财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度财务表现：净收入为154亿元人民币，同比增长21% [27] 全年净收入为624亿元人民币，同比增长17% [27] 运营收入为158亿元人民币，同比增长11% [27] 归属于公司的净利润为134亿元人民币 [27] - 2025年第四季度分业务收入：住宿预订收入63亿元人民币，同比增长21% [27] 交通票务收入54亿元人民币，同比增长12% [28] 打包旅游产品收入11亿元人民币，同比增长21% [28] 商旅收入8.08亿元人民币，同比增长15% [29] - 2025年全年分业务收入：住宿预订收入261亿元人民币，同比增长21% [27] 交通票务收入225亿元人民币，同比增长11% [28] 打包旅游产品收入47亿元人民币，同比增长8% [28] 商旅收入28亿元人民币，同比增长13% [29] - 费用与盈利指标：2025年第四季度调整后销售及市场费用同比增长30%，环比增长5% [30] 全年调整后销售及市场费用占净收入比例为24%，高于去年的22% [30] 第四季度调整后EBITDA为34亿元人民币，去年同期为30亿元人民币 [30] 全年调整后EBITDA为189亿元人民币，同比增长11% [30] - 每股收益与现金流：2025年第四季度稀释后每股普通股及ADS收益为6.11元人民币（0.87美元） [30] 全年稀释后每股普通股及ADS收益为47.67元人民币（6.82美元） [31] 截至2025年底，现金及现金等价物、短期投资等总额为1058亿元人民币（151亿美元） [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心OTA业务：2025年全年总交易额（GMV）约为1.1万亿元人民币 [11] 其中住宿贡献约2800亿元人民币，机票贡献约5500亿元人民币 [11] - 入境旅游业务：2025年服务了约2000万入境旅客 [5] 连接了平台上约15万家酒店，其中超过6.3万家酒店是今年首次通过平台服务入境旅客 [12] 推出定制入境游产品，超过90%被评为高品质 [12] 服务了超过6000个景点，其中超过40%是新开放给入境旅客的 [12] - 出境旅游业务：需求保持强劲并稳步增长 [15] 国际OTA平台总交易额在2025年同比增长约60% [14] - 国内旅游与创新业务：2025年私人定制游业务增长超过20% [16] 约3500家中小旅行社通过平台提供定制游，为行业带来110亿元人民币的增量交易额，并支持创造了超过3万个旅游相关工作岗位 [16] 2025年“娱乐+旅游”业务实现三位数增长 [20] 全年在全球售出1540场演出门票 [20] - 商旅业务：2025年为超过2.8万家中国企业的海外出行需求提供服务，其中约2.5万家是参与跨境业务的中小企业 [16] 支持了超过44万名全球流动的中国专业人士 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 入境旅游市场：亚太地区是最大的入境旅客来源地，西方市场需求持续扩大 [12] 2025年入境旅客数量同比增长接近100% [49] 平台上有超过40个城市的入境旅游贡献显著 [50] 超过6.3万家酒店、2.5万个景点和600家旅行社通过平台获得首次入境预订 [51] - 国际市场（出境及海外本地）：2025年国际业务贡献了总收入和总交易额的约40%，高于2024年的约35% [55] 国际OTA平台总交易额同比增长约60% [14] 亚太地区是国际扩张的主要区域，中东等其他地区也显示出强劲增长潜力 [67] - 国内市场：2025年国内旅游需求保持稳定 [15] 2026年春节假期国内酒店业务实现强劲的两位数增长，平均每日房价（ADR）同比小幅增长 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大核心投资重点：公司未来投资将聚焦于入境旅游、社会责任倡议和人工智能创新 [5] - 入境旅游战略：将入境旅游视为结构性重要增长动力 [5] 通过线上线下整合服务能力、营销活动、技术赋能（如多语言自助设施、退税服务）和支持本地合作伙伴来推动增长 [6][12][13][48] 目标是到2026年将高入境贡献城市数量翻倍 [50] - 人工智能战略：将垂直大模型作为长期技术战略的核心支柱 [9] 目标是构建智能基础设施，而非仅仅采用AI工具 [9] 通过专有数据和垂直AI、强大的供应链以及端到端服务来应对AI代理的潜在竞争，巩固自身价值主张 [42][43][44] - 生态系统与社会责任投资：公司认为生态系统投资是长期增长引擎 [24] 发起1亿美元旅游创新基金支持行业创新 [8] 2025年投资超过10亿元人民币推动入境旅游增长 [14] 投资约29亿元人民币用于提升用户体验和客户保障 [22] 通过“乡村度假”等项目支持乡村旅游和可持续发展 [21][23] - 竞争格局与优势：国内旅游市场竞争保持动态，是行业活力的体现 [60] 公司的竞争优势在于高水准的7x24小时全球客户服务、全面的产品覆盖、全球服务能力以及在突发事件中的快速响应和救援能力 [60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业趋势：全球旅游需求保持韧性，由休闲旅游和体验式旅程驱动，旅客更注重价值、灵活性和服务可靠性 [5] 体验式消费持续塑造旅游行为，“娱乐+旅游”成为关键催化剂 [20] 银发一族旅行需求增长且具有韧性 [17] - 未来前景与机遇：管理层对业务充满信心，并将继续采取严谨的投资和执行方式 [33] 中国入境旅游正处于一个显著且可持续增长周期的起点，目前仅占中国GDP约0.5%，相比泰国（超10%）、法意西（约5%-6%）等国，有5-10倍的增长空间 [47] 国际旅游市场增长潜力强劲，公司将继续投资以实现可持续增长 [67] - 监管环境：公司于2026年1月收到国家市场监督管理总局启动调查的通知，正在积极配合 [26] 监管合规是公司的核心优先事项，公司将继续专注于以一致性和专业性服务用户和合作伙伴，并执行长期战略 [26][36] 其他重要信息 - 员工与职场：公司超过50%的员工为女性 [23] 提供生育补贴（每孩5万元人民币）、额外育儿假和灵活工作安排等家庭友好政策 [8][23] 连续两年被杰出雇主调研机构评为中国杰出雇主 [24] - 合作伙伴赋能：通过“创作者商业中心”连接超过50万合作伙伴，商业合作月环比增长近80% [24] AI工具支持中小合作伙伴进行多语言内容生成、智能客服等 [24] - 股东回报：2025年充分利用了2025年回购计划下的授权额度，并在第四季度完成了额外回购 [75] 公司致力于通过可持续业务增长和资本回报计划为股东创造长期价值 [32][75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于国家市场监督管理总局（SAMR）调查的最新情况及潜在影响评估 [35] - 公司正在积极配合国家市场监督管理总局的审查，保持建设性和透明的沟通，并将根据适用法律法规适时提供进一步更新 [36] - 展望未来，公司将继续聚焦于三大核心投资重点：推动入境旅游、深化社会责任倡议、加速AI创新 [36] - 凭借26年的行业经验、广泛的全球网络和先进的技术能力，公司专注于服务用户和合作伙伴，并为股东创造长期可持续价值 [37] 问题: 关于AI代理（如Gemini、Qwen）对OTA商业模式的影响及公司的应对策略 [39] - 公司将生成式AI的快速发展视为验证和加速其长期战略的催化剂 [40] - OTA模式建立在三大支柱上，AI代理虽然擅长激发旅行灵感，但也强化了交易和服务层的重要性，而后者是公司的核心 [40] - 真正的旅行闭环需要与复杂的全球供应链深度整合、实时库存、安全支付和有保障的履行，这正是公司的运营专长所在 [40] - 公司正通过以下方式引领新环境：1）利用专有数据和垂直AI打造实时可预订的个性化推荐；2）依托与数十万合作伙伴的深厚关系和强大的供应链提供“最后一公里”预订保障；3）提供端到端服务和信任，这是独立AI代理无法比拟的 [42][43][44] 问题: 关于入境旅游未来的增长轨迹展望 [46] - 中国入境旅游正处于一个显著且可持续增长周期的起点，相比其他国家，有5-10倍的增长空间 [47] - 公司的优势在于深厚的本地专业知识和不断增长的全球影响力之间的协同效应 [47] - 2025年努力已取得显著成果：服务超2000万入境旅客（同比增长近100%）；超40个城市入境贡献显著；超6.3万家酒店、2.5万个景点和600家旅行社通过平台获得首次入境预订 [49][50][51] - 2026年目标是使高入境贡献城市数量翻倍 [50] 问题: 关于春节预订趋势、近期消费者情绪以及业务地理贡献细分 [53] - 春节趋势：2026年春节假期延长一天，有效刺激了旅行需求。国内酒店业务实现强劲的两位数增长，ADR同比小幅增长。出境业务实现两位数增长，欧洲等长途目的地势头显著 [54] - 地理贡献：2025年国际业务贡献了总收入和总交易额的约40%，高于2024年的约35%。国际OTA平台季度至今同比增长约60% [54][55] - 消费者情绪：全球旅行意愿依然强烈，休闲旅游是市场增长的主要驱动力。2025年用户平均支出保持稳定，反映了可持续的健康需求。商旅需求也保持强劲 [55] 问题: 关于国内旅游市场竞争是否加剧及如何保持竞争优势 [57][59] - 国内旅游市场竞争始终保持动态，这反映了该细分市场的强大增长潜力和持续活力，被视为行业健康发展的标志 [60] - 公司的竞争优势在于：1）高水准的7x24小时全球客户服务；2）涵盖机票、酒店、度假套餐、租车等全方位产品的便利性；3）强大的全球服务能力和库存覆盖，能在突发事件（如地震、冲突）中快速响应并保障客户安全 [60][61] 问题: 关于国际业务（特别是海外）的运营亮点和2026年展望 [66] - 2025年国际OTA平台总交易额同比增长约60% [67] - 亚太地区仍是国际扩张的主要区域，中东等其他地区也显示出强劲增长潜力。入境旅游是国际业务增长的关键贡献者 [67] - 2026年将继续专注于发展亚太业务，并探索其他地区的机遇。随着业务规模、产品创新和品牌渗透率的持续提升，预计国际OTA业务（尤其是亚太地区）的盈利轨迹将改善 [67] - 以移动端优先的战略，辅以直观的前端设计和可靠的后端服务，将有助于提升全球品牌认知并推动稳步的国际扩张 [68] 问题: 关于亚太地区国际业务在竞争演变下的情况 [70] - 2025年公司持续专注于扩大在亚太市场的业务。本地化努力不断深化，通过市场特定战略使产品和服务更贴合当地旅行需求 [71] - 随着产品竞争力和移动预订体验的改善，主要亚太市场的活跃用户增长显著。2025年第四季度国际预订量创历史新高 [71] - 未来将继续优先发展亚太地区，通过开发全面产品、本地化服务与营销策略以及卓越的产品供应，进一步渗透该市场 [72] 问题: 关于股东回报计划的最新情况 [74] - 2025年，公司充分利用了2025年回购计划下的授权额度，并在第四季度完成了额外回购 [75] - 公司致力于通过可持续的业务增长以及严谨执行资本回报计划，为股东创造长期价值 [75]