财务数据和关键指标变化 - 第四季度业绩：第四季度间夜量达2.85亿，同比增长9%，超出预期上限3个百分点 [5][20] 总预订额和收入均增长16% [6] 调整后EBITDA达22亿美元，同比增长19% [6] 调整后每股收益增长17% [6] 外汇对第四季度增长率有约500个基点的积极影响 [6] - 2025全年业绩：全年间夜量超过12亿，同比增长8% [6] 总预订额和收入分别增长12%和13% [6] 调整后EBITDA超过99亿美元，同比增长20%，调整后利润率达36.9%，同比提升193个基点 [7] 调整后每股收益增长22% [8] 外汇对全年总预订额、收入和调整后EBITDA/EPS的增长率分别有约200、300和400个基点的积极影响 [9] - 利润率与成本：2025年收入占总预订额比例为14.5%，略高于2024年的14.3%，主要受支付收入增加推动 [30] 营销费用占总预订额比例为4.4%，与2024年相似 [31] 销售及其他费用占收入比例在2025年实现了杠杆效应，得益于客服效率提升 [31] 2025年调整后固定运营费用同比增长7%，按固定汇率计算增长约4% [32] - 现金流与资本回报：第四季度末现金及投资余额为178亿美元，环比增加 [35] 第四季度产生约14亿美元自由现金流，全年产生约91亿美元自由现金流，同比增长15% [35] 2025年全年通过股票回购、股息等方式向股东返还总计82亿美元 [36] 自2022年重启回购计划以来，已向股东返还超过100%的自由现金流，净股本减少22% [36] - 2026年及第一季度展望：公司目标2026年按固定汇率计算的顶线增长率比长期增长算法（8%）快约100个基点，同时调整后EBITDA利润率扩大约50个基点 [10][40] 预计外汇将对2026年全年总预订额、收入和调整后EBITDA/EPS的增长率分别产生约2.5、2.0和1.5个百分点的积极影响 [40] 预计2026年第一季度间夜量增长5%-7% [41] 预计第一季度总预订额和收入增长14%-16%，调整后EBITDA增长10%-14% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宿业务：2025年第四季度住宿业务ADR（平均每日房价）按固定汇率计算增长约1% [23] 独立合作伙伴（包括独立酒店和替代性住宿）驱动了绝大部分间夜量，前十大全球连锁酒店仅占Booking.com总间夜量的低两位数百分比 [15] Booking.com近90%的间夜量与独立酒店、替代性住宿和较小连锁店相关 [28] - 替代性住宿：2025年全年替代性住宿间夜量增长约10%，第四季度增长约9% [28] 替代性住宿占全球间夜量比例约为36%，同比上升1个百分点 [28] 替代性住宿房源同比增长约8%，达到860万条 [89] - 机票业务：2025年全年平台机票预订量达6800万张，同比增长37%，总预订额达168亿美元 [11][29] - 景点业务：2025年平台景点门票预订量同比增长近80% [29] - 支付与金融科技：2025年商户总预订额达1300亿美元，同比增长25%，占总预订额比例约70%，高于2024年的约63% [29] 支付平台支持超过100种支付方式和50种货币 [16] 金融科技已成为重要的利润表驱动因素 [81] - 忠诚度计划：Genius忠诚度计划覆盖超过200个国家和地区 [12] 2025年，2级和3级Genius会员占活跃用户群的30%以上，贡献了高50%区间的间夜量份额，且该比例高于上年 [13][27] 这些高级别会员的直接预订率显著高于其他旅客 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 区域增长：第四季度，亚洲和美国市场均实现低两位数间夜量增长，欧洲和世界其他地区实现高个位数增长 [21] 2025年全年，欧洲和世界其他地区实现高个位数间夜量增长，亚洲实现低两位数增长，美国实现中个位数增长 [26] 2025年下半年美国间夜量增长强劲加速，从上半年的低个位数增长改善至第四季度的低两位数增长 [26] - 客源分布：2025年，来自欧洲的预订者约占间夜量的一半，来自亚洲的约占四分之一，来自美国的占低两位数百分比 [26] - 渠道与平台：2025年B2C直接预订比例在中60%区间，与去年相似 [27] 2025年移动应用间夜量占比在中50%区间，高于2024年的低50%区间 [27] 来自移动应用的大部分预订通过直接渠道完成 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 互联旅行战略：2025年全年，互联旅行交易量增长在高20%区间，占Booking.com总交易量的低两位数百分比 [11] 互联旅行旨在使旅行规划、预订和管理体验更加个性化、无缝和愉快 [11] - 人工智能战略：公司长期应用AI，目前正部署生成式AI和智能体能力，以增强旅客全程体验，包括自然语言搜索、智能筛选和摘要、交互式AI客服代理等 [17] 2026年将重点进一步连接这些智能体能力，提供更统一和个性化的体验 [18] 生成式AI在客服运营中的整合已带来切实成果，客服成本同比下降，而预订量实现两位数增长 [31][58] - 亚洲市场战略：亚洲仍是最具吸引力的增长机会之一，公司通过Agoda的本地优势与Booking.com的全球覆盖互补来服务旅客 [13] 目标是在亚洲实现快于市场的增长 [14] - 供应商价值主张：公司通过技术能力（如全球营销、数据洞察、支付、广告、多语言24/7客服等）以及本地化的合作伙伴服务团队，为独立合作伙伴提供支持 [15] 