公司概况 * 公司为艾默生电气 (Emerson Electric, NYSE: EMR) [1] * 公司总裁兼首席执行官为 Lal Karsanbhai，首席财务官为 Mike Baughman [1] 财务与运营表现 * 截至最近的3个月订单增长率为9%，12个月订单增长率为6% [3] * 订单积压量在队列中增长了9% [3] * 公司预计订单增长将缓和至中个位数范围 [11] * 第一季度的年度合同价值 (ACV) 增长了9% [38] * 预计第二季度ACV将实现高个位数增长 [38] * 预计2026年ACV增长将超过10% [40] * 公司毛利率触及并超过52% [45] * 公司预计今年将实现2.5个百分点的定价收益 [44][49] * 预计未来每年仍能保持约2个百分点的定价能力 [51] * 公司预计2026年下半年将实现约40%的经营杠杆 [53][55] * 预计将实现240个基点的利润率改善 [55] * 公司拥有12.5万名客户 [48] 增长驱动力与业务亮点 * 增长主要来自五个确定的增长方向 [3] * 在能源市场，特别是液化天然气 (LNG)、半导体增长、生命科学增长以及航空航天和国防领域表现强劲 [3] * 从地域看，增长高度集中在美国、阿拉伯半岛，以及巴西、日本和东南亚部分地区 [3] * 美国电力业务整体增长20%，其中Ovation业务增长74% [14] * 大部分电力订单来自现代化改造或数据中心的后台电表工作 [14] * 半导体业务出现周期性复苏，表现强劲 [15] * 航空航天和国防市场持续增长，包括传统供应商和新太空经济 [16] * 生命科学领域扩张强劲，受GLP-1药物、工厂近岸外包、新药物偶联物和基因疗法推动 [16] * 测试与测量 (T&M) 业务出现预期的市场反弹 [5] * 公司软件业务年度合同价值 (ACV) 为16亿美元 [30] 市场与区域动态 * 公司预测中未计入中国市场的复苏，并预计欧洲市场疲软 [6] * 美国汽车行业疲软，化学品行业（特别是大宗化学品）疲软，处于产能过剩状态 [18] * 中国是重要的化学品市场，但一直疲软 [26] * 美国工业政策与公司的五个增长方向高度契合 [19] * 公司在液化天然气 (LNG) 领域占据优势，全球超过50%的液化天然气装置由DeltaV系统运行 [28] * 公司认为当前处于液化天然气投资浪潮的中期，尚有约一半的产能（规模为每年100万吨）有待授予，其规模超过前两波液化天然气投资的总和 [29] 战略与创新 * 公司强调其软件业务的三个重要护城河以应对AI威胁：1) 软件是垂直的、确定性的，基于深厚的领域专业知识；2) 服务于受严格监管的行业，需要实时计算和可追溯性；3) 定价模式基于永久许可或使用令牌，而非基于席位 [31][32] * 超过75%的软件销售于能源、制药和电力等受严格监管的行业 [32] * 公司已将AI嵌入软件产品，例如Nigel、Ovation虚拟顾问和Aspen虚拟顾问 [33] * 仅Ovation虚拟顾问就有超过1亿美元的待处理报价 [33] * 公司正在利用AI提高内部生产力，例如使用Copilots [57] * 未来资本配置将侧重于通过股息和股票回购向股东返还现金，同时也有能力在关键垂直领域进行补强收购 [61] * 公司目标是实现跨周期4-7%的增长 [62] 风险与挑战 * 订单可能不规律，公司不预期未来持续保持9%的订单增长率 [4] * 上半年有机增长有2个百分点的拖累，源于软件续订动态，因此实际增长率为4-6% [12] * AI对工业软件的潜在威胁受到关注，但公司认为其领域专业知识和商业模式构成护城河 [30][31][32] * 大宗化学品领域的产能过剩可能需要6-12个月来纠正 [18] * 公司对增长前景保持“偏执”，密切关注所有动态 [35] 其他要点 * Pro Tools业务（与采购经理人指数PMI关联度较高）本季度订单有所增加 [20] * 航空航天和国防业务目前占公司收入的近5%，完全属于测试与测量垂直领域 [22] * 在半导体领域，除了测试与测量，公司在晶圆厂的水处理、化学处理、气体和冷却控制系统方面也有机会 [23] * 维护、修理和运行 (MRO) 业务订单保持在中个位数范围 [25]