纪要涉及的公司或行业 * 美股市场 特别是纳斯达克科技股与红利股、价值股等防御板块[1] * 日本资产 特别是股票[1] * 国内消费行业 包括出行、出入境旅游及餐饮[2] 核心观点和论据 * 美股风格转向防御：Q1阶段美股风格转向防御 红利股、价值股相对占优 科技股回调压力增大[1] * 美股风格切换的驱动因素：Q1市场偏防御的三大因素包括地缘风险、美联储政策预期及退税对消费的提振[1] * 对后续风格的判断：Q2后美股纳斯达克可能重新占优 因Q1的三大防御因素在Q2后可能逐步逆转[1] * 论据一：地缘风险未必持续[1] * 论据二：美联储理事沃什5月上任后理念难以紧缩 甚至可能扩表[1] * 论据三：退税对消费的提振难以持续[1] * 关税政策不确定性：美国最高法院宣布特朗普IEEPA关税非法 短期内关税不确定性升高 特朗普“加关税”手段并未被堵死[1] * 日本资产短期表现：高市早苗胜选提振短期日本资产表现 2月2日至今日本资产尤其是股票均有所走强[1] * 国内消费表现：国内春节消费呈现供需两旺 出行与出入境游双向增长 餐厅实现“开门红”[2] 其他重要内容 * 潜在风险提示： * 地缘冲突超预期升级 导致全球风险偏好明显下降 科技板块上涨受阻[2] * 美联储政策超预期收紧 利率维持高位或再度上行 导致成长股持续承压[2] * AI投资回报不及预期或信用风险扩散 导致科技估值面临进一步下调风险[2] * 对日本市场的风险提示：高市早苗政策符合日本国内财阀经济对产业振兴的诉求 但未来东亚地缘政治风险或有所上升[1]