涉及的公司与行业 * 公司：维谛技术 [1] * 行业：数据中心基础设施（受益于数据中心资本支出周期及生成式AI趋势）[1] 核心观点与论据 * 投资评级与估值：花旗给予维谛技术“买入”评级，目标价220美元，基于2027年调整后EBITDA约36.8亿美元，采用24倍EV/EBITDA估值，认为该估值契合生成式AI推动的行业趋势及公司增长潜力 [1] * 业绩表现（2025年Q4）： * 营收28.8亿美元略低于预期，但调整后营业利润和EPS均超预期 [2] * 区域表现显著分化：美洲有机增长46.2%，利润率30.1%大幅超预期；亚太和欧洲营收及利润率不及预期，亚太疲软主因中国市场 [2] * 订单有机同比大增252%，订单出货比达2.9倍 [2] * 调整后自由现金流9.1亿美元，净杠杆率0.5倍，资本配置灵活性高 [2] * 未来财务指引： * 2026财年营收指引132.5-137.5亿美元，调整后营业利润和EPS指引均超花旗前期预期 [2] * 2026财年自由现金流指引21-23亿美元 [2] * 2026年Q1业绩指引基本与预期持平，EPS略超 [2] * 增长驱动与前景： * 公司2026财年有机增长目标为27-29%，花旗认为数据中心资本支出周期将形成有力支撑 [2] * 订单迎来关键拐点，业绩和现金流表现亮眼 [1] * 区域市场展望：亚太市场将依靠印度及非中国区域回暖，欧洲下半年料恢复同比增长，美洲市场将持续强劲，业务机会渠道仍在扩张 [2] 其他重要内容 * 风险提示：研报提示了相关风险（具体风险内容未在纪要中详述）[1] * 资本支出计划：公司计划将资本支出占比提升至3-4%，用于创新和产能 [2] * 关键财务数据： * 当前股价199.62美元，市值763.22亿美元 [1] * 目标价对应股价回报率10.2%、总回报率10.6% [1]