财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入同比增长7.1%至156亿巴西雷亚尔，主要受移动和固定服务均衡增长推动 [6] - 第四季度移动服务收入增长7%，固定服务收入增长5.4% [6] - 第四季度EBITDA同比增长8.1%，若剔除特许权迁移影响，则同比增长17.7% [6] - 第四季度营业现金流同比增长13.4%，占收入的26.1% [6] - 2025年全年净利润达72亿巴西雷亚尔，实现两位数增长 [6] - 2025年全年自由现金流增长11.4%至92亿巴西雷亚尔 [6] - 第四季度EBITDA利润率（剔除特殊项目）扩大380个基点至42.3%，报告EBITDA利润率为42.9% [20] - 2025年营业现金流（扣除租赁前）达156亿巴西雷亚尔，同比增长13.4%；扣除租赁后达101亿巴西雷亚尔，同比增长17.3%，利润率提升至17% [20][21] - 2025年净利润为62亿巴西雷亚尔，同比增长11.2% [22] - 2025年净现金头寸改善至23亿巴西雷亚尔（2024年为14亿），按IFRS 16准则净债务为131亿巴西雷亚尔，仅为EBITDA的0.5倍 [23] - 2025年自由现金流收益率为8.6%，自由现金流占收入比例为15.4% [23] - 2025年向股东分配64亿巴西雷亚尔，同比增长9.1%，派息率达103.4% [7][24] - 2026年已宣布将分配70亿巴西雷亚尔，包括7月的40亿减资和4月的30亿资本利息 [24] - 董事会批准了新的高达10亿巴西雷亚尔的股票回购计划，有效期至2027年2月 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 后付费移动业务表现突出，用户数同比增长6.5%至7080万，占移动用户基数的69% [5] - 移动用户总数达1.03亿，同比增长0.7% [9] - 后付费用户（含M1和DNGS）同比增长6.9%，首次突破5000万 [9] - 5G用户数增长至2310万，覆盖巴西716个城市，5G采用率提升8.6个百分点至27.8% [10] - 后付费用户流失率稳定在1%，ARPU同比增长5.8% [10] - 光纤到户（FTTH）用户数达780万，同比增长12% [11] - 光纤覆盖家庭数达3100万，过去一年新增190万，光纤采用率提升至25.2% [11] - Vivo Total（融合套餐）用户数同比增长41%，占FTTH用户基数的43% [11] - 光纤用户流失率降至1.4%，为历史最低水平 [12] - B2C业务总收入达448亿巴西雷亚尔，同比增长5% [12] - 每用户平均收入（RGU）提升至65.8巴西雷亚尔 [12] - 新业务（数字服务）收入在过去12个月增长27%，占总收入12.1%，占比提升1.9个百分点 [9] - 新业务中，B2C部分增长20.7%，占总收入3.3% [12] - 新业务细分表现：视频和音乐OTT增长18.1%，消费电子产品增长36%，健康与保健类别收入增长近70% [13] - B2B业务总收入达135亿巴西雷亚尔，同比增长13.7% [14] - 数字B2B收入增长29.5%，占公司总收入8.8% [14] - B2B连接业务收入增长5.4% [14] - 数字B2B细分表现：云收入增长37.8%，物联网和消息增长25.9%，数字解决方案增长22%，网络安全增长8.4% [15] - B2B业务占总收入份额同比提升140个基点 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在巴西光纤市场的份额从2024年底的18.8%提升至2025年底的19.3% [76] - 2025年全年光纤净增用户83.4万 [76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提供最佳客户体验，并通过融合套餐（Vivo Total）推动光纤与移动的融合 [5] - 战略重点是通过多样化的收入组合和新业务的贡献推动转型 [7] - 公司正发展为一个更广泛的数字平台，连接是核心，并辅以多样化的服务生态系统 [14] - 在B2B领域，公司致力于成为企业数字化转型的可信赖合作伙伴 [15] - 可持续发展是公司战略的基石，在环境、社会和治理方面取得进展，并获得多项国际认可 [15][16] - 公司通过Vivo Ventures向人工智能驱动的项目追加投资1.5亿巴西雷亚尔，总投资能力达4.7亿巴西雷亚尔 [13] - 公司与Perplexity合作，为客户提供为期一年的Perplexity Pro订阅服务 [13] - 资本支出策略是优化资本支出占收入比，2025年该比率从16.4%降至15.6% [36] - 超过12%的收入来自无需资本支出的服务 [36] - 公司认为巴西光纤市场过于分散，存在整合空间，并对此持开放态度，但需考虑网络质量、重叠度和价格等因素 [77][97][98] - 公司认为融合运营（Vivo Total）对客户忠诚度和价值提升至关重要，融合用户流失率更低，ARPU更高 [84][85][86][89] - 公司正在广泛部署人工智能，用于优化内部流程、客户服务（如AI客服代理）和网络优化，预计将带来显著的效率提升 [89][90][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年所有关键业务线的增长均超过通胀水平 [5] - 5G采用正在快速加速 [9] - 客户向新技术过渡时感知到了价值 [10] - 公司对2026年EBITDA增长持乐观态度，并预计从第二季度开始折旧和摊销减少将带来收益 [30] - 预计从2026年7月起，部分遗留资产完全折旧将带来3亿巴西雷亚尔的税前利润改善，且可能受益于利率下降 [31] - 公司对2026年净利润的演变持积极态度 [31] - 竞争环境方面，公司针对不同细分市场采取不同策略，并计划在2026年进行多次提价 [39][40] - 公司认为当前巴西的高利率环境与杠杆率相关，若未来Selic利率（当前为15%）下降，可能探索优化资本结构的机会 [30] - 公司对塔楼相关费用的优化趋势持乐观态度，认为巴西的塔楼租用率（1.4）显著低于可比国家，存在降低单塔成本的机会 [54] - 预付费业务表现逐季改善，公司通过激励用户充值、消费余额以及向混合套餐迁移来推动业务 [57] - 公司不提供各细分市场ARPU的具体指引，但预计收入将继续增长 [63] - 在B2B领域，尽管部分产品（如云服务）毛利率较低，但因其无需资本支出，对营业现金流和自由现金流贡献积极 [81] 其他重要信息 - 公司2025年ESG成就包括：在Merco企业声誉排名中位列所有行业前十、电信业第一；在标普全球企业可持续发展评估中位列全球同业第五；连续第六年入选CDP A级名单；被Corporate Knights评为拉丁美洲最可持续的公司 [16] - Telefônica Vivo基金会惠及超过200万受益人，投资4700万巴西雷亚尔于教育、就业和数字包容性项目 [16] - 公司扩大了ISO 27001信息安全管理体系认证范围，以加强数据和系统保护 [17] - 第四季度总成本为89亿巴西雷亚尔，剔除特许权迁移影响后，运营支出同比基本持平（增长0.4%） [18] - 服务和商品销售成本增长9.7%，主要受B2B数字解决方案、音乐视频OTT需求以及手机和电子产品销售推动 [18] - 运营成本同比增长4.4%，其中人员费用增长6.4%，反映了年度薪资增长以及数字技术等战略领域人员增加 [19] - 最大的成本项——商业和基础设施成本下降2.6%，主要由于去年同季度的一次性基础设施费用 [19] - 2025年资本支出为93亿巴西雷亚尔，同比小幅增长1.1% [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年股东回报的构成、资本结构考量以及净利润驱动因素 [27] - 公司承诺至少分配100%的净利润，并灵活结合资本减资、资本利息和股票回购等方式 [28] - 资本减资的进行得益于已获得监管机构（Anatel）的事先授权，无需额外批准 [28] - 公司正在探索优化资本结构的机会，特别是如果未来巴西Selic利率下降 [30] - 对2026年净利润增长持乐观态度，驱动因素包括EBITDA增长、折旧摊销减少（从第二季度开始，部分资产完全折旧将带来3亿巴西雷亚尔税前利润改善）以及潜在的利率下降收益 [30][31] 问题: 关于2026年资本支出展望和竞争环境，特别是移动业务以及提价计划 [35] - 公司未给出具体资本支出指引，但致力于优化资本支出占收入比，通过提高基础设施部署效率和销售更多无需资本支出的服务来实现 [36] - 将继续部署5G和光纤，但会在其他方面节约开支，以改善资本支出收入比 [37] - 竞争策略因细分市场而异，并计划在2026年进行多次提价：后付费和混合套餐在3月提价，存量用户主要在4月提价（部分在8月）；FTTH已在1月提价，计划6月再次提价；Vivo Total计划在4月对全部用户基础提价 [40][44][46] - 提价将遵循通胀水平，并提供更多数据和服务，同时推进融合战略 [41] 问题: 关于租赁费用下降的原因和预期趋势，以及预付费ARPU趋势 [50][56] - 租赁折旧和利息计提与前期保持一致，租赁后EBITDA增长甚至超过租赁前EBITDA增长 [53] - 付款额存在波动，主要由于与塔楼公司持续进行的季度重谈判 [53] - 对租赁成本线的下降趋势持乐观态度，认为巴西较低的塔楼租用率（1.4）带来了降低单塔成本和共享塔楼的机会 [54] - 预付费ARPU季度环比改善，主要驱动因素是公司激励用户充值、消费余额以及向混合套餐迁移的战略 [57] - 公司不提供各细分市场ARPU的具体指引，但预计总收入将继续增长 [63] 问题: 关于移动用户净增数和市场份额趋势，以及B2B战略的后续步骤和中小企业渗透率 [66] - 公司认为移动市场份额保持稳定，第四季度93万的净增用户数创下纪录，关键绩效指标是吸引和留住客户并实现收入增长 [67] - 后付费用户流失率从2021年第四季度的1.3%降至过去四年保持的1%，移动ARPU提升5.8% [67] - B2B数字服务收入达53亿巴西雷亚尔，同比增长29.5%，占公司总收入的8.8%和B2B收入的39.1% [68] - 在所有细分市场渗透率都在增长，中小企业领域在连接业务上增长显著，同时通过多样化产品组合（如笔记本租赁、网络安全解决方案）推动数字服务 [69] - B2B连接业务的增长由中小企业以及面向大型企业的高级数据解决方案驱动 [71] 问题: 关于光纤行业的竞争环境、潜在并购前景，以及未来盈利能力扩张和成本效率与B2B扩张的平衡 [74] - 光纤市场仍然非常分散，公司市场份额从18.8%提升至19.3%，而一些主要竞争对手出现大幅净用户流失 [76] - 认为市场有整合空间，因为与其他国家相比（如西班牙领先者占34%），巴西领先者份额（19.3%）仍较低 [77] - 对并购持开放态度，但需考虑目标网络质量、客户基础、与自身网络的重叠度以及价格 [77][78] - 在人员费用增长6.4%的情况下，运营成本仅增长4.4%，体现了通过数字化（如应用、人工智能）在客服等领域提升的效率 [78][79] - B2B业务的利润率因产品而异：连接业务利润率良好；云服务毛利率较低，但托管服务利润率更高；网络安全和物联网利润率也较好 [80] - 许多数字服务虽然毛利率较低，但无需资本支出，对营业现金流和自由现金流贡献积极 [81] 问题: 关于融合运营在巴西的重要性，以及人工智能作为成本节约来源的预期 [84] - 融合（Vivo Total）是公司的战略核心，有助于提高客户转换成本、深化客户关系并更好地实现货币化 [85] - FTTH用户中62.7%为融合用户，其中43.2%使用Vivo Total套餐，公司正推动其余用户转向Vivo Total [85] - 融合用户流失率更低（比独立光纤用户低约1个百分点），且能更好地交叉销售数字服务 [86] - Vivo Total的销售占比很高（门店光纤销售的84%），其ARPU为230巴西雷亚尔，平均包含1条光纤和1.7条后付费线路 [89] - 人工智能已广泛应用于优化内部流程（如理解招标文件）、作为客服和门店员工的辅助工具，并正在试点AI客服代理直接应答客户 [90] - 预计人工智能将在网络优化等多个领域带来显著的效率提升 [91] 问题: 关于是否会考虑大型光纤并购以加强覆盖，以及如何看待移动业务中由竞争对手驱动的竞争 [93] - 公司认为光纤市场有整合空间，但并购决策不取决于目标规模，而更注重网络质量、客户基础、网络重叠度和价格 [97][98] - 目前尚未与任何潜在目标达成协议 [98] - 竞争对手的行为不会改变公司的商业策略，公司专注于实现用户净增、提升ARPU和保持低流失率，而非参与价格战 [94][95] - 公司强调保持服务质量和客户体验，并认为电信市场在巴西一直是竞争激烈的 [95]