行业与公司 * 建筑业：建筑业、建筑建材行业、八大建筑央企、上游材料商（如防水、涂料、钢结构等） * 有色金属业：有色金属行业、贵金属、能源金属、相关上市公司（如山东黄金、紫金矿业、赣锋锂业等） * 煤炭业：煤炭行业、国内外煤炭供应商、相关上市公司（如中国神华、兖矿能源等） * 房地产业：房地产行业、开发商、地方国企、商管类公司 核心观点与论据 建筑业与建材 * 行业现状：2025年建筑业新签合同总额为31.5万亿元，同比下降6.6%[1][3] 八大央企市场占有率在过去三年内从40%提升至约51%，逆势提升了约10个百分点[1][3] 上游材料商（如防水、涂料）的市场占有率提升可能更为显著[1][3] * 结构变化：尽管建筑总需求大幅增加难度大，但“两栋”（推测为重大工程、标志性建筑）项目比例上升[1][4] 这将利好头部央国企及其合作的头部材料商[1][4] * 2026年展望：作为“十五”开局之年，行业有望走出下滑态势，实现企稳回升甚至正增长[3][4] 国家将在城市更新、战略骨干通道、重大水利、新能源及新基建等领域进行标志性工程投资[4] 资金支持方面，专项债提前下达，截至2月中旬累计下发约6,970亿元，比去年大幅增加[4] 因此，今年施工工作量有望由负转正[1][4] * 投资建议：关注供给端出清程度较高的子行业龙头，如防水（东方雨虹、科顺股份）、涂料（三棵树）、钢结构（鸿路钢构、精工钢构）[3][4] 关注下游紧缩度高的玻纤领域（中国巨石、中材科技）和海外市场布局良好的水泥企业（华新水泥）[3][4] 高股息标的（如兔宝宝、伟星新材、中国建筑隧道公司等）及积极布局新产业的公司（如中国化学、中设设计等）也值得关注[3][4] 有色金属 * 春节期间表现：春节期间海外金属价格普遍上涨，仅伦锡微跌0.3%[5] 白银涨幅最大，达8%；镍上涨2.2%；锌上涨0.3%；COMEX黄金和LME铜分别上涨0.6%-0.8%[5][6] 带动国内有色金属股票走强，例如山东黄金上涨8%，赤峰黄金上涨11%，潼关黄金上涨16%；紫金矿业和洛阳钼业分别上涨8%和9.8%[6] * 影响因素：美联储1月会议纪要偏鹰派，压制贵金属价格；但伊朗局势紧张提供了上涨催化[1][6] 特朗普加征15%关税政策可能对铜铝等品种产生影响[6] * 后市展望：有色板块短期调整后具备基本面支撑，预计春节后开启震荡上涨行情[1][6] * 投资建议：在传统工业与能源金属旺季来临之际，可优先低吸能源金属标的，如赣锋锂业、中矿资源，以及镍相关标的华友钴业[6] 也可关注紫金矿业、中国宏桥等龙头企业[6] 煤炭 * 供给端：印尼减产计划仍在落实中[1][7] 国内春节后淡季可能继续推进减产（榆林、内蒙古、山西）[7] 重要会议前安监趋严也会减少产量释放[7] 春节前价格倒挂导致海外进口煤减少，国内供应量下降[1][7] * 需求与库存：港口库存从春节前2,500万吨左右下降到2月23日的2,473万吨，比2025年同期低500万吨[8] 今年库存呈下降趋势，而去年则是上升趋势[8] 判断电厂、钢厂、焦化厂可能面临一波补库行情[1][8] * 春节期间信号：假期外盘能源板块表现良好，美原油和布伦特原油均上涨超5.7%[3][8] 鹿特丹煤炭上涨约3美元/吨（约合人民币20元），理查德湾煤炭上涨约1美元/吨（约合人民币10元）[8] 港股能源板块强势，为节后国内煤炭板块提供积极信号[3] * 后市展望与建议：看好节后国内煤炭价格上涨[1][8] 建议关注高股息公司（中国神华、中煤能源、兖矿能源）及弹性较大的焦煤公司（淮北、平煤、恒源）[8] 房地产 * 春节期间事件：多地试点国企收购存量商品房用于保障性租赁住房，上海率先试点，杭州、济南、重庆、长沙等超80个城市跟进[1][9] 新房市场开发商推出优惠活动抢占窗口期[1][9] 政策层面强调要稳定房地产市场，控制增量去库存、优化供给[9] * 成交数据：重点城市二手房成交稳中有升，但样本数量少，需观察元宵节后数据[1][10] 例如深圳和杭州成交远超去年同期，广州今年春节成交8套（去年为300套）趋于正常化[10] * 投资建议：地产板块总体仍需摸底[2][10] 优先看好现金流稳健的商管类公司（如恒隆地产、西城兴业）[2][10] 以及基本面修复迹象明显城市的地方国企（如杭州滨江集团）[2][10] 其他重要内容 * 宏观与资金面：长期资金不断进入市场[4] * 市场比较：近十年春节后煤炭板块表现优于沪深300指数[7] * 国际事件：春节期间国际金融市场整体平稳，美最高法院裁定特朗普违法事件未对市场造成显著波动[6]