财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度GAAP业绩：营收为7.79亿美元，同比增长5.9%[19]；净利润为1.97亿美元，同比下降6.2%[19]；稀释后GAAP每股收益为1.42美元，同比下降1%[19] - 2025年第四季度有机固定汇率业绩：有机固定汇率营收增长5.2%[21]；有机固定汇率调整后息税折旧摊销前利润增长6.2%[26]；调整后息税折旧摊销前利润率为56.1%，同比提升200个基点[26] - 2025年全年业绩：有机固定汇率营收增长6.6%[7]；有机固定汇率调整后息税折旧摊销前利润增长8.5%[7]；调整后息税折旧摊销前利润率为56.2%，同比提升150个基点[27]；调整后每股收益为7.16美元，同比增长7.8%[30] - 现金流与股东回报：2025年全年自由现金流增长30%至11.9亿美元[31]；第四季度通过回购和股息向股东返还2.86亿美元[31]；公司计划执行15亿美元的加速股票回购计划，并将年度股息提高11%至每股2美元[32] - 其他财务项目：第四季度净利息支出为5700万美元，高于去年同期的3500万美元[29]；2025年有效税率为22.5%，与上年的22.6%基本持平[30]；公司于2026年1月6日赎回了15亿美元的高级票据，模拟计算年末杠杆率为1.9倍[29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅收入：第四季度占总营收的84%[22]；有机固定汇率增长7.7%[22]；增长动力来自最大的订阅业务，包括表格、规则与损失成本，巨灾与风险解决方案，以及反欺诈业务[22] - 表格、规则与损失成本业务：核心业务重塑计划持续推动价值实现[23]；2025年完成了超过600次客户深度交流[23]；发布了22个面向客户的模块，并计划在2026年再发布25个模块[24] - 巨灾与风险解决方案业务：第四季度实现两位数增长[24]；客户对Verisk Synergy Studio表现出浓厚兴趣，并正在扩大托管关系[24] - 反欺诈业务：生态系统战略通过新合作伙伴关系得到加强，目前共有18个集成[25]；在第三方管理机构和医疗保健代位追偿公司等非保险公司客户中持续推动增长[25]；新推出的高级反欺诈产品（如索赔覆盖范围识别器和数字媒体取证）获得强烈兴趣[25] - 交易收入：第四季度占总营收的16%[25]；有机固定汇率下降6.5%[25]；主要原因是财产估算解决方案业务因天气活动持续低迷导致交易量下降[25]；个人汽车保险业务的疲软也产生了负面影响[26] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业环境：保险行业健康，2025年净承保保费实现稳健的中个位数增长，综合比率同比持续改善，反映了强劲的整体盈利能力[9] - 客户互动：公司持续与客户进行战略和技术对话，特别是与首席承保官、首席风险官和首席理赔官讨论其人工智能战略[11] - 监管互动：公司每年代表客户提交超过2000份监管产品申请，政府关系团队每天与所有50个州的监管机构互动[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点：公司致力于专注于为全球保险业提供数据、分析和技术解决方案[9]；通过积极的投资组合管理，于第四季度出售了Verisk营销解决方案业务[9] - 人工智能战略：公司拥有超过35个人工智能驱动的项目和解决方案正在使用中，并计划在2026年推出更多[13]；竞争优势在于：1）数据集对人工智能的关键价值；2）基于成熟的行业流程和领域专业知识进行创新；3）与生态系统中多方现有连接的重要性；4）大规模投资创新并向庞大装机群交付技术的能力[17] - 产品创新：在财产估算解决方案中推出了新一代人工智能驱动的估算产品XactGen[13]；该产品建立在XactXpert（2023年推出）和XactAI（2025年10月推出）的技术演进之上[14][15]；XactXpert已被行业广泛采用，包括十大屋主保险公司中的七家[14] - 人才引进：Steven Kauderer已加入公司领导理赔业务，他在利用数据和人工智能改造保险工作流程方面拥有数十年咨询经验[10] - 