行业与公司 * 行业：大众消费品行业，具体涉及调味品、零食量贩（包括“省钱超市”模式）及乳制品行业 [1][3] * 公司：调味品行业提及海天、李锦记、厨邦、千禾；乳制品行业提及伊利、蒙牛 [1][2][3][4] 核心观点与论据 调味品行业 * 春节动销强劲，餐饮渠道驱动增长：2026年1-2月餐饮板块销售额同比增长约20%，为近年最好 [1] * 增长主要由人流量驱动，中型/大型餐饮的团拜、宴席、年夜饭等场景需求显著增加 [1] * 核心商区、步行街餐饮区人流密集，人均100元以上（家庭/商务消费）及人均30-60元的餐饮生意较好 [1] * 海天、李锦记销售额同比增长15%+，厨邦无增长 [1] * 农贸批发渠道销售额下滑 [1] * 备货积极，补货需求提前：春节备货量按平均用量的1.5倍准备（往年为1.2倍），备货周期从10天延长至近半个月 [1] * 正月初四即被客户要求开工补货，为近年来首次 [1] * 费用策略分化，强调费效比： * 海天：搭赠+出货总费用5%-6%，2025年费用同比增长30%+，2026年强调费效比提升 [2] * 厨邦：以票折为主、费用比例8%-12%，但经销商普遍将其作为价差利润、未投放到市场 [2] * 李锦记：2B费用由2025年的5%继续提升至6%-7%，2C费用12%-15% [2] * 千禾：费用无明显变化，聚焦C端和定制业务 [2] 零食量贩行业 * 春节销售表现良好，客单价提升：零食量贩/省钱超市日销约12000/16500元，同比增长15% [3] * 客单价平均在28-30元，同比提升15% [3] * 客单价提升得益于增加礼盒类、整箱装产品，以及通过抖音推广和补贴推动销售 [3] * “省钱超市”客单价较高，平均约50元 [3] * 门店扩张与运营优化： * 截至2026年2月22日，新开店1500+家至总数17000家 [3] * 2025年闭店率约3%，主要因市场过度饱和（被插店）导致亏损，而非盲目扩张 [3] * 2026年补贴政策更严谨：仅对竞争导致的亏损提供补贴，因经营不善或门店标准化不达标导致的亏损不补贴（2025年为只要亏损即补贴） [3] * “省钱超市”模式试点效果显著： * 试点门店日均销售额提升约30% [3] * 2026年优先在符合面积要求的门店开设省钱超市 [3] * 毛利率与量贩店相差不大，但客单价和日均销售额更高 [3] * 初期投资约100万元，回本周期约24-28个月（量贩店约18个月） [3] 乳制品行业 * 春节动销承压，受零食礼包分流： * 伊利销售额同比下滑5%，蒙牛同比下滑8% [3] * 消费部分受到零食礼包分流的影响 [3] * 产品结构分化，低温与大包装表现相对较好： * 低温产品春节期间同比基本持平，在大型KA卖场表现较好 [4] * 今年大包装产品多于往年，贡献约3%-5%的量增 [4] * 伊利和蒙牛在低温产品上依托此前的精耕细作，表现相对较优 [4] * 消费趋势两极分化，价格体系稳定： * 部分消费者愿意选择价格相对较高的质优商品，部分商品（如特仑苏）采取低价模式吸引另一部分消费者 [4] * 在目前的价格体系下，小品牌对于伊利和蒙牛构成不了太多的威胁 [4] * 渠道库存健康，费用投放稳定： * 经销商处的渠道库存约30天，处于合理水位 [4] * 费用从2025年开始增加至13%的投放比例，2026年预计还会保持在13%左右，同比基本持平 [4] 其他重要内容 * 调研时间与来源：本次调研总结时间为2026年2月22日，来源为华泰证券的“春节一站式调研” [1] * 数据细节：报告中包含了具体的销售数据、增长率、费用比例、客单价、投资额、回本周期等量化信息，为判断行业与公司状况提供了详细依据 [1][2][3][4]