Temenos 2026资本市场日关键要点总结 1. 公司概况与战略愿景 * 公司: Temenos (TMSN.Y)，为银行和金融机构提供核心银行、数字银行、支付和财富管理软件的全球领先供应商[1][3] * 愿景: 引领银行业向前发展，通过统一的平台帮助银行实现绝对可靠性、持续演进、规模化、更快的上市时间和更高水平的自动化[4] * 市场地位: 在150多个国家开展业务，核心银行业务占产品收入的80%以上，数字业务占11%[5]；在IBS Intelligence销售排行榜上连续20多年保持领先地位[6] 2. 市场机会与行业趋势 * 市场规模与增长: 银行IT支出市场在2025年增长7%至约250亿美元，公司产品收入增长12%，显著跑赢市场[7][8]；预计市场将以每年约7%的速度增长，到2028年达到300亿美元[8] * 市场结构: 一级和二级银行占市场近三分之一，倾向于选择可组合核心和最佳组合解决方案；三级至五级银行占全球银行的大多数，按美元计算占市场的三分之二，倾向于购买端到端的最佳组合解决方案[8][9] * 部署模式转变: 本地部署仍是最普遍的，但公共云和SaaS在组合中的占比将增加（公共云年增长15%，SaaS年增长11%）[9]；向云端的转变由可扩展性、效率、变革和创新速度以及日益成熟的监管指引驱动[10] * 核心需求驱动因素: * 成本优化: 银行寻求保护盈利能力并为创新提供资金，通过现代化遗留系统和简化应用环境来降低总拥有成本[10] * 数字客户体验: 随着存款争夺加剧，改善客户转化率是首要任务；支付创新受到持续关注[10][11] * 安全与合规: 网络威胁和欺诈手段日益复杂，推动了相关投资，尤其是在金融合规中使用AI[11] * 新技术应用: 对利用AI等新技术来提升客户服务、效率和生产力、管理风险的需求日益增长[11] 3. 2025年战略执行进展 * 整体表现: 战略执行的第一年（2025年）取得强劲进展，产品收入增长12%，跑赢市场[3][8]；ARR增长12%，EBIT增长21%，自由现金流增长15%[92] * 三大增长杠杆进展: * 杠杆A (最佳套件市场领导力): 在美国和西欧赢得大量新客户，在巴西与一家大型公共银行达成交易，标志着进入新市场[17]；针对主要端到端竞争对手的胜率持续逐年提高[17] * 杠杆B (增强可组合核心解决方案): 在可组合架构方面取得重大进展，与西欧的14家一级和二级银行签署了核心银行协议[18]；针对关键新供应商的胜率持续逐年提高[19] * 杠杆C (加速相邻点解决方案): 推出FCM AI Agent和Temenos资金流动与管理等点解决方案，点解决方案交易数量实现两位数同比增长[20]；建立了10个跨层级的共同设计合作伙伴关系[20]；2025年实现了超过100个数字化项目上线[20] * 美国市场扩张: * 在奥兰多成功开设创新中心，专注于与客户和合作伙伴进行共同创新[24] * 招聘了70多名专注于美国产品的开发人员，并将美国销售人员数量增加到20多人[13][25] * 美国ARR管道在过去一年中强劲增长[67] * 产品与技术投资: 过渡到敏捷团队结构，引入了新的高级人才[12]；交付了平台和产品路线图，推出了差异化的新产品，部分由AI驱动[12] * 销售与市场拓展: 将配额承担者人数增加了60%至超过140人，投资于销售运营和销售支持[13]；实施了稳健的区域和客户覆盖模式[23] 4. AI战略与竞争优势 * AI采用的门槛与公司优势: 银行业AI采用门槛极高，要求处理高度复杂的工作流程、专有数据以及可广泛审计的平台[27]；Temenos处于产品复杂性和客户风险厌恶程度均最高的象限，这构成了其护城河[27][28] * AI战略三大支柱: * 产品: 将AI直接嵌入解决方案，例如在核心零售银行解决方案中集成GenAI助手，帮助银行更快地设计、推出、测试和优化金融产品[34][35] * 流程: 在整个软件开发和市场进入生命周期中利用AI加速创新，例如将AI集成到软件开发生命周期中[34] * 人员: 在全公司范围内推出重要的AI技能提升计划，99%的员工已完成AI培训[35][85][86] * 客户信任的四大支柱: * 关键任务技术: 在高度监管的银行核心运营，提供可审计的记录系统[30] * 功能深度: 真正的端到端平台，覆盖所有银行垂直领域，具有领先的可配置性和灵活性[30] * 可信赖的领域专业知识: 拥有超过30年的银行业运营经验，监管和运营知识直接嵌入产品中[31]；专有的银行知识图谱正在实现差异化的AI[31] * 稳固的市场地位: 采用基于交易量的定价模式（与账户和交易挂钩），而非按席位定价，这使其免受工作流自动化的影响[31]；客户转换成本高，核心迁移是银行业最艰难的项目之一[32] 5. 