财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP收入为7.79亿美元，同比增长5.9% [19] - 第四季度GAAP净利润为1.97亿美元，同比下降6.2%，稀释后GAAP每股收益为1.42美元，同比下降1%，下降主要与非经营性项目有关 [19][20] - 第四季度有机固定汇率收入增长5.2%，其中核保业务增长7.2%，理赔业务增长0.5% [21] - 2025年全年有机固定汇率收入增长6.6%，有机固定汇率调整后EBITDA增长8.5% [7][22] - 第四季度订阅收入（占总收入84%）按有机固定汇率计算增长7.7% [22] - 第四季度交易收入（占总收入16%）按有机固定汇率计算下降6.5%，主要受财产估算解决方案业务量下降影响 [25] - 第四季度调整后EBITDA按有机固定汇率计算增长6.2%，调整后EBITDA利润率为56.1%，同比提升200个基点 [26] - 2025年全年调整后EBITDA利润率为56.2%，同比提升150个基点，剔除40个基点的非经常性汇率有利影响后，正常化运营利润率为55.8% [27][28] - 第四季度调整后净利润增长11.3%至2.53亿美元，稀释后调整后每股收益增长13% [30] - 2025年全年调整后每股收益为7.16美元，增长7.8% [30] - 第四季度经营活动产生的净现金增长34%至3.43亿美元，自由现金流增至2.76亿美元 [31] - 2025年全年自由现金流增长30%至11.9亿美元 [31] - 第四季度净利息支出为5700万美元，高于上年同期的3500万美元，主要因债务余额和利率上升 [29] - 第四季度有效税率为19.5%，低于上年同期的26%，主要与出售Verisk Marketing Solutions相关的税收优惠有关 [29][30] - 2025年全年税率为22.5%，与上年基本持平 [30] - 公司于2026年1月6日赎回了与收购AccuLynx相关的15亿美元优先票据，赎回后杠杆率约为1.9倍 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核保业务：第四季度有机固定汇率收入增长7.2% [21] - 表格、规则和损失成本：受益于“核心业务重塑”计划，全年进行了超过600次客户深度交流，发布了22个面向客户的模块，并计划在2026年再发布25个模块 [23][24] - 巨灾与风险解决方案：第四季度实现两位数增长，由现有客户合同扩展、强劲续约和新增客户（包括竞争性胜利）驱动 [24] - 反欺诈：生态系统战略得到增强，已集成18个合作伙伴，在非保险公司客户（如第三方管理机构和医疗代位追偿公司）中持续推动增长，新的高级反欺诈解决方案（如索赔覆盖识别器和数字媒体取证）获得强烈兴趣 [25] - 理赔业务：第四季度有机固定汇率收入增长0.5% [21] - 财产估算解决方案：交易收入下降主要由于天气活动持续处于低水平导致业务量减少 [25] - AI产品演进：XactXpert（2023年推出）已被行业广泛采用，包括前十大房主保险公司中的七家，服务于数万名理算员和估算师 [14]；XactAI（2025年10月推出）将生成式AI应用于初步估算 [15]；新推出的XactGen增加了智能体AI，用于从多个来源收集内容以生成估算 [16] - 个人线汽车业务：持续疲软对增长产生负面影响 [25][77] - 公司已正式将“极端事件解决方案”更名为“巨灾与风险解决方案” [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 保险行业健康，2025年表现强劲，净承保保费实现稳健的中个位数增长，综合比率同比持续改善，反映出强劲的整体盈利能力 [9] - 公司每年代表客户提交超过2000份监管产品备案，政府关系团队每天与所有50个州的监管机构互动 [12] - 公司已整合超过140个生态系统合作伙伴，为客户提供价值 [74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司终止了收购AccuLynx的最终协议，原因是联邦贸易委员会审查延长带来的机会成本过高 [8][9] - 公司在第四季度出售了Verisk Marketing Solutions，这是其积极投资组合管理的一部分，旨在专注于为全球保险业提供数据、分析和技术解决方案 [9] - Steven Kauderer已加入公司领导理赔业务，他在利用数据和技术（包括AI）改造保险业工作流程方面拥有数十年咨询经验 [10] - 