财务数据和关键指标变化 - 2025年全年运营每股收益为3.42美元，不包括可再生天然气45Z税收抵免的运营每股收益为3.33美元，均高于指引中值[6] - 2025年GAAP每股收益为3.45美元，高于运营每股收益[6] - 穆迪全年营运资金前现金流与债务比率估计比降级阈值高出近100个基点，是自2012年以来报告的最高结果[8] - 2026年运营每股收益指引（不包括45Z税收抵免收入）为3.40美元至3.60美元，中值为3.50美元，较2025年可比指引中值3.30美元增长6.1%[8][9] - 2026年总运营每股收益指引中值为3.57美元[9] - 重申长期运营每股收益年增长率为5%-7%，以原始2025年指引中值3.30美元为基准[14] - 由于业务基本面改善，预计从2028年开始将达到5%-7%增长率区间的上半部分[15] - 米尔斯通核电站每三年经历一次双机组换料大修，通常会使运营每股收益减少0.08-0.10美元[15] - 2025年米尔斯通的容量系数超过91%[38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 弗吉尼亚州Dominion Energy Virginia的天气正常化销售额在2025年增长了5.4%[10] - 弗吉尼亚州Dominion Energy Virginia的所有前20个峰值需求日均发生在过去14个月内[10] - 弗吉尼亚州Dominion Energy Virginia的住宅电费预计将以约2.6%的复合年增长率增长，南卡罗来纳州Dominion Energy South Carolina的住宅电费预计将以约2.8%的复合年增长率增长[27] - 自2014年以来，弗吉尼亚州Dominion Energy Virginia和南卡罗来纳州Dominion Energy South Carolina的平均住宅电费账单占家庭收入中位数的比例分别比全国电力公司平均水平改善了7%和29%[27] - 米尔斯通核电站提供了康涅狄格州超过90%的无碳电力，其55%的产出在2029年底前受固定价格合同保障[37] - 弗吉尼亚州切斯特菲尔德能源可靠性中心项目预计成本约15亿美元，计划于2029年投入运营[35] 各个市场数据和关键指标变化 - 弗吉尼亚州Dominion Energy Virginia的客户费率比全国平均水平低4%，南卡罗来纳州Dominion Energy South Carolina的客户费率比全国平均水平低12%[26] - 弗吉尼亚州的住宅费率平均比全国平均水平低9%，同时自2016年以来数据中心负荷以20%的复合年增长率增长[33] - 截至2025年12月，数据中心管道中处于不同合同阶段的容量超过48吉瓦，较9月份的约47吉瓦增加了约1.4吉瓦（3%）[30] - 数据中心需求增长主要由稳定、一致的云和推理数据中心模块驱动，被视为风险较低[32] - 预测至2045年的数据中心需求已完全被已签署的电力服务协议和建设授权函所覆盖[32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括：持续实现财务承诺、推进弗吉尼亚海岸海上风电项目重大建设里程碑、以及与监管机构和利益相关者合作实现建设性监管成果[5] - 五年总资本投资估算从500亿美元上调至约650亿美元，增幅30%[11] - 超过90%的资本增加发生在弗吉尼亚州Dominion Energy Virginia，这是公司最大的公用事业运营公司，也是全球最大的数据中心市场所在地[11] - 近三分之二的更新后资本支出将有资格通过费率调整机制获得回收[11] - 投资基础的复合年增长率更新为约10%[12] - 资本投资增长涵盖多元化的成熟项目组合，包括电力输配电和发电[12] - 发电投资包括两台燃气轮机和三台联合循环燃气轮机，联合循环项目预计在2032年至2034年间投入运营[12] - 公司剩余的海上风电项目支出占更新后资本计划的比例不到2%[12] - 融资计划：近60%的五年投资现金流和预计股息将由内部产生的运营现金流满足，约10%来自混合证券净发行，约10%来自股息再投资计划和市场发行计划发行的普通股，其余约20%来自长短期债务[13] - 公司致力于保持有竞争力的费率，并拥有多项计划帮助客户管理电费，包括预算计费、节能计划和财务援助计划[27][28] - 公司拥有行业领先的运营效率记录，并专注于持续降低所有业务板块的运营和维护成本[28] - 从2027年1月开始，需求在25兆瓦及以上的大负荷客户将需支付最低需求费用，签署新电力服务协议的客户还需遵守包含退出费和增强抵押要求的四年合同条款[31] - 公司最近批准的大负荷条款确保小客户没有补贴最大客户类别的风险[28] - 