财务数据和关键指标变化 - 第四季度全球全系统销售额下降8.3%，主要受美国业务拖累，美国同店销售额下降11.3% [7][30] - 第四季度调整后EBITDA为1.133亿美元，同比下降2420万美元，主要受特许权使用费收入和公司运营餐厅利润率下降影响 [8][33] - 第四季度调整后每股收益为0.16美元 [8][33] - 2025财年全球全系统销售额下降3.5%，主要受美国同店销售额下降影响 [8] - 2025财年公司运营现金流为3.45亿美元，自由现金流为2.054亿美元 [11][34] - 2025财年向股东返还3.3亿美元，较上年增加超过4800万美元，通过股息和股票回购实现 [12][34] - 2026财年展望：预计全球全系统销售额与上年大致持平，调整后EBITDA在4.6亿至4.8亿美元之间，调整后每股收益在0.56至0.60美元之间，自由现金流在1.9亿至2.05亿美元之间 [28][29][35][37][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务：第四季度同店销售额下降，客流量减少但平均客单价有所提高 [30]；2025年公司运营餐厅同店销售额表现优于全美系统310个基点 [9]；2025年美国数字销售额增长12.4%，数字销售占比创历史新高，达到20% [9] - 国际业务：第四季度全系统销售额增长6.2%，连续第21个季度增长 [7]；2025年全系统销售额增长8.1%，净增121家新餐厅，创历史记录 [10]；新进入7个市场，国际市场总数从31个增至38个 [10] - 数字业务：第四季度美国数字销售额同比增长2%，数字销售占比达到20.6%的历史新高 [31]；应用程序改进（如重新设计的主屏幕和游戏化功能）提高了客户参与度和转化率 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：面临挑战，第四季度同店销售额下降11.3%，主要因营销支出大幅减少、与上年海绵宝宝联名活动形成艰难对比，以及将新鸡肉三明治发布推迟至2026年 [7][30]；公司运营餐厅在客户体验改善的推动下，表现优于全美系统410个基点 [30] - 国际市场：表现强劲，第四季度增长由亚太和拉丁美洲引领，菲律宾和波多黎各等关键市场表现良好 [32]；加拿大市场在第四季度竞争环境严峻的情况下，仍在QSR汉堡类别中获得了市场份额 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 启动“Project Fresh”转型战略，围绕四大支柱：品牌振兴、运营卓越、系统优化和资本配置 [13] - 品牌振兴：通过全面的消费者细分研究，确定核心目标客群和增长机会 [14]；推出新的品牌本质框架作为指导原则 [15]；采取平衡的营销日历方法，涵盖核心、创新和价值产品 [16]；推出永久性的“Biggie Deals”价值平台（4美元、6美元、8美元价位） [16]；专注于通过高质量汉堡（如即将推出的芝士培根汉堡）和鸡肉产品（如鸡肉条牧场卷）来重新确立质量领导地位 [17][18] - 运营卓越与系统优化：旨在提升客户体验和改善加盟商经济 [19]；通过“人员激活”、加强培训和新绩效管理策略来提升运营 [20][21]；2026年将扩大现场运营团队以提供更多支持 [22]；投资餐厅技术以提高订单准确性和创新部署速度 [22][23]；通过关闭表现不佳的餐厅（预计占美国餐厅的5%-6%）和优化营业时间（特别是早餐时段）来优化系统 [24] - 资本配置：优先投资于能带来最高回报的领域，同时维持国际扩张势头 [25]；将资源从美国开发计划重新部署到推动盈利的单店平均销售额增长上，包括投资于现场团队、餐厅技术和数字基础设施 [25]；继续通过季度股息向股东返还现金 [25] - 行业竞争与消费者环境：预计2026年消费者环境仍将充满挑战，竞争主要是市场份额之争 [103]；公司将通过强调价值（Biggie Deals）和质量差异来应对 [104][105] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026年的定位：2026年将是一个重建年，专注于“Project Fresh”转型计划的举措 [12][26]；预计随着“Project Fresh”举措生效，业绩将有所改善 [26] - 业绩展望形状：预计美国同店销售额在第一季度将同比下降，但随着品牌振兴和运营改善举措逐步生效，将在全年内实现连续改善 [36]；10月是2025年的低谷，11月和12月有所改善，进入2026年1月早期有所改善，但随后受到恶劣天气干扰 [66] - 加盟商关系：在“一个温迪”的理念下，公司致力于改善加盟商经济，并通过频繁沟通确保加盟商与转型战略保持一致 [76][77]；加盟商对公司提供的灵活性和共同决策表示赞赏 [78] 其他重要信息 - 2025年第四季度完成全面消费者细分研究，为品牌战略和菜单规划提供依据 [14] - 2025年数字化投资：包括5240万美元用于数字菜单板、应用程序和数字能力等技术计划 [34] - 资本结构：第四季度发行了4.5亿美元的全业务证券化票据，加权平均利率为5.4%，年末现金余额为3.4亿美元，净杠杆率为4.8倍 [35]；目标净杠杆率维持在3.5-5倍调整后EBITDA之间，预计2026年将处于该范围的高端 [39] - 股息政策：宣布定期季度股息为每股0.14美元，重申股息在资本配置中的重要性 [38]；公司有充足的流动性（现金、强劲现金流和循环信贷）来维持股息 [108][109] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于营销和菜单方法如何演变以更有效地推动业务 [46] - 公司拥有成功的所有要素，并已明确问题所在：偏离了核心优势，过于关注短期销售和折扣 [47] - 现在有了清晰的品牌本质作为“北极星”，并正在执行“Project Fresh”计划 [48] - 新的菜单日历框架将一年分为八个周期，以确保持续提供新消息，并与文化事件结合以保持相关性 [49] - 价值策略从限时促销转向永久性的“Biggie Deals”价值平台，并将升级菜单质量，包括推出新的鸡肉三明治和汉堡创新（如芝士培根汉堡） [49][50] 问题: 消费者细分研究的具体发现及其对战略的影响 [54] - 研究基于需求进行细分，帮助理解顾客选择温迪的“原因” [56] - 验证了温迪在汉堡和新鲜牛肉方面的质量升级定位，以及小食/甜点场合的重要性 [57][58] - 研究促成了新的“Biggie Deals”平台结构（4/6/8美元），以迎合小食和超值需求 [59] - 确认了大部分消费是未计划的，因此提高了社交媒体活跃度以保持品牌在消费者心中的地位 [60] - 明确了不应专注于追求独特风味的“冒险型食客”小众群体 [61][62] 问题: 2025年第四季度及进入2026年1月的同店销售额走势 [65] - 10月是低谷，11月和12月优于10月 [66] - 进入2026年1月早期有所改善，但月中推出“Biggie Deals”后遭遇严重天气干扰，1月整体美国同店销售额下降约8% [66] - 预计第一季度表现将略好于1月，并随着新产品推出和营销信息优化，全年业绩将逐步改善 [66][67] 问题: 系统优化（关闭餐厅）的详尽程度、灵活性以及对租金收入的影响 [70] - 系统优化旨在改善加盟商经济和客户体验，是与加盟商协作、逐店评估的严格过程 [71] - 预计将关闭美国系统5%-6%的餐厅，大部分发生在2026年上半年 [71] - 预计该计划将对全球全系统销售额产生约4%的影响，并对全年调整后EBITDA造成1500万至2000万美元的拖累（已包含租金收入影响） [72] - 2026年租金收入预计相对持平，因为与房东协商需要时间 [73] 问题: 在当前挑战下，加盟商对转型战略的认同度和情绪 [75] - 在“一个温迪”理念下，加盟商赞赏公司提供的灵活性以及为改善整体加盟商经济所做的决策 [76] - 公司大幅增加了与加盟商的沟通频率，让他们提前了解战略变化 [77] - 加盟商认同公司为改善其经济效益而采取的携手合作方式 [78] 问题: 关于消费者细分研究是否揭示了品牌原有但被忽视的核心优势，以及组织是否有能力执行 [81] - 研究验证了已知优势（如牛肉平台、小食），也提供了新见解，但重点是据此采取行动 [82] - 研究促使公司重新聚焦于目标客群、日常质量升级和突出食品质量 [82] - 已建立新的营销框架和流程（八周期菜单日历），以提供纪律性和一致性 [83] - 公司正在投资于现场团队和国际业务，以支持运营卓越和增长 [85][86] 问题: “Project Fresh”运营举措向加盟商推广的时间表，以及公司餐厅与加盟餐厅表现差距的缩小 [89] - 公司餐厅在2025年表现优异，同店销售额优于系统310个基点，客户满意度大幅提升 [90] - 成功基于“人员激活”、强化培训和绩效管理 [91] - 目前已有20%的加盟商完全采纳了该计划，正在向其余加盟商推广，预计改善效果将在2026年下半年开始显现 [92] 1. 公司餐厅将继续进步，旨在在系统内形成良性竞争 [93] 问题: 早餐业务的现状、灵活性调整的影响以及向深夜时段资源重新部署的策略 [97] - 早餐仍是系统重要的时段，大部分餐厅将继续提供早餐 [98] - 正在与加盟商最终确定具体调整方案，将根据过去六年的经验和当前环境做出常识性决策，以改善加盟商经济 [98] - 调整早餐时间可使加盟商更早开始供应午餐，并将劳动力集中在潜力最高的午、晚餐和深夜时段 [98] - 深夜时段是2025年表现最好的时段，公司有机会在此基础上进一步发展 [99] - 早餐调整的影响已包含在4%的系统优化影响预估中 [100] 问题: 对2026年整个QSR行业的预期，以及公司的LTO策略是争夺份额还是吸引流失客群 [102] - 预计2026年消费者环境仍具挑战性，竞争主要是市场份额之争 [103] - 新的“Biggie Deals”平台提供可靠的价值，4/6/8美元的分层定价旨在吸引不同需求的顾客（如小食或丰盛餐食） [103][104] - 策略是重新聚焦温迪的质量差异，通过运营改进、系统优化和新营销方法来提升同店销售额 [105][106] 问题: 在股息支付率接近100%且杠杆率高企的情况下，若销售改善不及预期，有何杠杆来维持股息 [108] - 公司致力于派发股息，并拥有平衡的资本配置政策 [108] - 拥有充足的流动性：3.4亿美元现金、强劲的自由现金流（2025年和2026年预计均为约2亿美元）以及3亿美元的循环信贷额度 [108][109] - 这为公司在执行“Project Fresh”转型期间提供了灵活性 [109] 问题: 第一季度同店销售额趋势及全年预期改善幅度 [112] - 1月走势波动，月初有改善，但受恶劣天气严重干扰，全月下降8% [113] - 预计第一季度表现将略好于1月，受益于新的“Biggie”平台、下周推出的新产品以及更精准的营销信息 [113] - 随着未来几个月新鸡肉三明治系列推出，以及“Project Fresh”所有杠杆（系统优化、运营卓越、新菜单和营销）共同作用，预计销售额将在2026年全年持续改善 [113][114]