财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为2.405亿美元，全年总收入为9.758亿美元，季度收入环比下降140万美元或0.6%，但降幅较上一季度的430万美元或1.7%有所改善 [17] - 季度毛利率环比增加160万美元至1.125亿美元，毛利率环比提升100个基点至46.8%，全年毛利率增加4670万美元至4.427亿美元，全年毛利率提升720个基点至45.4% [18][19] - 季度调整后EBITDA增加300万美元至7670万美元，调整后EBITDA利润率环比提升140个基点至31.9% [5] - 全年调整后EBITDA为5560万美元，但若剔除与T-Mobile的IP传输协议付款及Sprint收购相关成本，全年EBITDA Classic为1.928亿美元，较2024年的1.228亿美元增长7000万美元 [6][7][19] - 全年调整后EBITDA利润率为30.0%，低于2024年的33.6%，但EBITDA Classic利润率从2024年的11.9%提升至19.8%，改善了约840个基点 [7] - 季度资本支出为3700万美元，全年资本支出为1.876亿美元，下半年资本支出为7330万美元，较上半年的1.143亿美元减少4100万美元 [11][32] - 年末总债务（面值）为24亿美元，净债务为19亿美元 [33] - 根据2027年无担保票据契约计算，杠杆率为6.13，有担保杠杆率为3.8，固定费用覆盖率为2.38 [33] - 根据2032年有担保票据契约计算，杠杆率为4.67，有担保杠杆率为2.9，固定费用覆盖率为3.12 [34] - 应收账款周转天数为30天，坏账费用占季度及全年收入的比例低于1% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 按网络连接类型划分：本季度On-Net收入（含波长）占总收入比例从2023年第三季度的47%提升至61%，Off-Net收入占比从48%下降至39%，非核心收入占比从5%下降至不足1% [2][3] - 波长业务：季度波长收入为1210万美元，同比增长74%，环比增长19%，季度末波长客户连接数达2064个，环比增长18% [4] - 波长业务：2025年全年波长收入为3850万美元，较2024年增长100%，波长客户数增长85%，年末已在518个地点售出波长服务 [5] - IPv4租赁业务：2025年全年IPv4租赁收入为6450万美元，同比增长44%，年末租赁了1530万个IPv4地址，同比增加220万个或17% [10] - On-Net业务：季度On-Net收入（含波长）为1.464亿美元，同比增长7.8%，环比增长0.6%，全年On-Net收入占总收入比例从2024年的54.4%提升至58.4% [28] - Off-Net业务：季度Off-Net收入为9290万美元，同比下降17.9%，环比下降2.3%，全年Off-Net收入占比从2024年的43.8%下降至40.7% [28] - 企业客户业务：季度企业收入同比下降24.7%，环比下降5.8%，全年企业收入下降20.3% [26] - 网络中心客户业务：季度网络中心收入同比增长10.4%，环比增长3.1%，全年网络中心收入增长6.8% [25] - 公司客户业务：季度公司收入同比下降9.1%，环比下降2.3%，全年公司收入下降9.7% [23][24] - 定价与ARPU：季度On-Net IP ARPU为509美元，Off-Net IP ARPU为1234美元，波长ARPU为2114美元，IPv4 ARPU为每个地址0.30美元 [29] - 客户流失率：季度On-Net月度单位流失率为1.2%，低于上季度的1.3%，Off-Net月度单位流失率为1.9%，低于上季度的2.1%，波长月度流失率低于0.5% [30] - 网络流量：季度IP网络流量环比增长4%，同比增长10%，全年流量增长9% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美波长市场：公司目标是在高度集中的北美波长市场占据25%的份额，目前市场份额低于2% [5][45] - 国际业务：季度美国以外收入约占总收入的20%，与之前季度相似 [31] - 