 [23] 护理与互联解决方案的国际业务表现强劲 [88] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于转型早期阶段，致力于在战略、运营和商业方面提升表现 [9] - 创新被视为成功的关键要素，公司将继续投资研发，投入水平将维持或高于历史水平 [10] - 管理层聚焦三大优先事项：稳定需要加强关注的业务领域、强化资产负债表、推动持续改进和效率的文化 [11] - 公司宣布了新的运营模式，旨在简化组织、加速创新并提升绩效，包括减少领导层级、取消部门管理层，将关键职能角色直接嵌入各业务单元 [12] - 公司推出了“百特增长与绩效系统”，旨在将持续改进、企业效率和增长绩效思维整合到日常工作中 [13] - 公司推迟了投资者日活动 [11] - 在输液泵领域，公司拥有强大的产品组合，包括Spectrum大容量泵和Novum注射泵，并计划在第二季度初推出基于IQX平台的PureView [58][59] - 资本配置优先事项：首先降低杠杆，然后重新投资于业务，未来在去杠杆后考虑增值的并购机会 [96][97] - 公司计划在2026年进行一些较小的业务退出，以优化产品组合 [94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度业绩令人失望，凸显了改善绩效和更稳定执行所需的工作 [9] - 输液溶液业务的市场需求环境处于新的基准水平 [12][30] - 制药业务面临市场需求疲软、供应和订单积压挑战，导致收入受影响和产品组合不利 [12] - 关税预计对2026年全年产生约8000万美元的净影响（扣除缓解措施后），同比带来约4000万美元的不利因素 [31] - 预计2026年第一季度将是最具挑战性的季度，随后业绩将逐步改善 [33] - 预计有机销售增长、营业利润率和调整后每股收益将在下半年更为强劲 [34] - 预计2026年自由现金流将较2025年改善，主要受营运资本表现改善驱动，且预计将呈现下半年加权的季节性模式 [35][62] 其他重要信息 - 所有评论均基于非美国通用会计准则，除非特别说明为美国通用会计准则 [5] - 运营增长排除了外汇、Vantive的MSA收入以及先前宣布退出中国输液溶液业务的影响 [5] - 有机增长排除了外汇、Vantive的MSA收入以及未来业务收购或剥离的任何影响 [5] - 持续经营业务不包括肾脏护理业务，该业务现已报告为终止经营业务 [5] - 在出售肾脏护理业务后，某些未随业务转移的公司成本现在分摊到各部门的销售成本以及销售、一般及行政费用中，同时技术援助协议收入计入其他营业收入 [24] - 公司从今年早些时候开始将某些职能费用从销售、一般及行政费用重新分类至销售成本 [25] - 技术援助协议收入及其他报销在第四季度为5000万美元，符合预期 [26] 预计2026年全年将在1300亿至1400亿美元之间（注：原文此处单位疑为“百万”之误） [31] - 公司致力于在2027年底前消除滞留成本 [44][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于确保业务可持续性、竞争动态以及提升预测能见度的战略问题 [37] - 公司CEO强调通过拜访客户，了解到百特对于支持客户提供高水平护理至关重要且是值得信赖的品牌，每年服务超过3.5亿患者 [38] - 公司正在通过将责任落实到组织最底层、强化资产负债表以及专注于持续改进来稳定业务 [39] - 公司已通过简化组织、启动GPS系统以及加强对创新的关注来取得进展 [39] - CFO表示提高预测准确性是首要任务，正通过GPS系统以结构化方式解决，该系统提供了更规范的运营节奏、明确的责任制以及对业绩驱动因素更好的能见度 [40] - GPS专注于需求规划、跨职能协调以及建立更严格的日常运营机制，旨在减少波动性，提高结果的可预测性，并推动一致的“言出必行”文化 [41] 问题: 关于减少由Vantive技术援助协议报销的一般及行政和支持成本进展，以及技术援助协议逐步取消的影响 [42] - CFO表示，2025年包括成本削减和技术援助协议收入在内，对公司有约40个基点的剩余影响，目前进展符合预期 [43] - 公司在成本削减和简化运营模式方面持续取得良好进展，以匹配需求并处理滞留成本 [43] - 技术援助协议收入在2026年开始逐步减少，主要在2027年初大幅减少，公司致力于在2027年底前消除所有滞留成本，目前进展顺利 [44][45] 问题: 随着技术援助协议逐步取消，公司是否能在2027年实现盈利增长 [48] - CFO表示目前没有提供2027年的具体预测或指引，但预期会有增长 [49] - 技术援助协议通常为期24个月，大部分将在2027年初到期，公司预计在2027年底前完成相关工作，但未提供具体的增长指引 [49] 问题: 关于第四季度毛利率低于预期，以及从第四季度到2026年指引的过渡，特别是第一季度的业绩节奏 [50] - CFO重申预计第一季度将是挑战最大的季度，原因包括正常季节性、与去年同期的艰难比较（受一次性分销商账单影响，约对总销售额产生150个基点或4000-5000万美元的影响）、Novum客户行为的不确定性、药物配制业务增长可能放缓、以及因销售2025年下半年生产的高成本库存而产生的吸收不利因素 [51][52][53] - 此外，注射剂和麻醉业务的疲软以及整体业务组合将继续对毛利率造成压力，利息费用增加也将影响每股收益 [54][55] 问题: 关于Novum问题的解决进展以及客户是否愿意等待一年 [58] - CEO表示，客户可以并正在继续按照现有说明和缓解措施使用设备，公司在Novum解决方案和纠正措施方面持续取得进展 [58] - 公司拥有强大的泵产品组合，包括Spectrum大容量泵，并已推出基于IQX平台的Spectrum，能够支持客户度过此过渡期 [58] - 公司计划在第二季度初推出PureView on the IQX平台，以支持客户的液体处理需求 [59] 问题: 关于新运营模式的变化、优势以及对自由现金流的潜在影响 [60] - CEO解释新运营模式旨在简化组织、加速创新并提升绩效，关键举措包括减少领导层级、取消部门管理层，将关键职能角色直接嵌入业务，以消除决策障碍，更贴近客户，提高“言出必行”比率 [60] - CFO表示，改善资产负债表和现金流生成仍是公司首要任务，预计2026年自由现金流将较2025年改善，主要受营运资本表现改善驱动，且预计不会重复2025年的一些一次性支出（如飓风相关费用） [62] - 自由现金流预计将呈现下半年加权的模式，部分原因是第一季度将确认与近期运营模式和成本结构行动相关的费用，以及正常的季节性 [63] - GPS系统将通过提供更一致的运营节奏、更好的能见度来帮助减少波动性，并加强现金转换能力 [64] 问题: 关于第四季度毛利率同比下降的驱动因素分解，以及2026年全年毛利率相对于2025年的预期变化 [67] - CFO指出，第四季度毛利率下降的主要驱动因素包括不利的销售组合（业务、地理和产品组合）、较高的制造和供应成本，以及约4000万美元的非经常性项目影响 [68][69] - 对于2026年全年毛利率，公司未提供具体指引，但指出一些不利因素将持续到2026年上半年，预计下半年将有所改善 [72] - 上半年面临的挑战包括正常的季节性销量波动、ITT部门因销售高成本库存而产生的吸收不利因素，以及关税影响（去年上半年未有关税） [73] - 结构性的成本削减措施和调整制造人工以适应产量的行动，其效果预计主要在下半年显现 [74] 问题: 关于制药部门利润率低（尤其是药物配制业务）的原因以及改善措施和保留该业务的理由 [75] - CEO表示看好该业务的基本面，并已将其与ITT业务合并以实现协同效应 [76] - 公司已采取行动改善运营执行，例如解决一个工厂的产出问题，并正在处理供应商挑战 [77][78] - 该业务存在一些公司可控范围内的挑战，正在通过GPS系统推动改进 [77] - CFO补充道，制药部门的利润率挑战预计将持续影响第一季度，但下半年将改善 [80] - 药物配制业务虽然是利润率较低的业务，但它是公司现金周期最快的业务，这是其一个优势 [81] 问题: 关于如何建模第一季度业绩以及2026年复苏的斜率，寻求更多细节 [84] - CFO再次强调未提供具体的季度数值指引，但重申第一季度将最具挑战性，原因包括销量和季节性影响、Novum客户行为的不确定性、制药业务的持续利润率挑战、以及因销售高成本库存而产生的吸收不利因素 [84] - 此外，利息费用的增加也将影响每股收益 [85] 问题: 关于在输液泵领域是否假设会获得或失去市场份额，以及国际护理与互联解决方案业务季度环比增长5000万美元是否包含一次性因素 [86] - CFO表示，公司拥有良好机会，Spectrum泵是该领域的支柱产品，且公司持续在该平台创新，对为市场带来高价值的能力充满信心 [86] - 关于国际护理与互联解决方案业务，CFO表示该业务整体表现良好，增长主要源于强劲的订单储备、客户竞争性胜利以及各地区资本支出的普遍强劲，未提及存在一次性因素 [88] 问题: 关于对当前产品组合的看法、最具潜力的机会以及加强产品组合的领域 [91] - CEO强调百特在医疗系统中的基础性作用，是值得信赖的合作伙伴，在多个产品类别具有市场领导地位，拥有弹性组合和深厚的客户关系 [92] - 创新将是未来成功的关键，GPS系统将成为推动规范运营节奏、明确责任制、以及更好地倾听客户和推动创新的基础 [93] - 公司计划在2026年进行一些较小的业务退出以优化组合 [94] - 创新策略是持续推出产品解决方案的“稳打稳扎”模式，而非追求“全垒打” [95] - 资本配置优先顺序是：首先降低杠杆，然后重新投资于业务（包括研发），未来在去杠杆后考虑增值并购 [96][97] 问题: 关于制定2026年业绩指引时的指导哲学 [101] - CFO表示，指引的制定秉持审慎原则，并反映当前可获得的最佳信息，同时保持透明度，说明面临的挑战和正在采取的应对措施 [102] - 指引基于多项关键假设，包括对Novum情况的假设、输液溶液业务的新基准、注射剂和麻醉业务的挑战、产品组合影响、制造产量调整以及定价贡献减少等 [103] - 公司理解过去业绩波动带来的挫败感，高度重视提升“言出必行”的比率 [104] - CEO补充道，GPS系统将深入组织推动责任制，是持续改进旅程的一部分，有助于公司逐步提升“言出必行”的比率 [105]