纪要涉及的公司 * 药明康德 [1] 核心观点与论据 * 业绩超预期增长：公司2025年收入454.6亿元，同比增长15.8%，其中持续经营业务收入增速为21.4%，超过此前435-440亿元的业绩指引 [1] * 季度增长稳健：2025年第四季度收入环比持续增长，在2024年第四季度基数不低的情况下，全年持续经营业务收入保持了20%以上的增长 [1] * 盈利能力稳定：2025年第四季度Non-IFRS归母净利率为35.1%，表现稳定，略低于第三季度的35.1% [1] * TIDES业务高速增长：2025年TIDES业务收入增速超过90% [2] * 化学业务前景乐观：预计2026年在大单带动下，Chemistry业务将维持快速增长和毛利率提升趋势 [2] * 利润增长潜力：在海外需求稳定恢复、国内即将迎来上游拐点的背景下，公司2026年利润端仍有超预期的潜力 [2] * 小分子CDMO龙头地位：公司已成为全球小分子CDMO领域的绝对龙头，2025年支持了美国FDA批准的30个小分子新药中的8个 [2] * GLP-1领域深度参与：在全球GLP-1类药物中，公司支持了56个多肽项目中的11个，以及36个小分子项目中的12个 [2] * 未来增长受益者：公司被认为是未来潜在大药（如口服GLP-1、siRNA）放量的潜在最大受益者 [2] 其他重要内容 * 公司2025年持续经营业务收入增速指引原为17-18%，实际达成21.4% [1]