并购动态：公司终止了收购AccuLynx的最终协议，原因是联邦贸易委员会的审查过程漫长、不确定且成本高昂，机会成本过高[8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年业绩总结：尽管面临天气活动异常低迷等暂时性不利因素，公司2025年财务业绩稳健，符合年初指引，并为三年期画上了圆满句号[7] - 未来增长信心：基于数据和技术在保险业的持续应用，以及公司满足客户需求的独特能力，对实现长期增长目标充满信心[8] - 2026年展望：预计2026年综合营收在31.9亿美元至32.4亿美元之间[33]；预计调整后息税折旧摊销前利润在17.9亿美元至18.3亿美元之间，利润率在56%至56.5%之间[33]；预计利息支出在1.9亿至2亿美元之间[34]；预计资本支出在2.6亿至2.8亿美元之间[34]；预计税率在23%至26%之间[34]；预计调整后每股收益在7.45美元至7.75美元之间[34] - 季度增长节奏：预计2026年第一季度报告营收将比2025年第四季度低低个位数百分比[37]；预计第一季度将是报告金额和增长率的低谷，之后将逐步改善[37]；上半年面临更艰难的同比基数，且某些政府合同的停工将影响营收增长[35][36] 其他重要信息 - 品牌更新：公司将“极端事件解决方案”正式更名为“巨灾与风险解决方案”，以更准确地描述其提供的解决方案广度[23] - 投资者日活动：公司计划于3月5日举办投资者日，届时将更详细地讨论业务计划和战略[18][37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 客户是倾向于自己使用Verisk的数据创建AI产品，还是希望Verisk来创建AI产品？客户能否将Verisk的数据作为输入用于第三方AI产品？[40] - 回答：客户需求存在差异。大型、成熟的客户倾向于利用Verisk的数据开发自己的AI应用，同时也关注Verisk已有的AI产品以提升效率[41][47]。中小型客户更倾向于直接采用Verisk集成到现有产品和流程中的AI功能，以更快获得投资回报[42][47]。Verisk的数据是核心，因为高质量的行业范围数据对AI分析至关重要[43]。公司正在建立模型上下文协议和MCP服务器以满足客户需求[41]。 问题: Verisk销售的软件和分析产品有多少是与数据捆绑销售的？在新的环境下，这些关系和合同结构可能会如何变化？[50] - 回答：软件的主要应用是作为数据交付和生态系统集成的工具，以实现更高的效率和功能[50]。软件的核心是数据和数据分析功能[50]。例如，在Whitespace和核心业务重塑升级中，软件提供了与数据集的新连接和更深层次连接[50]。在理赔方面，Xactware和反欺诈功能是通过软件交付的，但其核心是数据和数据分析功能[50]。 问题: 随着新技术的推出，公司是否预期有更好的定价能力？这对利润率有何影响？[55] - 回答：所有业务的定价根本上都是基于价值驱动的[56]。公司通过投资创造价值，并以比客户更低的成本提供功能，或通过客户使用AI创造新的数据应用价值，这两者都应推动增量收入[56]。从利润率角度看，数据的增量使用具有内在的经营杠杆效益[57]。同时，公司也在多个领域应用AI来提高生产力（如编码、数据摄取、数据标准化），这从运营角度看是有益的，并能支持经营杠杆，为AI投资提供资金[57]。 问题: 交易收入下降的路径如何？预计这条业务线在2026年能否恢复有机增长？[59] - 回答：第四季度的下降主要源于与上年同期的风暴相比基数较高[60]。从三年复合年增长率看，交易收入仍为正增长[60]。过去几年面临一些挑战，包括2024年对比2023年高双位数增长的艰难基数、部分交易收入向订阅收入的转换，以及2025年天气和汽车业务的疲软[61]。预计这些不利因素将在2026年上半年逐步消化，长期来看，交易收入仍将是增长动力[61]。 问题: 2026年调整后息税折旧摊销前利润率指引看起来扩张有限，能否讨论一下其中的取舍？[65] - 回答：应以2025年55.8%的正常化运营利润率作为基准进行比较[65]。56%至56.5%的指引显示了从该基准出发的适度但有意义的利润率扩张[65]。这平衡了业务效率、持续的经营杠杆，以及对Lee提到的一些AI产品进行重大投资的需求[65]。 问题: 随着P&C保险市场从硬市场转向软市场，销售环境或销售周期是否有任何近期变化？[68] - 回答：公司谨慎地看到销售周期正在改善[69]。