财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度：收入同比增长43%，达到近20亿美元，调整后EBITDA为3.43亿美元，是去年同期的4倍，调整后EBITDA利润率同比扩大超过1000个基点至17% [5][14] - 2025财年全年：收入同比增长27%，超过60亿美元，调整后EBITDA增长超过两倍，超过6亿美元，并首次实现GAAP净收入为正 [7][17] - 股票回购：第四季度回购了800万股股票，2025财年全年共回购了1600万股股票 [5][14][17] - 2026财年指引：预计收入在65亿至69亿美元之间，调整后EBITDA在7亿至9亿美元之间 [18] - 净收入利润率：体育博彩净收入利润率在第四季度同比扩大了250个基点至8%，全年同比扩大超过100个基点 [15] - 体育博彩投注额：第四季度同比增长13%，2025财年全年同比增长11%，达到540亿美元 [8][16] - 潜在赔付总额：所有未结算投注的潜在赔付总额（即风险资本）达到2.5万亿美元，这得益于串关投注的乘数效应 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 体育博彩：第四季度收入同比增长64%，达到14亿美元，投注额增长连续第二个季度加速至13%，串关投注额占比增加了近500个基点 [15] - 梦幻体育：随着Pick6产品开始规模化，收入有所增长 [14] - iGaming：收入同比增长20%，得益于产品扩展和吸引了更广泛的客户群体 [15] - 彩票：收入受益于更强的头奖环境，以及在更多州推出了刮刮乐游戏和基诺游戏 [15] - 预测市场：被公司视为自2018年以来最令人兴奋的新增长机会，在超级碗周日，DraftKings Predictions在其类别中下载量排名第二，日交易量达到了之前纪录的三倍 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 新市场表现：在最新的体育博彩市场密苏里州，产品采用率在头两个月内高于公司历史上任何其他州的推出 [8] - 非体育博彩州的机会：预测市场为公司提供了进入如加利福尼亚、德克萨斯、佛罗里达等尚未开通在线体育博彩的大州的机会，覆盖了约一半的美国人口 [44][45] - 各州净收入增长：无论州市场运营时间长短，各州群组的净收入均呈现增长 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略优势：公司在产品、技术、信任和营销方面拥有可持续的优势，这些优势推动了更高的客户终身价值和高效的客户获取，人工智能和机器学习进一步放大了这些优势 [5] - 预测市场战略：公司计划部署增长资本，以打造最佳的客户体验，获取数百万客户，并计划通过整合Railbird和推出做市部门来显著提升预测市场产品，目标是在未来几年实现数亿美元的年收入 [6][12] - 做市业务：公司计划推出做市业务，因为流动性是预测市场客户体验的核心部分，公司凭借其卓越的体育概率建模能力和基础设施，有望成为体育合约的主要做市商 [12][13] - 技术内化：公司在梦幻体育、体育博彩、iGaming和彩票领域通过逐步将关键技术内化建立了领导地位，预测市场是这一战略的下一篇章 [11] - 监管环境：公司支持美国商品期货交易委员会（CFTC）对事件合约的参与以及建立更精细、更持久的监管框架，认为明确的规则将有利于拥有强大合规和负责任参与基础设施的运营商 [10] - 竞争环境：目前体育博彩和预测市场的促销环境都非常理性，促销活动并非预测市场的主要竞争手段 [72][86] - 立法推动：预测市场的兴起可能促使更多州考虑将在线体育博彩合法化 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 长期增长信心：管理层预计公司的收入和调整后EBITDA将在未来多年持续增长 [7] - 预测市场潜力：基于分析师估计，预测市场可能代表着一个未来高达100亿美元的年总收入机会 [10] - 预测市场对核心业务影响：截至目前，预测市场对体育博彩收入没有明显影响，内部和第三方数据表明，预测市场对1月份的投注额影响非常轻微，且主要影响低利润客户 [8][9] - 客户获取与保留：2025年客户获取回归到更健康的水平，新用户群组在获取后的年度收入留存率超过100%，客户保留情况良好 [67][68] - 串关投注趋势：串关投注额占比持续多年增长，推动结构性净收入利润率上升，1月份该占比同比仍上升了300个基点，且与欧洲等其他地区相比仍有很大上升空间 [15][39] - 促销优化：公司刚刚开始在促销引擎中部署人工智能进行优化，这被认为是提高效率和提升收入的一个重要杠杆 [40] - 月度独立玩家数：剔除Jackpocket的影响后，月度独立玩家数（MUPs）增长了约5% [68] 其他重要信息 - 投资者日：公司将于3月2日举行虚拟投资者日，分享更多关于商业模式优势、可持续优势以及预测市场获胜战略的细节 [6][17][58][79] - 2026年指引考量：2026年的收入和调整后EBITDA指引范围反映了对DraftKings Predictions的预期投资、有明确上市时间表的司法管辖区的推出，以及随着业务条件变化而进行的审慎规划，并假设州税率与当前保持一致 [19] - 新司法管辖区：2026年指引中包含了针对缅因州iGaming和加拿大阿尔伯塔省的一些启动支出 [77] - 预测市场投资：对预测市场的投资包括固定成本（数千万美元级别，但并非完全增量）和增量营销支出，但公司可以利用其现有的全国性营销支出产生巨大的协同效应 [77][78] - 数据与组合交易优势：公司拥有庞大的历史数据库和实时数据，可用于构建定价模型和创建独家组合交易选项，这被认为是相对于其他预测市场运营商的主要优势 [80][81] 问答环节所有的提问和回答 问题: 为什么公司现在更积极地投入预测市场？2026年预计的投资水平是多少？ [21] - 回答: 监管环境的明朗化（CFTC明确管辖权并计划出台法规）以及早期数据和市场潜力（分析师估计高达160亿美元，公司采用约100亿美元的估算）增强了公司的信心，公司已拥有所需的定价模型和营销基础，可以重新利用大量全国性体育客户营销支出，因此投资具有协同效应，预计投资水平将包括数千万美元的固定成本和一些增量营销，但具体数字未透露 [22][23][24][77][78] 问题: 2026年收入指引隐含减速，其构成和体育博彩投注额的展望如何？ [25] - 回答: 管理层强调此次指引非常保守，旨在确保能够达成，避免再次错过指引，关于体育博彩，净收入利润率的大幅提升（从去年1-10月的约6.5%提升至近四个月的超过9%）会对投注额增长产生一定影响，但非NFL体育的投注额目前仍保持两位数增长，整体投注额在1月份实现了同比增长 [26][27][28][29][34][35] 问题: 2026年指引中预测市场的收入贡献是多少？哪些因素可能导致业绩高于或低于指引范围？ [32] - 回答: 指引中没有包含任何预测市场的收入，全部视为上行机会，核心业务也有很大的上行潜力，预测市场的收入贡献是纯增量，但目前还太早量化 [33] 问题: 在不同运营年限的州，净收入增长情况如何？未来增长是依靠渗透率提升还是客单价提升？ [38] - 回答: 各州群组净收入普遍增长，增长来源因州而异，未来增长需要两者兼顾，在较老的州，客户增长会放缓，但通过提升串关投注占比、优化促销等方式，客单价仍有很大提升空间，串关投注占比仍在强劲增长，且与全球其他地区相比有上升潜力 [39][40] 问题: 预测市场将如何推动用户增长和活跃度提升？其投资回报应如何衡量？ [43] - 回答: 预测市场产品与现有体育博彩产品相似，但主要吸引的是增量客户，尤其是在公司尚未开展在线体育博彩的大州（如加州、德州），这为公司打开了约一半美国人口的新市场，因此被视为巨大的增量机会 [44][45][46] 问题: 公司计划如何在Railbird交易所建立流动性？