行业与公司 * 纪要涉及的行业为有色金属行业，具体包括贵金属、能源金属、战略金属和工业金属（铜、铝等）[1] * 纪要涉及的公司众多，包括港股及A股市场的有色金属板块上市公司，例如潼关黄金、赤峰黄金、紫金矿业、赣锋锂业、天齐锂业、五矿资源、江西铜业、中国宏桥、洛阳钼业等[1] 核心观点与论据 * 整体观点：看好贵金属 > 能源金属 > 战略金属 = 工业金属[1] * 市场表现：2月23日港股有色板块大涨，香港有色金属指数上涨4.51%，呈现贵金属领涨、基本金属与新能源金属共振的格局[1] * 贵金属（黄金）上涨核心逻辑：地缘避险、金价修复、央行购金、降息预期[1] * 能源金属（锂）上涨核心逻辑：节前持续去库、需求预期较好、板块估值修复、大盘反弹[1] * 基本金属（铜铝）上涨核心逻辑：关税扰动暂缓、油价上行、经济复苏预期、美元走弱[1] * 美国关税政策变化：2月24日起，旧的IEEPA额外20%关税取消，新增15%全球临时关税，最终平均税率约21–25%，相对利好工业金属铜铝等[1] * 美伊局势升级影响：提升避险需求，原油航运等成本上行可能拉高通胀，利多贵金属[1][2][3][4] * 铜供需更新：英美资源下调26年铜生产指引至70-76万吨，较此前指引中值减少6万吨，预计26年全球矿端供给增速下调至2%，全球全元素平衡表显示缺口60万吨以上[4] * 锂供需更新：SMM数据显示锂库存降至10.29万吨，库存周转天数不到20天；宜春矿复产节奏可能延后；天华与PLS签署锂精矿承购协议，价格不设上限且提供1亿美元无息预付款，凸显锂矿年度级别稀缺性；国电投储能电芯集采报价达0.325-0.355元/Wh，显示央企大客户逐步接受涨价[5] * 黄金市场数据：假期期间COMEX黄金价格上涨4.5%至5173美元/盎司，SPDR黄金持仓微增至1079吨；市场预计美联储年内降息2次[5] * 铝行业更新：莫扎尔铝厂计划于2026年3月15日停产，26财年产量指引24万吨，较25财年下降32%[6]；世纪铝业冰岛铝厂计划提前约6个月至4月底复产，若顺利则26年产量减量将由11万吨下修至4-5万吨[7] 其他重要内容 * 标的选择建议： * 贵金属：黄金关注紫金黄金国际、山东黄金、招金矿业等；白银关注盛达资源、兴业银锡等[1] * 能源金属：核心弹性标的如国城矿业、盛新锂能等；龙头白马如盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业等[1] * 战略金属：稀土、钨、锡锑铟、钽铌、锆铪、铼、铀、锗等细分领域对应公司[1] * 工业金属：铜优先资源侧如紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业等；铝关注业绩弹性、一体化高分红及成长弹性标的[1] * 关税事件影响：2月13日关于特朗普拟缩减钢铝关税的乌龙消息导致铝相关资产大跌，后已迎来修复[6]