在保费增长放缓的环境下，保险公司更有动力利用数据和分析工具来寻找盈利增长机会并改善风险评估[70]。同时，保险公司盈利能力的提升也为其提供了探索更多销售机会的资源[70]。结合AI在流程和效率方面的附加价值，整体环境被视为净利好[70]。 问题: 关于年度价格上调，客户反馈如何？2026或2027年有机固定汇率增长中有多少受益于预期的价格上调？[72][73] - 回答：客户普遍认可公司为数字化数据集、提供更多访问、功能和连接所做的投资的价值，这转化为强劲的续约和反映客户所获价值的年度价格上调[74]。在理赔财产估算解决方案领域，整合超过140个生态系统合作伙伴为客户提供了价值并降低了成本，获得了非常积极的反馈，这自然支持了定价环境[75]。关于具体价格范围，公司不予置评，但指出在经过三年历史性的强劲定价环境后，价格涨幅可能较上年略有放缓，但仍处于历史高位，反映了解决方案的价值[76]。 问题: 个人汽车保险领域的竞争动态如何？公司正在采取哪些行动来应对？[78] - 回答：该业务的挑战来自两个方面：一是2024年达到峰值的一次性收入（与非费率行动产品需求不足有关），现已微乎其微；二是市场上缺乏差异化的产品[80][81]。公司计划在2026年应对这些挑战，重点将放在提供能推动长期订阅增长的差异化分析上[81]。例如，公司已推出旗舰产品Coverage Verifier的增强版，在报价时提供新的可评级洞察，该创新是当前几乎所有客户对话的主题，并受到了客户的鼓励[81]。 问题: 关于2026年利润率指引，如果剔除出售营销解决方案业务的影响，似乎没有利润率扩张，原因是什么？长期利润率轨迹如何？[84] - 回答：公司不清楚关于出售营销解决方案业务带来60个基点利润尾风的计算依据，建议线下讨论，可能涉及并购线的其他因素[85]。公司业务仍在展现经营杠杆，以推动利润率扩张[85]。 问题: 在核心业务重塑计划模块部署强劲的背景下，模块的采用情况如何？该计划完成后，下一阶段的价格驱动力和可持续性如何？[87] - 回答：模块的采用是一个过程，公司投入大量时间培训客户及其员工，以确保他们能充分利用新功能[88]。客户已看到显著的生产力提升，并认可其价值[89]。核心业务重塑的原始范围即将完成，但公司已建立起持续创新的文化[90]。拥有这个数字化平台后，公司将持续创新底层内容，并利用该平台驱动新的用例（如AI），为客户创造价值，这将继续带来定价机会[90]。此外，公司已组建团队制定企业AI战略，旨在将AI机会与核心业务更紧密地结合，进一步提升价值[91]。 问题: 对于最成熟的AI应用客户，他们今天使用的是更多还是更少的Verisk数据？为什么？另外，关于第一季度营收指引，有机固定汇率同比增速预计如何？[93] - 回答：AI部署与过去其他技术部署类似，其基础是客户认识到Verisk提供的底层数据具有行业范围价值、通过受信任的第三方更高效地收集、并且由于公司的连接性易于集成到现有流程中[94]。在AI背景下，这些数据价值依旧甚至更高，因为AI正在提高核心承保、理赔和风险管理功能的生产力，这成为利用该数据集更有效为决策提供信息的增量机会[95]。这可能带来在更互联的环境中扩展这些数据集的机会，例如在超额盈余市场和专业市场[96]。关于第一季度有机固定汇率营收增长，公司不提供具体数字，但指出了相关影响因素：营销解决方案业务剥离的影响、第四季度的一些暂时性不利因素将持续到第一季度，以及订阅业务面临艰难同比基数[97][98]。公司认为第一季度将是增长的低谷，之后在2026年剩余时间内将逐步改善[99]。 问题: 来自贡献性数据源的收入占比是多少？如何理解不同业务部门的人工智能护城河，特别是考虑到投资者对AI编码可能影响垂直软件或工作流解决方案的担忧？[101] - 回答：贡献性数据主要构成表格、规则与损失成本以及反欺诈业务的收入基础[102]。公司其他业务也包含部分贡献性数据元素以及大量专有数据和分析[102]。公司认为其大部分业务因强大的数据要素而具有很高的防御性[102]。在财产估算解决方案等业务中，除了材料和劳动力成本数据，对维修所需材料和工时的理解也是其专有性的一部分，并且该平台已成为促进理赔解决的行业标准参考点[103]。关于AI编码的担忧，由于公司软件的本质是数据交付和连接平台，而非底层软件本身，因此AI编码不构成对公司的根本威胁[104]。公司提供的根本差异在于数据差异化和连接差异化，这类似于证券交易所为大量复杂市场参与者提供连接的功能[105]。更多细节将在投资者日讨论[106]。