公司战略核心在于利用其高质量、广度和组织化的数据，这是有效部署AI的关键 [11][12] - 公司目前拥有超过35个用于内部和外部目的的AI驱动项目和解决方案，并计划在2026年推出更多 [13] - 公司的竞争优势包括：1) 数据集对AI的关键价值；2) 已建立的行业流程和领域专业知识；3) 与生态系统多方现有连接的重要性；4) 大规模投资创新并向大型安装基础交付技术的能力 [17] - 公司业务模式强劲，2025年收入突破30亿美元大关 [18] - 公司计划于近期执行一项15亿美元的加速股票回购计划，董事会亦批准将股息提高11%至每年每股2美元 [32] - 公司将于3月5日举办投资者日，详细介绍其计划 [18][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的增长符合年初提供的指引，尽管面临一些暂时性不利因素，包括天气活动水平非常低的一年 [7] - 公司对实现长期增长目标保持信心，基于数据和技术在保险业的持续采用，以及公司满足客户需求的独特能力 [8] - 当前环境的特点是效率、更好的风险选择以及新技术的采用和集成成为首要任务 [9] - 与客户的对话围绕两个共同要素：如何持续增强行业信赖的关键数据，以及如何帮助支持实用、安全且获监管批准的AI技术应用并获得良好投资回报 [11] - 2025年第四季度，历史低位的天气活动和一份政府合同的减少共同影响了约1%的整体有机固定汇率收入增长 [21] - 2026年展望：预计综合收入在31.9亿至32.4亿美元之间；调整后EBITDA在17.9亿至18.3亿美元之间；调整后EBITDA利润率在56%至56.5%之间；利息支出在1.9亿至2亿美元之间；资本支出在2.6亿至2.8亿美元之间；税率在23%至26%之间；调整后每股收益在7.45至7.75美元之间 [33][34] - 出售Verisk Marketing Solutions对2026年每股收益造成0.11美元的不利影响 [35] - 2026年增长节奏：上半年面临更艰难的同比比较；由于2025年下半年天气活动水平低，财产维修估算平台的业务量起点较低；第一季度某项政府合同停工将影响收入增长 [35][36] - 预计2026年第一季度报告收入将比2025年第四季度低低个位数百分比，但预计在同比基础上以及剔除营销解决方案出售影响后的环比基础上实现增长，第一季度将是报告金额和增长率的低谷 [37] - 销售环境正在改善，随着行业盈利能力提升，客户有更多资源和动机探索数据和分析工具 [68][69] - 定价环境依然强劲，反映了公司解决方案的价值，尽管在经历了三年历史性强劲定价后可能较上年略有放缓 [75] - 公司认为，AI驱动的“氛围编码”对其基本数据差异化和连接性差异化不构成威胁 [104] 其他重要信息 - 公司已采取结构性资产负债表行动以减少未来的汇率波动影响 [28] - 公司致力于以股东为中心配置强大的自由现金流，第四季度通过回购和股息返还了2.86亿美元 [31] - 在完成15亿美元加速股票回购后，公司还将有10亿美元的授权用于持续公开市场回购 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 客户是更倾向于自己使用Verisk的数据创建AI产品，还是更希望Verisk来创建AI产品？他们能否将Verisk的数据用作第三方AI产品的输入？ [40] - 回答：需求因客户规模和成熟度而异。大型成熟客户倾向于利用Verisk的数据开发自己的AI应用，同时也关注Verisk已集成的AI功能以提升效率。中小型客户则更依赖Verisk集成到其产品和流程中的AI功能，以更快获得投资回报。Verisk的数据是核心，因为高质量的行业范围数据对分析功能至关重要 [41][42][43][47] 问题: Verisk销售的软件和分析工具中有多少是与数据捆绑的，与数据是分开的？在新的环境下，这些关系和合同结构可能如何变化？ [51] - 回答：软件的主要应用是数据交付和生态系统集成，以促进数据流动和结果实现，从而提高生态系统的效率和功能。软件本质上是数据交付设备和数据连接元素，是核心流程不可或缺的一部分。大多数软件业务都与数据交付和集成功能相关 [51][52] 问题: 随着新技术的推出，公司是否预期有更好的定价能力？这对利润率有何影响（创新成本 vs 生成的效率）？ [55] - 回答：所有业务本质上都是基于价值定价。AI投资通过两种方式创造价值：1) 以低于客户的成本提供功能；2) 通过客户使用AI发现数据的新用途。这两者都应推动收入增长。