网络覆盖：年末在1705个运营商中立数据中心以及187个Cogent数据中心提供服务，Cogent数据中心总装机可用功率为213兆瓦 [12] - 网络互联：年末直接连接至7659个网络，其中22个为对等网络，7637个为Cogent传输客户 [35] - 销售覆盖：年末在全球57个国家和1902个数据中心销售IP服务 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 产品结构优化：公司持续将业务转向利润率更高的On-Net产品，第四季度超过80%的销售为On-Net服务，以推动利润率扩张 [2][37][43] - 去杠杆化战略：公司已完善资本配置优先级，加速去杠杆化，计划在2026年6月赎回期结束后，为2027年到期的7.5亿美元无担保票据进行再融资，发行新的7.5亿美元有担保票据 [9][13][37] - 资产货币化：公司计划出售24处从Sprint收购的、被视为冗余的数据中心设施，以加速去杠杆化并恢复更积极的资本回报计划 [12][37] - 网络整合完成：Sprint与Cogent网络的整合已基本完成，已将125处设施转换为数据中心，该计划已基本完成，将导致资本密集度持续下降 [11][37] - 波长业务战略：公司对波长业务持乐观态度，认为其服务因路由独特性、覆盖广度、高效开通和积极定价而具有差异化优势，可靠性无与伦比 [38] - 长期增长目标：预计收入增长将持续改善，达到6%-8%的区间，EBITDA利润率扩张速度将放缓至每年约200个基点 [13][14] - 市场份额：在On-Net多租户市场拥有约35%的市场份额，在网络中心IP服务市场是全球最大提供商，拥有25%的市场份额 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 收入增长前景：公司已恢复季度环比收入增长，并预计从当前开始将恢复季度同比正增长，预计多年平均年增长率在6%-8%之间 [37][42] - 利润率扩张驱动：未来的利润率扩张主要将由收入结构向On-Net服务转变驱动，预计至少能实现200个基点的利润率扩张率 [14][43] - 波长业务展望：随着服务覆盖扩大和客户信誉建立，波长收入增长趋势预计将持续，并因其高利润率属性推动整体利润率扩张 [44][45] - 成本节约：2025年近800个基点的利润率扩张得益于非凡的成本节约，虽然未来会持续取得成果，但扩张速度将放缓 [14] - 汇率影响：基于2026年第一季度的平均汇率，预计外汇转换对合同收入的影响将是积极的，约为40万美元，同比影响更为显著，约为350万美元 [31] - 客户集中度：客户基础集中度不高，前25大客户贡献了本季度17%的收入，与之前季度相似 [32] 其他重要信息 - Sprint收购业务表现：自2023年5月交易完成以来，收购的Sprint有线业务收入基础已从每季度1.18亿美元下降至本季度的4300万美元，下降了7500万美元或64% [21] - Cogent经典业务表现：同期，Cogent经典业务收入基础从每季度1.55亿美元增长至本季度的1.97亿美元，增长了4200万美元或27% [22] - 与T-Mobile的协议：根据与T-Mobile的IP传输协议，公司将继续收到23笔每月830万美元的付款，直至2027年11月，此外在2027年12月至2028年3月期间，T-Mobile将分四期等额支付2800万美元的租赁义务相关款项 [8][9] - 数据中心出售进展：上一季度提及的非约束性意向书因买方要求公司提供超过50%购买价的业主融资而未能最终确定，公司已终止该协议并正与多个后备方积极讨论 [12][51] - IPv4地址资源：公司拥有3780万个IPv4地址的所有权 [10] - 销售团队：季度销售团队月度流失率为5.4%，低于疫情期间8.7%的峰值和历史平均月度流失率5.7%，年末共有590名背负定额的销售代表 [36] - 管理层薪酬：首席执行官Dave Schaeffer的薪酬中约80%仍为股权，且该股权直到2029年才开始归属 [107] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年公司总收入和EBITDA的展望，以及波长业务规模的预期 [41] - 