财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收按固定汇率计算增长4.9% [5] - 第四季度调整后营业利润按固定汇率计算增长10.5%，是销售增速的两倍多 [5][14] - 全年营收按固定汇率计算增长约5%，增加350亿美元，首次超过7000亿美元 [15] - 全年调整后营业利润增长5.4%，尽管面临300个基点的索赔费用增加和关税环境波动的阻力 [15] - 第四季度库存按固定汇率计算增长2.6%，约为销售增速的一半 [6][18] - 全年经营现金流为420亿美元，自由现金流增长18% [24] - 董事会授权了一项300亿美元的股票回购计划，为有史以来最大规模 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电商业务：第四季度全球电商销售额增长24% [5]，全年增长近25%，首次超过1500亿美元 [21] - 广告业务：第四季度全球广告业务增长37% [17]，全年增长46%至64亿美元 [22] - 会员费收入：第四季度合并会员费收入增长超过15% [17]，全年超过43亿美元 [22] - 沃尔玛美国：第四季度同店销售额增长4.6% [15]，电商销售额增长27% [16] - 山姆会员店美国：第四季度由俱乐部履行的配送销售额增长翻倍 [16]，会员费收入增长超过6% [17] - 国际业务：第四季度营业利润增长超过26% [16] - 中国市场：第四季度电商增长28%，占该市场销售组合的50%以上 [16]，山姆会员店会员费增长超过35% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：第四季度同店销售额增长4.6% [15]，电商销售额增长27% [16]，约60%的门店从自动化配送中心接收部分货物，约50%的电商履行中心量实现自动化 [18] - 中国市场：第四季度电商增长28%，占该市场销售组合的50%以上 [16]，山姆会员店会员费增长超过35% [17] - 印度市场：Flipkart在30多个城市实现15分钟内送达订单 [16] - 全球市场：公司在美国、加拿大、墨西哥等市场均观察到强劲执行和增长势头 [5][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全渠道战略：公司强调其全渠道模式的力量，通过整合门店、配送中心和前置库存，以最大化配送速度 [5][8] - 技术投资与自动化：在技术和供应链自动化方面进行投资，以提高配送速度和运营效率 [9][18]，供应链自动化年度支出预计在今明两年达到峰值 [25] - 人工智能与代理商务：积极利用AI和代理商务（如Sparky购物助手）提升客户体验和运营效率 [10][11]，与OpenAI和Alphabet等合作伙伴共同塑造未来 [10] - 平台化与全球化：采用“一次构建，全球扩展”的平台中心方法，以降低资本密集度并确保跨市场体验一致性 [11][22] - 商品组合优化：通过降价和每日低价策略，帮助顾客释放购买力，推动一般商品（尤其是时尚品类）的销售增长和份额提升 [6][20] - 多元化利润流：广告和会员费收入在本季度贡献了近三分之一的营业利润 [18]，成为重要的利润增长驱动力 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者行为：美国消费者支出保持韧性，但表现出选择性，年收入超过10万美元的家庭是份额增长的主要来源 [6]，年收入低于5万美元的家庭钱包紧张，有时需要按薪度日 [7] - 通胀环境：最近一个季度的同类通胀率略高于1%，其中食品通胀略低于此，一般商品通胀略高 [44]，预计全年药品最高公平定价法案将带来约100个基点的销售增长阻力 [45] - 未来展望：公司对经济总体持建设性态度，但注意到招聘衰退、消费者情绪 subdued、学生贷款拖欠等指标，因此采取平衡的展望姿态 [40] - 增长驱动力：电商预计将继续是增长的主要驱动力，门店和俱乐部销售预计将温和增长 [23] - 利润率展望：预计营业利润率将继续扩张，得益于有利的业务组合、自动化效益和生产力提升，以及商品品类组合的阻力减少 [24] 其他重要信息 - Sparky购物助手：使用Sparky的顾客平均订单价值比非用户高约35% [10]，约一半的应用程序用户已使用Sparky [33] - 快速配送：在美国，使用三小时内快速配送服务的顾客数量全年增长超过60% [9] - 资本支出：2027财年资本支出水平预计约为销售额的3.5% [24] - 组织结构调整：将市场、VIZIO、广告、数据服务和Walmart+从沃尔玛美国内部移至企业级角色，以加速全球平台扩展 [74] - 新店与改造：过去12个月新开12家门店，改造了674家门店 [80] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于代理商务，公司如何看待其对客户流量、忠诚度以及广告和货币化的影响？ [29] - 代理商务是全渠道战略的一部分，旨在按顾客想要的方式、时间和地点交付商品 [30] - Sparky购物助手能更好地理解顾客意图，生成解决方案并快速交付，使用Sparky的顾客平均订单价值高出约35% [31][32] - 广告业务在第四季度全球增长37%，其中沃尔玛Connect美国增长41% [35][36] - AI正在增强运营、提高员工生产力并改善客户体验，Sparky正在帮助从传统搜索转向意图驱动的商务 [33] 问题: 在考虑去年意外成本后，如何将其他潜在未知因素纳入今年展望？