财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度生产黄金 247,000 盎司，销售超过 242,000 盎司，实现金价为每盎司 $4,060，产生调整后 EBITDA 5.79 亿美元和调整后净收入 2.72 亿美元（每股 $0.35）[8] - 2025年全年黄金产量达到 922,000 盎司，现金成本和总维持成本（AISC）均处于指引范围内[6] - 公司资产负债表显著改善，净债务从2025年6月的大约 14 亿美元大幅减少至1月底的 7500 万美元，期末持有超过 4 亿美元现金[7][8] - 公司宣布启动季度现金股息，每股 $0.015，并提交意向通知，启动回购最多5%已发行和流通股的计划[7] 各条业务线数据和关键指标变化 - Greenstone矿：2025年第四季度生产超过 72,000 盎司黄金，较第三季度增长 29%，工厂在12月连续30天达到铭牌产能[9] 2026年产量指引为 250,000-300,000 盎司，AISC预计在每盎司 $1,750 至 $1,850 之间[9] 工厂处理量持续提升，2025年上半年有 17% 的天数超过铭牌产能，第三季度提升至 28%，第四季度提升至 36%，2026年第一季度至今（截至会议日）达到 50%[10] - Valentine矿：2025年第四季度（首个生产季度）生产超过 23,000 盎司黄金，工厂平均达到铭牌产能的 90%[10] 2026年产量指引为 150,000-200,000 盎司，预计在第二季度实现稳定一致的铭牌处理量[10] 2026年1月因天气原因处理量降至铭牌产能的 70%，但2月已恢复至 110%[60] - Los Filos矿：公司正与社区及政府积极接触，致力于释放该资产的长期价值，该资产拥有 1600 万盎司的各类资源量[33][40] - Castle Mountain矿：预计在2025年底获得决策记录，公司正进行可行性研究以巩固估算，目标在2027年上半年做出投资决定[35][38] - 尼加拉瓜业务：2026年AISC预计上涨，主要驱动力是向更大矿坑和地下开采过渡带来的更高剥采比和资本支出，而非单位成本通胀，预计2027年剥采比下降后AISC将改善[75][78] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司资产位于一级司法管辖区，并拥有有机增长管道[12] - 巴西资产（Aurizona, Fazenda, RDM, Santa Luz）的出售已于2025年1月23日完成，所得款项用于减少债务[25][27] 尽管有巴西监管机构对Santa Luz出售提出异议，但公司相信交易完全遵守了巴西法律和所有合同义务[26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于运营卓越、严格成本控制、纪律性资本配置以及推进高回报有机增长[6][8] - 2026年优先事项包括：将Greenstone和Valentine提升至铭牌产能、以纪律性和平衡的方式在整个投资组合中配置资本、维持投资和股东回报，同时保持强劲的资产负债表[14] - 公司拥有强大的有机增长管道，包括Valentine二期扩建（可提升年产量至超过 200,000 盎司并持续十多年）、Castle Mountain和Los Filos[11][14][69] Valentine的Frank Zone钻探结果证实了连续的高品位矿化，支持了第四个露天矿坑的潜力，2026年计划钻探 25,000 米以推进该区域[11] 公司还宣布了新的Minotaur Zone发现，位于选厂以北8公里，计划于2026年春季开始 20,000 米钻探计划[12] - 公司目前不将并购（M&A）作为重点，而是专注于优化现有资产组合和实现有机增长[68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对金价走势感到鼓舞，但组织的重点明确在于成本控制、纪律性资本配置和实现投资组合的稳定表现[8] - 随着Greenstone和Valentine等核心资产达到铭牌产能，公司看到了扩大利润率和加强自由现金流产生的清晰路径[8] - 公司对未来的生产前景和现金流充满信心，这支撑了启动资本回报计划的决定[19] - 在墨西哥Los