财务数据和关键指标变化 - 2025年集团总收入增长5%，达到710亿美元 [5][17][28] - 2025年税前利润增长7%，达到创纪录的366亿美元 [5][28] - 2025年有形股本回报率为17.2% [5][16][28] - 2025年目标成本增长为3%，符合成本目标 [5][17] - 2025年第四季度收入增长6%，达到177亿美元 [16] - 2025年第四季度税前利润为86亿美元，同比增长17% [16] - 2025年全年银行净利息收入为441亿美元，第四季度为117亿美元，增长7亿美元 [19][20] - 2025年第四季度预期信贷损失拨备为9亿美元 [25] - 2025年客户存款余额为18万亿美元，包括持有待售余额后增加780亿美元 [16] - 2025年第四季度存款增长500亿美元，贷款增长50亿美元 [26] - 普通股一级资本充足率在季度内上升40个基点至14.9% [17][27] - 宣布2025年全年每股普通股股息为075美元，较2024年增长14% [7][17][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司四个核心业务（英国、香港、企业与机构银行、国际财富与卓越理财）均实现收入增长，存款增长，有形股本回报率均达到或超过中双位数 [8][17] - 交易银行业务：全年费用及其他收入增长4%，其中证券服务在第四季度增长6%，支付业务增长3%，外汇业务增长1%，贸易业务在第四季度下降5%但全年保持稳定 [5][21][22] - 财富管理业务：全年费用及其他收入增长24%，达到21亿美元 [6][22] 第四季度净新增投资资产为70亿美元，全年净新增投资资产为800亿美元 [11][23] 保险合同服务边际余额为146亿美元，同比增长21% [23] - 英国业务：商业银行业务贷款（剔除疫情贷款影响）同比增长13% [11] 在抵押贷款和商业贷款方面持续增长 [27] - 香港业务：新增110万新客户，客户总数超过700万 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港：作为核心本土市场，是动态经济体、全球三大金融中心之一，并有望在2029年前成为全球领先的跨境财富中心 [11] 第四季度银行净利息收入增长中有4亿美元来自香港，包括香港银行同业拆息在当季的回升 [20] - 亚洲与中东：被定位为增长核心区域，亚洲区内贸易（亚洲买亚洲）及中东与亚洲的融合加速，成为全球增长的关键轴线 [12] 在亚洲多个市场（新加坡、中国大陆、印度、阿联酋）实现投资资产双位数增长 [25] - 英国：表现出最强的贷款增长势头，为多年来最高水平，并在商业贷款领域（特别是基础设施、创新、社会住房和中端市场直接贷款）看到显著潜力 [27][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三大优先事项展开：1) 简化与敏捷；2) 推动以客户为中心；3) 实现聚焦、可持续的增长 [8] - 为简化运营，2025年净董事总经理职位减少约15%，并实现了15亿美元的年度化简化节约，计划在2026年上半年完成，比原计划提前6个月 [8][9] 同时，正在重新分配约15亿美元的非战略性或低回报业务成本，中期目标是将其重新配置到具有竞争优势的领域 [9] - 完成恒生银行137亿美元的私有化，旨在整合能力、驱动增长，并预计到2028年通过协同效应和机会释放带来9亿美元收益 [6][11][31] 私有化消除了38亿美元的少数股权资本低效，消耗了99亿美元的普通股一级资本 [18] - 投资于技术创新，特别是生成式人工智能，应用于赋能员工、端到端流程再造和增强客户体验三个领域 [13][91][92][93] - 在交易银行领域，公司被客户调研评为贸易、支付和外汇市场的领导者 [11][106] - 致力于成为实时金融服务的先驱，客户已在35个市场进行实时支付，并在包括英国在内的4个市场使用无摩擦的代币化存款和支付 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对香港的未来增长充满信心和信念 [6] 认为香港商业地产的住宅部分已接近正常化，零售和办公领域存在局部压力，但整体对40个基点的预期信贷损失拨备指引感到满意 [97][98][99][101] - 认为全球贸易正在重构，亚洲区内需求推动亚洲增长，中东正发展成为全球资本、贸易和投资中心，亚洲-中东走廊正成为全球增长的决定性轴线 [12] - 