公司正在评估支持康涅狄格州增量数据中心活动的可能性，但强调任何选项都需要与当地利益相关者合作推进[38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对执行其计划充满信心，该计划被构建得适当但并非不合理的保守[17] - 公司观察到切实的数据点，突显了电力需求加速增长趋势的实时性[10] - 由于服务区域需求持续增长，公司看到需要在整个系统进行增量投资以确保持续可靠性[11] - 公司认为其数据中心客户机会具有差异性，预测的需求增长是高质量的，基于十多年的电表级历史数据、与全球最大最复杂科技公司的长期合作关系以及超过20吉瓦已签署合同的验证[31] - 数据中心需求应该且能够为州、客户和公司带来双赢[33] - 海上风电项目是让客户以低成本获得大量电力的最快途径，拖延将增加成本[102] - 公司认为数据中心对州和地方经济非常有益，并期待继续为其服务[96] 其他重要信息 - 2025年公司OSHA可记录事故率为0.26，创公司纪录，同时公司最低损失工作日/受限工作日率也创下纪录[20] - 弗吉尼亚海岸海上风电项目现已完成超过70%，按计划将于3月底首次向电网送电[20] - 项目预算为115亿美元，包括1.55亿美元未使用的应急费用[22] - 涡轮机安装若因故延迟至2027年7月之后，预计每额外一个季度将增加1.5亿至2亿美元的项目成本[25] - 2025年11月25日，弗吉尼亚州公司委员会发布了2025年双年度审查程序的最终命令，批准了大负荷条款[35] - 2025年11月25日，弗吉尼亚州公司委员会批准了切斯特菲尔德能源可靠性中心的公共便利与必要性证书及费率调整[35] - 2026年2月13日，PJM在最新的输电开放窗口流程中做出最终选择，授予公司一系列总投资超过50亿美元的项目，这些项目将在2032年前陆续投入运营[36] - 2026年1月2日，南卡罗来纳州Dominion Energy South Carolina向南卡罗来纳州公共服务委员会提交了电价案件申请和证词，以支持自2023年以来在南卡罗来纳州电力系统投入的14亿美元投资[36] - 预计南卡罗来纳州电价案件将于2026年6月做出决定，新费率于7月生效[36] - 2026年1月，康涅狄格州能源和环境保护部发布了一份零碳能源提案请求，米尔斯通符合资格[38] - 公司仍在评估小型模块化反应堆技术的最后阶段，目前的五年资本计划中没有为小型模块化反应堆安排资本[78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年和2027年每股收益增长与资本支出增加的关系，以及计划的保守性[44] - 2026年共识预期原本包含0.10美元的45Z税收抵免，现已下调至0.07美元，这解释了约一半的预期差异[45] - 公司自业务评估以来一直将45Z税收抵免单独列出，因其有立法日落条款且不代表核心公用事业业务的运营盈利能力[46] - 2026年基础业务每股收益指引同比增长6%，长期指引上调至增长率区间的上半部分，应被视为看涨信息[47] - 对于米尔斯通核电站2029年购电协议到期后的定价，公司采取了适当的保守假设，预计将在2026年下半年获得RFP结果后提供更多信息[47] - 大部分有利因素在计划后期体现最为明显，因此对维持2026年和2027年的原始指引感到满意[48] - 公司的座右铭是少承诺多兑现，并计划继续这样做[49] 问题: 关于数据中心负荷预测是否假设了最低收费以及更快消耗的影响[50] - 数据中心预期基于多年经验，预测基于当前已签署的电力服务协议，而非询价函[51] - 如果客户负荷增长更快，公司将予以应对，公司对这些公司的增长速率有丰富经验[51] - 预测基于历史表现，通常高于最低消费水平，但长期盈利增长和信用实力的主要驱动力是能够代表客户部署受监管的资本[53] 问题: 关于海上风电项目涡轮机安装进度、每季度安装目标以及预算超支时融资合作伙伴的参与[61] - 公司期望大部分涡轮机在2026年安装，部分在2027年安装，为实现2027年7月的时间表，平均安装周期约为2.25天/台，但冬季进度会较慢[63] - 融资合作伙伴Stonepeak一直是很好的合作伙伴，合同条款规定了若项目延期将如何推进[64] - 由于监管回收机制，安装时间变化对每股收益基本中性，主要影响现金流，但公司内部模型有充足的缓冲以应对此类情况并保持在降级阈值之上[65] - 项目商业运营日期并非一个固定日期，涡轮机是分批投入运行的[68] 问题: 关于PJM输电项目是否包含在资本计划中，以及计划中是否已包含所有已识别项目[72][75] - 是的，PJM授予的输电项目大部分包含在计划中，有些项目延续到2030年以后，但截至2030年的部分已包含在更新计划中[72][74] - 