Filos，管理层看到了叙事的积极变化，并致力于实现该资产的全面潜力[14][40] 其他重要信息 - 由于与Calibre合并、资产出售以及将巴西业务归类为终止经营业务，审计时间有所延长，但预计与已发布的未经审计结果相比不会有变化[3] - 公司计划在本季度末（即2026年第一季度末）前后，随年度申报文件（AIF）一起，提供Greenstone和Valentine的最新技术报告，以及截至2025年12月31日的储量资源更新[38] - 对于Los Filos，公司正在进行量级研究以了解项目范围与规模，预计将在2026年第二季度初进入预可行性研究阶段[39][40] - 公司2025年实现了无重大环境事件，且全伤害事故率降低了 30%[5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于股息增长潜力和回购策略 - 公司以固定股息开始，预计在未来12-24个月内保持固定，随着开发管道（如Valentine二期、Castle Mountain）的明确，未来会考虑提高股息[19][20] 股票回购将作为一种在股价被认为未充分反映价值时回馈资本的选择性工具，但鉴于庞大的开发管道，策略将保持相对保守[20][21] 问题: 关于巴西资产出售后的监管争议 - 公司相信巴西业务的出售完全遵守了所有法律和合同义务，交易是通过出售两家非巴西全资子公司的股份进行的，与当地机构（CBPM）的索赔有一定距离[26] 公司仍致力于与任何提出问题的方面进行建设性对话[27] 问题: 如果Los Filos和Castle Mountain同时出现积极进展，公司将如何决策 - 管理层认为这是一个“幸福的烦恼”，目前距离做出选择还很远[33][35] 2026年的重点是了解Los Filos的范围与规模（基于更高的金价假设重新评估），而Castle Mountain在2025年底有明确的决策记录时间表，是已知实体[34][35] 公司资金充足，可以支持所做出的任何选择[36] 问题: 关于Greenstone、Valentine、Castle Mountain和Los Filos的技术研究更新计划 - Greenstone和Valentine的更新技术报告计划在2026年第一季度末随年度文件一起发布[38] Castle Mountain的可行性研究正在收尾，以便在2026年下半年与工程承包商进行讨论[38] Los Filos正进行量级研究，预计在2026年第二季度初进入预可行性研究阶段[39][40] 问题: Greenstone第四季度回收率下降和G&A成本较高的原因 - 回收率下降与砷含量和品位较高有关，这是矿床冶金学的预期现象[44] 当季G&A较高的具体细节未在电话会议中提供，CFO表示会后跟进[46] 问题: Greenstone和Valentine报告的生产盎司数与根据处理量、品位和回收率计算的数据存在差异 - 差异源于报告的生产数字是“浇铸并制成金锭”的数量，而根据处理量、品位和回收率计算的是冶金平衡量，期间库存变化也会导致微小差异[49] Greenstone在第四季度确实有库存积累[49] 问题: Greenstone在2026年及中期的处理量预期 - 2026年产量指引（250,000-300,000盎司）已考虑了处理量的持续改善[54] 长期目标是实现每天 30,000 吨的处理能力，但2026年的重点是通过减少停机时间来提高运营可靠性，预计全年平均处理量在每天 25,000-26,000 吨左右[55][57] 问题: Valentine在2026年季度产量的分布情况 - 生产将下半年加权，因为需要持续提升工厂可靠性和开发矿坑[61] 尽管1月因天气原因处理量降至铭牌产能的 70%，但2月已恢复至 110%，预计季度环比将不断改善[60][61] 问题: 在高金价和强劲现金流下，公司是计划用于所有项目的资本支出还是建立并购储备 - 公司当前重点不是并购，而是优化现有资产和资助有机增长管道（未来五年有 400,000-500,000 盎司的有机增长潜力）[68][69] 目标是确保在2026年底资金充足，以推进这些有机增长项目[70] 问题: 尼加拉瓜业务成本上升的原因及2027年展望 - 成本上升主要是由于开发新矿坑和地下开采导致剥采比增加和资本支出上升，属于产量驱动型，而非单位成本通胀[75] 预计2027年剥采比下降后，AISC将得到积极改善[78]