财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后每股净收益为0.23美元，与分析师共识基本一致[4] - 第四季度营运现金流（扣除营运资本调整前）为每股0.48美元，超过0.43美元的共识预期[4] - 第四季度自由现金流达到创纪录的1.32亿美元，全年自由现金流达到创纪录的3.3亿美元[4] - 公司流动性超过7亿美元，净现金头寸约为3.8亿美元，资产负债表在同行中名列前茅[4] - 第四季度归属净收入为6810万美元，或每股0.22美元（调整后），按公认会计准则计为7130万美元或每股0.23美元[21] - 第四季度每股收益较2024年第四季度的0.06美元和2025年第三季度的0.17美元显著增长，主要受金价上涨驱动[21] - 第四季度实现平均金价为每盎司4166美元，同比上涨超过1500美元，而综合现金成本仅小幅上涨5%至每盎司971美元[21] - 第四季度一般及行政管理费用为2600万美元，其中包括690万美元的股权激励费用，较2024年第四季度高出950万美元[22][23] - 第四季度外汇损失为290万美元，全年为780万美元，全年数据包含1380万美元的已实现外汇损失，主要来自阿根廷业务[24] - 第四季度利息及融资成本为260万美元，较2024年第四季度减少300万美元，全年利息成本为1230万美元，同比减少1200万美元，主要因利息收入从2024年的370万美元增至2025年的1450万美元[25] - 第四季度有效税率为33%，2025年全年为26%，预计2026年平均有效税率在30%至33%之间[25] - 第四季度资本支出为4450万美元，全年为1.781亿美元，其中1.09亿美元为维持性资本，6900万美元为增长性资本[26] - 全年增长性资本支出包括4800万美元用于各运营点和绿地项目的勘探，以及1400万美元用于推进Diamba Sud项目[26] - 2025年末总流动性为7.04亿美元，较2024年增加3.27亿美元，得益于强劲的运营业绩和年初Yaramoko矿山的出售[27] 各条业务线数据和关键指标变化 Séguéla业务线 - 第四季度生产黄金36,942盎司，与之前季度一致且超出矿山计划[10] - 全年生产黄金152,426盎司，超出指导范围上限4%[9][10] - 第四季度开采矿石34万吨，平均品位3.71克/吨黄金，剥离废石392万吨，剥采比为11.5:1[10] - 第四季度选矿厂处理矿石41万吨，平均品位3.01克/吨黄金，平均处理量为214吨/小时[10] - 矿石主要来自Antenna、Ancien和Koula矿坑，Sunbird矿坑也已开始剥离废石[11] - 第四季度现金成本为每盎司710美元，全年为每盎司679美元[12] - 第四季度综合维持成本为每盎司1,576美元，全年为每盎司1,560美元，尽管因金价上涨导致特许权使用费增加86美元/盎司，成本仍处于指导范围中点[12] - Sunbird地下项目进展顺利，基于截至2025年6月底的钻探结果，已确定储量略超过40万盎司[11] - 2025年下半年有5台金刚石钻机在Sunbird作业，取得了支持资源进一步增长的优异成果[11] - 鉴于Sunbird地下矿的潜力和将Kingfisher露天矿纳入矿山寿命计划，公司已确定提高选厂产能的机会，正委托原厂建设方Lycopodium评估将年处理量提升至200-250万吨的扩建方案[11] Lindero业务线 - 全年生产黄金87,489盎司，约比指导范围下限低6%，完全受第四季度生产影响[15] - 第四季度生产黄金19,201盎司，受同期两次独立的机械故障影响[15] - 工程审查发现初级破碎机基础存在结构疲劳风险，已批准在2026年3月下旬进行为期35天的基础更换，预计成本220万美元[15][16] - 全年黄金销售额为2.942亿美元，息税折旧摊销前利润率保持强劲，为销售额的57%[16] - 