公司不提供具体的季度或年度指引，但随着Sprint收购收入的大幅流失（自收购以来已减少64%）和Cogent经典收入增长27%，公司已恢复季度环比收入增长，预计从当前开始将恢复季度同比正增长，并预计多年平均年增长率在6%-8%之间 [42] - 利润率扩张的主要驱动力将是收入结构向On-Net服务转变，第四季度80%的销售为On-Net服务，公司预计至少能实现200个基点的利润率扩张率 [43] - 波长业务方面，公司拥有最大的北美波长覆盖，正开始获得客户信誉，收入确认和安装速度加快，预计这些趋势将持续，且波长产品几乎全是On-Net，将对利润率扩张做出显著贡献 [43][44] - 公司在北美波长市场份额低于2%，随着在518个地点拥有实际参考客户以及近1100个地点启用波长服务，预计波长增长率将加速 [45] 问题: 关于波长业务销售漏斗目标以及数据中心资产出售的进展和税务影响 [50] - 关于波长业务，公司曾提供漏斗关键绩效指标以显示客户意向，但现在将波长视为与其他产品一样，不再例行报告具体漏斗数据，但会在投资者演示中展示上一季度的On-Net和Off-Net转化率 [53] - 随着覆盖扩大和信誉建立，公司开始看到客户将更大比例的波长机会展示给公司竞标，预计将赢得更多业务并进一步加速波长业务增长 [54] - 关于数据中心，上一季度宣布的意向书因对方要求公司提供超过50%购买价的业主融资而终止，公司已与提交后备报价的其他方重新接触，谈判进展顺利，可能很快宣布涉及更广泛资产的交易 [51] - 关于税务影响，由于公司仅以1美元收购Sprint业务，税基极低，但公司有大量的净经营亏损和奖金折旧扣除，预计可以抵消资产出售产生的应税收入，因此预计不会实际支付所得税 [52] 问题: 关于波长业务中已安装但尚未计费的余额情况 [58][59] - 本季度波长单位数量有所改善，表明正在消化积压订单，但同时也在积累新的积压订单，已安装但尚未计费的基数与本季度末与第三季度末的情况相当 [62] 问题: 关于其他数据中心资产的出售进展，以及资产出售收益对债务再融资和利率的影响 [63][64] - 关于两个特定设施的备份报价也涵盖了其他设施，一些交易方只有在这些设施可能被包括在内时才感兴趣推进 [65] - 在再融资计划中，公司没有假设数据中心销售会带来收益，尽管预计会有一些收益，这些收益未计入再融资时间点的考量 [65] - 再融资计划是用有担保票据一对一替换无担保票据，面值总额不增不减，并计划在6月中旬之前操作以避免支付约1300万美元的赎回溢价 [66] - 数据中心销售收益将反映在公司整体资产负债表的现金中，但不会直接进入借款实体Cogent Group，公司可以选择将部分现金注入借款实体或通过股息返还给控股公司用于股东利益 [67] 问题: 关于数据中心资产的市场估值、租赁策略，以及IPv4地址租赁的定价和增长空间 [71] - 关于IPv4租赁，公司通过两笔大额批发交易实现了租赁业务的显著加速增长，但价格较低，公司继续执行零售和批发并行的策略，目前约46%的地址已被租赁，约4%免费分配给客户 [72] - 公司仍有一半地址空间闲置，通过部署RPKI等安全功能提高了这些地址的市场吸引力，预计IPv4租赁业务将继续增长，但44%的同比增长是 extraordinary 的，可能难以复制 [72][73] - 关于数据中心，自2024年春季制定上市策略以来，数据中心空间变得更加稀缺，估值有所提升，公司意识到其数据中心是改造的交换站点而非专门建造的园区，吸引不同的客户群 [73] - 公司主要专注于销售流程，基于活跃讨论的站点数量和交易对手数量，相信将通过出售实现大部分覆盖的货币化，但不会披露具体的每兆瓦价格以免影响价值最大化 [74] - 出售数据中心不仅能获得现金收益，还能减少运营费用 [74] 问题: 关于区分Sprint收购收入与Cogent经典收入的分析方法、收购收入表现不及预期的原因，以及该业务在2026年的底部预期 [78] - Sprint收购业务仍在持续恶化，主要由于客户性质以及公司为确保所售服务有足够利润率而采取的纪律性措施，企业客户业务中On-Net比例仅12%，Off-Net比例88%，因为许多企业全球运营的覆盖范围不经济，无法转为On-Net [79] - 非核心产品和大部分不良收入的消耗已基本完成，但该业务仍经历显著的月度及季度环比下滑，最初预计Sprint收入以10.9%的速度下降，但实际发现许多客户原本就计划以更快的速度离开，加之公司采取的纪律性措施，加剧了下降 [80] - 该业务将继续下滑，公司将持续报告 [80] - 关于分析方法，这是一个非常艰巨的手工任务，需要逐一审查近1300个收购客户的每个订单，基于投资者的关切，公司投入了相当于一个全职人员进行分析，未来也将持续进行，以便投资者更好地了解Cogent业务与收购业务的表现以及向On-Net转型的进展 [81] - 第四季度80%的On-Net销售比例甚至好于收购Sprint之前的季度（2023年第一季度为76% On-Net），这将是利润率扩张的重要驱动力 [82] - 分析的复杂性还在于，在过渡服务协议期间，T-Mobile代表公司通过其计费系统向客户收费，将2023年5月至10月期间的数据与公司自身计费系统数据分开非常复杂 [83] 问题: 关于Sprint收购业务当前的EBITDA贡献估算 [84] - 该业务的EBITDA贡献接近于零，但略微为正，仍远低于公司整体利润率，可能在0%-5%的范围内，公司正努力提高其贡献，包括在某些情况下提价 [85] 问题: 关于数据中心出售意向书破裂的具体原因、时间以及未来披露方式，以及关于Cogent经典与Sprint收入拆分、T-Mobile CSA收入归属和IPv4租赁收入环比下降的细节 [86][88][89][92] - 意向书破裂的原因是对方要求业主融资，而非价格或尽职调查问题（如电力供应和土地所有权已确认），对方试图通过业主融资放大回报 [87] - 意向书破裂发生时间较近，在今年早些时候，公司预计可能在接下来几个月内宣布新交易，除非临近下一次财报电话，否则可能会单独发布公告 [88] - 关于收入拆分，自交易完成以来，Cogent经典季度收入增长4200万美元，其中IPv4收入增长约900万美元，波长收入约1200万美元，意味着约一半的增长来自这两个产品线，另一半来自核心产品 [89][90] - T-Mobile CSA收入不属于Sprint收入桶，这是公司以前从未提供过的新服务收入，本季度约为40万美元，峰值时接近600万美元，T-Mobile已将其对公司付费服务的依赖减少了约93%-94% [91] - IPv4租赁收入环比略有下降，尽管租赁地址数显著增加，原因是一家获得大额批发地址块的交易方同时有一个小型零售地址块，公司终止了该零售协议并将其转换为批发，时间安排上影响了季度收入 [93] 问题: 关于剩余整合成本及节约时间表，以及待货币化数据中心资产组合的现金消耗率 [97] - 公司已实现了目标成本节约（最初2.2亿美元，后增至2.4亿美元）中的绝大部分，超过2.3亿美元，仅剩少量尾数，不具重大影响 [98] - 与整合活动相关的增量费用将继续存在，本年度峰值时年化运行率约为6000万美元或每月500万美元，目前降至约每月300万美元，预计这些费用将在年底前结束 [98] - 从T-Mobile收购的基础设施业务（包括数据中心和物理光纤网络）的EBITDA约为负1.4亿美元，IPv4证券化贡献了约6000万美元EBITDA，因此基础设施板块的EBITDA约为负8000万美元 [99] - 这1.4亿美元负成本中，约20%与数据中心相关，公司计划出售至少50%的数据中心覆盖 [100] - 这些负成本主要包括房地产税、个人财产税和路权费，公司使用借款实体的限制性付款能力来为这些亏损提供资金，目前约有3.5亿美元的未使用限制性付款能力 [100] 问题: 关于Cogent经典公司业务和网络中心业务收入变化的驱动因素 [101] - 网络中心业务方面，增长主要来自IPv4租赁（85%属网络中心）、波长（几乎全属网络中心）以及核心传输产品的增长 [102] - 公司业务方面，Cogent经典的增长主要来自DIA服务，Sprint收购的业务中VPN服务比重远高于DIA，公司已将部分Sprint客户从MPLS转换为VPLS VPNs以提高盈利能力，但长期仍支持MPLS产品，并努力将其尽可能转为On-Net [102] 问题: 关于管理层薪酬结构变化的影响，以及有担保再融资的具体细节和预期利率 [106] - 首席执行官Dave Schaeffer的薪酬中约80%仍为股权，且该股权直到2029年才开始归属，因此大部分薪酬仍与长期业绩挂钩，现金薪酬部分用于支付税款和生活开支，仅占总薪酬的一小部分 [107] - 管理层对股东回报的承诺不变，公司优先事项是降低杠杆，预计