财务数据和关键指标变化 - 第四季度间夜量达2.85亿，同比增长9%，超出预期上限[7] - 第四季度总预订额和收入均增长16%，调整后EBITDA达22亿美元，同比增长19%，调整后每股收益增长17%[8] - 全年间夜量超过12亿，同比增长8%，总预订额和收入分别增长12%和13%[8] - 全年调整后EBITDA超过99亿美元，同比增长20%，调整后利润率达36.9%，同比提升193个基点[9] - 全年调整后每股收益增长22%，得益于全年平均流通股数同比减少4%[9] - 汇率变动对第四季度增长率产生约500个基点的正面影响，对全年总预订额、收入和调整后EBITDA/EPS的正面影响分别约为200、300和400个基点[8][10] - 第四季度末现金及投资余额为178亿美元，环比增加，主要由于11月筹集约17亿美元债务及当季产生约14亿美元自由现金流，部分被约24亿美元的资本回报（包括股票回购和股息）所抵消[39] - 全年产生约91亿美元自由现金流，较2024年增长15%，全年向股东返还总计82亿美元[39][40] - 董事会批准将季度现金股息提高9.4%至每股10.50美元，并批准了25比1的股票拆分[41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全年关联旅行交易量增长约30%，占Booking.com总交易量的低双位数百分比[12] - 全年通过平台预订的机票达6800万张，同比增长37%，对应总预订额为168亿美元[12] - 全年替代住宿间夜量增长约10%，第四季度增长约9%，其全球间夜量占比约为36%，同比提升1个百分点[31] - 全年商户总预订额达1300亿美元，同比增长25%，占总预订额约70%，高于2024年的约63%[32] - 全年景点门票预订量同比增长近80%[32] - 全年收入占总预订额的百分比为14.5%，略高于2024年的14.3%，主要得益于支付收入增加，核心住宿佣金率保持稳定[33] - 客户服务成本在总预订额和收入实现两位数增长的同时出现同比下降，每笔预订的客户服务成本下降约10%[34][65] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度各地区间夜量：亚洲和美国均实现低双位数增长，欧洲和世界其他地区实现高个位数增长[24] - 全年各地区间夜量：欧洲和世界其他地区为高个位数增长，亚洲为低双位数增长，美国为中个位数增长[28] - 美国市场增长在2025年下半年显著加速，从上半年的低个位数增长改善至第四季度的低双位数增长[28] - 2025年预订者地域分布：欧洲约占间夜量一半，亚洲约占四分之一，美国为低双位数百分比[28] - 亚洲市场被强调为最具吸引力的增长机会之一，需求具有结构性支撑[15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于持续推进“关联旅行”愿景、在亚洲和美国执行增长战略、以及构建AI能力[11] - 公司认为生成式AI是进一步改善旅行者和合作伙伴体验的重大机遇，已部署AI超过十年，2025年重点在旗下品牌推出增强全旅程的智能体能力[18][19] - 2026年将重点进一步连接这些智能体能力，以提供更统一和个性化的体验[20] - 公司持续与领先的AI公司（如OpenAI、谷歌、微软、亚马逊等）合作，以应对通用大语言模型可能带来的流量入口变化[20] - 供应商价值主张是公司双边市场运作的基础和竞争优势，独立合作伙伴驱动了绝大部分间夜量，前十大全球连锁酒店仅占Booking.com总间夜量的低双位数百分比[17] - 公司认为其复杂的运营能力（如与数百万物业的连接、支付处理、本地化服务、监管合规）构成了强大的竞争壁垒，大型语言模型公司不太可能深入涉足成为“记录商户”的复杂领域[77][79][80][81] - 公司计划在2026年将约7亿美元的超额资金再投资于关键战略领域，包括生成式AI、关联旅行、亚洲和美国市场增长、广告业务、OpenTable国际扩张以及金融科技和忠诚度产品[43] - 转型计划在2025年底已实现约5.5亿美元的年化运行率节约，达到先前指引上限，预计2026年将带来5亿至5.5亿美元的年内节约[9][42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球市场存在波动，但旅游需求依然强劲，公司业务基本面稳固[5] - 生成式AI正在加速创新步伐，改变旅行体验的交付方式[6] - 美国市场预订窗口在第四季度保持稳定，但平均每日房价和平均入住时长略低于去年同期，这可能表明部分消费者群体在 discretionary spending 上仍保持谨慎[24] - 假设2026年旅游业增长与近年一致，公司目标全年固定汇率项下顶线增长比其长期增长算法快约100个基点，同时底线表现严格符合该框架[11] - 