涉及的行业与公司 * 行业: 国产算力产业链、人工智能算力、大模型应用、算力租赁 * 公司: 华为（昇腾910C）、中国移动、字节跳动（Seedance 2.0）、智谱（GLM-5）、英伟达、昇腾产业链相关公司（高速背板连接器、芯片封装、服务器电源、高速I/O连接器供应商） 核心观点与论据 * 核心观点：国产算力从“可用”迈入“必选” * 国家级算力平台首次实现全栈国产化，中国移动1.55亿中标深圳光明大装置算力平台，核心条款“拒绝进口”，华为昇腾910C成为唯一算力底座[1] * 市场仍以“追赶者”框架看待昇腾，但产业实际已进入“必选”阶段[1] * 英伟达最先进产品禁售，供需缺口的唯一出口是昇腾[3] * 国家级订单、应用爆发、价格涨价共同印证了910C的“必选”地位[3] * 需求侧：应用爆发驱动算力需求刚性增长 * 字节Seedance 2.0内测，5秒视频生成成本压至4.5元，影视工业化门槛降低[1] * DeepSeek-V4定档2月中下旬，代码生成能力超越Claude与GPT系列[1] * 智谱GLM-5 API调价67%-100%，国产模型首次提价，显示需求强劲[1] * 算力租赁标的异动，云厂商已在进行涨价[2] * 产业链投资主线：聚焦算力心脏、电力动脉、传输神经 * 高速背板连接器在910C中份额超60%，112G国内独家量产，产能爬坡带动毛利拐点[6] * 芯片封装（ABF载板）在昇腾供应链中占比超60%[6] * 高功率服务器电源单机价值量提升超5倍，新产线订单能见度清晰[6] * 高速I/O连接器通过华为认证，深度配套800G光模块互联，量价齐升[6] 其他重要内容 * 市场预期: 当前市场对昇腾的预期差不在于“有没有”替代，而在于替代的“规模有多大”[4] * 投资建议: 维持超配建议[5]