潜在上行空间和再投资程度如何？ [38] - 过去三年（调整VIZIO收购后）公司每年都提高了指引并跑赢指引，营业利润有时超出数百个基点 [39] - 目前对经济总体持建设性态度，但基于招聘衰退、 subdued 消费者情绪等指标，采取平衡的展望姿态以保持最大灵活性 [40][42] - 指引的上限（按固定汇率计算营业利润增长8%）令人兴奋，公司看到业务势头，预计今年也将表现出色 [41] 问题: 关于通货紧缩，特别是药品价格下降，在指引中的预期是什么？ [44] - 最近季度同类通胀率略高于1%，食品通胀略低，一般商品通胀略高，这大致是下一季度及全年余下时间的展望 [44] - 药品最高公平定价法案预计全年将带来约100个基点的销售增长阻力，最近季度（仅一个月）影响约30个基点 [45] - 公司对供应商关注低价格的评论感到兴奋，这符合其价值主张，每日低价策略已获得消费者响应并持续获得份额 [46] 问题: 2026财年毛利率展望如何？业务组合贡献如何？库存管理增强是否全部来自自动化？地区差异如何？ [48] - 库存管理得益于自动化、手持设备与计算机视觉技术以及季节性库存采购管理 [48][50] - 预计明年毛利率将改善，销售及一般行政管理费用也将产生杠杆效应 [53] - 业务组合将继续对毛利率产生积极影响，上季度广告和会员费收入占利润的近三分之一 [54] - 市场平台和履约服务等业务也表现良好，有助于改善经济效益 [55] 问题: 市场平台增长和履约服务的进展如何？其盈利能力未来几年将如何发展？关于税收刺激，是否已看到任何迹象？ [57] - 市场平台目前是持续投资领域，公司更侧重于增长而非单独盈利，许多品类增长超过40% [58] - 沃尔玛履约服务目前有52%的卖家使用，渗透率持续提高 [59] - 指引中已考虑税收退款的增加，并对其用于储蓄还是消费以及时间分布做了假设 [60] 问题: 电商盈利能力和商业模式未来如何演变？关于个性化，随着与Sparky的互动和数据积累，对个性化有何看法？ [62] - 电商在美国业务已连续四个季度盈利，并享受约两位数的增量利润率，数字平台的规模经济将持续 [83] - 全渠道战略提供渠道灵活性，帮助接触新客户并实现增长 [63] - Sparky仍处于早期阶段，但参与度很高，能帮助理解顾客生活场景并提供个性化解决方案 [65][66] - 快速配送服务增长强劲，三小时内配送量年增60% [67] 问题: 广告业务已达64亿美元，未来增长计划如何？哪些类别或广告主在加速增长？渗透率情况如何？ [69] - 随着基数变大，维持高增长率更具挑战性，但整体进展预计不会放缓 [70] - 增长领域包括市场平台业务和VIZIO收购（其广告业务在季度内实现三位数增长） [70][71] - 与可寻址市场或商品交易总额相比，广告渗透率仍有很大提升空间 [72] - 组织结构调整旨在将美国建立的能力推广到其他市场，加速增长 [74] 问题: 门店与电商销售对比未来趋势如何？对利润率的影响如何？ [76] - 门店是全渠道解决方案的重要组成部分，通过前置库存支持店内购物、路边取货和快速配送 [77] - 客户选择如何购物完全取决于客户，在假日或恶劣天气等情况下配送需求会增加 [78] - 公司对利润表结构感到满意，电商已盈利，广告和其他服务增长有助于长期优化业务组合 [79] - 公司继续投资门店网络，新店和改造店表现超出计划 [80] 问题: 电商当前盈利能力如何？2026年展望如何？在竞争激烈的电商环境中，沃尔玛需要警惕什么以维持份额势头？这是否影响近期利润路径？ [82] - 美国电商已连续四个季度盈利，增量利润率约为两位数，且预计不会改变 [83] - 数字平台的边际增长成本很低，公司正在享受规模经济 [83] - 便利性和丰富的商品组合（如连续多个季度中个位数增长的时尚品类）是吸引和留住客户的关键 [83][84] - 公司对计划感到满意，预计增长势头将持续 [83] 问题: 美国消费者在不同收入阶层中的健康状况如何？GLP-1使用者的购物行为（频率和篮子大小）有何变化？这对未来库存规划有何影响？ [90] - 高收入家庭（10万美元以上）继续是份额增长的主要来源，低收入家庭（5万美元以下）仍面临压力，有时按薪度日 [90] - 药品业务最大的变化是品牌药的最高公平定价法案，其他类别基本稳定 [91] - 公司专注于提供最低价格，本季度在美国推出了6200个降价商品，同比增长约23% [92] - GLP-1药物对业务的影响大致抵消，新鲜品类是篮子驱动因素，但整体影响不大 [93] 问题: 新任业务领导者们以新视角如何看待各自负责的业务部门？ [96] - 国际业务：被视为增长型业务，拥有巨大机会，通过“一次构建，全球扩展”和AI加速的平台中心方法，能够利用文化优势和资产实现新突破 [97] - 山姆会员店美国：业务充满能量和势头，重点是以会员希望的方式，通过优质商品、高价值和快速配送（店内或配送）服务他们 [98] - 沃尔玛美国：业务处于优势地位，未来机会显著，正 confidently 投资于自动化、新店、改造、市场平台、会员和广告，以加强客户体验、推动生产力和改善经济效益 [99][100] 问题: 会员费收入增长强劲，对维持这一势头的信心如何？Walmart+计划在持续推广中是否有任何意外惊喜？ [102] - 对第四季度表现感到满意，信用卡优惠推广强劲，注册人数和福利使用率都很高 [104] - 快速配送服务是增长最快的福利之一，年增60% [104] - 将Walmart+移至企业级后，看到将其扩展到美国更多市场和国际市场的空间 [104] - 山姆会员店在美国和中国的会员业务也表现强劲，势头持续 [105]