财务数据和关键指标变化 - 2025年全年业绩：净销售额达到21.3亿美元，同比增长6% [9] 调整后摊薄每股收益为8.87美元，同比增长24% [26] 营业利润增长17%，营业利润率提升170个基点至17.8% [26] 运营现金流下降51%，自由现金流下降61% [28] - 第四季度业绩：净销售额为5.38亿美元，同比增长约1% [11][23] 调整后摊薄每股收益为2.17美元，同比下降1% [12][25] 调整后毛利率为42.6%，同比提升90个基点 [23] 调整后营业利润为9300万美元，与去年同期持平，调整后营业利润率为17.4% [24] - 现金流与资产负债表：第四季度运营现金流为4200万美元，环比改善3000万美元 [12][27] 第四季度回购了约2500万美元股票 [12] 年末净债务为3.91亿美元，净杠杆率为0.89倍调整后EBITDA [30] 总流动性为6.48亿美元 [30] - 非现金减值：第四季度记录了约5100万美元（税后）的非现金商誉减值费用 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 轻型车业务：第四季度净销售额为4.29亿美元，同比略有增长 [13] 估计第四季度大客户的销售点销售额同比增长中个位数 [13] 营业利润率同比略有下降，主要因关税相关的保理成本增加 [15] 毛利率表现强于预期，部分原因是出货量低于预期，以及供应商多元化举措 [15] - 重型车业务：第四季度净销售额同比增长6% [17] 营业利润率同比扩大130个基点，主要受关税时机影响 [17] 团队在定价和赢得新业务方面执行良好 [17] - 特种车辆业务：第四季度营收与去年同期持平，部分品类的定价举措抵消了整体细分市场的支出疲软 [19] 营业利润率同比下降，主要因工资和福利费用增加 [19] 长期目标是实现高十位数的利润率 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 轻型车市场：宏观趋势保持积极，车辆保有量和行驶里程同比增加 [15] OEM平台变化为公司的新产品开发战略（尤其是复杂电子领域）带来机会 [15] - 重型车市场：货运衰退在第四季度持续，关税和市场不确定性给卡车货运行业带来压力 [18] 新车销售疲软导致重型车平均车龄增加，预计未来几年将持续 [18] - 特种车辆市场：UTV和ATV骑行活动保持强劲，终端用户需求未受影响，只是购买时间有所延迟 [20] 新车销售正反弹至2024和2025年的水平，经销商库存已调整至合理水平 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略优先事项执行：2025年在创新（新产品销售创纪录，推出数千个新SKU）、运营卓越（部署自动化技术）、供应链卓越（将中国供应比例降至40%以下）、渠道扩张和战略增长方面均取得进展 [5][6][7][8] - 创新与复杂电子：创新是公司的命脉，新产品渠道处于历史最强水平，复杂电子解决方案的占比越来越高 [5][6] 公司拥有超过15年的数据记录、电子设计和代码开发经验，在复杂电子领域拥有独特的竞争优势 [16] 当前新产品渠道中复杂电子的比例是历史上最高的 [16] - 供应链多元化：2025年进一步多元化全球采购足迹，2026年预计来自中国的供应将进一步降至总支出的约30% [6][7] - 并购活动：2025年售后市场并购活动整体清淡，但公司加深了与潜在卖家的关系，并继续评估新机会，预计未来几个季度并购市场将更加活跃 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年业绩展望：预计全年净销售额增长7%-9%，各细分市场方向性一致 [33] 预计营业利润率在15%-16%范围内，到2026年底将恢复到更正常的高十位数水平 [34] 预计调整后摊薄每股收益在8.10美元至8.50美元之间 [35] - 关税影响与节奏：2025年额外的关税对全年调整后摊薄每股收益的影响估计约为1.25美元 [27][35] 预计2026年上半年将受到更高成本库存的影响，下半年将恢复正常 [32] 业绩节奏方面，预计第一季度同比比较最艰难，增长率将在年底恢复正常 [36] - 经营环境不确定性：关税和全球贸易动态仍存在重大不确定性，近期最高法院的IEPA裁决和新的第122条全球关税增加了复杂性和不确定性 [36] 