对2026年全年展望：预计总预订额和收入均实现低双位数增长，调整后EBITDA增速快于收入，调整后EBITDA利润率同比扩大约50个基点，调整后每股收益实现中双位数增长[45] - 对2026年第一季度展望：预计间夜量增长5%至7%，总预订额增长14%至16%，收入增长14%至16%，调整后EBITDA增长10%至14%[46][47] - 预计汇率变动将对2026年全年报告增长率产生正面影响：总预订额约2.5个百分点，收入约2个百分点，调整后EBITDA和每股收益约1.5个百分点[44] 其他重要信息 - 2025年B2C直接渠道占比为60%多，与去年相似，移动应用间夜量占比为50%多，高于2024年的50%初段[29] - Genius忠诚度计划覆盖超过200个国家和地区，2025年Level 2和Level 3 Genius旅行者占活跃用户群的30%以上，并贡献了50%多的间夜量，占比较2024年提升[14][30] - 高级别Genius旅行者的直接预订率显著高于其他旅行者[31] - 2025年营销费用占总预订额的百分比为4.4%，与2024年相似，直接渠道的增长被公司在具有吸引力的投资回报率的传统绩效营销和社交媒体渠道的投入所抵消[34] - 2025年调整后固定运营费用同比增长7%（按固定汇率计算增长约4%），比收入增速低6个百分点，成为运营杠杆的重要来源[35] - 公司认为基于股票的薪酬是真实的运营成本，并一贯反映在所有利润指标中[38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度营销费用杠杆率下降的原因及2026年展望[50] - 管理层采取战术性策略，在发现具有吸引力的投资回报率机会时积极投入，以长期构建 franchise 价值，短期杠杆率变化并非关注重点[51][52] - 具体原因包括：在传统绩效营销渠道看到机会并加大投入、社交媒体营销投资持续扩张（同比增长13%）、以及品牌营销支出在季度间分布不均（2024年集中于夏季，2025年更偏下半年）[53][54] - 这些投入帮助第四季度间夜量加速增长至9%[55] - 2026年目标再次实现营销杠杆，除非出现特别好的机会性时刻[55] 问题: 关于智能体能力带来的经济提升预期及2026年产品推出节奏[58] - 公司的长期目标是利用技术打造数字化的个人旅行助手，提供个性化服务，关联旅行的增长体现了这方面的进展[59][60] - 管理层未具体说明哪些领域或推出时间表，但表示正在投入大量精力、努力和资金，并期待在年内推出相关产品[61] - 目前已实施的智能体工具在现有产品中显示出积极迹象：用户参与度提升、搜索更快、转化率提高、取消率降低、客户满意度积极，尽管规模尚小[62] - 生成式AI在客户服务中的应用已带来切实效率，客户服务总成本在预订量增长约10%的同时下降，每笔预订的客户服务成本下降约10%[64][65] 问题: 关于Genius忠诚度计划带来的信号及未来投资优先级[68] - Genius是一个出色的项目，但未来潜力更大，忠诚度在当今变化的环境中尤为重要，公司正努力使其超越现有形态[69][70] - Level 2和Level 3 Genius客户对总间夜量的贡献逐年上升，现已达到50%多，这部分客户与直接预订率、预订频率和多垂直品类预订高度相关[72] - 公司将继续通过打造智能体工具、增强平台信任和忠诚度、连接更多垂直品类，使直接渠道对客户更具吸引力[73] 问题: 关于与大型语言模型公司合作的进展及对方策略演变[76] - 与大型语言模型公司的合作仍处于早期阶段，目前没有太多可展示的成果[77] - 管理层认为，成为“记录商户”涉及复杂的运营，如与全球数百万物业的连接与管理、支付处理（支持超100种支付方式和50种货币）、以及应对全球各地的监管合规，这些构成了强大的竞争壁垒[77][79][80] - 大型语言模型公司可能更倾向于停留在流量入口端（类似谷歌的拍卖广告模式），而非深入复杂的旅行运营中下游，这对双方都是成功的商业模式[81][82][83] 问题: 关于传统付费搜索渠道的增长情况以及7亿美元再投资的具体去向[86] - 搜索业务表现良好，是公司持续增长的好渠道[87] - 再投资领域包括：核心OTA业务（广告、社交媒体营销）、地域扩张（美国、亚洲）、忠诚度与关联旅行、生成式AI、新垂直市场（如景点）、OpenTable国际扩张以及金融科技[88] - 相关支出将体现在固定运营费用及销售与其他费用中，但同时会有收入抵消，对EBITDA的净影响约为3亿美元，且大部分可通过转型计划带来的额外年内节约（超2.5亿美元）自我融资，因此仍能实现利润率扩张和更快顶线增长[89] 问题: 关于替代住宿业务增长放缓的展望及重新加速增长的举措[94] - 管理层未提供具体增长数字，但强调替代住宿仍是未来非常重要的业务板块[95] - 公司持续在该领域投资以改进产品、增加库存，特别是在美国市场潜力巨大[95][96] - 替代住宿房源数量同比增长约8%，达到860万条，美国的增长更快，这些因素已纳入2026年整体更快顶线增长的指引中[97]