在利润率方面，数据使用存在固有的运营杠杆，同时AI在编码、数据摄取和规范化等领域的应用也提高了生产力，支持运营杠杆，并为AI投资提供资金 [56][57] 问题: 交易收入下降的复苏路径是什么？2026年这条业务线能否实现有机增长？ [59] - 回答：第四季度下降的主要原因是与上年同期的风暴相比。尽管面临一些暂时性不利因素和艰难比较，但从三年复合年增长率来看，交易收入仍为正增长。公司预计将在2026年上半年逐步消化这些不利因素，并长期看好交易收入成为增长动力 [60][61] 问题: 2026年调整后EBITDA利润率指引看起来扩张不大，能否讨论一下在平衡投资与成本效率方面，利润率展望中包含了哪些考虑因素？ [64] - 回答：应以55.8%的正常化运营利润率（剔除2025年40个基点的汇率有利影响）为基准。56%至56.5%的指引显示了适度但有意义的利润率扩张，这平衡了业务效率、持续的运营杠杆以及对AI产品等激动人心投资的重大资金支持 [64] 问题: 随着财险行业从硬市场转向软市场，销售环境或销售周期是否有任何近期变化？ [67] - 回答：销售周期正在谨慎改善。在增长较低的环境中，保险公司倾向于使用更多数据或分析工具来寻找盈利增长机会并改善风险评估。加上其盈利能力的提升，客户既有资源也有动机增加支出。AI在流程和效率方面的附加价值也被视为积极因素 [68][69] 问题: 关于年度价格涨幅，客户反馈如何？2026或2027年有机固定汇率增长中，价格涨幅预计贡献多少？ [72] - 回答：客户普遍认可公司为改进和数字化数据集所做的投资价值，这带来了更强的续约和反映客户所获价值的年度涨幅。在理赔领域，整合大量生态系统合作伙伴也为客户创造了价值并降低了成本，支持了定价环境。公司不提供具体的年度价格涨幅范围，但在经历了三年历史性强劲定价后，涨幅可能较上年略有放缓，但仍处于历史强劲水平，反映了解决方案的价值 [73][74][75] 问题: 个人线汽车业务的竞争动态更新？公司正在采取哪些措施来应对？ [77] - 回答：挑战来自两个方面：1) 一次性收入在2024年达到峰值，目前因非费率行动产品需求缺乏而微乎其微；2) 产品在市场上缺乏差异化。公司正专注于提供差异化的分析以推动长期订阅增长，例如推出了旗舰产品“承保范围验证”的增强版，在报价点提供新的可评级洞察，并获得了客户浓厚兴趣 [80][81] 问题: 关于2026年利润率指引，如果剔除出售Verisk Marketing Solutions的影响，似乎没有利润率扩张？为什么？长期利润率轨迹应如何考虑？ [83] - 回答：对VMS影响的估算可能需要线下进一步讨论，因为还有其他并购项目影响。公司业务仍在展现运营杠杆以实现利润率扩张 [84] 问题: 随着保险公司盈利能力改善，交叉销售环境如何？模块采用情况？在“核心业务重塑”计划之后，下一阶段价格驱动因素是什么？ [86] - 回答：模块采用是一个过程，公司投入大量时间培训客户以最大化其价值，客户已看到显著的生产力提升。公司将继续推动采用和价值实现。“核心业务重塑”原始范围完成后，公司将在该平台上持续创新底层内容，驱动新的用例（如AI），为客户创造持续价值。公司已成立团队制定企业AI战略，以推动AI机会的紧密集成，进一步提升核心业务的价值 [87][88][89][90] 问题: 在采用AI意愿方面最成熟的客户，今天是更多还是更少地使用Verisk的数据？为什么？关于第一季度收入指引，按有机固定汇率计算的同比增长可能是多少？ [92] - 回答：AI战略讨论的基础是认识到公司提供的底层数据具有行业范围价值、通过受信第三方更高效收集、并且由于连接性易于集成到现有流程中。这在AI环境中同样（甚至更）有价值，AI正在提高核心核保、理赔和风险管理功能的生产力，成为更有效利用该数据集为决策提供信息的增量机会。这可能是一个扩展数据集的机会。第一季度有机固定汇率收入增长的具体数字未提供，但公司指出了持续的压力和艰难比较，并认为第一季度是增长的低谷，之后将在2026年剩余时间内持续改善 [93][94][95][97][98] 问题: 收入中有多大比例来自贡献性数据源？在不同业务板块中，应如何看待AI护城河，特别是考虑到投资者对“氛围编码”可能影响垂直软件或工作流解决方案的担忧？ [100] - 回答：贡献性数据主要构成表格、规则和损失成本以及反欺诈业务的收入基础。其他业务也包含贡献性数据元素以及大量专有数据和分析。公司认为其大部分业务都具有很强的防御性，拥有强大的数据要素。关于“氛围编码”，公司软件的本质是数据交付和平台连接性，而非底层软件本身。AI驱动或“氛围编码”并不构成对公司基本数据差异化和连接性差异化的威胁，这是一个不同的软件命题。公司将在投资者日更详细地讨论这些组成部分 [101][102][103][104][105]