财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，公司按固定汇率计算、剔除剥离业务后的调整后净收入增长6%，调整后营业利润率扩张80个基点，调整后每股收益增长12% [6] - 2025年全年，公司调整后净收入为93.2亿美元，按固定汇率计算、剔除剥离业务后增长6%，调整后营业利润率提升100个基点至44.2%，调整后每股收益为12.22美元，增长11%（按固定汇率计算）[40][41][42] - 2025年第四季度调整后净收入为23.2亿美元，按固定汇率计算、剔除剥离业务后增长6%，调整后营业利润率为44.7%，调整后每股收益为3.18美元，增长12% [42] - 2025年公司产生了强劲的自由现金流，调整后自由现金流转换率超过100%，并利用此灵活性向股东返还了10亿美元，同时通过投资组合剥离额外返还了12亿美元 [7] - 2025年第四季度产生了8.91亿美元的调整后自由现金流，全年资本支出为6.18亿美元，约占收入的7% [46][47] - 2025年全年回购了1320万股股票，价值约12亿美元，占流通股的5%以上 [47] - 第四季度末杠杆率为2.9倍，Worldpay交易完成后债务约为223亿美元，其中超过95%为固定利率，加权平均债务成本约为3.95% [47][48] - 2026年业绩展望：预计按固定汇率计算、剔除剥离业务后的调整后净收入增长约5%，调整后营业利润率扩张约150个基点，调整后每股收益预计在13.80美元至14.00美元之间，较2025年的12.22美元增长约13%-15% [50][51][52] - 2026年资本支出预计约为10亿美元，约占调整后净收入的8%，调整后自由现金流转换率预计超过90%，计划通过股票回购和股息向股东返还超过20亿美元资本 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商户解决方案业务在第四季度保持强劲势头，调整后净收入增长加速至略高于6%（按固定汇率计算、剔除剥离业务）[7][43] - 第四季度，商户解决方案业务调整后净收入为17.8亿美元，按固定汇率计算、剔除剥离业务后增长略高于6% [43] - POS和软件业务在第四季度（剔除剥离业务）再次实现高个位数增长，Genius平台采用加速 [43] - 第四季度新增POS网点数量较上年同期增长25%，年末企业餐厅网点数量较2024年底增长超过50% [43] - 企业板块中Genius的支付附加率在第四季度几乎翻倍 [43] - 零售垂直领域，第四季度新增Genius网点数量较上年同期增长40% [43] - 集成和嵌入式业务在第四季度也实现了高个位数增长，并持续赢得市场份额 [44] - 第四季度末，已签约但尚未上线的合作伙伴渠道规模较2024年底增长19% [45] - 核心支付业务在第四季度表现持续强劲，实现中个位数增长 [45] - 第四季度，商户解决方案业务调整后营业利润率为49.2%，较上年同期提升120个基点 [46] - 美国市场第四季度新增销售额较上年同期增长35%，为几年来最强劲的季度 [45] - 中欧市场收入增长中双位数，希腊业务创下历史最强季度之一 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2025年1月成功完成对Worldpay的收购，并同时剥离了发卡方解决方案业务，标志着过去18个月战略转型的重要里程碑 [4] - 公司目标成为全球领先的纯商业解决方案提供商，其“北极星”是驱动可持续增长，源于对客户的不懈关注和利用战略优势 [10] - 公司拥有全球全渠道覆盖，在超过175个国家为超过600万个商户网点提供在线、店内和应用内体验服务 [10] - 公司拥有超过5500名专业人员的直销团队，以及由超过1700家金融机构和数千家软件及平台合作伙伴组成的生态系统 [11] - 公司年支付处理量约为4万亿美元，规模使其能够服务从大型全球企业到小型商户的所有客户 [11] - 