财务数据和关键指标变化 - 总收入（剔除特殊项目）增长12%至164亿英镑，超过约163亿英镑的指引 [3][4] - 净息差上升21个基点至234个基点 [4] - 总运营费用增长1.4%至83亿英镑，成本收入比下降4.8个百分点至48.6% [2][3][11] - 减值费用为6.71亿英镑，相当于贷款总额的16个基点 [3][12] - 税前营业利润为77亿英镑，归属于普通股东的利润为55亿英镑 [3] - 有形股本回报率为19.2% [3] - 每股收益增长27%至0.68英镑，每股股息增长51%至0.325英镑，每股有形资产净值增长17%至3.84英镑 [3] - 普通股一级资本充足率为14%，较上年上升40个基点 [3][17] - 资本生成（分配前）为252个基点 [3][17] - 风险加权资产增加101亿英镑至1933亿英镑 [18] - 平均流动性覆盖率为147%，净稳定资金比率为135%，主要流动性为1570亿英镑 [15] - 贷款损失准备为36亿英镑，预期信用损失覆盖率为83个基点 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 客户贷款总额：增长5.6%或209亿英镑，达到3927亿英镑 [6] - 客户存款总额：增长2.4%至4420亿英镑 [8] - 管理资产：增长近20%至585亿英镑，净流入资金增长44%至46亿英镑 [8] - 零售银行业务：存款增长78亿英镑或4% [8] - 私人银行与财富管理业务：存款增长3亿英镑 [8] - 商业与机构业务：存款增长23亿英镑，贷款增长140亿英镑（剔除政府贷款计划偿还） [6][8] - 非利息收入：增长1.3% [4] - 费用收入：因管理资产增加而增长11%至3亿英镑 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 结构性对冲：产品对冲收入为42亿英镑，较上年增加12亿英镑；权益对冲收入近5亿英镑，较上年增加约5000万英镑 [9] - 预期未来对冲收入：预计2026年总收入将比2025年增加约15亿英镑，2027年将比2026年增加约10亿英镑，达到总收入约72亿英镑 [10] - 宏观假设：预计2026年失业率将达到峰值，终端银行利率在2026年底达到3.25% [11] - 信贷评级：惠誉将NatWest集团评级上调至A+，标普上调至A-，集团高级评级在所有三大机构均进入单一A类别 [31][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点：聚焦关键客户群体、简化客户互动流程、拓宽服务方案以满足更多客户需求 [34] - 增长目标：计划从2025年到2028年，客户资产与负债年增长率超过4% [34] - 效率目标：目标在2028年将成本收入比降至45%以下 [35] - 资本与回报目标：目标在2028年实现有形股本回报率超过18%，资本生成（分配前）超过200个基点，普通股一级资本充足率维持在13%左右 [35] - 投资方向：持续投资于人工智能，以推动增长、提高生产力和改善客户体验 [34] - 风险管理：通过动态定价、先进数据和分析，重新配置资本以提高回报 [34] - 监管变化应对：预计巴塞尔协议III.1将于2027年1月1日生效，预计将使风险加权资产增加约100亿英镑，主要源于操作风险以及中小企业和基础设施支持因子的取消 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年业绩指引（剔除Evelyn Partners收购影响）：预计收入（剔除特殊项目）在172亿至176亿英镑之间；其他运营费用约为82亿英镑；贷款减值率低于25个基点；资本生成（分配前）约为200个基点；有形股本回报率大于17% [33] - 减值展望：预计2026年贷款减值率将低于25个基点，反映减值正常化、一次性释放减少、贷款账册增长及组合变化 [13] - 成本展望：预计2026年其他运营费用约为82亿英镑 [11] - 