第四季度现金成本为每盎司1,117美元，全年为每盎司1,132美元，均在指导范围内[16] - 第四季度综合维持成本改善至每盎司1,639美元，原因是维持性资本和剥离量减少，但被维护干预和临时破碎方案的影响所部分抵消[16] - 全年综合维持成本为每盎司1,716美元，在指导范围内[16] - 目前正在坑底以下进行约6500米的金刚石钻探，旨在将估计40万盎司的推断资源升级为控制和探明资源[17] Caylloma业务线 - 2025年第四季度生产白银25万盎司，平均入选品位65克/吨，生产水平与前一季度持平[17] - 第四季度锌和铅产量分别为1210万磅和840万磅，平均入选品位为锌4.32%和铅2.95%[18] - 全年基础金属产量超过指导范围上限[15] 各个市场数据和关键指标变化 西非市场 - Séguéla矿连续第二年超过生产指导上限，表现强劲[9] - Diamba Sud项目按计划推进，早期工程计划已获批准，关键合同正在招标和授予中[9] - 第四季度西非业务未记录重大安全事故[9] 拉丁美洲市场 - 拉丁美洲业务在2025年表现出韧性，无报告安全事故[15] - Lindero矿在前三个季度执行了强劲的生产，Caylloma矿全年表现稳定[15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的明确目标是在未来24个月内，将年黄金产量从长寿资产增长至超过50万盎司，这较当前生产水平增长约65%[5] - 增长由公司控制，盎司数已包含在投资组合内高级项目的矿产资源量中[5] - 增长主要由两个核心资产驱动：塞内加尔的Diamba Sud和科特迪瓦的Séguéla[5] - 随着产量上线，预计将转化为每股自由现金流的显著增长，得到规模、资产质量、良好地理分布和资本纪律的支持[5] - Diamba Sud项目正以快车道方式推进，目标在年中与可行性研究发布同步做出正式建设决定[6] - 公司已批准Diamba Sud项目2026年1亿美元的预算，其中6700万美元用于包括营地设施、主要开挖和其他基础设施在内的早期工程[7] - 本周已开始动工，并于本月早些时候提交了开采许可申请[7] - 在Séguéla，公司正在通过目前进行的选厂升级研究为下一阶段增长做准备，评估将矿山年产量提升至20万盎司的处理量扩建方案[8] - 公司认为增长是可见、可控且可执行的，并得到强大资产负债表、坚实的矿产资源和储量基础以及对每股价值创造的明确关注的支持[8] - 公司正通过提前订购关键设备包（如发电机、半自磨机）来缓解供应链风险，以确保预算和首次产金时间线[46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，当前金价在每盎司4000至5000美元，导致每个人都想建设金矿，关键设备、矿山所需消耗品以及执行项目所需人员的交付时间将很快面临高需求和短缺[46] - 公司通过投入资本、尽可能推进、提前下单、确保最佳人才和工程公司团队来降低此类风险[47] 其他重要信息 - Diamba Sud项目发布了更新的矿产资源量估算，指示资源量增加73%至125万盎司黄金[6] - Diamba的矿化范围仍然开放，公司继续在项目开发活动的同时进行积极钻探，以寻求进一步的资源增长并降低项目时间线风险[8][13] - 2026年，Séguéla的勘探钻探将继续进行，重点将更多放在Kingfisher的加密钻探和走向、深部探边测试，以及继续评估Séguéla矿区35公里走向长度上的其他目标[12] - Sunbird地下的钻探也将继续，同时推进技术研究和许可活动，已为长周期地下采矿设备分配了资金[12] - 在Diamba Sud，勘探、环境许可和可行性工作在季度内顺利推进，政府已批准早期工程计划，环境与社会影响评估已进入最后批准阶段[13] - 雨季过后，钻机已在Southern Arc和其他矿床重新部署，并持续取得积极成果[13] - Lindero矿仍是一个高利润、寿命长的矿山，基本面强劲[17] - 公司仍在墨西哥的两个项目进行早期勘探，其中一个目前正在钻探，但这部分预算占比不大[52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Diamba Sud资源更新对即将发布的技术报告意味着什么？