财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度生产了247,000盎司黄金，销售了超过242,000盎司，实现金价为每盎司4,060美元，产生调整后EBITDA为5.79亿美元，调整后净收入为2.72亿美元，合每股0.35美元 [8] - 2025年全年黄金产量达到创纪录的922,000盎司，现金成本和总维持成本均在指导范围内 [6] - 公司资产负债表显著改善，净债务从2025年6月的大约14亿美元大幅减少至1月底的7,500万美元，并在2025年底持有超过4亿美元现金，净债务极低 [7][8] - 公司宣布启动季度现金股息，每股0.015美元，并提交了启动最多回购5%已发行流通股的计划通知 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - Greenstone矿：第四季度生产超过72,000盎司黄金，较第三季度增长29% [9] 工厂在12月连续30天达到铭牌产能 [9] 2026年预计产量为250,000-300,000盎司，总维持成本在每盎司1,750至1,850美元之间 [9] 第一季度至今（截至电话会议日），超过铭牌产能的天数占比达到50%，显示出持续的提升 [10] - Valentine矿：第四季度（首个生产季度）生产了超过23,000盎司黄金，工厂平均达到铭牌产能的90% [10] 2026年预计产量为150,000-200,000盎司，预计在第二季度实现稳定的铭牌处理量 [10] 2月份处理量已达到铭牌产能的110% [60] - Los Filos矿：正在进行范围界定研究，以了解在新的金价假设（如每盎司2,000-3,000美元）下的资产规模和潜力，预计在第二季度初完成预可行性研究 [34][39] - Castle Mountain矿：可行性研究正在收尾，预计在2025年底获得决策记录，并在2027年上半年做出最终投资决定 [35][38] - 尼加拉瓜业务：2026年成本上升主要源于向更大矿坑和地下开采过渡导致的剥离比增加，是产量驱动型成本，而非单位成本通胀，预计2027年剥离比下降将有助于降低总维持成本 [75][78] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西资产出售：巴西资产（包括Aurizona, Fazenda, RDM, Santa Luz）的出售已于1月23日完成，公司确认交易完全遵守巴西法律和所有合同义务，所得款项已用于减少债务 [26][27] - 墨西哥市场：公司在Los Filos与当地社区、州和联邦政府的持续接触令人鼓舞，整体叙事正在发生积极变化 [14][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过运营卓越、严格成本控制和推进高回报有机增长来创造股东价值 [6] - 2026年优先事项包括：将Greenstone和Valentine提升至铭牌产能；以纪律严明和平衡的方式在整个投资组合中分配资本，兼顾维持性投资和股东回报，同时保持强劲的资产负债表 [14] - 公司拥有行业领先的有机增长管道，包括Valentine二期扩建（可将年处理量提升至450-500万吨，年产量超过20万盎司）、Castle Mountain以及Los Filos [11][19][34] - 公司目前不将并购作为重点，核心是优化现有资产组合，利用内部产生的现金流为未来400,000-500,000盎司的有机增长提供资金 [68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对金价走势感到鼓舞，但组织的重点明确：成本控制、纪律严明的资本配置以及整个投资组合的稳定表现 [8] - 随着Greenstone和Valentine等基石资产达到铭牌产能，公司看到了扩大利润率和加强自由现金流生成的清晰路径 [8] - 公司进入2026年时处于强势地位，拥有更强大的投资组合、稳固的现金流和明确的执行重点 [14] - 管理层认为公司已具备实现顶级估值的关键要素：位于一级司法管辖区的新建、高质量、长寿命资产；有机增长管道；专注于兑现承诺的团队，从而产生强劲自由现金流并回报股东 [12][13] 其他重要信息 - 由于与Calibre的合并、资产出售以及将巴西业务归类为终止经营业务，审计时间有所延长，但预计与已发布的未经审计结果相比不会有变化 [3] - 公司将在本季度末前后，随年度申报文件提供Greenstone和Valentine的最新技术报告，以及截至12月31日的储量资源更新 [38] - Valentine矿显示出强大的勘探潜力，2025年钻探结果证实了Frank Zone广泛的高品位矿化，支持了开发第四个露天矿坑的潜力，2026年计划钻探25,000米以推进该区域 [11] - 公司宣布在选厂以北8公里处发现Minotaur Zone，计划于今年春季开始20,000米的钻探计划，该发现证实了在主要剪切带之外存在显著的金矿化，打开了整个矿区长期增长的潜力 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于股息增长潜力和股票回购策略 - 公司对首次派发股息感到兴奋，这体现了对未来生产和现金流的信心 [19] 初期采用固定股息，预计在未来12-24个月内保持稳定，随着Valentine二期和Castle Mountain等开发管道明确后，再考虑增加 [19][20] 股票回购将作为一种选择，在公司认为股价未反映其价值时实施，但考虑到领先的开发管道需要资金，回购策略将保持相对保守 [20][21] 问题: 关于巴西资产出售后监管机构的问题 - 公司相信巴西业务的出售完全遵守了所有法律和合同义务 [26] 交易是通过出售两家非巴西全资子公司的股份完成的，这些子公司间接持有所有巴西业务，因此与当地机构（CBPM）的主张有一定距离 [26] 公司致力于与任何提出问题的方面进行建设性对话 [27] 问题: 如果Los Filos和Castle Mountain同时出现积极进展，公司将如何决策 - 管理层将此视为“幸福的烦恼” [33] 目前离做出选择还很远，公司对Los Filos的进展感到鼓舞，但Castle Mountain在2025年底有确定的决策记录，是已知事项 [35] 2026年的重点是完成Los Filos的范围界定研究，以便在年底做出更明智的决策 [34] 股息和回购的增长速度将在一定程度上预示这些有机增长机会的出现速度 [35] 问题: 关于Greenstone、Valentine、Castle Mountain和Los Fris的技术研究报告更新计划 - Greenstone和Valentine的更新技术报告将在本季度末随年度申报文件发布 [38] Castle Mountain的可行性研究正在收尾，以便在今年下半年与工程承包商进行建设性讨论 [39] Los Filos正在进行范围界定研究，预计在第二季度初进入预可行性研究阶段 [39] 问题: Greenstone第四季度回收率下降和一般及行政管理费用较高的原因 - 回收率下降与砷含量和品位有关，第四季度品位更高，导致与砷锁定相关的回收率降低，这是矿床冶金特性的预期结果 [44] 一般及行政管理费用的细节需要会后提供 [46] 问题: Greenstone和Valentine的产量与根据吨位、品位计算的理论产量存在差异 - 差异源于公司报告的是“浇铸并形成金锭”的产量，而根据吨位、品位和回收率计算的是冶金产量，两者因库存变化会略有不同，Greenstone在第四季度确实有库存积累 [49] 问题: Greenstone在2026年及中期的处理量预期 - 2026年指导产量25-30万盎司是基于处理约950万吨、品位约1.1克/吨、可行性研究回收率计算的 [55] 预计全年平均日处理量在25,000-26,000吨，但公司已证明有能力超过30,000吨/日，长期目标是实现约30,000吨/日的稳定生产 [54][55][56] 问题: Valentine矿在2026年季度间的生产节奏 - 生产将下半年加权，原因是需要提高处理量可靠性并推进矿坑开发 [61] 1月份因严寒处理量降至铭牌产能的70%，但2月份已恢复至110% [60] 公司对全年15-20万盎司的指导产量保持信心 [61] 问题: 在当前高金价和现金流充裕的背景下，公司是优先考虑内部增长还是为并购建立资金储备 - 公司当前重点是利用有机增长机会，并购不在计划内 [68] 公司未来五年有40-50万盎司的有机增长潜力，重点是优化现有资产，利用运营产生的现金为这些增长提供资金 [69][70] 问题: 尼加拉瓜业务成本上升的原因及2027年展望 - 成本上升主要是由于开发新的大矿坑和地下开采导致剥离比增加，属于产量驱动型成本增长 [75] 预计2027年剥离比下降将对总维持成本产生积极影响 [78]