财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为200万美元，调整后营业利润为800万美元 [4] - 第四季度调整后营业利润主要由Enact贡献的1.46亿美元驱动，但被封闭业务板块（主要是长期护理保险LTC）的1.14亿美元亏损部分抵消 [4] - 2025年全年调整后营业利润为1.44亿美元，主要由Enact贡献的5.58亿美元驱动 [23] - 封闭业务板块2025年全年调整后营业亏损为3.17亿美元，其中LTC业务调整后营业亏损为3.26亿美元 [23] - 公司第四季度末持有2.34亿美元现金和流动性资产，流动性状况健康 [4] - 2025年全年，公司从Enact获得约4.07亿美元的现金，支持了股票回购和对CareScout的投资 [5] - 自2022年5月以来至2026年2月20日，公司已回购约8.28亿美元股票，流通股数量从约5.11亿股减少约24%至约3.88亿股 [5] - 2025年第四季度，公司回购了9400万美元股票，平均价格为每股8.66美元 [39] - 控股公司债务降至7.83亿美元，现金利息覆盖倍数约为8倍 [39] - 公司预计2026年将从Enact获得约4.05亿美元的资本回报 [40] - 公司预计2026年将分配1.75亿至2.25亿美元用于股票回购 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - Enact业务：第四季度调整后营业利润为1.46亿美元，净准备金释放为6000万美元，损失率为7% [21][26] - Enact业务：2025年全年调整后营业利润为5.58亿美元，新承保保险金额为140亿美元，有效保单总额增长至2730亿美元 [23][25] - Enact业务：估计的PMIER充足率保持强劲，为162%，约比要求高出19亿美元 [26] - Enact业务：Genworth持有的Enact账面价值（包括AOCI）在2025年底增至44亿美元，高于2024年底的41亿美元 [23] - 长期护理保险LTC业务：第四季度调整后营业亏损为1.59亿美元，主要受与预期经验实际差异相关的负债重估损失以及假设更新的净不利影响驱动 [22] - 长期护理保险LTC业务：第四季度LTC A/E的不利影响为1.24亿美元税前，主要由封顶队列中较高的理赔和较低的保单终止率驱动 [22] - 长期护理保险LTC业务：2025年全年调整后营业亏损为3.26亿美元 [23] - 寿险业务：第四季度调整后营业利润为1300万美元，2025年全年调整后营业亏损为6600万美元 [22][24] - 年金业务：第四季度调整后营业利润为3200万美元，2025年全年调整后营业利润为7500万美元 [22][24] - 公司及其他：第四季度调整后营业亏损为2400万美元，2025年全年亏损为9700万美元，反映了对CareScout的持续投资和债务服务支出 [22][25] - CareScout服务业务：2025年第四季度促成了925次匹配，全年共完成3，255次匹配，较2024年增长3倍，远超最初2，500次和更新后3，000次的目标 [9] - CareScout服务业务：公司预计2026年该业务收入至少为2500万美元，并设定约7，500次匹配的目标 [41] - CareScout保险业务：新产品Care Assurance已在40个州推出，另有4个州待批准，计划在今年晚些时候推出工作场所和协会团体产品 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - CareScout质量网络：现已覆盖全美约790家家护提供商，超过1，000个地点，覆盖了97%的美国65岁及以上人口 [9] - CareScout质量网络：预计将为封闭业务板块带来10亿至15亿美元净现值的理赔节省收益 [31] - 费率行动：第四季度获得1亿美元的总增量LTC保费批准，2025年全年获得2.09亿美元批准，平均保费增幅分别为35.6%和38% [14] - 费率行动：自2012年以来，多年度费率行动计划已实现345亿美元净现值的有效费率行动，其中2025年相关批准为10亿美元 [14][28] - 风险敞口管理：带有5%复合福利通胀选项的保单敞口已降至36%以下（2014年为57%），带有终身福利的保单比例已降至11% [29] - 封闭业务板块：自采用LDTI以来，A/E损失平均每季度为7500万美元，2026年可能继续维持这一水平 [24] - 封闭业务板块：美国寿险公司2025年全年税前法定收入约为7100万美元，低于前一年，因前一年包含已于2024年底基本完成的3.55亿美元LTC法律和解收益 [4][34] - 封闭业务板块：GLIC的综合风险基础资本比率在2025年底为300%，资本和盈余为36亿美元，现金流测试边际保持在5亿至10亿美元区间 [36] - 投资组合：第四季度，寿险公司（包括另类投资）的新投资收益率约为6.5%，另类资产（主要是多元化私募股权）全年回报率约为9% [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大战略重点：通过Enact创造股东价值、发展CareScout作为长期增长战略、积极管理封闭的遗留业务 [5][7][13] - CareScout旨在构建一个以消费者为中心、技术赋能的平台，整合人工智能和数字技术，提供从服务到保险的综合解决方案，以简化老龄化旅程 [7][8][13] - CareScout通过收购Seniorly等无机增长机会扩大业务范围，整合进展顺利，正将业务扩展至直接面向消费者市场 [9][10] - 公司正在积极与合作伙伴接触以拓宽保险产品的分销渠道 [12] - 在封闭业务板块，公司专注于提供高质量的保单持有人体验、保持资本纪律并确保长期可持续的风险管理，并利用AI和数字技术提高效率 [13][14] - 公司认为长期护理行业的未来不仅需要灵活的保险和融资选择，还需要为保单持有人及其家人提供更大的透明度、协调性、可及性和支持服务 [16] - 公司将CareScout定位为在一个高度分散的市场中提供完整解决方案，以应对当前和未来的现实需求 [17] - 公司完成了业务重新划分，将长期护理、寿险和年金业务在新的封闭业务板块下报告，以更好地反映业务运营方式 [19][20] - 公司资本配置重点保持不变：投资CareScout以实现长期增长、在股价低于内在价值时通过股票回购向股东返还现金、以及机会性偿还债务 [38] - 2025年，公司向CareScout保险公司投资了8500万美元以满足监管要求，并向CareScout服务业务投资了约5000万美元作为运营资金，还投资了1500万美元收购Seniorly [38][39] - 2026年，公司预计将向CareScout服务业务投资约5000万至5500万美元，以支持技术平台建设、新产品和护理场景的增加以及渠道扩张 [41][42] - 公司对CareScout保险业务的增量投资预计在2026年会低得多 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期的联邦预算辩论凸显了两党对医疗可负担性以及医疗补助等公共项目长期可持续性的日益关注，高额的长期护理相关成本是讨论的重要组成部分 [16] - 随着需求持续快于可用资源的增长，家庭需要为其亲人应对日益复杂的护理环境 [16] - Enact预计在2026年将向其股东返还约5亿美元资本，基于公司约81%的持股比例，预计将从中获得约4.05亿美元 [40] - 公司对CareScout服务业务在2026年的增长和收入前景持乐观态度 [41] - 公司承认，扩大CareScout业务规模并实现盈亏平衡需要时间 [43] - 2025年的成就改善了公司的财务实力，穆迪的评级升级就是证明，为2026年奠定了良好基础 [44] - 公司对长期战略充满信心，包括通过CareScout投资增长、通过有针对性的股票回购和机会性债务偿还向股东返还资本的承诺 [44] 其他重要信息 - 公司正在进行的AXA诉讼，上诉听证会定于2026年7月21日至23日举行，预计上诉法院将在听证会后约3-6个月内做出裁决 [15] - 如果裁决得到维持，公司预计总追偿金额约为7.5亿美元（受当时汇率影响），且不预期为此支付税款，追偿款将用于投资CareScout、返还资本给股东和减少债务 [15] - CareScout的“健康生活，优雅老化”干预计划通过延迟理赔发生来推动理赔节省，保单持有人参与度很高，并且该计划也是将其引荐至CareScout质量网络的契机 [31] - 公司完成了第四季度的年度假设评估，总体假设保持稳定，更新导致封闭业务板块的GAAP调整后营业亏损产生600万美元税后净不利影响 [32][33] - 公司投资组合主要配置于支持长期负债的投资级固定期限证券，商业房地产敞口集中在高质量、投资级资产，且表现稳定 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于在CareScout旗下同时提供服务和保险的重要性，以及为何同时投资两者是合理的 [46] - 长期护理市场是分散的，护理成本高昂且年通胀显著 CareScout是唯一能够提供长期护理生态系统中完整价值链的竞争者 [46] - CareScout服务专注于提供长期护理建议、评估需求、制定护理计划，并提供对广泛且具有成本效益的CareScout质量网络的访问 其目标市场是7000万婴儿潮一代，其中95%从未购买长期护理保险 该服务将帮助他们确定所需护理并找到护理提供商，而质量网络提供的20%折扣将使护理更可负担 [46] - CareScout保险的目标市场是婴儿潮一代的子女和孙辈，他们即将发现为父母和祖父母寻找护理的困难和高昂成本（例如，家庭护理每年76，000美元，某些市场疗养院护理每年125，000美元） 预计这个群体将依赖CareScout服务来帮助他们的父母，并有兴趣购买保险和融资产品，为自己未来的长期护理需求和高昂成本做好准备 [47] - 公司处于老龄化危机之中，其过去40年支持老年消费者和处理理赔的历史，使其对消费者如何老龄化以及如何满足其家庭需求（通过服务帮助年迈的父母和姻亲，通过保险产品帮助人们满足资金和服务需求）拥有独特的视角 [48][49]