这被视为应对智能体AI加速变革的竞争优势和长期增长的关键驱动力 [14] - 行业竞争与定位：管理层认为，成为商户记录方涉及复杂的运营，包括与数百万物业的库存连接、支付处理、遵守全球各地法规等，这是大型语言模型公司难以轻易进入的领域 [70][71][72][73] 公司相信，通过与大型AI公司（如OpenAI、Google、Microsoft、Amazon）的合作，能够应对需求从传统搜索向横向LLM迁移的趋势 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：尽管全球市场存在波动，但旅行需求依然强劲，公司业务基础稳固 [4] 生成式AI正在加速行业创新步伐 [5] 在美国市场，第四季度ADR略低、停留时间略短，可能表明部分消费者在可自由支配支出上仍持谨慎态度 [22] - 未来前景：公司对2026年及未来机会持乐观态度 [4][19] 假设旅游业增长与近年一致，公司目标实现快于长期算法的顶线增长 [10] 公司计划继续战略投资以支持可持续增长和长期价值创造 [9] 其他重要信息 - 转型计划：2024年11月启动的转型计划，截至2025年底已实现约5.5亿美元的年化运行率节约，达到此前指引上限 [7][38] 2025年第四季度实现了约1.3亿美元的当季节约，产生3000万美元转型成本（已从调整后业绩中排除） [25][26] 2025年全年通过转型计划实现了约2.5亿美元的当年节约，远超年初承诺的1.5亿美元 [32] 预计2026年转型计划将带来5-5.5亿美元的当年节约 [39] - 战略再投资：2025年，公司将通过转型计划和运营效率节省出的约1.7亿美元，再投资于生成式AI、互联旅行、金融科技、广告、OpenTable国际扩张以及在亚洲和美国的增长等关键战略优先事项 [33] 2026年，计划将约7亿美元（超出基线投资的部分）再投资于类似领域，预计这些举措将带来约4亿美元的增量收入，对调整后EBITDA的净影响约为3亿美元 [39] - 股东回报更新：董事会批准将每股季度现金股息提高9.4%至10.50美元 [37] 董事会批准了1拆25的股票拆分，将于4月2日生效，4月6日开始按拆股后基础交易 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度营销支出杠杆率下降的原因及2026年展望 [45] - 回答：营销支出杠杆率下降主要因公司抓住机会在传统效果营销渠道以有吸引力的投资回报率获取增量需求，同时社交媒体营销投资增长13%，以及品牌营销支出相比去年较低基数有所增加且时间分布更偏下半年 [48] 在第四季度实现19%的EBITDA增长和80个基点利润率扩张的背景下看待此现象，公司长期致力于在发现机会时进行投资以构建特许经营价值 [47] 2026年目标再次实现营销杠杆，除非遇到可以积极投入的绝佳机会时刻 [49] 问题: 关于智能体能力带来的经济提升预期及2026年产品推出节奏 [52] - 回答：公司长期致力于打造数字化个人旅行助理，利用数据和AI为旅客提供个性化解决方案，并为合作伙伴带来更多业务 [54] 目前在产品中已实施的智能体工具带来了更多用户参与、更快搜索、更好转化率、更低取消率和积极的客户满意度等早期鼓舞人心的指标 [56] 生成式AI在客服中的应用已带来效率提升，客服总成本下降，每笔预订的客服成本下降约10% [58] 公司将在2026年投入大量精力、努力和资金，但不会具体透露推出领域或时间表 [55] 问题: 关于Genius忠诚度计划带来的信号及未来投资优先级 [62] - 回答：Genius计划非常重要且未来潜力巨大 [63] 2级和3级Genius客户对总间夜量的贡献逐年上升，现已达到高50%区间，这些客户与更高的直接预订率、更频繁的访问和跨多个垂直领域预订密切相关 [66] 公司计划在未来继续增强该计划，使其对客户更具吸引力，并利用智能体工具和互联垂直领域，鼓励客户更频繁地直接预订 [67] 具体增强细节暂未披露 [64] 问题: 关于与大型语言模型公司合作的进展及其策略（包括成为商户记录方的看法） [69] - 回答：与大型语言模型公司的合作仍处于早期阶段，目前没有太多可展示的成果 [70] 管理层认为，成为旅游领域的商户记录方非常复杂，涉及与数百万物业的库存管理、支付处理（支持超100种支付方式）、遵守全球各地法规等，这些是大型语言模型公司可能不愿深入参与的领域 [70][72][73] 公司相信，通过与大型AI公司在漏斗顶部的合作（类似与Google的成功模式），是更可能的发展路径，既能为其创造收入，也能为公司带来价值 [74][75] 问题: 关于传统付费搜索渠道的增长情况以及700百万美元再投资的具体去向 [78] - 回答：搜索业务表现良好，是公司持续增长的好渠道 [79] 再投资领域包括核心OTA业务（广告、社交媒体）、地理扩张（美国、亚洲）、忠诚度与互联旅行、生成式AI开发、新垂直市场（如景点、OpenTable国际扩张）以及金融科技 [80] 这些投资将体现在固定运营费用和销售及其他费用科目中，但同时会产生抵消性收入，预计对EBITDA的净影响约为3亿美元，加之转型计划带来的额外节约，该投资计划基本可以自我覆盖，并支持利润率扩张和快于算法的顶线增长 [81] 问题: 关于替代性住宿业务增长放缓的展望及重新加速增长的举措 [86] - 回答：公司不提供具体增长数据 [87] 替代性住宿仍然是未来非常重要的业务领域，公司持续在该领域进行投资和改进产品 [87] 房源数量健康增长（同比增长约8%，达860万条），特别是在美国市场增长更快，潜力巨大 [89] 公司对替代性住宿的前景持乐观态度，并将其纳入2026年整体更快顶线增长的指引中 [89]