公司计划每年投资约10亿美元于商业技术，以扩展全渠道产品、推进AI产品路线图并加速Genius及平台的创新 [12] - 公司战略建立在四大支柱上：纯商业聚焦、真正以客户为中心的方法、增强的能力与持续创新投资、以及具备本地专业知识的全球覆盖 [14][15][16] - 2026年公司将聚焦四大举措：无缝整合Worldpay、加速市场进入战略和活动、快速扩展Genius、以及大胆利用AI创造新收入流并提升业务生产力 [17] - 对Worldpay的整合已在进行中，公司有信心在未来三年内实现2亿美元的年化收入协同效应和6亿美元的支出协同效应 [17] - 公司已围绕三个渠道重组业务：企业、集成与平台、以及中小型企业，以增强价值主张并与统一的以客户为中心的运营模式保持一致 [19] - 企业渠道服务于年支付量超过5000万美元的商户，凭借能力的广度和深度持续赢得份额 [20][21] - 集成与平台渠道服务于超过100个垂直领域的ISV、支付服务商、平台和市场，提供灵活的运营模式 [23] - 中小型企业渠道服务于年支付量低于5000万美元的企业，预计将从与Worldpay的结合中受益最大，能够通过直接和合作伙伴渠道在全球销售新产品 [24] - Genius平台是公司战略的核心支柱，拥有巨大的增长机会，公司将继续投资增强其功能 [25] - 公司正在大力投资AI和智能体商业，将其嵌入产品以改善客户成果，并用于提升生产力和运营效率 [30][31][34] - 公司拥有处理数万亿美元支付量和数十亿笔交易的数据规模优势，为AI模型提供了独特丰富的训练环境 [36] - 公司计划在2025年至2027年间通过股票回购向股东返还75亿美元资本，基于当前股价，相当于在今明两年回购约30%的市值 [8][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年第四季度和全年的财务表现感到满意，符合预期，并在推进转型议程、准备业务分离和整合Worldpay的复杂过程中取得了这些成果 [40] - 2026年的收入展望假设了第四季度末看到的趋势延续，即具有韧性的消费者支出增长和总体稳定的宏观经济背景 [50] - 管理层预计2026年上半年按固定汇率计算的调整后净收入增长将略低于5%，下半年将出现适度加速，年末增长率将超过5% [50][51] - 管理层认为2026年的展望展示了合并后公司有吸引力的财务特征，并提供了充足的自由现金流以推进过去18个月阐述的资本配置优先事项 [53] - 在部署资本时，公司致力于保持投资级信用评级，并计划到2027年底将净杠杆率降至3倍的目标 [53] - 管理层对整合Worldpay、释放合并潜力充满信心，并专注于执行资本回报计划 [82] - 如果公开市场在一段时间后仍不能公平估值公司业务，管理层认为有责任评估所有替代方案以最大化股东价值，并指出目前有大量私人资本在场外，进行更大规模交易比以往更可行 [82][83] 其他重要信息 - 公司已从控股公司结构过渡到全球统一的运营模式，以消除孤岛、提高问责制并改善组织绩效、速度和效率 [9] - 公司继续现代化和简化其全球技术栈，投资于新的AI开发工具的采用和增强的产品运营模式 [9] - 公司已部署新的嵌入AI功能的销售技术平台，并已完成了计划新增500名销售专业人员中的200名入职 [9][10] - 公司董事会最近批准了25亿美元的股票回购授权，并正在签订一项加速股票回购协议，立即回购5.5亿美元的公司股票 [8] - 在整合Worldpay方面，公司采取了“择优而用”的方法，已宣布了新的执行领导团队，领导团队大致由原Global Payments和Worldpay的高管平均组成 [18] - Genius平台推出了多项创新，包括Genius Drive-Thru、与Uber Eats在美国和加拿大的合作、针对服务和高等教育等垂直领域的扩展、在德国的试点、模块化POS硬件等 [26][27][28] - 公司在AI领域积极布局，是包括谷歌通用商业协议和OpenAI智能体商业协议在内的每个主要协议的创始成员，并推出了自己的模型上下文协议 [31] - 公司的独立、收单方无关的令牌库和凭证管理系统是世界级的，对于智能体商业世界至关重要 [32] - 工程团队采用AI辅助编码工具，将需求收集和开发周期加快了近20%，同时提高了代码质量 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年5%的有机固定汇率增长，在企业与中小型企业之间、以及Worldpay与Global Payments之间的拆分情况 [59] - 回答: 2026年全年指引为按固定汇率计算、剔除剥离业务后增长约5% 商户业务年末有机增长率略高于6%，Worldpay业务年末增长率约为4%，共同构成全年5%的增长率 预计上半年增长略低于5%，下半年适度加速至超过5%，这主要由销售扩张效益和销售效率提升驱动 从备考收入构成看，中小型企业约占50%，平台、企业和电子商务合计约占50%，后两者大致各占25% [60][61][62] - 补充: 管理层对中期收入增长前景保持此前展望 鉴于交易在年初完成，对2026年采取了审慎的展望方式，专注于整合活动，特别是围绕企业、平台、集成和中小型企业渠道重新调整市场进入渠道 交易完成时间比原计划提前了约6个月，年末增长率超过5%为2027年的加速增长提供了良好势头 [63][64] 问题: 关于协同效应的实现轨迹、2026年指引中包含的协同效应金额，以及向Worldpay中小型企业业务交叉销售Genius的进展和潜力 [68] - 回答 (成本协同): 预计在未来三年内实现6亿美元的支出协同效应，2026年预计实现7000万至8000万美元的成本协同效应，已有详细计划并开始执行 [69][70] - 回答 (交叉销售): 对合并后在中小型企业渠道的潜力非常乐观，特别是交叉销售能力到现有Worldpay客户群，以及利用Worldpay分销平台更好地渗透市场 已支持Worldpay在美国通过其直销渠道销售Genius，并已售出一些解决方案，渠道机会管道正在增长 计划将Genius引入Worldpay在美国的金融机构平台和批发渠道，并在英国通过Worldpay的中小型企业分销平台推出Genius，并向其现有客户群交叉销售 合并后的中小型企业业务提供了更好的分销多样性、更多渠道来推广Genius，以及一个超过500万商户的庞大现有客户群用于交叉销售 [71][72][73][74] 问题: 关于公司股票被低估、正在进行大规模回购，以及对于保持上市与考虑其他替代方案的看法 [81] - 回答: 管理层同意估值偏低的结论 当前首要重点是整合Worldpay并释放合并潜力，同时执行资本回报计划 作为管理层责任，会持续评估所有最大化股东价值的选项 如果在一段时间的整合、产出成果和回报资本后，公开市场仍不能公平估值业务，则有义务评估所有替代方案 目前有大量私人资本在场，进行更大规模交易比以往更可行，但短期仍专注于履行承诺、执行整合和继续资本回报计划 [82][83] 问题: 关于销售团队扩张计划，新增300名销售人员的部署重点领域 [86] - 回答: 迄今为止的销售团队扩张主要集中在北美，特别是销售结合了Genius、支付和增值服务的产品 在中小型企业市场的高端及向中端市场过渡的部分，仍看到增加销售资源的机会，这些销售更多需要关系型和咨询式销售 将继续针对这些机会部署资源以加速Genius的采用 [87][88] 问题: 关于Genius在中小型企业领域的竞争格局和定价环境是否理性，以及关于与Toast续约的更新 [90] - 回答 (竞争与定价): POS市场竞争仍然非常激烈，但公司对Genius的进展和势头感觉良好 定价环境总体保持理性，未看到太多非理性定价行为 凭借巨大的支付规模，公司可以在价格上具有竞争力，但目标仍是以分销多样性、解决方案的功能丰富性和独特的服务体验为主导 [91][92] - 回答 (Toast续约): 已与Toast续签多年协议，将继续为其提供支付支持 [93] - 补充: POS销售团队签署的每笔交易年均收入同比增长近50%，这反映了有建设性的定价环境以及结合Genius解决方案所带来的价值 