当前指引假设未来关税水平与IEPA裁决前基本保持一致 [37] - 现金生成预期：预计2026年运营和自由现金流将继续改善，并在下半年恢复正常 [28] 预计2026年自由现金流将恢复到更正常的水平（参考2024年近2亿美元） [91] 其他重要信息 - 管理层变动：David Hession即将退休，Charles Rayfield将在提交2025年10-K报告后正式接任首席财务官 [2][10] - 新产品示例：近期为一系列丰田和雷克萨斯车型推出了燃油泵驱动模块，展示了公司在高产量应用中应用OEM级电子工程和制造的能力 [16] SuperATV为CFMOTO UFORCE UTen推出了4英寸和6英寸的门式齿轮举升套件，抢占了市场先机 [21][22] - 中型车业务拓展：通过批发分销网络和直接销售关系，扩大中型车产品供应和全渠道方式，为车队经理提供更多选择和成本节约 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：轻型车业务的实际表现和销量情况 - 管理层表示，轻型车业务的宏观环境依然非常强劲，车辆平均车龄接近13年，行驶里程持续增加 [47][48] 第四季度销售点销售额同比增长中个位数，与第三季度情况相似 [48] 销售额低于销售点销售额，主要因一个大客户在第四季度改变了订单模式以降低库存 [49] 预计2026年销售点销售额将保持中个位数增长 [50] 问题：2026年7%-9%增长指引的信心来源 - 管理层解释，第四季度业绩受到一个大客户订单模式变化的重大影响（订单量较第三季度下降近40%），这并非长期趋势 [66] 增长信心来源于：1）该客户订单模式将恢复正常；2）新产品将推动高于市场的增长；3）2025年实施的定价措施将在2026年产生全年影响 [67] 各细分市场均有良好的增长机会 [86][88] 问题：毛利率走势和关税影响 - 管理层确认，关税定价是美元对美元的传递，这会影响毛利率百分比，但不影响毛利金额 [69] 由于FIFO会计，成本变化需要约7-8个月才能传导完毕，这造成了业绩的时序混乱 [71] 预计2026年营业利润率将暂时下降，但下半年将显著改善，主要得益于关税降低带来的成本减少、供应商多元化及生产率举措 [34][70] 问题：复杂电子产品的市场总规模和增长前景 - 管理层表示，无论是内燃机、纯电动还是混合动力汽车，复杂电子在公司产品组合中的占比都在持续扩大 [76] 新产品机会渠道中，复杂电子的比例是历史上最高的，这被视为公司的竞争护城河 [77] 随着车辆技术越来越先进，复杂电子相关的维修机会将持续增长，公司正专注于提高该领域的产出效率和缩短开发时间 [106] 问题：重型车业务新业务赢单的驱动因素 - 管理层表示，第四季度的增长是关税定价和竞争性赢单共同作用的结果，其中大部分增长来自竞争性赢单 [116] 赢单来源于市场份额增长、市场执行以及新产品开发 [116] 公司看好重型车平台，因为可以移植其新产品开发流程以推动超额增长 [117] 问题：生产率与自动化举措的具体内容 - 管理层的举措包括：1）与全球制造合作伙伴谈判以获得最佳采购成本；2）利用全球供应链团队优化制造地点；3）在分销中心自动化方面进行投资以提高直接劳动生产率；4）通过流程改进、更好的工具和组织结构提高各职能部门的生产率 [119][121][122] 问题：复杂电子产品的毛利率是否显著更高 - 管理层确认，在大多数情况下，当仅与原始设备制造商竞争时，复杂电子产品将享有最高水平的毛利率百分比 [126] 公司致力于确保在高投入领域（如复杂电子）获得相应的回报 [126] 问题：库存增长中关税成本与数量的占比 - 管理层表示，自年中以来库存增长的最大组成部分是关税导致的成本增加，此外也有因提前采购导致的库存暂时上升，但数量增加也贡献了一部分 [57] 问题：特种车辆市场新车销售展望 - 管理层指出，新车销售已有所反弹，经销商库存已稳定在健康水平 [78] 公司不依赖市场大幅反弹，而是专注于可控因素，如扩大市场份额、推动新产品开发（特别是非自由支配维修部件）和控制成本 [78][79] 问题：资本配置策略，包括并购与股票回购 - 公司的资本配置策略未变：首先关注债务水平；其次投资于有机增长和产品开发；第三，在有合适机会时进行并购；最后，如果缺乏并购机会，则通过股票回购向股东返还资本 [90] 公司目前拥有充足的资金储备，预计2026年自由现金流将恢复正常，并购市场活动预计将比2025年更加活跃 [91][92]