财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入创纪录，达到2.862亿美元，同比增长11% [12] 增长主要来自收购贡献（8%）和有利的汇率折算影响（3%）[12] - 第四季度毛利率为43.9%，同比提升50个基点，主要得益于高利润的售后备件收入占比提升至总收入的70% [12] 收购相关的利润和库存摊销对毛利率产生了40个基点的负面影响 [12] - 第四季度调整后每股收益为2.27美元，略高于2.05-2.25美元的指引区间上限 [14] 同比增长2美分 [19] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润为5800万美元，同比增长11% [15] 调整后息税折旧摊销前利润率为20.3% [6][15] - 第四季度运营现金流表现优异，为6100万美元 [6] - 第四季度销售及管理费用为8090万美元，同比增长15% [13] 销售及管理费用占收入比例升至28.3% [13] 增长主要源于2025年收购带来的700万美元相关费用以及170万美元的不利汇率折算影响 [13] - 全年收入为10.52亿美元，与2024年的10.53亿美元基本持平 [16] 收购贡献了3%的增长，有利汇率贡献了1% [16] - 全年毛利率为45.2%，同比提升90个基点 [15] 主要受售后备件收入占比创纪录地达到71%推动 [15] 剔除收购摊销影响后，毛利率同比提升70个基点 [15] - 全年调整后每股收益为9.26美元，低于2024年创纪录的10.28美元 [7][16] 下降主要受资本项目收入疲软、关税及其他成本压力影响 [7] - 全年调整后息税折旧摊销前利润为2.163亿美元，同比下降6% [19] 调整后息税折旧摊销前利润率为20.6% [19] 表现较弱主要因资本收入同比下降16% [19] - 全年运营现金流创纪录，达1.713亿美元，同比增长10% [17] - 全年自由现金流创纪录，达1.543亿美元，同比增长15% [7][17] - 现金转换周期在2025年第四季度末增至130天，主要受库存天数增加驱动 [22] - 营运资本占收入比例在2025年第四季度升至18.5%，主要因2025年收购未贡献全年收入 [22] 若剔除收购影响，该比例为15.5% [23] - 净债务在2025年底为2.518亿美元 [24] 杠杆率（按信贷协议定义）从第三季度末的0.94升至1.33 [24] - 2026年财务指引：收入为11.6-11.85亿美元，调整后每股收益为10.40-10.75美元（不包括0.13美元的收购摊销）[25] 预计第一季度为全年最弱季度，收入指引2.7-2.8亿美元，调整后每股收益指引1.78-1.88美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 流量控制业务：第四季度收入1亿美元，同比增长5% [8] 北美强劲表现抵消了欧洲疲软 [8] 售后备件收入同比增长9%，占总收入73% [8] 订单量同比增长7%，但制造业持续疲软，尤其在欧洲和亚洲 [8] 调整后息税折旧摊销前利润及利润率同比下降，主要受关税和产品组合导致的毛利率走弱影响 [8] - 工业加工业务：第四季度收入1.18亿美元，同比增长16% [9] 增长主要受益于下半年收购的Clyde Industries和Babbini [9] 售后备件收入同比增长31%，占总收入76% [9] 调整后息税折旧摊销前利润率同比提升90个基点，主要得益于更有利的产品组合 [9] 2025年全年资本项目活动相对疲软 [9] - 物料处理业务：第四季度收入6900万美元，同比增长11% [10] 增长由资本收入强劲增长驱动 [10] 售后备件占总收入53%，全年保持稳定 [10] 调整后息税折旧摊销前利润率同比大幅提升130个基点至22.1% [10] 订单量、收入和利润率均实现同比改善 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：在流量控制业务中表现强劲，抵消了欧洲的疲软 [8] - 欧洲市场：在流量控制业务中表现较弱 [8] 制造业活动持续疲软 [8] - 亚洲市场：制造业活动持续疲软 [8] - 