财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并营收约为13亿美元，汽车业务营收为8.39亿美元 [14] - 2025年第四季度合并毛利润为1.2亿美元，毛利率为9%，其中包含1.08亿美元折旧和2600万美元股权激励费用 [14] - 2025年第四季度调整后EBITDA亏损为-4.65亿美元，较2025年第三季度改善1.37亿美元，主要得益于毛利润增长和运营费用降低 [14] - 2025年第四季度汽车业务毛利润为-5900万美元，较2025年第三季度改善7100万美元，主要得益于商用车占比提高，使得单车成本达到历史最低 [15] - 2025年全年，得益于第二代R1四电机车型推出、R1车型占比提高以及2026款车型基础价格上涨，平均售价同比提升近5500美元 [11] - 2025年全年，得益于材料成本降低和运营效率提升，汽车业务单车成本同比改善约9500美元 [11] - 2025年全年，汽车业务单车经济性改善，加上强劲的软件与服务业务表现，推动全年毛利润改善超过13亿美元，首次实现全年毛利润转正 [12] - 2025年全年调整后EBITDA表现符合指引的有利区间 [12] - 2025年底现金、现金等价物及短期投资约为61亿美元 [15] - 2026年预计从与大众集团的合资中获得额外20亿美元资金，其中10亿美元投资取决于冬季测试成功完成，另外10亿美元为无追索权债务，预计10月收到 [16] - 2026年调整后EBITDA亏损指引为21亿至18亿美元，其中包含研发投入的增加 [17] - 2026年资本支出指引为19.5亿至20.5亿美元，用于R2产线建设、佐治亚州新工厂启动以及销售、服务和充电网络扩张 [18] - 2026年软件与服务业务收入预计同比增长约60%，整体毛利率预计在30%中段水平 [39] - 2026年由于R2发布导致的库存增加，营运资本预计为现金流出 [83] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车业务：2025年第四季度生产10,974辆，交付9,745辆 [14] - 汽车业务：2025年第四季度单车成本为9.2万美元，较第三季度改善约4000美元，主要得益于商用车占比提高和持续运营效率提升 [64] - 汽车业务：2025年全年单车成本改善的主要驱动力是材料成本下降，包括全面转向第二代平台、原材料成本（尤其是锂价）下降以及持续运营效率提升 [65] - 汽车业务：2026年总交付量指引为62,000-67,000辆，涵盖R1、R2和商用车 [16] - 汽车业务：2026年上半年预计季度交付量为9,000-11,000辆 [16] - 汽车业务：R2车型将于2026年第二季度开始交付，初期贡献量较小，下半年产量将爬升 [21] - 汽车业务：R2车型将首先以单班制生产，年底前增加第二班次 [16] - 汽车业务：2026年被视为汽车业务毛利润的过渡年，预计年底前R2及整体汽车业务毛利润将转为正值 [22] - 汽车业务：公司长期目标是汽车业务毛利率达到20% [50] - 软件与服务业务：2025年第四季度营收为4.47亿美元，毛利润为1.79亿美元 [15] - 软件与服务业务：2025年第四季度营收的2.73亿美元（约60%）来自与大众集团的合资公司 [15] - 软件与服务业务：营销、车辆维修和保养业务增长强劲 [15] - 软件与服务业务：预计2026年该业务约一半收入来自与大众集团的合资相关收入流 [110] - 商用车业务：2026年预计需求将增长，将推出全轮驱动版本和更大电池包变体以满足亚马逊特定用例 [70] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：2025年第四季度，R1S在加利福尼亚、纽约、新泽西、俄勒冈、弗吉尼亚和华盛顿特区是售价超过7万美元的最畅销高端电动车 [5] - 美国市场：在加利福尼亚州，R1S是售价超过7万美元的最畅销SUV（包括电动车和非电动车） [5] - 美国市场：R1S是全美最畅销的高端电动SUV，也是多个州最畅销的高端电动车（无论车型） [108] - 全球市场：与大众集团的合资进展顺利，合资成立13个月后已开始为多个大众集团品牌进行冬季测试 [9][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 产品战略：R2作为首款面向大众市场的车型，旨在改变5万美元左右价格区间缺乏优质电动车选择的现状 [5][6] - 