资本目标调整：将普通股一级资本充足率目标下调至13%左右，考虑了预期于2027年1月1日实施的第二支柱要求降低以及Evelyn收购的资本影响 [22] - 压力测试表现：在英格兰银行压力测试中，公司普通股一级资本消耗最低（250个基点 vs 行业合计430个基点），是唯一无需采取战略性管理行动的英国银行 [16][23] 其他重要信息 - 客户增长：年内新增100万客户 [2] - 结构性对冲收益率预期：预计收益率将从2025年的2.4%升至2026年的约3.1%，之后进一步上升 [10] - 资本行动：2025年完成了71亿英镑等值的基准发行，包括高级MREL、AT1和二级资本证券 [16] - 融资计划：2026年，预计集团控股公司高级债券发行额约为30亿英镑，主要用于为到期证券再融资；计划在AT1和二级资本债券各发行约10亿英镑等值 [29] - 贷款组合质量：阶段3贷款占比为1.1%，低于上年 [12] - 数字化程度：零售业务中82%的客户完全通过数字渠道办理业务 [59] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于风险偏好和风险加权资产优化前景的提问 [36] - 回答：2025年通过商业与机构业务的五笔SRT交易和零售业务抵押贷款证券化，实现了总计66亿英镑的风险加权资产优化 [37] - 回答：风险转移是未来重要的资本和风险管理工具，预计2026年和2027年有潜力进行更多交易，以增加资本周转率和贡献于回报率 [38] - 回答：随着计划进入第三年，预计将更接近稳态，因为基础交易期限大约为四年 [38] 问题: 关于杠杆率缓冲目标设定、AT1发行计划以及监管机构是否会降低杠杆率要求的提问 [47] - 回答：基于巴塞尔协议III.1对风险加权资产增加约100亿英镑的指引，预计从2027年1月1日起，风险加权资产将成为中期内的主要约束，杠杆率并非约束 [51] - 回答：2026年AT1和二级资本各约10亿英镑等值的发行计划，主要受增长愿望、巴塞尔协议III.1带来的风险加权资产上升以及2027年AT1赎回预期驱动 [52] - 回答：鉴于英国金融政策委员会审查指出英国杠杆率要求高于欧美同行，预计今年可能在杠杆率缓冲方面看到一些调整 [53] 问题: 关于SRT对普通股一级资本的节省潜力以及数字化趋势下流动性覆盖率计算中存款稳定性的提问 [58] - 回答：未具体指导SRT对普通股一级资本的精确影响，但提问者估算的60-80个基点节省并不太离谱，考虑到公司计划在今年和明年执行更多交易，但也需考虑现有交易转回表内的影响 [68] - 回答：尽管数字化程度高，但客户存款行为未发生巨大变化，因此近期内预计不会对流动性覆盖率指标或流出假设产生重大影响 [67] - 回答：存款组合中，无息存款和定期存款的比例在过去几年保持相对稳定，并预计随着客户资产与负债增长，无息存款将继续增加 [64][65] 问题: 关于将减值指引上调至25个基点的原因 [73] - 回答：2026年低于25个基点的指引符合全周期20-30个基点的指导，未改变 [74] - 回答：指引上调反映了减值正常化、一次性释放减少、贷款账册增长以及组合变化（例如零售无担保贷款占比从2023年的6.5%升至2025年的超过8%） [74] - 回答：该指引不依赖于模型后调整释放或风险偏好的重大转变，目前也未在三大业务中看到或预期任何特定压力 [75] 问题: 关于收购后私人银行与财富管理业务的风险加权资产密度展望，以及2026年后高级控股公司发行量趋势的提问 [78] - 回答：风险加权资产密度一直相当稳定，预计不会发生特别变化 [84] - 回答：私人银行与财富管理业务的风险加权资产池较小（110亿英镑），密度为51%，Evelyn收购将带来一些操作风险风险加权资产，但其业务本身资本消耗低，预计私人银行业务风险加权资产可能略有上升，但无需过度担忧 [84][85] - 回答：2026年30亿英镑的高级控股公司发行指引纯粹由到期期限驱动，预计2026年之后发行量将回升至通常的40-50亿英镑范围附近 [88]