尽管存在关税和贸易方面的不确定性，但公司的业务表现出韧性，并在供应链转移中获得了市场份额 [145] - 对2026年及以后的增长前景持乐观态度，设定了新的增长目标 [14] 其他重要信息 - 2025年有67亿美元的重大项目，已在附录幻灯片36中列示 [4] - 公司更新了财富业务披露口径，将6080亿的卓越理财和私人银行存款加入投资资产，同时剔除了5800亿的资产管理、第三方分销资产，以使数据更可比，新披露将从2026年第一季度起替代现有披露 [24] - 2026年成本增长目标为1% [30] 2026年银行净利息收入指引为至少450亿美元 [20][29] 2026年预期信贷损失拨备指引约为40个基点 [25][30] - 由于恒生银行私有化，公司预计将暂停股票回购最多三个季度 [27] 未来的股票回购决定将按季度进行，取决于正常的回购考量因素 [28] - 为支持增长，公司正在将重新分配的成本从15亿美元增加到18亿美元，其中新增的3亿美元来自与恒生银行的成本协同效应，将用于香港的增长机会 [10][30] - 设定了2026年至2028年的新目标：收入逐年增长（剔除重大项目），到2028年增速达到5%；有形股本回报率每年达到或超过17%（剔除重大项目）；股息支付率为50%（剔除重大项目和相关影响） [14][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2028年达到5%收入增长目标的构成部分，特别是财富业务的可持续性以及亚洲市场业务的发展计划 [34] - 管理层表示，增长将来自所有业务，2025年已实现5%的收入增长，公司的业务布局与结构性增长机会（香港、亚洲与中东、英国）高度契合 [35][36][37] 2026年，银行净利息收入预计将实现低个位数增长，主要由存款驱动，而财富和交易银行等费用业务将继续保持积极增长势头 [38] 2026年之后，预计亚洲及其他市场的资产负债表增长将开始发力 [38] 问题: 关于2026年1%成本增长的构成，以及生成式人工智能的投资情况；关于银行净利息收入指引中假设的香港银行同业拆息水平 [42] - 管理层解释，成本基础中包含用于投资（包括生成式人工智能）的部分，新增成本中约一半将用于薪资通胀，另一半用于额外投资，同时有18亿美元的成本重新分配将投入增长领域 [43][44][45] 简化节约措施已提前完成，为2026年带来了额外的7亿美元节约 [46] 银行净利息收入指引使用了1月底的远期利率曲线，并考虑了香港银行同业拆息波动的影响（例如，当香港银行同业拆息为1%时，对银行净利息收入的月度影响约为1亿美元） [47][48] 问题: 关于超过17%的有形股本回报率指引在规划期后的可持续性；关于恒生银行协同效应中“协同效应”和“上行空间”两个分组的区别 [51] - 管理层未对规划期后做出指引，但表示公司始终抱有雄心 [52] 关于恒生银行协同效应，5亿美元是根据会计准则报告的可实现协同效应，而4亿美元的上行空间在一定程度上取决于市场和客户行为，存在不确定性，因此分开列示，但6亿美元的重组成本涵盖了实现这9亿美元总收益的计划 [53] 问题: 关于实现5%收入增长的复合年增长率路径及主要驱动来源（银行净利息收入 vs 非利息收入）；关于恒生银行私有化涉及的6亿美元重组成本的具体用途和收入协同效应的时间表 [56] - 管理层表示，收入将逐年正向增长，并在2027-2028年达到5% [58] 2026年，银行净利息收入预计为低个位数增长，因此费用业务将贡献更多增长动力；2026年之后，银行净利息收入的增长将取决于利率环境，同时公司继续投资于费用业务 [58] 重组成本主要用于技术投资（以实现技术协同和统一）和组织架构调整，将在三年内分摊 [59][60] 收入协同效应预计将在私有化后通过提供更广泛的产品和利用国际网络来实现，整个过程将持续三年 [60][61] 问题: 关于资本状况和提前恢复股票回购的可能性；关于2026年银行净利息收入指引中的存款增长假设及第四季度数据中的一次性项目 [66] - 管理层表示，首要任务是补充因私有化消耗的资本，以恢复到14%-14.5%的普通股一级资本充足率目标区间 [67][70] 资本分配优先级未变：50%股息支付率、支持资产负债表增长、投资增长，股票回购仍是部署过剩资本的有效工具 [71] 第四季度银行净利息收入中包含约1亿美元的非重复性项目，剔除后为116亿美元，无其他一次性项目 [71] 指引假设存款增长将继续成为2026年的关键驱动因素，同时结构对冲带来顺风，但需注意第一季度因天数少带来的3亿美元逆风 [72][73] 问题: 关于有形股本回报率目标在2027-2028年的走势（是持续改善还是稳定在17%）；关于恒生银行4亿美元额外收益的具体内容及重组成本的用途 [75] - 管理层重申目标是每年达到或超过17%，未给出具体走势 [79] 4亿美元额外收益主要涉及收入协同效应，由于不确定性较大，未计入会计准则报告部分，但与5亿美元协同效应一样，都有详细的实现计划 [80] 重组成本主要用于技术投资、角色调整和产品制造规模化，而非大规模裁员，其中包含对员工再培训的投入 [79][80][82][83] 问题: 关于技术支出（特别是云转型、平台整合、数据管理）的细节；关于中国和香港商业地产的风险敞口和拨备覆盖率 [85][86] - 管理层表示，技术支出约占成本的20% [88] 正积极淘汰非战略性应用，计划在2028年前淘汰约3000个应用，2025年已淘汰1100多个 [89] 云转型已进入成熟阶段，专注于优化应用部署 [90] 最大的新技术投资流向生成式人工智能，聚焦于赋能员工、流程再造和提升客户体验三大方向 [91][92][93] 关于商业地产，中国内地敞口已降至15亿美元以下，2025年预期信贷损失拨备低于2亿美元 [96] 香港商业地产中，住宅部分接近正常化，零售和办公领域存在局部压力，但公司 collateral 充足，对40个基点的全年预期信贷损失拨备指引感到满意 [97][98][99][101] 问题: 关于2026年非利息收入的负面因素；关于恒生银行私有化对本地与集团资本要求的影响 [105] - 管理层指出，90%以上的非利息收入来自交易银行和财富管理 [106] 交易银行增长稳健，公司在该领域处于领先地位；财富管理是强劲的增长机会，但已取消对其单独的增长指引，转而提供更全面的收入指引 [106][107][108] 市场波动可能影响财富业务中的交易性费用收入 [109] 恒生银行私有化带来了38亿美元的资本释放（因少数股权资本无效被消除），并且全资控股子公司使集团在资本上/下游配置上更具灵活性 [110] 问题: 关于恒生银行私有化后在财富管理业务上的具体协同机会及财富余额和利润率展望 [114] - 管理层强调，恒生银行将保留其品牌、治理和客户价值主张 [115] 私有化后，将能够消除限制，在产品供应、交叉推荐和技术投资上实现更好的协同，使两大品牌都能更好地把握香港的增长机遇，包括跨境机会 [116][117] 公司旨在巩固其在香港市场的领导地位，利用香港作为连接中国内地与世界的超级枢纽和未来跨境财富中心的地位 [118] 问题: 关于第四季度香港银行同业拆息对净利息收入的益处是否可持续；关于2028年能实现5%收入增长的具体原因 [120][121] - 管理层表示，只要香港银行同业拆息稳定在2.25%-2.5%左右，其影响就是可持续的，公司强大的存款特许经营权是差异化优势 [123][125] 2028年的目标反映了公司的长期结构性增长机会，2025年已实现5%的增长，公司倾向于在设定指引时考虑下行情景，保持谨慎 [127][128] 问题: 关于恒生银行资产质量改善的潜力是来自主动管理还是等待周期；关于第四季度新客户增速放缓的原因 [131][132] - 管理层表示，资产质量的潜在改善指的是恒生银行在2022年之前较高的拨备前利润率与近年的对比，以及信贷周期正常化的可能 [134] 新客户增速变化部分是由于公司对余额低于1万港币的新客户收取了费用，预计2026年客户获取会略有放缓，但重点仍将放在 affluent 客户上，整体收入贡献保持健康 [135][136] 问题: 关于未来三年指引背后的宏观假设及需要注意的风险 [141] - 管理层表示，制定指引时考虑了包括利率下调幅度和时机在内的合理下行情景，并对投资组合进行压力测试 [144] 尽管面临贸易等方面的宏观不确定性，但业务表现出韧性并获得了市场份额，公司将继续投资增长，以客户关系为核心应对挑战 [145][146][147] 问题: 关于存款增长可持续性的信心来源（特别是考虑到中国相关因素）；关于财富管理业务增长趋势 [150] - 管理层强调，存款是基础产品，客户信任是核心，存款在各业务线和主要市场均实现增长 [155] 对2026年银行净利息收入指引的信心基于存款增长、结构对冲的顺风以及年初的业务势头，同时也意识到利率下调的潜在逆风 [156][157] 财富管理是结构性增长机会，公司通过覆盖亚洲与中东的布局、全客群覆盖、产品多元化以及代际财富服务来捕捉机遇，但增长也依赖于投资市场的表现 [151][152][153][154]