近期招聘的200名销售人员中，许多是来自竞争对手的POS销售员，这反映了他们对公司产品和能力的信心 [94][95][96] 问题: 关于收入增长算法的更多细节，是否应关注企业、集成和中小型企业渠道的表现，以及增长来自数量、交易量、净销售额或定价的贡献 [98] - 回答: 随着第一季度渠道完全重组，将能更深入地了解各渠道业务 增长算法方面，鉴于在商业活动上的重大投资，预计这将是未来业务增长的主要驱动力 公司将继续优化投资组合中的价格和收益，但目标更多地是依靠商业能力，结合Worldpay收购带来的增强能力，使得市场进入活动产生的新收入增长成为业务增长的主要驱动力，同时辅以同店销售和现有客户群的有机增长 [99][100][101] 问题: 关于Worldpay 2026年及之后的增长预期，及其电子商务、中小型企业、集成支付等细分领域的机会 [107] - 回答: Worldpay 2025年的正常化增长基本符合交易预期，其自身正处于加速增长的转型旅程中 其企业电子商务能力一流且增长极具吸引力，而传统的实体卡企业业务增长更接近GDP水平，两者混合构成健康增长 平台业务中，Payrix和托管支付服务商解决方案增长非常强劲，但集成推荐合作伙伴业务滋养不足，整体渠道增长围绕2026年合并业务平均增长率 中小型企业是Worldpay相对薄弱的领域，其拥有良好的分销渠道但需要更好的产品，而Global Payments恰好能提供这些，这为合并后该渠道驱动有吸引力的增长率带来信心 [108][109][110][111][112][113] 问题: 关于将现有客户迁移到Genius平台的策略，是客户主导还是公司主动推进，以及时间线 [117] - 回答: 迁移策略基本未变，重点仍是前端机会，后端迁移则在客户准备就绪时进行 公司没有制定正式的旧平台弃用或淘汰计划来强迫客户迁移 销售团队和经销商网络正在响应客户需求，由于Genius发布已有一段时间，后端存在积压需求，公司会在客户准备就绪时提供服务 Genius虽然是全新平台，但建立在过去3-5年开发的技术之上，为希望升级的客户提供了相当简化的转换体验 总结来说，公司响应客户需求，但不会强迫迁移，并对持续加速转化的前端机会感到兴奋 [118][119][120] - 补充: 如果客户决定进行变更，公司的目标是让迁移到Genius比迁移到任何第三方解决方案都更无缝、更容易，从而最大限度地减少干扰并延续与客户的良好关系 [122][123] 问题: 关于Genius目前提供的增值服务，以及是否有为商户建立应用商店的计划 [127][128] - 回答: Genius的增值服务分为两大类：一类是适用于所有Genius用户的通用工具，如嵌入式金融、客户忠诚度、社交声誉管理、日程安排和预订引擎等；另一类是针对特定垂直领域的增值服务或功能 关于应用商店，公司的做法是让第三方能够轻松地将增量增值服务集成到核心Genius平台 但公司对重建一个应用商店并创建开放市场持谨慎态度，因为市场上类似做法往往导致大量集成和支持质量不佳的失败解决方案 公司更倾向于策划一个整体的高质量体验，无论增值服务是直接来自Global Payments还是与第三方合作提供 [130][131][132] 问题: 关于是否重申远期自由现金流目标（2027年40亿美元，2028年50亿美元），以及这些数字在GAAP基础上的情况；并询问2026年初步收入展望中是否有任何具体的保守领域 [134] - 回答 (自由现金流): 是的，预计2027年杠杆自由现金流将超过40亿美元，2028年调整后自由现金流将达到50亿美元左右 随着整合推进和一次性成本下降，GAAP自由现金流将会上升 [135][136] - 回答 (收入展望保守性): 重申了之前的评论，即在业务合并之初对2026年展望采取了相当审慎的态度 公司专注于确保两个业务顺利起步，并围绕客户渠道（而非产品）重新调整市场进入活动 中期展望保持不变，预计年末增长率将超过5%，这为2027年及以后的发展奠定了良好基础 [137][138]