涉及的行业与公司 * 行业: 人工智能（AI）大模型、AI应用、多模态生成、AI Agent、算力与芯片 * 公司: * 海外科技巨头: OpenAI、Google、Anthropic * 国内科技巨头/上市公司: 阿里巴巴、腾讯控股、快手-W、字节跳动、昆仑万维、哔哩哔哩、中文在线、欢瑞世纪 * 国内AI模型公司: 智谱、MiniMax 核心观点与论据 一、 行业动态：全球大模型密集迭代，能力与生态持续突破 * 模型发布密集：2月全球发布17款重磅大模型，中美科技巨头密集迭代[1] * 国产模型进展显著： * 智谱发布GLM-5，其Coding Plan套餐上线即售罄，20天内提价30%[1] * MiniMax上线M2.5，开源一天内全球用户构建超过1万个专家[1] * 阿里推出Qwen 3.5-Plus，字节发布豆包系列模型[1] * Agent能力成为核心迭代方向： * Claude Opus 4.6首发百万Token上下文和Agent Teams多代理协同[2] * 智谱GLM-5在编程基准SWE-Bench Pro上得分57%，其BrowseComp得分62.0[2] * MiniMax M2.5在Multi-SWE-Bench多语言复杂环境中超越Claude Opus达到行业最优[2] * 智谱和MiniMax的模型新增了Office文档生成、深度调研等Agent模式与技能[2] * 多模态与视频生成进展迅速： * 快手可灵3.0支持15秒长视频和原生音画同步生成[2] * 字节Seedance 2.0实现电影级分镜控制[2] * 字节Seedream5.0图像生成模型限时免费开放并接入剪映、即梦AI生态[2] 二、 核心观点：反驳市场担忧，强调国产AI的突围与商业化验证 * 针对算力瓶颈与商业化担忧：认为国产芯片适配和开源生态正在破局[3] * 论据1：智谱以算力合伙人模式共建推理网络，GLM-5已完成与华为昇腾、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯等国产芯片深度适配[2][3] * 论据2：MiniMax以10B小参数实现对标性能，大幅降低运行成本，是技术路线差异化带来的主动突围[3] * 针对国产模型能力落后的担忧：认为在编程和复杂任务执行场景已比肩甚至超越海外龙头，Agent正从概念验证走向生产力工具[3] * 论据：智谱和MiniMax在编程基准测试中表现优异，部分场景达到行业最优[2][3] * 针对视频生成商业化路径的担忧：认为C端付费与B端需求已验证[3] * 论据1: 快手可灵和字节即梦已验证C端付费意愿[3] * 论据2: B端影视、广告、游戏素材生产需求旺盛，内容生产工具正经历从专业软件到自然语言交互的范式转移[3] * 论据3: 智谱 GLM-5 coding plan提价证明了更强的大模型能力带来定价权和需求转移[1][3] 三、 投资观点：看好模型及应用侧机会 * 看好今年在模型及应用侧的投资机会[4] * 推荐方向与标的： 1. 模型及应用环节：推荐阿里巴巴、腾讯控股、快手-W、昆仑万维，建议关注智谱、MiniMax等[5] 2. Agent及编程助手：关注模型层、数据层、工具及服务层标的[5] 3. 多模态及AIGC：推荐腾讯控股、哔哩哔哩、快手-W、中文在线等，建议关注欢瑞世纪等[5] 其他重要内容 * 报告团队为东吴传媒互联网张良卫团队[1]