纪要涉及的行业或公司 * 行业：人工智能大模型行业 [1] * 公司：智谱、MINIMAX、阿里巴巴、昆仑万维、科大讯飞、三六零 [1][2][3][6] 核心观点和论据 * 核心观点一：技术突破验证商业化可行性，并重构生产力工具价值逻辑 [3][4] * 论据：春节期间，智谱与MINIMAX的旗舰模型在编程等核心软件场景能力取得突破，逼近或比肩国际顶尖水平 [2][3] * 论据：模型能力覆盖编程、办公等场景，将重构生产力工具，打开长期增长空间 [4] * 论据：智谱于2月12日上调GLM编程订阅套餐价格30%起，直接体现商业化进展 [2] * 核心观点二：标的稀缺性驱动资金聚集 [5] * 论据：智谱与MINIMAX是全球稀缺的纯大模型上市标的，成为全球资金配置国产AI核心资产的首选 [5] * 论据：港股传统互联网权重回调，资金风格切换，加速向高成长的AI新核心龙头聚集 [5] * 核心观点三：投资建议关注具备全栈自研大模型能力的核心标的 [5][6] * 论据：列举了六家具备全栈自研大模型能力的公司，并分别阐述了其核心优势 [6] 其他重要内容 * 市场表现：2月20日，在港股大盘走弱背景下，智谱收盘大涨42.72%，总市值达3232亿港元；MINIMAX收涨14.52%，总市值3042亿港元，两家均创上市以来新高 [1] * 近期涨幅：2月以来，智谱累计涨幅达220.51%，MINIMAX累计涨幅达105.07% [1] * 具体催化事件： * 智谱：2月上旬匿名模型登顶热度榜；2月12日发布GLM-5旗舰大模型；2月中旬完成多家国产芯片适配 [2] * MINIMAX：2月12日上线M2.5旗舰编程模型；2月13日开源M2.5模型支持本地化部署，拓展开发者生态 [3] * 各公司核心优势摘要： * 智谱：技术与商业化处于国内第一梯队，是行情标杆 [6] * MINIMAX：多模态能力行业领先，极致性价比优势显著 [6] * 阿里巴巴：开源生态完善，商用场景丰富 [6] * 昆仑万维：开源核心厂商，与现有业务协同变现能力突出 [6] * 科大讯飞：商业化确定性极强，场景规模化落地 [6] * 三六零：政企端落地优势显著 [6]