财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA为2.32亿美元，自由现金流为3500万美元 [4] - 2025年全年调整后EBITDA略高于11亿美元指导中值，全年自由现金流为4.54亿美元 [4][24] - 第四季度合同钻井服务收入为7.05亿美元，调整后EBITDA利润率为30% [24] - 第四季度运营现金流为1.87亿美元，资本支出为1.52亿美元 [24] - 2025年全年收入为33亿美元，资本支出净额为4.97亿美元 [24] - 截至2月11日，公司总积压订单为75亿美元 [25] - 2026年收入指导区间为28亿至30亿美元，其中包括约1.5亿美元的可报销及其他收入 [26] - 2026年调整后EBITDA指导区间为9.4亿至10.2亿美元，第一季度调整后EBITDA预计与上季度大致持平 [26] - 2026年资本支出指导区间为5.9亿至6.4亿美元，其中约一半（8000万美元）用于GreatWhite项目，另一半计入2027年资本支出 [27] - 预计2026年现金税约占调整后EBITDA的11%-12% [28] - 预计2026年将有约1亿美元的有利营运资本减少 [29] - 预计2027年下半年，在现有市场费率下，年化EBITDA运行率可达约13亿美元，对应自由现金流约6亿美元 [31][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 超深水（UDW）钻井船市场：Tier 1钻井船日费率稳定在约40万美元/天，低规格单元日费率在30万至近40万美元/天区间 [13] - 第六代D级半潜式钻井平台需求复苏早于部分第七代高规格平台，公司三艘D级平台（Developer, Discoverer, Deliverer）已获得或有望获得大量工作 [9] - 恶劣环境市场：北海和挪威市场目前有22个浮式钻井平台需求，其中7个由超深水半潜式平台满足，比一年前增加1-2个单元 [19] - CJ70自升式钻井平台市场：公司专注于该高端市场，并看到多年来最强的利用率前景 [23] - 公司15艘高规格钻井船将全部配备自有集成的NPD或CML系统，其中三分之二将配备先进的自动化技术 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球超深水市场：已签约超深水钻井平台数量反弹至105台，接近2024年107台的高点，按此计算的 marketed utilization（市场利用率）为95% [11] 但目前实际在工作的签约平台为90台， present utilization（当前利用率）为82% [11] - 南美洲：签约超深水需求为44台，其中34台在巴西 [14] 尽管巴西国家石油公司（Petrobras）面临预算压力，但该地区其他运营商的需求增加，预计未来一年该地区需求将大致持平于当前高位 [15] - 美国墨西哥湾：签约超深水钻井平台数量近期回升至21台，较去年平均水平低1-2台 [16] - 西非：签约超深水需求近期反弹至15台，高于去年12台的低点 [16] 加上莫桑比克，该地区有望增长至中高 teens（15-19台）的超深水平台数量 [17] - 地中海和黑海：该地区需求增长至11台，去年平均为7-9台，今年下半年可能增至12台 [17] 长期趋势是结构性增长，预计10-12台的需求区间可持续 [18] - 亚太及印度：签约超深水活动正在显著复苏，未来一年将从目前4-8台的低谷反弹 [18] 该地区有超过30台年的活跃招标和预招标需求 [18] - 挪威：公司获得GreatWhite在挪威的三年合同，价值4.73亿美元，标志着公司首次进入挪威浮式平台市场 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于高端超深水和CJ70自升式钻井平台市场 [23] - 近期以3.6亿美元向Borr Drilling出售了5座自升式平台，并计划以6400万美元出售第六座自升式平台Noble Resolve，以释放资本用于舰队再投资和股东回报 [22][30] - 对GreatWhite的重新激活和升级是一项高度战略性投资，预计资本支出约1.6亿美元，目标在3年合同期（价值4.73亿美元）内产生约2.4亿美元EBITDA，并在前两年收回资本 [5][6][7] - 公司认为行业整合是后疫情时代的明确路径，并已从中受益 [40] - 公司认为其现有规模足够，但对符合其资产质量和类型的潜在机会保持开放态度 [42] - 公司拥有独特的积压订单曲线，2027年的积压订单已超过2026年，这为2027年利用率、盈利和自由现金流的显著提升奠定了基础 [25][26][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观不确定性且布伦特油价徘徊在60-70美元/桶的5年低点，超深水平台签约活动仍具韧性，体现了客户对战略性深水资产的多年规划视野 [10] - 2025年布伦特原油平均价格为68美元/桶，较2024年下降15%，但公司积压订单同比增长30% [20] - 