目前计划包含了公司有信心在未来五年内执行的所有项目，但未来随着客户增长，可能有机会增加增量资本，届时会进行更新[76] 问题: 关于股息支付率与同行趋势的比较，以及恢复股息增长的时间[77] - 公司尚未就目标支付率做出最终财务决定，但注意到同行降低支付率以为扩大资本计划融资的趋势，这将是考虑因素[77] - 根据每股收益增长率和当前股息计算，公司可能还有一些时间来决定何时以及以多大幅度开始增加股息[77] 问题: 关于小型模块化反应堆技术决策更新及五年计划中核电投资[78] - 公司仍处于技术评估的最后阶段，弗吉尼亚州已授权通过费率调整回收小型模块化反应堆开发成本，但当前五年计划中没有为小型模块化反应堆安排资本[78] - 根据综合资源计划，距离部署小型模块化反应堆还有一段时间，公司希望以尊重客户和资产负债表的方式支持核电[78] 问题: 关于2026年实现6%每股收益增长的因素以及为何2027年增长不同[83] - 2026年的积极因素包括：弗吉尼亚州双年度电价上涨的全年影响，以及南卡罗来纳州电价案件解决的半年影响，这使2026年成为一个“追赶”年份[84] - 2027年虽然没有双机组大修的影响，但正在为下一个电价案件做准备，其影响可能在2028年后期显现[84] 问题: 关于45Z税收抵免假设变化的原因，以及为何2025年入账0.09美元而未来年份降低[85] - 变化源于碳强度评分的变化，2026年发布的新GREET模型表明碳强度可能较2025年入账时有所下降[86] - 2025年的入账基于当时规则，没有风险，但基于最新模型，公司调整了未来年份的碳强度评分预期，因此给出了0.05-0.09美元的范围，预计结果在0.07美元左右[86][87] 问题: 关于弗吉尼亚州和南卡罗来纳州监管滞后的假设[91] - 弗吉尼亚州的滞后主要与北卡罗来纳州业务部分有关，该部分规模较小且电价调整不频繁，这导致加权平均允许回报率比10.4%低约30-40个基点[92] - 南卡罗来纳州在获得费率救济前，收益率不足可能高达150-200个基点，预计上半年将处于此水平，下半年获得救济后开始缩小差距[93] - 公司对立法活动感到鼓舞，这可能允许更频繁的公式化电价案件，从而有望将收益率不足从150-200个基点减少到75-100个基点左右[94] 问题: 关于弗吉尼亚州可能取消数据中心税收优惠的提案及其对负荷预测的影响[95] - 弗吉尼亚州议会正在进行中，结果难以预测[96] - 公司认为数据中心对州和地方经济非常有益，期待继续为其服务，并预计其带来的增长将持续[96] 问题: 关于股权融资计划的时间安排以及除混合证券外的其他融资选择[99] - 预计约三分之一的五年股权融资将在2026-2028年间进行，约三分之二在2029-2030年间进行，这与资本支出大幅增加的时期一致[99] - 混合证券市场非常强劲，其提供的约6%收益率和50%股权信用非常具有吸引力，且公司远低于评级机构规定的上限[99] - 公司将始终考虑比当前计划更具吸引力的替代融资来源，但目前对已制定的平衡、可实现且适合其信用指标的计划感到满意[100][101] 问题: 关于政府对海上风电项目初步禁令提出上诉可能带来的额外风险[102] - 公司认为海上风电项目是以低成本为客户提供大量电力的最快方式，拖延将增加成本，在数据中心之都这样做没有意义[102] 问题: 关于“2027年初”和“2027年7月”两个时间点的区别[107] - “2027年初”没有具体日期，只是提供一个参考基准[108] - 如果天气原因导致延迟到2027年7月，所有成本都包含在当前115亿美元的预算中[108] - 若因故延迟超过2027年7月，每额外一个季度将增加1.5亿至2亿美元成本[108] - 目前处于安装早期阶段且正值最恶劣天气，不适合下结论，但对时间表仍感乐观[109][110] 问题: 关于海上风电项目在PJM输电升级完成前可能面临输出限制的影响[112] - 公司已要求PJM进行临时输送能力研究，以确定项目满额输出的限制[113] - 公司假设项目有50%的输送能力用于费率调整，如果该假设需要调整，将进行更新[113] 问题: 关于资本计划中7%的核电投资构成[114] - 该部分大部分是核燃料，公司将其归类为资本支出，还包括蒸汽发生器更换和一些维护[115] 问题: 关于数据中心互联请求是否会排挤其他大型客户[121] - 系统绝对有空间容纳其他大型客户接入，数据中心并未排挤他们，例如礼来公司项目就是一个成功案例[122] - 公司能够满足客户需求，经济开发团队持续看到数据中心以外的令人兴奋的可能性[122] 问题: 关于弗吉尼亚州下一代综合资源计划更新时间[123] - 公司每两年制定一次综合资源计划，期间进行更新，并将继续每年更新综合资源计划[123]