行业与公司信息 * 涉及的行业：生猪养殖行业[1] * 涉及的公司/主体：规模化养殖企业、头部20家企业、散户、饲料企业、屠宰场[5][12][19][22] 核心观点与论据 1. 2026年行情展望：僵持微利，供应高位 * 预计2026年生猪全年均价在12.3-12.45元/公斤，自繁自养模式基本保本，外购仔猪育肥模式可能微亏[1][28] * 预计2026年商品猪出栏量同比增加约4.8%，供应仍处高位，全年均价预计低于2025年[12] * 行业整体将处于僵持状态，政策要求减产，但仔猪利润支撑导致减产动力不足，母猪减产趋势缓慢[1][9] 2. 短期价格走势：仍有下行空间 * 短期内（2026年上半年）猪价有进一步下行空间，全国均价约11.52元/公斤，相比春节前下降0.4元/公斤[6] * 受春节后季节性下跌和前期出栏体重偏高（均重同比高近4公斤）影响，上半年价格可能跌破11元/公斤[1][6][12] * 传统托底因素（二次育肥进场和冻品入库）支撑力度不足[1][6] 3. 成本与生产成绩 * 自繁自养成本：在11.23至12元/公斤之间，部分企业断奶仔猪成本能跌破10元[9][10] * 外购仔猪育肥成本：在12至13元/公斤之间[1][9] * 生产成绩（PSY）：持续提升，2025年底数据为23.7至24.2，近几年每年提升0.3至0.7头[10][11] * 生产成绩提升（如PSY年增0.5头）可抵消部分母猪产能调减的影响[13] 4. 产能与去化动力 * 受2022-2025年较好盈利影响（仅2023年微亏），母猪去产能动力不足，企业减产不积极[1][3][5] * 政策要求调减产能（2025年8月提出调减100万头目标），截至2025年底已减少117万头，接近完成目标[13][20] * 规模化企业抗风险能力强，在低利润下仍能维持生产，减缓去产能速度[1][5] * 若仔猪价格上涨至456元左右，将支撑母猪存栏，不利于快速去产能[1][8] 5. 仔猪市场与补栏 * 仔猪市场自2023年底以来总体盈利，仅2024年10-12月及2025年10月后出现微亏[7] * 2026年仔猪采购需求比2025年略增，商品猪亏损未必立即导致仔猪补栏减少[7][8] * 上半年是仔猪补栏高峰期[8] 6. 二次育肥的影响 * 二次育肥主要集中在河北（占9%）、山东（12%）、辽宁（近10%）、江苏（9.6%）、江西（9.6%）等省份[17] * 全国二次育肥占商品猪出栏量约7%，四季度在主要省份占比可能攀升至20%[2][17][18] * 2026年春节前二次育肥体量高于2025年，导致节后供应压力较大[2][16] * 预计价格反弹时（如五六月份），二次育肥可能进场，从而抑制价格上涨幅度[24][25] 7. 政策调控 * 政策调控主要针对头部企业（2025年底为前20家），预计2026年可能扩大至省内前15或前20家企业[19] * 政策调控大概率会结合母猪存栏基数和生产效能综合评估合理区间[13] * 若市场自身去化，政策力度可能不强；若市场表现良好，政策力度可能加强[13] 8. 季节性、疫情与供应节奏 * 2025年11-12月北方疫病影响新生仔猪成活率，预计将导致2026年五六月份商品猪出栏量环比下滑[1][21] * 冬季疫情防控整体较好，未发生大范围疫病，对市场影响有限[21] * 预计2026年上半年价格底部出现在三四月份，均价约11元/公斤，最低可能跌破11元[24] * 五六月份因供应环比下降，价格可能反弹，但受二次育肥进场抑制[24][25] * 2026年八九月份之前供应量依然较高，价格可能回落至12元左右；四季度行情取决于前期母猪产能去化情况，若去化则价格有望回升至14元左右[27] 其他重要信息 * 出栏体重：散户春节前出栏体重约140公斤，集团场从128公斤降至122公斤左右[12] * 外购仔猪育肥比例：全国单纯依赖外购仔猪苗进行育肥的比例约15%至20%[15] * 产能监测：根据饲料企业数据，2026年一二月份减产力度不及预期；若三四五月份仔猪行情不佳，可能再次出现减产[22] * 数据更新：1月份淘汰母猪屠宰数据已公布，2月份数据尚未更新[23]