当前布伦特现货和期货价格徘徊在每桶60美元高位，终端市场大多具有高经济性，但客户预算相对停滞，这限制了钻井活动和日费率的大幅扩张 [20] - 行业已为活动水平稳步提升奠定了基础，预计今年到2027年将逐步改善 [12] - 公开招标和预招标中的浮式平台需求同比增加33%，现已恢复至约100台年的公开需求 [34] - 纳米比亚、苏里南、莫桑比克等地多个备受期待的项目最终投资决定（FID）将是推动下一阶段海上周期发展的关键贡献者 [35] - 基于全球舰队利用率的改善和领先的需求指标，预计日费率将呈现上行趋势，费率可能迅速从40万美元出头上涨至近50万美元 [36] - 公司对2027年的市场趋紧持乐观态度，但认为还需要大约5份目前尚未出现的合同才能达到极度紧张的市场状态 [53] 其他重要信息 - 公司维持资本回报计划，第四季度通过每股0.5美元的季度股息向股东返还了8000万美元，董事会已宣布本季度继续派发每股0.5美元的股息 [4] - 公司有6艘平台（BlackRhino, Voyager, Valiant, GreatWhite, Jayes de Souza, Endeavor）目前处于闲置状态但手握未来合同，这是行业及公司自身利用率即将改善的强有力指标 [12] - Noble Discoverer在哥伦比亚的项目结束后，将按计划在苏里南开始与Total的三年合同 [15] - 公司正在与Petrobras就其在巴西的两艘平台（Noble Faye Kozack和Noble Courage）的合同延期进行建设性对话 [15] - 2026年可能产生高达8500万美元的潜在支出，用于买断四艘“黑船”的防喷器（BOP）租赁，此项未包含在资本支出指导中 [29] - 指导中反映了各项成本组成部分平均低个位数的通胀率 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对行业整合的看法及其对Noble的影响 [39] - 管理层认为整合是后疫情时代行业的明确路径，公司已从中受益，并希望整合能使整个行业变得更好、更有能力、更高效 [40] 问题: 公司是否已具备足够规模，以及未来在浮式平台市场的扩张机会 [41] - 管理层认为公司已具备足够规模，并将继续审视所有机会，但会坚持一贯的挑剔标准，确保任何机会都符合公司在资产类型和质量方面的定位 [42] 问题: 第六代平台市场近期走强的原因及对Deliverer平台的展望 [46] - 管理层认为其D级半潜式平台因具备特定作业能力而处于“天时地利”的项目特定需求中，这种需求是可持续的，并非客户出于价值的购买决策 [48][49][50] - 管理层对Deliverer平台获得大量工作持乐观态度 [9] 问题: 推动日费率上涨需要什么条件 [51] - 管理层认为积压订单增长部分与油价无关，源于对深水油气产量的长期需求，但额外需求带来的市场紧张度确实需要油价支撑 [52] - 管理层对2027年市场趋紧持乐观态度，但认为还需要大约5份新合同才能达到极度紧张，目前对2026年持谨慎观察态度 [53][54] 问题: 2027年日费率是否可能回升至40多万美元中段 [57][58] - 管理层认为存在可能性，但暂不将其作为基本预测，可能概率为50/50，所有条件已具备，只需全球需求再有一些贡献即可在2027年中前收紧市场 [58] 问题: 与巴西国家石油公司（Petrobras）的谈判进展及对其招标的影响 [60] - 管理层希望未来几个月能有更多消息，但理解Petrobras同时管理招标和合同延期谈判的复杂性，进程可能推迟 [61] - 预计Petrobras的平台数量可能减少几台，但巴西其他运营商的需求将弥补这一变化，总体对巴西市场持乐观态度 [62] 问题: 对挪威市场，特别是自升式钻井平台市场的乐观看法及展望 [66][67] - 管理层对挪威市场（包括CJ70自升式平台）持乐观态度，市场已扩展到不止Equinor一家客户，目前感觉市场更可能变好而非变差，预计将持平或上升 [68][69] 问题: 对Globetrotter I和Ocean Apex平台的展望 [70] - 管理层将Globetrotter I定位用于干预或特殊钻井作业，正在寻找此类机会；对Ocean Apex平台暂无明确计划，将继续关注 [71] 问题: 对美国墨西哥湾市场及Black Rhino平台的长期潜力 [75] - 管理层正在为Black Rhino平台寻找多个机会，2026年可能有一些现货工作，但更大的潜力在于2027年，存在美国和海外机会 [77] 问题: 是否担心2027年需求（尤其是西非）再次推迟 [79] - 管理层承认在油价60多美元时，项目推迟始终是风险，这也是不对2027年做确定性预测的原因之一 [80] - 但基于已宣布和即将宣布的积压订单、公开需求以及上游资本支出趋势，对2027年市场趋紧持相当乐观的态度 [81] 问题: 关于Endeavor和Jayes de Souza平台5000万美元增量资本支出的分配 [85] - 管理层确认该增量资本大致分配于Endeavor和Jayes de Souza两座平台 [87] 问题: 是否考虑出售剩余5座CJ70自升式平台以成为最大的纯浮式平台舰队 [90] - 管理层表示致力于CJ70市场，对目前在挪威的布局感到满意 [91]