涉及的公司与行业 * 公司：伊顿公司 (Eaton Corp., ETN) [1][2][7] * 行业：美洲多行业 (Americas Multi-Industry) [4] 核心观点与论据 1. 第四季度及全年业绩表现 * 伊顿公司报告2025年第四季度调整后每股收益为$3.33 [1][2] * 部门息税前利润与高盛/市场预期一致或高出+1% [1][2] * 第四季度有机增长率为+9%，其中美洲电气业务增长+15%，全球电气业务增长+6%，航空航天业务增长+12%，车辆业务下降-13%，电动出行业务下降-17% [2] * 全年（2025年）收入为$27,449.0百万，每股收益为$12.07 [4][8] 2. 管理层业绩指引 * 公司发布2026财年调整后每股收益指引为$13.00至$13.50，基于+7%至+9%的有机增长预期 [1][2] * 2026年第一季度调整后每股收益指引为$2.65至$2.85，基于+5%至+7%的有机增长预期 [2] * 管理层预计2026年每股收益将更多集中在下半年（占全年56%，历史均值为53%），原因包括产能爬坡期的效率低下（如固定成本吸收不足、员工人数增加）以及年初税率较高 [1] * 管理层预计2026年美洲电气业务的利润率将受到约130个基点的影响（2025年约为100个基点），并预计2026年第一季度该部门利润率在27-27.5%之间，而2026年全年利润率约为30% [1] * 管理层正在关注北卡罗来纳州异常寒冷的天气，因为该地区设有制造基地 [1] 3. 订单趋势与业务亮点 * 美洲电气业务12个月滚动平均订单增长+16%（第三季度为+7%），其中数据中心相关订单增长约+200% [2] * 航空航天业务12个月滚动平均订单增长+11%（与第三季度持平）[2] * 整体投资组合订单表现强劲，尤其是美洲电气业务（增长超过+50%）[1] 4. 高盛研究预测更新 * 将2026/2027财年每股收益预测下调$0.05至$13.40/$15.00（原为$13.45/$15.05），以反映年初增长放缓及产能爬坡效率问题 [3] * 首次给出2028财年每股收益预测为$17.00 [1][3] * 相应更新了收入、EBITDA、EBIT等财务指标的预测 [4][8][12] * 对该公司股票维持“未评级” [1][15] 其他重要信息 1. 公司估值与财务数据 * 市值：$151.6十亿；企业价值：$157.8十亿；3个月平均日交易额：$1.1十亿 [4] * 估值倍数：基于新预测，2026年预期市盈率为29.1倍，企业价值/EBITDA倍数为22.5倍 [4][8] * 盈利能力：预计2026年EBIT利润率为20.6%，净资产收益率为24.3%，投资现金回报率为21.1% [8] * 财务杠杆：预计净负债/EBITDA比率将从2025年的1.5倍改善至2026年的0.9倍，并在2028年转为净现金状态（-0.4倍）[4][8] * 现金流：预计2026年自由现金流为$4,305.6百万，自由现金流收益率为2.8% [8][13] 2. 市场表现 * 截至2026年2月13日收盘，过去3个月、6个月、12个月的绝对回报率分别为+9.9%、+8.9%、+26.5% [10][11] * 相对于标普500指数的超额回报分别为+8.4%、+3.0%、+13.2% [10] 3. 投行关系与利益披露 * 高盛在过去12个月内从伊顿公司获得了投资银行服务报酬（$389.25）[24] * 高盛预计在未来3个月内将寻求或获得来自伊顿公司的投资银行服务报酬（$389.25）[24] * 高盛是伊顿公司证券或相关衍生品的做市商 [24] * 高盛及/或其关联公司正在担任涉及伊顿公司的已宣布战略事项的财务顾问 [23] * 报告明确指出，投资者应意识到高盛可能存在利益冲突，并应将本报告仅作为投资决策的单一考虑因素 [5]