财务数据和关键指标变化 - 第四季度业绩：第四季度总营业收入为8.82亿美元，同比增长5.6% [20][21] 第四季度EBITDA为3.28亿美元，利润率37.2% [23] 第四季度EBIT为1亿美元，利润率11.3% [23] 第四季度净利润为400万美元，每股ADS收益0.04美元 [24] - 全年2025年业绩：2025年全年总营业收入为30亿美元，同比下降3% [24] 全年EBITDA为9.88亿美元，同比下降13%，EBITDA利润率32.5% [24] 全年EBIT为1.35亿美元，EBIT利润率4.4% [24] 全年净亏损1.04亿美元，每股ADS亏损0.91美元 [25] - 单位成本指标：第四季度CASM（单位可用座位里程成本）为0.0829美元，同比增长3.2% [22] 第四季度不含燃油的CASM为0.0576美元，同比增长1.4% [22] 2025年全年不含燃油的CASM为0.0558美元，同比增长3.5% [24] - 现金流与资产负债表：第四季度经营活动产生的现金流为2.52亿美元 [25] 第四季度资本支出（不含飞机预付款）为5600万美元，2025年全年为2.51亿美元 [26] 第四季度末总流动性为7.74亿美元，占过去12个月总营业收入的25.5% [26] 第四季度末净债务与EBITDA比率为3.1倍 [26] - 2026年财务指引：预计2026年全年ASM（可用座位里程）增长约7% [6][31] 预计2026年全年EBITDA利润率约为33% [31] 预计2026年全年资本支出（净融资租赁预付款）约为3.5亿美元 [31] 预计2026年净债务与EBITDA比率将降至约2.6倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 辅助收入：第四季度辅助收入占总营业收入的56% [4] 每名乘客的辅助收入同比增长6% [15] - 产品与客户细分：新推出的高端产品Premium Plus（前两排中间座位锁定产品）在第四季度表现超出预期 [15] 国内市场中，约60%的客流量由休闲、商务和多重原因旅客构成 [16] 忠诚度计划Altitude在7个月内已获得约80万注册用户 [16] - 代码共享合作：2025年来自代码共享合作伙伴的收入增长超过30% [18] 近期与Copa Airlines和海南航空启动了代码共享合作，补充了与Frontier Airlines和Iberia的现有协议 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场：第四季度国际航线客座率达到79%，高于2025年前9个月的77.5% [5][12] 自2025年8月以来，国际市场的TRASM（单位可用座位里程总收入）连续改善 [7] 国际市场目前约占公司总运力的42% [19] 计划在2026年将约三分之二的增量运力分配给国际市场 [19] - 国内市场：第四季度国内航线客座率达到89.8% [5][12] 预计2026年国内运力增长将为低至中个位数 [45] - 新航线拓展：宣布将于2026年夏季开通33条新航线，包括从瓜达拉哈拉飞往美国底特律和盐湖城的航线，以及从普埃布拉、克雷塔罗和圣路易斯波托西等二级城市出发的新航线 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增长战略与运力管理：2026年的增长将通过三个杠杆管理：1) 空客飞机的计划交付；2) 减少停场飞机（AOG）；3) 飞机租赁返还 [7] 公司强调运力决策将坚定地以客户需求和持续盈利能力为基础 [8] 公司对直至2028年的增长轨迹拥有完全控制权 [9] - 机队与发动机管理：截至2025年12月31日，机队拥有155架飞机，平均机龄6.6年，其中66%为燃油效率更高的新机型 [27] 第四季度平均有36架飞机因发动机问题停场（AOG），预计在2026年将稳步减少，年底降至约25架 [27][28] 为加速发动机返场，2026年将引入大约两倍于2025年的发动机进行维护，这将导致近期成本和资本支出暂时增加 [8][34] - 与Viva的合并交易：2025年12月，公司与Viva达成协议，旨在创建一个航空集团以加速在墨西哥及更远地区航空出行的渗透 [9] 该交易已向墨西哥联邦经济竞争委员会提交申请，预计整个监管审查过程可能需要长达12个月 [10] 公司认为合并将保留各自独特品牌和乘客选择，同时扩大国内和跨境市场的低价旅行机会 [9] - 成本与效率定位：公司强调其超低成本承运人模式的结构性优势，以及高度灵活、低成本的运营框架 [37] 专注于通过低成本的辅助服务和亲和力产品开发来提高每乘客收入，同时保持成本效率 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济与需求环境：墨西哥经济出现早期改善迹象，消费趋势复苏，通胀表现好于预期 [6] 跨境旅行情绪持续改善，符合预期 [3][5] 进入2026年，预订趋势非常健康，圣周和春季势头增强 [19] - 燃油与汇率假设：2026年全年展望假设平均外汇汇率约为17.7墨西哥比索兑1美元，平均美国墨西哥湾沿岸航空燃油价格在每加仑2.1-2.2美元之间 [32] 第一季度展望假设平均汇率约为17.5比索兑1美元，平均燃油价格约为每加仑2.2美元 [33] - 未来盈利展望：随着AOG趋势逆转，预计EBITDA向EBIT的转化将改善，支持更强的潜在盈利能力 [33] 预计2026年第一季度EBIT利润率将大致持平，但较2025年第一季度的-1.5%有所改善 [33] 预计在2028年，EBITDA与EBIT利润率之间的差距将恢复到历史水平（18%-19%） [25] 其他重要信息 - 天气影响：12月份蒂华纳等站点的持续严重大雾导致临时航班取消，使第四季度运力增长降至5.6%（原指引约为8%），估计对损益表的影响约为700万美元 [13] - 税率说明：第四季度报告的89%税率是由于在年末应用全年实际税率所致，2025年全年实际有效税率为11.8%，建模时建议继续使用30%的有效税率 [42][43] - 第一季度2026年指引：目标ASM同比增长约3%，TRASM约为0.085美元，不含燃油的CASM约为0.06美元，EBITDA利润率约为25% [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度89%的税率驱动因素是什么 [42] - 第四季度应用的是全年实际税率，2025年全年实际有效税率为11.8%，前三个季度使用的是30%的法定税率，建模建议继续使用30%的有效税率 [43] 问题: 2026年7%的运力增长中，国内和国际市场如何分配 [45] - 运力增长将更偏向国际市场，预计国内运力增长为低至中个位数 [45] 上半年ASM增长将相对较低，因为2025年同期公司对运力进行了战术性调整，全年7%的增长目标在执行中有几个百分点的上下灵活性 [46] 问题: 机队数量到2030年保持平稳，这对多年运力增长前景和资本支出意味着什么 [49] - 预计中期（5年计划）运力增长将保持在7%左右，并有上下2-3个百分点的调整能力 [49] 总飞机数量在2030年将与2025年底持平，所有增长将来自将非生产性飞机转为生产性飞机，通过飞机返还、空客交付等杠杆进行管理 [49] 问题: 2026年有多少架飞机将返还，相关的返还费用是多少 [50] - 2026年将返还14架飞机 [50] 今年资本支出的增加与飞机返还以及为减少AOG而进行的主要维护事件投资有关，预计资本支出约为3.5亿美元 [50] 问题: 杠杆率从2024年第四季度的2.6倍升至2025年的3.1倍，在资本支出增加和利润率仅小幅改善的指引下，如何降低杠杆率，董事会是否有杠杆率目标 [53] - 杠杆率预计将在年内逐步改善，从年初的3.1倍降至年底的2.6倍，这同时也是机队AOG减少的结果 [54]