DraftKings的体育博彩平台在此背景下是否是一个竞争差异化因素？ [49] - 回答: 体育博彩平台绝对是竞争差异化因素，公司现有的定价模型、数据科学、营销和基础设施都是巨大优势，关于流动性，其他做市商已积极寻求接入Railbird，同时DraftKings自身的做市商将成为重要差异化力量，特别是在新型市场和组合市场方面，公司计划让自己的做市商在Railbird上运营 [50][51] 问题: 预测市场推出初期的表现如何？未来的广告计划如何应对在线体育博彩合法州与非法州的差异？ [54] - 回答: 12月首次推出时产品功能较为基础，但正在快速改进，计划在下一季度整合Railbird以提升经济性，全国性的营销覆盖是公司的巨大优势，因为大多数客户并不清楚产品间的区别，公司可以调整信息但传递相同的大众信息，从而同时驱动两个产品的价值，具体策略将在投资者日详细阐述 [56][57][58] 问题: 能否更详细地分解收入指引的构成？是否基于特定的投注额、持有率和促销水平假设？ [61] - 回答: 以这种方式构建模型较为复杂，因为持有率提升和促销减少会影响投注额，这些因素相互关联，公司在制定2025年指引时曾过于机械地假设各杠杆独立变动而未能充分考虑其相互影响，导致错过指引，现在的指引更综合地考虑了这些互动关系 [62][63][64] 问题: 月度独立玩家数同比持平，应如何理解这一趋势？这是否仍是关键指标？ [66] - 回答: 月度独立玩家数受到客户获取量的显著影响，2025年客户获取量从2024年的异常高位回归到更健康的水平，因此月度独立玩家数有所下降，剔除Jackpocket影响后，月度独立玩家数实际增长了约5%，从收入留存角度看，客户留存非常健康 [67][68] 问题: 当前竞争环境和促销强度如何？预测市场是否推动了更多州考虑将在线体育博彩合法化？ [71] - 回答: 目前体育博彩和预测市场的促销环境都非常理性，预测市场本身促销活动不多，指引中已为可能的竞争变化预留了缓冲空间，在立法方面，预测市场的发展确实引起了各州的关注和讨论，可能有助于推动新的在线体育博彩合法化法案通过，同时也使各州在提高体育博彩税率上更为谨慎 [72][74] 问题: 2026年指引中包含了多少预测市场带来的EBITDA亏损？是否包含了新州的启动成本？ [76] - 回答: 指引中包含了缅因州iGaming和阿尔伯塔省的启动成本，对于预测市场，指引未包含任何收入，支出方面，固定成本为数千万美元级别（非完全增量），此外还有一些增量营销支出，但公司可以利用全国性营销支出产生巨大协同效应 [77][78] 问题: 公司提到的“组合交易选项”是否是预测市场中的“串关”？公司拥有的体育数据是否构成主要优势？ [80] - 回答: 是的，组合交易选项类似于体育博彩中的串关，公司拥有的庞大历史数据库、实时数据以及多年构建的成熟定价模型，是其他预测市场运营商难以快速复制的巨大优势 [81] 问题: 在核心体育博彩市场，是否看到小规模运营商加剧促销竞争？指引中是否已反映？ [85] - 回答: 目前没有看到促销强度激增，环境仍然理性，指引非常保守，已预留缓冲空间，但并非因为看到竞争加剧 [86] 问题: 若将更多全国性广告库存用于预测市场，是否还有灵活性在2026年加大对核心客户的营销投入？ [87] - 回答: 是的，公司对预测市场的推出是审慎的，随着评估这些客户的价值，公司有灵活性来调整营销支出，以确保获取长期价值，并计划投入适当资金以赢得市场 [88] 问题: 预测市场的玩家画像是什么？NFL投注额相对疲软的原因是什么？ [90] - 回答: 预测市场玩家主要来自加州和德州，其他方面与现有客户相似，NFL投注额增长相对其他体育项目较慢，主要原因是净收入利润率大幅提升（从6.5%升至9%以上），这对投注额产生了影响，非NFL体育的投注额目前正保持两位数增长 [91][92][93]