涉及的公司与行业 * 行业：中国铝工业、全球大宗商品（特别是铝） * 公司：未提及具体上市公司，报告为花旗研究（Citi Research）对中国铝终端需求及全球电池储能系统（BESS）铝需求的分析。 核心观点与论据 一、 2025年中国铝需求整体呈现韧性，但呈现“双速”分化格局 * 2025年全年，中国隐含铝需求同比增长约4%，年化需求量约5100万吨[2][8][19]。 * 需求结构呈现“双速”模式：与脱碳相关的结构性需求强劲，而传统周期性需求疲软[1][3][9]。 * 2025年12月单月需求同比下滑约3.1%，显示年底增长势头放缓[8][11]。 二、 脱碳相关需求是主要增长引擎，但内部动能分化 * 整体表现：2025年脱碳相关铝需求同比增长约18%，是支撑全年增长的关键[8]。 * 细分领域： * 可再生能源（太阳能、风能）：2025年上半年太阳能安装量因政策调整而前置，支撑了需求；但12月太阳能安装量同比下滑约40%，组件产量（代表铝边框需求）下降约16%，导致当月太阳能相关铝需求估计下降约26%[27][35]。风能安装量在12月保持强劲，同比增长约35%[28][36]。 * 电动汽车：2025年全年，交通运输领域铝需求增长约14%，主要受电动汽车销量增长约25%的推动[22]。但12月电动汽车销量增长放缓至约3%，导致当月交通运输铝需求下降约3%[22]。 * 电池储能系统：成为铝需求增长的新兴且快速上升的来源。2025年12月，中国储能系统产量同比大幅增长约73%[4][28]。 三、 传统周期性需求疲软，但2026年有望改善 * 周期性铝需求（与建筑、部分制造业相关）自2025年底以来走软，与制造业和基础设施固定资产投资（FAI）减速趋势一致[3][9]。 * 建筑领域铝需求持续为负增长，2025年12月同比下降11.5%[11]。 * 展望2026年，经济学家预计制造业和基础设施固定资产投资将分别改善至约5%和6%同比增长，这对周期性铝需求是一个积极信号[3][10]。 四、 电池储能系统成为铝需求重要的结构性新增量 * 尽管当前BESS在铝总需求中占比仍较小，但其增长轨迹受政策支持，重要性日益提升[4]。 * 中国国家发改委近期对电网侧独立储能的容量定价改革，可能促使项目在2026年提前投产[4][43]。 * 需求预测： * 基准情景：预计到2030年，全球BESS铝需求将达到约120万吨，2025-2030年复合年增长率约12%[45]。 * 乐观情景：若部署加速，2030年需求可能接近150万吨，复合年增长率可达26%[45]。 * 需求增长将来自模块、机架和系统平衡部件[4]。 五、 其他重要但可能被忽略的内容 * 消费者耐用品：2025年12月相关铝需求同比下降约2%，主要受空调产量疲软拖累。但中期来看，铜价上涨（自2025年4月低点上涨约50%）增加了用铝替代部分铜部件的经济性，可能为铝需求提供支撑[42]。 * 需求跟踪方法更新：报告更新了中国铝终端用途跟踪器的建筑板块计算方法，采用更全面的机械设备使用复合指标，以更好地反映中国投资结构的变化，减少住宅地产低迷带来的扭曲[33][34][37]。 * 2026年电动汽车展望：由于新能源汽车购置税减免减半，预计2026年中国电动汽车销售增长将放缓。花旗汽车团队将2026年乘用车电动汽车销量预期下调至约1750万辆（同比增长14%），较此前预期（约2200万辆，增长25%）大幅下调。这可能导致铝需求减少约8.5-10万吨[23]。 * 数据与图表：报告包含详细的月度终端需求细分数据表（doc 11）以及多个趋势图表，直观展示了双速模式、与FAI的关联、BESS需求预测等关键论点[11][15][16][19][20][21][46][47][48][49]。