电话会议纪要关键要点总结 一、 会议涉及的公司与行业 * 会议主题为锂电行业（特别是六氟磷酸锂环节）景气度研判，核心讨论对象为上市公司天际股份 [1] * 公司主营业务为六氟磷酸锂（LiPF₆），并涉及上游原材料氟化锂、五氯化磷、氢氟酸，以及固态电池材料（硫化锂、硅碳负极、六氟磷酸钠）等 [1][18][19][27][28][29] 二、 公司经营与财务近况 1. 生产与销售 * 排产与销售：公司一季度排产饱满，1月份排产与销售接近4000吨，2月份因春节影响销售比1月少七八百吨，排产超过3000吨，3月份预计排满，接近4000吨水平 [1] * 客户结构：主要核心客户为B（宁德时代）和C（推测为比亚迪） [1] * 定价模式： * 对B客户（宁德时代）采用季度定价，价格参考上海有色网单月均价并给予折扣（约93-95折） [2][11] * 对C客户（比亚迪）价格接近市场均价，每月一谈 [2][9] * 库存情况：公司自身处于满产满销状态，因2月销售减少，有几百吨库存 [3] * 低价订单：一季度仍有少量前期低价订单在执行，但量很少，预计三四个月执行完毕 [12] 2. 产能规划与建设 * 现有产能：当前有效产能接近5万吨，通过技改可达6万到7万吨 [15] * 在建产能：泰瑞联科二期（1.5万吨）建设正常推进，目标2025年8-9月投产，爬坡至满产约需20天 [13][14] * 远期规划： * 江西已获批的3万吨产能预计2027年启动建设，2028年上半年释放产能 [15] * 短期内不考虑在海外建厂，仍以出口为主 [15] * 上游原料产能： * 氟化锂：当前月产量300-400吨，计划通过技改将6000吨/年产能提升至9000吨/年左右，可满足约4万多吨六氟磷酸锂的原料需求 [18] * 五氯化磷/氢氟酸：市场供过于求，公司计划通过股权投资或长期战略合作方式稳定上游供应，而非自建 [19] 3. 成本与库存管理 * 原材料采购（碳酸锂）：以满足自身氟化锂生产为主，库存控制在半个月左右的需求量，以应对价格波动 [20] * 价格风险对冲：考虑结合期货套保等手段，稳定碳酸锂原材料成本 [21] 4. 监管与会计事项 * 公司于2024年5-6月被广东证监局进行现场检查，并于2025年1月16日收到监管函 [22][23] * 主要问题包括：商誉测试指标不合理、部分销售人员薪酬处理不当、2023年并购的新特化工有两笔收入（约1000多万元，影响利润三四百万元）被认定为应计入2024年 [23][24][25] * 公司已按要求整改并提交报告，目前正与监管层良性沟通，预计将因信披违规被立案并可能面临罚款，但金额较小，整体影响可控 [24][25][26] 三、 行业与市场分析 1. 行业供需与库存 * 行业库存：一二月份因电车排产环比减少，市场（特别是二三线厂商）有累库现象 [3] * 需求展望：预计3月份起，电池厂排产环比上涨，市场库存将逐步消化，情况可能比预期好 [4] * 贸易商库存：六氟磷酸锂贸易商库存很少，库存主要在生产厂家手中 [5] 2. 价格分析与展望 * 近期价格：六氟磷酸锂价格从高点回落至十二三万元/吨水平 [6] * 成本传导：前期六氟价格上涨快于碳酸锂，但一二月份已消化。随着碳酸锂价格从近10万元/吨涨至超过15万元/吨（上涨5万多元），成本上升约一两万元/吨。预计随着3、4月需求回暖，成本上涨将逐步传导至产品价格 [6][7] * 价格中枢展望（公司观点）： * 2025-2026年：预计供需处于紧平衡状态，价格有望平稳缓慢上涨 [33] * 2027年：上半年供需仍偏紧，新增产能释放可能要到2027年下半年甚至2028年 [34] 3. 竞争格局与新增产能 * 新增产能来源：主要来自头部企业（天际、石磊）的新建产线，以及天赐、多氟多等的技改产能 [17] * 对新进入者的看法： * 化工企业（如999）的新增产能会分期建设，首期量不大，且受资金限制 [16] * 二三线厂商新增产能节奏谨慎，实际新增有限 [17] * 新进入小厂在品质和成本上与头部企业有差距，成本可能高出一两万元/吨 [33] 4. 检修计划 * 天际股份：目前暂无明确检修计划，若有也会分线进行，影响有限 [31] * 行业：了解到行业内有企业（推测为天赐材料）在3月份有5万吨液体六氟产线检修，其他头部企业暂无明显计划 [32] 四、 新技术与新产品进展 1. 固态电池材料 * 硫化锂：2024年Q4已开始公斤级试验，目前主要攻关解决“溶剂碳化”问题，待解决后将启动中试 [27][28] * 硅碳负极：中试线已于春节前基本安装完成，预计3月开工，已与多家小圆柱电池厂接洽，有望在4月获得小批量定点生产订单 [28] * 固态电解质（锂镧锆氧）：将根据硫化锂的研发进度再行启动 [28] 2. 钠离子电池材料 * 六氟磷酸钠：公司已有1000吨产能储备，且一两年前已向核心客户送样通过 [29][30] * 量产计划：目前与客户保持沟通，但需等待实质性大订单下达才会考虑量产 [30]