产品战略：R2是R1体验的延伸，采用更小的尺寸和更具吸引力的低价位，首发版将配备双电机全轮驱动，功率超过650马力，续航超过300英里 [6] - 产品战略：计划于3月12日公布R2的完整产品组合、定价及配置详情 [7][57] - 技术战略：公司高度重视AI和自动驾驶技术，将其视为长期关键差异化因素 [17] - 技术战略：自主研发RAP1芯片旨在追求速度、性能和成本效率，是其自动驾驶平台的关键发展 [8] - 技术战略：Rivian统一智能是一个通用的AI基础，将产品与运营视为一个连续系统，并实现客户体验个性化 [8] - 技术战略：2025年12月发布了“通用免手”功能，将高级辅助驾驶能力扩展到北美超过350万英里的道路，此后客户使用率翻倍 [8] - 技术战略：预计今年初推出Rivian助手功能 [9] - 技术战略：计划在今年年底前为客户提供LiDAR、首批RAP1芯片以及有限的点对点自动驾驶功能 [17] - 技术战略：自动驾驶路线图包括：今年解锁点对点驾驶，随后实现高速公路上的手离眼离，最终实现特定区域内的L4级自动驾驶 [80][81] - 技术战略：第三代自动驾驶硬件（含LiDAR）计划于2027年初应用于R2车型 [88][92] - 技术战略：公司不计划为现有R1或早期R2车辆提供硬件升级（如LiDAR）的改装服务 [88] - 合作战略：与大众集团的合资证明了其技术平台在不同车型、价格点和品牌间的可扩展性，为未来与其他制造商合作打开了大门 [31][38] - 合作战略：公司认为软件定义汽车是未来趋势，其技术平台有潜力向其他制造商授权或销售 [32] - 合作战略：RAP1芯片未来在视觉机器人领域有广泛应用潜力，包括其新成立的Mind Robotics公司 [100] - 产能规划：R2在伊利诺伊州Normal工厂生产，2027年将增加第三班次 [46] - 产能规划：佐治亚州新工厂预计将创造约7,500个新工作岗位 [40] - 供应链管理：车辆爬产速度受供应链制约，公司正与数百家供应商协调以确保平稳爬坡 [45] - 供应链管理：通过合资联合采购为R2的低压电子元件带来了有意义的成本效益 [65] - 供应链管理：公司通过与电池供应商的紧密合作及上游原材料采购来管理电池成本，目前无自产电芯计划 [103] - 市场机会：特斯拉Model S/X停产为R1在高端市场提供了机会 [107] - 市场机会：公司认为5万美元左右的中型SUV电动车市场选择极度匮乏，这是R2的巨大市场机会 [26][108] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司规模化发展的奠基之年，2026年预计将成为业务拐点 [9] - 汽车行业的未来将是全面电动化、自动驾驶和AI定义的 [9] - 公司对R2的需求充满信心，认为市场渴望在该细分市场有更多选择 [26] - 在R2发布初期，其自动驾驶硬件将与第二代平台一致，第三代平台稍后推出，管理层认为这不会对交付构成重大障碍 [28][29] - 公司正专注于协调供应链，以确保R2产量平稳爬升 [47] - 公司的“北极星”目标是使Normal工厂的产量和交付量达到每周约4,000辆，这将使公司处于实现调整后EBITDA目标的有利位置 [50] - 公司对自动驾驶技术平台的货币化潜力持乐观态度，包括通过增加市场份额、创新商业模式以及向其他制造商销售技术 [99] 其他重要信息 - R2的起售价为4.5万美元 [112] - 为R2爬产，将在Normal工厂新增约2,000个工作岗位 [40] - 与大众集团的原始合资交易中，还有约5亿美元款项预计在2027年支付 [40] - 公司预计从每单位关税降低中进一步受益，R2也将从中获益 [66][67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年交付量指引的构成及R2的贡献节奏 [20] - 2026年上半年季度交付量9,000-11,000辆中，R2在第二季度的贡献量将很小，下半年R2产量将爬升 R1和商用车的全年总量预计与2025年大致持平 [21] 问题: R2在2026年底实现盈利的目标是否仍然有效 [22] - 2026年是汽车业务毛利润的转型年，预计到2026年底，R2及整体汽车业务毛利润将转为正值 [22] 问题: R2的总体需求情况以及客户对等待新ADAS硬件的看法 [25] - 管理层对R2的需求非常有信心，认为市场缺乏选择 R2将提供真正的替代方案 [26][27] - 在第三代自动驾驶堆栈推出前，R2将搭载升级版的第二代自动驾驶堆栈，预计这不会成为重大问题，客户可以选择等待或提前提车 [28][29] 问题: 与其他汽车制造商的合作或技术授权讨论情况 [30] - 与大众集团的合资是技术可扩展性的重要证明 公司与其他制造商关系良好，认为未来几年每家制造商都需要决定如何获取软件定义汽车技术，公司是除自身产品外唯一已规模化验证该技术的第三方选择 [31][32] 问题: 与大众集团关系的进展及对财务的影响，以及佐治亚工厂和DOE贷款的流动性情况 [35] - 合资关系进展顺利，已开始多款车型的冬季测试，为2027年首次发布做准备 [36][37] - 软件与服务业务预计同比增长约60%，整体毛利率在30%中段，是毛利润的重要驱动力 [39] - 2025年底现金为61亿美元，2026年预计从大众获得20亿美元，另有5亿美元预计2027年支付 [39][40] - 公司支持创造美国制造业就业，预计在Normal工厂新增2,000个岗位，在佐治亚工厂新增7,500个岗位 [40] 问题: R2交付量是否存在上行潜力，或是否存在生产瓶颈 [44] - 车辆爬产需要整个供应链协调，公司正有条不紊地规划，从单班制开始，年底增加第二班次，2027年增加第三班次 需求积压量很大，但公司正谨慎协调产量爬升与供应链能力 [45][46][47] 问题: 关于2027年实现调整后EBITDA转正及长期毛利率目标的指引 [49] - 2026年是汽车业务毛利润的过渡年，实现Normal工厂周产4,000辆的目标将使公司处于达成调整后EBITDA目标的有利位置 长期目标是汽车业务毛利率达到20%，加上软件与服务业务的贡献，整体毛利率可能超过25% [50][51] 问题: 2026年底R2是否以满负荷两班制运行 [54] - 2026年底第二班次仍在爬升过程中，尚未达到满负荷两班制生产，将在2027年继续推进 [55] 问题: R2订单更新及原材料成本上涨对定价和EBITDA指引的影响 [56] - 3月12日将公布R2完整产品线并开放客户配置 [57] - 调整后EBITDA指引已考虑了原材料成本上涨和当前供应链环境 [60] 问题: 汽车业务成本下降的原因及R2的潜在成本目标 [63] - 第四季度成本下降主要得益于商用车占比提高和运营效率提升 全年成本下降主要得益于材料成本降低、锂价下跌及运营效率提升 [64][65] - R2受益于合资联合采购带来的低压电子元件成本优化，佐治亚工厂未来将带来更多协同效应 每单位关税成本预计进一步降低 [65][66][67] 问题: 商用车新变体的推出时间及对业务的影响 [68] - 2026年商用车需求预计增长，将推出全轮驱动版和更大电池包版以满足亚马逊特定用例，与亚马逊关系持续良好 [70] 问题: 为R2新增班次的招聘情况 [73] - 招聘按计划进行，有足够候选人，部分员工来自现有产线，部分为新招聘，培训计划已加强 [74] 问题: R2从发布到交付的节奏安排原因 [75] - 由于需求积压远超初期产能，开放配置流程有助于有序组织交付顺序，借鉴了过往发布经验 [76][77] 问题: “通用免手”功能的反馈、功能改进计划及付费订阅预期 [79] - “通用免手”是能力扩展的第一步，今年将解锁点对点驾驶功能，随后实现手离眼离，最终实现L4级自动驾驶 公司认为自动驾驶将成为购买决策的关键部分 [80][81][82] 问题: 现有车主是否有硬件升级（如LiDAR）机会，以及R1何时引入LiDAR [86] - 无硬件升级（改装）计划，但第二代R1及初期R2车辆将通过OTA获得功能更新 第三代自动驾驶硬件（含LiDAR）计划于2027年初用于R2车型 [88][92] 问题: 与大众集团合作中，数据共享和利用大众车队数据训练AI的可能性 [96] - 提供给大众的技术平台不包括自动驾驶平台，因此不涉及自动驾驶数据的共享 [97] 问题: RAP1芯片的长期愿景，是否限于自用或可对外销售，以及非汽车应用潜力 [98] - 自动驾驶是公司研发投入的重点，该技术平台未来可通过多种方式货币化，包括向其他制造商销售 RAP1芯片在视觉机器人领域有广泛应用潜力 [99][100] 问题: 对自产电芯的最新看法，考虑到锂价变化 [102] - 公司与电池供应商合作良好，并积极参与上游原材料采购，目前无自产电芯计划 [103] 问题: 特斯拉Model S/X停产是否会给R1带来额外需求 [106] - 这确实创造了机会，R1S在高端市场已非常成功，市场选择减少对公司有利 [107][108] 问题: 大众集团对2026年软件与服务业务增长的具体贡献维度 [109] - 预计2026年软件与服务业务约一半收入来自与大众合资相关的收入流，且其占该业务毛利润的比例更高 [110]