财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并收入为2250万美元，同比增长9%，按固定汇率计算为2210万美元，同比增长7% [3] - 第四季度营业利润（运营利润）为60万美元，占收入的3%，低于去年同期的490万美元，主要因投资俱乐部会员增长导致营销费用增加 [3] - 第四季度GAAP运营利润率为2%，俱乐部会员增加导致该利润率降低 [6] - 第四季度非GAAP营业利润为90万美元，占收入的4%，低于去年同期的540万美元 [7] - 截至2025年12月31日，合并现金、现金等价物及受限现金为1080万美元，经营活动产生的现金流为150万美元 [7] - 递延收入余额在当季有所下降 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度广告和商务收入为1830万美元 [5] - 第四季度会员费收入增至410万美元，预计今年将占收入约25% [5] - Jack's Flight Club业务在第四季度专注于盈利，同时获取足够的高级订阅用户以抵消流失 [12] - 会员业务增长强劲，会员数量同比增长率（年初至今）为180%，新俱乐部会员约一半来自原有（传统）会员，一半来自Travelzoo新用户 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有报告分部均实现收入增长 [6] - 欧洲市场对会员获取的投资导致该分部出现亏损 [6] - 北美和欧洲分部的营业利润较低，Jack's Flight Club分部的营业利润保持平稳 [6] - 俱乐部会员的投资在所有关键市场进行 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是推动会员增长，即使短期内导致每股收益（EPS）暂时降低，也将加速收入增长，从而驱动未来利润 [11] - 公司将继续利用其全球影响力、可信赖的品牌以及与顶级旅游供应商的牢固关系，为俱乐部会员谈判更多专属优惠 [9] - 公司正在发展Travelzoo Meta，并计划在2026年第二季度推出首批体验，并计划将访问Travelzoo Meta作为Travelzoo Club会员的一项权益 [12] - 公司目标是通过转化传统会员和增加新俱乐部会员来增加付费会员数量，并加速收入增长 [11] - 公司计划在2026年比2025年增加会员获取支出，前提是能维持积极的投资回报和快速回本 [17][21] - 公司认为会员费收入是稳定、可预测的经常性收入，而广告和商务收入则更具偶然性，因此决定转向付费订阅模式 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对于2026年第一季度，公司预计同比增长将继续，并预期在后续季度随着会员费收入在12个月订阅期内按比例确认而持续增长 [8] - 短期内报告的净利润可能出现波动，因为公司可能看到增加营销支出的有吸引力的机会，而营销成本在发生时立即费用化 [8] - 随着时间的推移，随着经常性会员费收入的确认，盈利能力有望提高 [8] - 公司预计利润率将恢复到先前水平甚至超过 [7] - 行业旅行展望方面，豪华旅行正在蓬勃发展，全球五星级酒店房价达到历史最高，而低端旅行则更具挑战性 [38] - 这一趋势在美国、欧洲和亚洲市场相似，但在美国更为明显 [40][42] - 第四季度和2026年第一季度广告和商务收入的疲软，部分原因可能是目前从豪华物业获取非常激进的优惠具有挑战性 [39] - 随着全球新酒店供应增加，公司认为未来情况会好转 [39] 其他重要信息 - 第四季度营销费用大幅增加，导致每股收益降低，原因是投资俱乐部会员获取，该投资具有快速回本的特点 [3][4] - 俱乐部会员的平均获取成本在第四季度为34美元，低于第三季度的40美元，会员立即支付40美元年费（美国市场），同时公司在当季从会员交易中产生10美元收入，实现快速回本 [4] - 由于订阅业务的会计处理（会员费收入在订阅期内按比例确认，而获取成本在发生时立即费用化），报告的每股收益与快速回本情况不同，第四季度该影响约为每股0.08美元的减少 [5][7] - 第四季度G&A费用增加主要源于与全球公司会议相关的一次性费用 [6][18] - 公司推出了与安联合作的首个旅行爱好者热线，为俱乐部会员提供24/7免费援助，并即将推出为旅行爱好者策划的烹饪之旅 [10] - 公司在美国将会员年费从40美元提高至50美元，现有会员在2026年1月底前有机会以40美元的旧费率续订，之后续订或新会员均需支付50美元 [45] - 应收账款下降，应收账款周转天数（DSO）上升，部分原因是团队加强了收款工作 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度广告和商务收入环比下降以及会员费收入增长放缓的原因 [15] - 管理层承认第四季度广告和商务收入略显疲软，且这种疲软预计会持续到2026年第一季度，但没有具体原因，同时公司专注于会员增长 [16] - 会员费收入的环比变化不大，可能主要是四舍五入问题，预计随着2026年增加会员获取支出，季度收入将增长 [16][17] 问题: 第四季度G&A费用高于预期的原因 [18] - 管理层解释这主要与第四季度举行全球公司会议产生的一次性费用有关，并非永久性增加 [18] 问题: 营销费用增长趋势、杠杆作用以及与经营现金流下降的关联 [20] - 管理层计划在2026年增加会员获取支出，前提是能保持良好的回报和快速回本，这短期内会影响每股收益，但随着会员续订（无需额外获取成本），经常性收入将改善未来每股收益 [21] - 管理层表示，如果看到好的机会，可能会非常积极地支出，这短期内必然影响每股收益 [22] - 关于经营现金流，第四季度经营现金流为正，只要会员获取成本低于会员预付的年费（40美元），对现金状况的影响基本是中性的 [35][36] 问题: 关于2025年新增会员群的流失率预期以及递延收入下降的原因 [23][24] - 管理层表示判断流失率为时尚早，因为大部分俱乐部会员在2025年第一季度加入，现在才面临续订 [25] - 公司正在为俱乐部会员增加新权益，这有助于长期留住会员 [25] 问题: 付费会员基数需要达到多大规模才能对广告收入产生增量影响 [27] - 管理层认为没有特定的临界点，会员增长有助于维持甚至提高广告费率，但会员收入是稳定经常性的，而广告收入可控性较低，因此公司更积极地推动会员增长 [28][29] 问题: 第四季度新客户获取成本（CPA）环比下降的原因 [30] - 管理层解释这是多种因素综合作用的结果，包括在Meta和Google等渠道通常CPA较高的第四季度，通过用户体验优化、举办“会员日”活动以及谨慎高效支出，实现了更低的CPA [32] - 管理层同时指出，如果按计划在2026年扩大支出规模，CPA可能会小幅上升，但只要保持在快速回本的阈值内即可接受 [33][34] 问题: 对2026年行业旅行前景的看法 [38] - 管理层认为旅行行业趋势与美国经济类似，呈现分化：豪华旅行蓬勃发展，五星级酒店房价创历史新高；而低端旅行则面临挑战 [38] - 公司会员群体偏向高收入，能够负担豪华旅行，这也部分解释了近期广告和商务收入的疲软，因为目前从豪华物业获取激进优惠具有挑战性 [39] - 这一趋势在欧洲和亚洲市场同样存在，但在美国更为明显 [40][42] 问题: 2026年新的50美元年费是否适用于现有会员，以及应收账款下降的原因 [45][46] - 管理层确认美国市场年费已涨至50美元，现有会员在2026年1月底前有机会以40美元续订，之后续订或新会员均需支付50美元 [45] - 应收账款下降导致DSO上升，主要是团队加强了收款工作，可能也是一个愉快的巧合 [46]