2026年关键目标与成功衡量标准 * 总体成功衡量标准[36][37][107]: * 交付以嵌入式AI为核心的产品路线图 * 将美国业务管道转化为收入 * 加速所有地区的管道增长 * 提高跨职能的AI赋能水平 * 实现强劲的ARR增长并达到2026年指引 * 各杠杆2026年重点: * 杠杆A: 扩大在美国的市场份额，在巴西等新市场取得成功，执行针对美国企业和财富领域的产品路线图，推进嵌入式AI能力，继续投资SaaS运营以降低客户总拥有成本[18] * 杠杆B: 在2026年上半年推出跨零售和企业银行业务的额外可组合解决方案，全面推出薄账解决方案，建立灯塔参考案例[19] * 杠杆C: 在2026年第二季度推出新的AI驱动数字解决方案，建立美国管道并将其转化为收入，继续投资实施、治理和AI以改进交付[21] 6. 财务框架与2028年目标更新 * 2028年升级目标[92][93][106]: * ARR: 超过12.3亿美元（原目标未明确提及，但为升级后目标） * EBIT: 约4.8亿美元 * 自由现金流: 约4.1亿美元（从4亿美元上调） * 增长驱动因素: * ARR增长构成: 杠杆A（最佳套件）贡献接近50%的ARR提升，杠杆B（可组合核心）贡献约30%，杠杆C（点解决方案）贡献约20%[95][96] * 收入结构转变: 订阅和SaaS预计将贡献约60%的ARR提升[97]；订阅和SaaS在ARR中的占比预计将从2025年的约40%增加到2028年的45%-50%[97]；云ARR在2025年占总ARR的近40%，年增长15%，预计到2028年将占总ARR的约50%[94] * 盈利与现金流: EBIT利润率预计将扩大至约36%[100]；自由现金流转换率预计将从2025年的69%加速至2028年的约85%[103] * 投资计划: 计划在2026年进行2800万至3500万美元的增量投资，其中大部分分配给研发和销售营销[99]；到2028年的累计投资计划为1.1亿至1.35亿美元，主要集中在研发领域[101]；这些投资部分由约1000万美元的成本效率自筹资金[99][101] 7. 企业文化与人才 * 核心文化支柱: 问责制、授权、协作与透明[26][84] * 员工敬业度: 在最近的员工调查中，敬业度位居全球公司前四分之一，比行业基准高出7个百分点[82] * 员工倡导净推荐值: 在2025财年上升了6个百分点[83] * AI赋能员工: 启动了AI冠军网络，99%的员工完成了AI培训[86]；2026年将重新设计工作流程和角色，为管理者提供领导AI环境的支持[87][88] 8. 问答环节关键补充信息 * 美国市场管道特点: 美国管道增长快于任何其他地区，管道中很大一部分是可组合需求（渐进式现代化）而非完整的核心替换[154][156]；近90%的美国管道是SaaS解决方案[159] * 竞争格局: 全球范围内，传统竞争对手格局变化不大；在美国市场，现有供应商已经意识到Temenos的进入并开始做出反应[130][131] * 合作伙伴战略: 合作伙伴对交付和销售都至关重要；销售模式包括与合作伙伴共同销售、向合作伙伴销售（托管服务）以及通过合作伙伴销售（增值转售）[168][169][170]；重点是提升合作伙伴的影响力，而非简单的“盒装产品”转售[167][171] * AI与效率: 目前财务模型中没有包含AI带来的效率收益，AI应用的重点是“用同样资源做更多事”，提高产出，而非裁员[137][138] * 实施方法: 强调“渐进式现代化”，而非“拆除替换”，这更受大型银行欢迎，通常是一个长达10年的旅程，而非3年的项目[184][186]