中国市场：存在结构性机会，因禁止进口废纸后，中国正在建设纸浆厂以寻找纤维，公司通过收购的Clyde业务为这些纸浆厂提供锅炉清洁技术 [99][100] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购整合：2025年下半年完成了对Clyde Industries和Babbini的收购，整合进展顺利，预计将在未来几年产生积极贡献 [9] 2026年1月已签署协议，计划以约1.57亿欧元收购voestalpine BÖHLER Profil GmbH，预计将在第一季度完成，完成后杠杆率将升至略高于2 [24] - 增长驱动力：长期市场趋势如自动化、国防和能源将为工业市场带来新的增长机会 [8] 回收和废物管理领域的现代化努力，以及基础设施和数据中心建设，预计将推动物料处理业务订单活动增加 [10][11] - 资本支出计划：预计2026年资本支出约为2300-2700万美元 [28] - 竞争环境：在售后备件市场面临来自欧洲大型企业和区域性企业的竞争，竞争通常以价格战形式出现 [68][70][80] 公司凭借强大的客户关系、技术服务和高产品价值主张进行防御，并在2025年成功捍卫了市场份额 [69][70][81][82] - 80/20计划：公司持续推动内部80/20计划（专注于高利润产品/客户），不断扩大实施该计划的团队和企业范围，预计将在2026年底开始看到部分成果 [101][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：2025年面临充满挑战的宏观背景，包括关税波动和持续的成本压力 [5] 关税的波动性和规模在2025年带来了相当大的挑战 [7] 资本项目活动疲软，且由于持续的经济和地缘政治不稳定，资本订单的时间仍存在不确定性 [11] - 当前需求：售后备件需求强劲且稳定，2025年售后备件收入占总收入比例创71%的纪录 [7] 尽管全球设备开工率较低，但售后备件业务表现超预期，表明客户正在更努力地运行现有且老旧的设备，以弥补部分产能下线 [40][41] - 资本项目展望：随着客户推进计划的资本项目，预计2026年资本设备需求将增强 [10] 观察到项目活动增加，公司已准备好获取新业务 [10] 管理层对2026年前景持乐观态度，预计项目活动将增加，售后需求保持稳定 [105] - 关税影响：2025年初关税实施的广泛性和每周变化令所有企业震惊，导致客户采取观望态度 [42] 目前情况已趋于稳定，客户已吸收相关影响并开始理性规划，焦点转向提高生产效率和降低成本，而非大规模新增产能 [42][43] - 指引的保守性：2026年指引较为保守，未将一些已提交提案、等待客户下单的大型资本项目纳入预测 [50][65] 这些潜在订单若落实，将为2026年业绩带来上行空间 [27][50] 公司历史上倾向于“低承诺、高交付” [65] 其他重要信息 - 荣誉：2025年底，公司被《新闻周刊》连续第六年评为美国最具责任感公司之一 [5] - 会计政策变更：自2026年第一季度起，将在调整后每股收益计算中加回经常性无形资产摊销费用，以使调整后每股收益与不受摊销影响的调整后息税折旧摊销前利润和现金流指标更一致，并便于与同业比较 [28][29] 根据此变更，2026年调整后每股收益指引调整为12.53-12.88美元，2025年调整后每股收益重述为11.01美元 [30][31] - 定向刨花板业务：在工业加工业务中，定向刨花板业务是一个亮点，全球需求持续增长，应用领域不断扩展 [94][96][98] - 数据中心建设机会：数据中心建设热潮为公司物料处理业务带来机会，因为建设所需的大量原材料（如骨料、砂石、混凝土、铜、铝）的开采、加工和处理都涉及公司的设备 [89][90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 能否提供年末的流动资产和流动负债数据？ [35] - 回答: 流动资产为5.42亿美元，流动负债为2.28亿美元 [35] 问题: 各业务板块的售后备件（消耗品）收入占比是否正确？ [38] - 回答: 确认流量控制业务为73%，工业加工业务为76%，物料处理业务为53% [38] 问题: 售后备件需求强劲是否意味着客户设备使用强度高，并预示着2026年资本项目会好转？ [39] - 回答: 是的，2025年尽管全球开工率低，但售后备件持续超预期，表明客户为弥补产能下线而更努力运行老旧设备，这通常意味着后续需要资本投资 [40][41] 问题: 客户目前对关税的看法如何？是否认为关税将稳定在10%-20%，从而重启资本项目？ [42] - 回答: 早期关税的波动性令所有人震惊并采取观望态度，目前情况已更稳定，客户已吸收影响并意识到必须继续投资以保持竞争力，当前焦点是提高生产效率和降低成本，而非大规模扩产 [42][43] 问题: 能否提供期末订单积压数据，包括Clyde收购带来的影响？ [48] - 回答: 第四季度末订单积压为2.88亿美元，其中60%为资本设备，40%为备件 [49] Clyde被收购时带来了约3000万美元的订单积压 [49] 问题: 2026年指引中是否包含有机增长假设？ [50] - 回答: 指引中假设的有机增长相对平缓，约为1%-3% [50] 指引未纳入一些已提交提案、等待客户下单的大型资本项目，这些项目可能带来上行空间 [50] 问题: 指引中的有机增长是否主要基于对备件和消耗品业务的信心？ [52] - 回答: 是的，资本业务预计会增长但幅度不大，主要信心来自备件和消耗品业务，同时预计单台资本设备业务将保持平稳 [52] 问题: 这是否意味着资本设备订单将维持在每年2.9-3亿美元的运行率，并存在上行潜力？ [53] - 回答: 是的 [53] 问题: 关于已提交提案但尚未下单的资本订单，其等待时间是否比以往更长？有何不同？ [58][59] - 回答: 是的，许多原定于2025年下半年释放的项目因地缘政治和关税讨论的持续变化而被推迟 [59] 资本订单的疲软程度在非严重衰退时期是前所未有的，主要源于不确定性 [60][61] 随着情况趋于稳定，客户开始恢复规划，但历史表明他们不能永远不投资 [62][63] 问题: 上季度提到的可按完工进度确认收入的大型纤维处理订单，是否是指引中保守假设的主要部分？还有其他潜在资本活动吗？ [64] - 回答: 确实如此，公司对2026年指引持谨慎态度，未将这些潜在订单纳入 [65] 希望年中若能获得一些订单，可以上调指引 [66] 问题: 欧洲同行更关注零部件和服务，是否导致竞争环境发生变化？在小型零部件和消耗品类别有何评论？ [68] - 回答: 2025年竞争激烈，但公司成功捍卫了市场份额，客户关系粘性很强 [69] 售后业务是每日工作的重点，面临来自欧洲大公司和区域性公司的价格竞争，但公司通过提供高价值服务成功应对 [70] 问题: 能否提供第四季度有机的备件与资本设备的收入和订单数据？ [71] - 回答: 第四季度有机收入方面，备件增长3%，资本设备下降7%，整体持平 [73] 有机订单方面，备件增长4%，资本设备下降6%，整体增长1% [73] 问题: 来自欧洲的售后市场竞争，主要是质量竞争还是价格竞争？ [80] - 回答: 主要是价格竞争，竞争对手试图通过降价夺取份额 [81] 欧洲公司成本结构并无显著优势，降价意味着利润更低 [82] 公司通过总拥有成本、技术服务和对客户运营的深入理解来防御 [82][83] 问题: 请详细说明回收、废物和数据中心领域的项目机会，特别是数据中心部分 [84][89] - 回答: 数据中心建设热潮需要大量原材料（骨料、砂石、混凝土、铜、铝），这些材料的开采、加工和处理都涉及公司的物料处理设备，相关客户因此受益 [89][90][91] 问题: 工业加工业务中，定向刨花板业务在2025年的表现如何？ [94] - 回答: 定向刨花板业务是工业加工业务中的一个亮点，表现非常好，全球需求持续增长，应用领域不断扩展 [94][96][98] 相比之下，服务于北美住宅建筑的剥皮业务（资本方面）目前较为疲软 [95] 问题: 中国纸浆和加工市场的垂直整合是否是一个长期机会？公司如何参与该市场？ [99] - 回答: 是的，中国禁止进口废纸后，正在建设纸浆厂以寻找纤维 [99] 公司通过收购的Clyde业务，为这些新建纸浆厂提供锅炉清洁技术 [100] 问题: 2026年80/20计划的预期如何？各业务板块内部有何值得关注的混合变化？ [101] - 回答: 公司持续扩大实施80/20计划的团队和企业范围 [101] 部分业务可能在2026年底开始显现成果，新收购的公司通常需要一年时间稳定和整合，之后再启动该计划 [101][102]