是延长矿山寿命还是改善前2-5年的生产曲线？[30] - 预计不会改变与2023年10月发布的初步经济评估中提出的处理量，此次更新将主要延长矿山寿命，同时新资源（Southern Arc矿床）品位更高，预计也会使年度生产曲线受益[31][32] 问题: Diamba Sud资源估算中使用的金价假设从约2600美元/盎司提高到3300美元/盎司，关键驱动因素是什么？[33] - 这是公司当前采用的方法论得出的资源估算金价，对于储量估算将使用更低的金价，作为参考，2026年预算和储量估算使用2300美元/盎司的金价，资源估算使用2600美元/盎司[34] 问题: 2026年上半年的生产节奏如何，特别是Séguéla和Lindero？[35] - 全年生产总体平稳，但Lindero第一、二季度的产量预计会稍弱，因为计划进行初级破碎机基础改造，下半年会逐渐好转，综合维持成本预计年初较高，年中到下半年会平滑下降至指导范围，这主要因资本支出在上半年更集中[36] 问题: 能否详细说明在2-3年内达到50万盎司年产量目标的路径，以及Séguéla扩建和Diamba Sud的资本支出估算？[39][40][41] - Séguéla原设计年处理量为125万吨，2026年预算处理量为175万吨，目标是通过选厂扩建达到220-230万吨/年，这是一个技改扩建项目，目前研究显示技术简单，大部分工作集中在湿法回路，预计资本支出范围在5000万至1亿美元，研究将于年中完成[41][42] - Séguéla目前有150万盎司储量，40万盎司指示资源量和70万盎司推断资源量，钻探持续成功，资源储量将不断更新，目标是将年产量提升至20万盎司左右[43][44] - 如果2026年中完成研究，此类项目快速推进需12-18个月，关键设备（如再磨球磨机）交付期约12个月，可能通过提前采购来降低时间线风险[44][45] - Diamba Sud项目拥有稳健资源，2023年10月发布的初步经济评估（使用2750美元/盎司金价）显示内部收益率为72%，新资源数据将用于5-6月发布的可行性研究[45][46] - 公司已决定在2026年投入1亿美元用于Diamba Sud，其中6700万美元用于早期工程，包括建设营地、启动开挖、订购关键设备包（发电机、半自磨机等），以保障预算和首次产金时间线[46] 问题: 公司对“长寿”资产的定义是多久？[48] - 公司的目标是十年以上，需要看到基于储量和至少资源量合计的十年以上寿命[48] 问题: 为实现50万盎司年产量，公司总体资源目标是否接近500万盎司？[49] - 目前公司综合储量约为300万盎司，指示资源量约为220万盎司，推断资源量约为200万盎司，加上每年约5000万美元的勘探投入，总量超过700万盎司，公司认为拥有足够的资源/储量基础来实现目标[49][51] 问题: 是否仍在墨西哥进行勘探？[52] - 是的，在两个项目进行早期勘探，其中一个正在钻探，但占整体预算比例不大[52] 问题: Lindero的生产前景和扩张计划如何？[53] - Lindero目前拥有约十年的储量/资源寿命，正在坑底以下进行钻探，目标是将约40万盎司的推断资源纳入资源量，钻探计划于3月开始，年中完成，预计下半年会有大部分盎司进入资源量，2026年勘探预算约为500万美元[54][55] 问题: Sunbird地下矿的开发计划和时间表？何时能开始生产？[59] - 2026年预算约1400万美元，用于开始箱形切割和购买地下设备，目标是在2027年进行开挖，预计首次生产在2027年末或2028年初，目前仍在进行许可申请，预计今年晚些时候获得许可[60][61]